9.27最具爆发力六大牛股(名单)

　　上海家化:首次覆盖:空间广阔,厚积薄发
　　成长空间广阔中国化妆品市场仍处于不平衡的增长期,占比70%的成熟区域仍在超越行业增速,预示着欠发达区域消费升级的可观潜力。根据欧睿国际预测, 2011-16年中国日化行业仍将延续前五年11%的年均复合增长。除了行业,我们认为公司层面同样空间广阔:国际经验表明,大市场孕育本土大公司,而家化作为全球第四大化妆品市场中最大的本土企业,市占率不到2%,仍然是大行业里的小公司。
　　核心竞争力清晰家化是唯一一家历经90年代国际品牌冲击,却仍发展壮大的内资化妆品企业。相对于外资企业,家化最大优势在于本土特色品牌:深厚的本土消费者认知以及中医药配方形成的差异化较难在短期被超越。此外,公司稳定的管理团队、完备的产品线、全渠道经验以及国际化研发能力均处于行业领先。
　　收入、EBIT率驱动高增长公司品牌结构攻守兼备,成功布局成长最快的细分行业,再加上改制有望激活公司决策、激励机制,未来三年收入增长有望在风险可控的条件下实现21%的年均复合增长。我们预计高毛利产品比重提升以及良好的费用控制将使EBIT率从11年的9.6%提升至14年13.1%,驱动12-14年净利年均增长32%。
　　估值:首次覆盖给予买入评级,目标价56.9元公司目前PE处于历史估值均值,考虑到改制带来的变化以及国际可比公司的PEG , 我们认为可以给予一定的溢价。我们预测2012-2014年EPS 为1.23/1.49/1.87元。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,在WACC为6.9%的假设下得出目标价56.9元,对应12/13/14年预测PE为46/38/30倍。（瑞银证券 潘嘉怡）
　　


 

　　戴维医疗:二十年的专注,或将迎来甘霖普降
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05.1.35.1.61元,公司在婴儿保育设备领域专注耕耘二十年,上市后有望在更大平台上迎来发展良机,参照可比公司给予2012年32倍市盈率,对应目标价为33.60元,首次给予公司买入评级。
　　风险提示
　　实际控制人的风险依赖代理经销商的风险 (东方证券 田加强 李淑花)



 

　　青龙管业:西北管道老字号受益水利大发展
　　公司在宁夏管道行业生存了30年,国家去年开始重视水利,管道铺设属于市政建设,与国家投资政策紧密相关。今后3-5年是一个好的发展阶段,管道行业将经历快速增长的过程,公司的业绩也会有较好表现。
　　项目资金落实需要时间,投资者要掌握好投资的节奏。从政策出来、各个地方找项目、落实到资金、项目论证、发改委水利部批复,整个周期要几个月到一年。国家出一半的资金,地方政府和银行解决另一半资金。必须地方资金到位,中央的资金才能下来。
　　十二五水利加速奠定管道长期需求,未来一年内仍有招标项目逐步启动。未来可能提高公司管道产品需求的项目:1、节水灌溉实现水权有偿转化,西北发展工业输配水;2、西北地区环境脆弱,恢复植被,例如黑河引水分到居延海恢复湖水项目;今年针对河西走廊西头敦煌地区缺水问题设立了敦煌青龙子公司;3、农村人口饮水问题,例如泾河的水引到宁夏南部山区,解决人们的饮水问题;4、城镇污水处理规划、管网改造、寻找第二水源地,都对管道有需求。还有能源管道需求,例如新疆子公司目前盯着准格尔盆地东边的管道基地。
　　公司以销定产,订单驱动型,当前在订单总量约10个亿。上半年统计新签订的订单6个亿,去年结转过来未完成的有2个亿。半年报之后最近新签订的订单比较小,订单总量不会超过10个亿。
　　产品齐全,子公司之间有很好的协同效应,毛利率较高。公司可以从不同区域的子公司调配产品补充有效需求,把产能利用率保持在较好的水平;统一采购原材料也可以降低成本。订单的价格层面,公司尽量选择高毛利、总量较大的订单。行业竞争还没有到拼价格的程度。
　　公司资金充足,融资能力较强,项目中有垫付资金。募集资金的项目产能还没有释放出来,公司设立新的生产线比较谨慎。公司重视订单的资金来源,谨慎考虑客户的资金是否有保障,应收账款周转天数为140天,属于行业中中等水平。我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.46和0.63元,对应当前股价PE分别为19.8和14.0,给予买入评级。(宏源证券 邓海清)
　　


 

　　海大集团:行业困境中实现份额与利润持续快速提升
　　我们近期对水产饲料的产业调研显示:(一)、鱼价低迷,养鱼户盈利下滑。整体淡水鱼价5月以来下跌约30-40%,9月以来鱼价反弹10%;(二)、观测到养鱼户减少水产饲料使用量现象,估计单位水面水产饲料投喂量平均下降20%。价格低迷下养鱼户倾向于延迟捕鱼时点,而减少饲料使用量以降低鱼之生长速度、推迟捕捞时间;(三)、在对虾、鱼等水产养殖投喂水平下降、饲料成本中枢中移背景下,绝大多数中小规模的水产饲料企业经营困难,盈利大幅下滑甚至陷入亏损,而海大集团等优势公司的销量继续保持高速增长,市场份额快速提升,毛利率保持稳定;(四)、今年3季度虽然豆粕、玉米等饲料原料价格上涨,海大集团凭借高效的原料采购流程设计及优秀的成本控制能力保障公司盈利继续高歌猛进。
　　首先,今年以来,珠三角地区水产养殖形势短期有所波动,但江浙沪等长三角一带增长仍然较快,水产饲料行业的佼佼者海大集团通过新客户的快速开发和老客户的养殖规模扩大,并提高了技术服务的质量,更大范围内完善了养殖服务流程和模式,一切为了养殖成功切实体现在自上而上的每一个环节,强化市场终端的执行力,保证了公司在长三角和珠三角等水产养殖大区内的份额持续提升,我们预计公司3季度及全年仍将维持快速增长之势。
　　其次,在珠三角等部分地区水产饲料投喂水平短期下滑近两成的不利背景下,我们预计海大今年新开发客户量同比增长近50%,公司三季度水产饲料销量预计仍增长30%左右,相比上半年53%的增速环比有所下滑,预计公司同期畜禽饲料销量增长在40%上下,在毛利率基本稳定的情形下,我们预计3季度及全年公司净利润增长有望达到40-45%,这将超出资本市场人士的一致预期。
　　第三,目前珠三角地区水产行业低迷实际是海大接管中小对手退出后市场份额的良机。2006年以来,海大水产饲料销量年均增长47.4%,远远超过行业平均增速6.8%,背后原因在于海大在水产饲料产品和养殖技术服务上具备显著优势,使采用海大全套水产养殖方案的养殖户获得超出市场平均水平15%-25%的养殖利润,以此为基础,公司获得老客户高黏性和新客户快速开发能力,不断提升中小企业退出后留下的市场份额.。
　　第四,虽然今年成本上升较快,但海大相对下游分散的养鱼户来说,其议价能力较强,原料成本上涨大部分通过提价向下游转嫁,小部分通过原料战略采购收益和配方替代降低成本,更主要的是海大拥有强大的原料采购队伍和高效的成本控制能力,能通过规模化的采购和生产、领先的饲料配方替代技术和动物营养均衡设计、专业化的原料采购团队和科学的流程设计,使得海大的综合生产成本处于饲料行业最低端。海大集团拥有行业最多的80多人的原料信息分析团队,整个原料采购、储备、仓储、物流、配送等团队规模接近200人,在饲料行业里相对优势明显。最近几年,海大在原料采购及储备方面一直拥有非常明显的优势,譬如2012年豆粕价格大幅上涨,但公司储备丰富,有力地支撑了3季度盈利的高增长。
　　我们对公司持续增长的信心来源于我们对行业的理解和对海大集团专业化、精细化管理风格的认同、对公司全方位的科研优势和强大执行力的理解、以及在饲料行业白银时代公司坚持走综合技术服务的战略路线选择。在饲料企业的白银时代,下游养殖户对饲料产品和服务的需求开始升级,中小饲料企业中不能提供高性价比的产品、不能建立营销网络、不能提供养殖综合服务的饲料企业将快速退出,而优秀饲料企业将强者恒强,并将持续分蚀退出者留下的巨大市场蛋糕。海大集团拥有持续科研投入和高效研发体系所建立的产品竞争力、以深度专业化服务为内核的营销竞争力、及稳健高效的管理团队则是我们持续看好公司成长性的基石所在。
　　我们继续看好海大集团的长期持续成长,短期来看一些积极因素也在出现,近期鱼价和下游养殖盈利好转,而上游豆粕和玉米的价格连续两周大幅回落,有望成为公司股价的短期催化剂。
　　我们继续维持全年利润增长41%、未来3年利润复合增长37%的盈利预测判断。预计2012-14年EPS为0.64、0.85、1.17,赋予公司合理目标价19.20-21.25元,对应2012x30PE和2013x25PE,继续建议机构投资者积极买入。(齐鲁证券 谢刚,胡彦超)
　　


 

　　苏宁电器并购红孩子:优势互补,结局双赢
　　公司公告:苏宁易购9月24日签署《收购协议》,拟以6600万美元的价格,全面收购红孩子公司在中国国内以红孩子、缤购等品牌开展的母婴、化妆用品等产品的销售业务、品牌与相关资产。
　　投资要点:
　　本次收购,双方优势互补,结局双赢,最后效果有望1+1﹥2。
　　1、对于苏宁易购来说:①时间非常关键,如果自己做大母婴用品,需要2-3年时间(这对于急于长大的易购而言,显然没有足够时间等待),通过并购红孩子,易购实现了在母婴、化妆品方面的快速切入,丰富了产品品类和SKU,缩短了新进品类的培育时间,有效提升了公司市场规模;②通过对接红孩子的专业技术、人才团队,将给苏宁在百货类供应链管理能力、客户研究能力、市场推广能力与服务保障能力方面带来帮助,持续优化其购物体验;
　　2、对于红孩子来说:①借助苏宁易购领先的仓储配送网络和市场推广资源,自身成本能够有效降低,同时背靠苏宁这棵大树,公司可以突破资金、物流方面的瓶颈,快速提升其规模和利润;②红孩子的客户群体以中青年女性为主,这与易购现在以男性为主的用户群体形成了有效补充;③借助苏宁线下零售渠道,红孩子也将进一步拓展其线下市场,此外苏宁实体店的运营效率以及用户体验也将有效提升。
　　收购价格合理,风投折价出售。本次收购价6600万美元(折合人民币约4.16亿元),相对于红孩子2012年预计销售额10-10.5亿元来说,市销率0.40-0.42,价格较为合理。此外,红孩子过往四轮融资共融资约8000万美元,此次以6600万美元售出,苏宁支付的对价也不高(红孩子发展到今天,总共投入的资金也大于5亿元)。
　　并购红孩子打响了苏宁电商整合的第一枪。一方面,超电器化是苏宁易购的既定战略,公司已经明确将通过战略合作、参股、并购等多种方式快速实现品类扩张;另一方面,目前海外资本市场趋冷,垂直类电商上市已非常困难,加之目前行业恶性竞争加剧,被大平台收购或许是不错的出路。红孩子将不会是苏宁的最后一个。
　　盈利预测及投资建议:公司12-14年EPS分别为0.52、0.58、0.67元,维持短期内苏宁的投资机会不在于业绩(近2年业绩增速都将较慢),而在于电子商务的格局出现利于苏宁的变化观点,强烈推荐!目标价9.8元。
　　风险提示:并购后双方的整合能否顺利、线下同店增速大幅下降,线上增长缓慢 (中投证券 樊俊豪 张镭)
　　


 

　　西部资源:外延扩张,布局希望
　　被收购方概况。三山矿业主要从事金矿采选业务,矿山开采方式为露天开采,选矿回收率达到84.23%。三山矿业拥有田东县那矿金矿采矿权和田东县那矿金矿探矿权,经批准进行生产勘探范围保有总矿石量36,659,164 吨、金属量34,965.62公斤。
　　对收购方案的评价。本次收购资产有利于丰富和改善公司产品结构,增加公司矿产资源储备,增强盈利能力,符合公司长期发展战略。从公司近三年扩张的路径上看,不论是09 年收购阳坝铜业、10 年设立赣州锂业、11 年收购银茂矿业,公司发展战略清晰,仅涉及有色金属采选业,没有冶炼加工业务。这看似不完整的产业链造就了公司的高毛利率,即使未来下游行业持续不景气,公司仍可以保持盈利。
　　华丽转身,外延扩张在继续。公司用了三年多的时间,实现了主营业务的华丽转身,已经变成铜、铅、锌、黄金、锂为主的综合性矿业公司。今年四月,公司以3000 万元设立全资子公司贵州西部资源煤业投资有限公司,并以其为主体收购当地的矿产资源。我们曾在报告(见2012 年8 月28 日《南京银茂并表业绩同比出现增长》)中指出公司将继续推进外延式扩张策略以提高资源质量和数量。我们预计公司外延式扩张的步伐不会停止,收购意愿依然强烈。
　　金属价格反弹,毛利率有望继续回升。三季度以来,在欧洲购债计划和美国QE3 推出的大背景下,国际金属价格大幅度反弹,LME 期铜、铅、锌的涨幅分别为7.15%、20.55%、12.33%。我们预计公司单季毛利率已于去年四季度见底(58.54%),下半年在中国经济稳增长措施效果逐步显现后,毛利率有望继续回升。
　　盈利预测及评级:由于三山矿业处于停产状态,90 万吨采矿证尚未取得,我们暂时不做盈利调整。维持公司2012-2014年EPS 0.35 元、0.43 元和0.54 元的预测(见2012 年8 月28 日《南京银茂并表业绩同比出现增长》)。按9 月24 日收盘价10.78 元计,PE 分别为31X、25X、20X,维持增持评级。
　　风险因素:欧债危机恶化,全球经济步入衰退;中国经济增长放缓,下游需求持续不景气;基本金属价格下降;限售股解禁