捷成股份：收入较快增长 调高投资评级
　　公司上半年实现营业收入3.06亿元，同比增长 69.1%；营业利润 0.60 亿元，同比增长37.5%；净利润为0.54 亿元，同比增长31.4%； 对应EPS 为0.32元；实现扣非净利润 0.54亿元，同比增长34.2%。
　　音视频整体解决方案高速增长。分业务来看，占比达78.4%的音视频整体解决方案营收同比增长92.5%。分行业看，占比最大的广电行业和部队客户营收分别同比增长109.3%和176.6%，占比分别提升至69.1%和9.8%；分地区看，占比最大的华北和华东地区营收分别同比增长82.6%和91.4%，占比提升至80.4%和8.8%。
　　综合毛利率保持平稳。上半年，音视频整体解决方案毛利率下降4.8个百分点至51.8%，而产品销售及集成服务毛利率下降3.4个百分点至9.7%，综合毛利率略微下降0.3个百分点至44.9%。
　　上半年，公司销售费用和管理费用分别同比增长115.0%和85.6%，二者合计占营收比例上升4.9个百分点至25.5%。
　　电视高清化时代来临，市场需求巨大。据慧聪网报道，根据广电总局规划， 2015年底之前，我国将具备制播10个3D频道，1000个高清频道的能力。而目前广电总局批准的高清频道数还不到20个，12年元旦才开播首个3D频道，离广电总局目标还有重大差距。
　　外延收购扩大营收规模，增强公司音视频整体解决方案提供能力。上半年，公司收购了成都天盛汇杰、北京极地等4家公司，扩充了产品线，并进入新的地区。
　　我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为7.88亿、11.25亿、15.68亿，净利润分别为1.46亿、2.04亿、2.70亿，对应EPS分别为1.16元、1.62元、2.15元。(国泰君安)
 

　　思源电气：盈利拐点已现 预计全年增长54%
　　上半年净利润增长14.29%，三季报业绩预增20-50%，预计全年业绩增长54%：公司上半年实现营业收入9.86亿元，同比增长27.38%；实现净利润7336万元，同比增长14.29%。公司预计三季报业绩预增20%-50%，根据中报的情况来看，二季度毛利率回升和期间费用的控制力度超出预期，我们预计全年的业绩增长达到54%。
　　订单增速超预期：上半年新增订单21.18亿元，同比增长74%。其中组合电器、电力电子设备的订单增长为175%，彰显出公司强大的开拓市场能力。其余产品的订单增速为56%，其中电容器公司和一分公司的订单增长很快，互感器公司的订单略微有所下滑。公司正在实现从传统的一次设备公司，向全面服务智能电网的全产品线设备供应商转型，弥补了传统产品的增速不足。
　　毛利率大幅提升：公司上半年的销售毛利率提升至40.1%，同比提高3.9%。公司的销售毛利率在去年三季度触底后开始反弹，今年二季度单季度的毛利率达到了40.7%，已经回到了2010年四季度的水平，环比提高1.5%，同比提高5.4%。从具体的产品来看，除了高压开关由于产品结构的调整，导致毛利率下降外，其他产品的毛利率均有提升。其中高压互感器、电力电子产品和电力自动化设备的毛利率提升最为明显，均超过了6%。
　　期间费用得到了明显控制：上半年公司的期间费用为3.1亿元，同比增长40%。公司由于新增订单增长了74%，加大了研发投入，进行管理层结构调整，引进大批职业经理人，因此期间费用占比达到了31.3%，同比提高2.8%。但是从单季度的情况来看，二季度公司的期间费用占比为27.3%，同比提高1.4%，期间费用得到了控制。我们预计随着管理层结构调整的不断完善，以及收入规模扩大，期间费用占比下半年将继续下降。
　　盈利预测与公司评级：考虑到公司二季度的毛利率提升明显，并且期间费用有所控制，我们上调公司2012年的业绩， 预计公司2012-2014年EPS为0.54元、0.79元和1.11元，维持买入-B的评级，目标价16元。
　　风险提示：1. 国网公司改变投资计划的风险； 2。交货推迟的风险。(安信证券)
　　


 

　　凯利泰：辅料无边界扩张 磺苄静待上量
　　药用辅料：刚刚启动的无边界扩张行业。我国药用辅料行业刚刚起步，短期尚无天花板，目前市场集中度低，整合空间巨大。当下政策门槛提高趋势明确，问题胶囊事件有望加速行业标准化升温，专业药用辅料企业将成为唯一选择，市场份额正向优势企业进一步靠拢。
　　辅料龙头崛起，畅享行业整合。长期看，标准、文号、营销将成为公司获取竞争优势的三大利器。公司立足成为行业标准的制定者和推行者，凭借文号数量优势以及全国范围内的营销网络布局，有望在行业标准化进程中抢占先发之机。短期内，尽管募投项目进展低于预期，但占公司收入比重较大的药用蔗糖和小辅料并无产能瓶颈，因此公司辅料业务全年增长无忧，我们预计2012年辅料主业的整体增速有望达到40%。
　　磺苄西林钠静待招标，下半年有望上量。公司上半年磺苄西林钠收入打平增长，下半年有望上量，提升空间较大：一方面湖南省基药增补品种招标在进展中，尔康的磺卞西林钠作为独家中标品种，市场前景乐观。另一方面下半年各地省标新一轮的采购周期也将构成品种的持续增长力。我们预计全年磺苄西林钠增速有望达到20-30%。
　　投资建议：目标价25 元，增持。《加强药用辅料监督管理的有关规定》将于2013年2月执行，市场集中度提升有望加速，公司作为药用辅料行业龙头，将享受无边界扩张实现高成长。我们维持公司2012~2013年EPS为0.75、1.03元，同比增长51%、38%，目标价25元，增持。(国泰君安)
 

　　荣信股份：本部订单增长70.03% 单季盈利实现正增长
　　2 季度单季净利实现正增长。2012 年中期公司实现收入 7.24 亿元，同比增长-15.17%，实现净利 1.1 亿元，同比增长-12.87%，每股收益 0.22元。其中 2 季度单季实现收入 4.1 亿，同比增长-5.2%，实现净利 0.7 亿元，同比增长 12.6%，经历连续 2 个季度的负增长后，2 季度单季盈利实现正增长，每股收益 0.14 元。
　　本部业务表现平稳、信力筑上半年未交付。上半年公司本部的电能质量与电力安全业务实现收入 4.2 亿元，同比增长 0.25%，毛利率 53.92%，同比上升 2.74 个百分点；电机传动与节能业务实现收入 2.5亿元，同比增长 3.74%，毛利率 40.6%，同比下降 23.62 个百分点，该板块毛利率下降主要因为低毛利率的光伏逆变器销量大幅增加所致。主营余热余压发电系统的信力筑公司由于执行合同尚未交付，导致上半年没有收入，未来信力筑公司将转向 BOT 模式为主。
　　本部新签订单增长 70.03%。2012年中期，公司本部新签订单 9.63 亿元，同比增长 70.03%，其中海外订单 0.93 亿元。公司本部上半年订单大幅增加主要得益于公司在工程总承包方面的拓展，上半年公司获得了贵州登峰能源集团 3.3 亿元的技改工程合同，剔除该笔订单，公司本部上半年新签订单为 6.33 亿元，同比增长 11%左右。控股子公司信力筑上半年没有新签订单。下半年公司工程总承包和西气东输项目预计仍有大订单，维持全年本部订单 25 亿元的预测。
　　盈利预测调与投资评级。维持之前的盈利预测，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为 13.0 元-13.3 元，建议买入。风险在于重点项目推迟或公司未能获得预期的订单，行业大包业务进展不如预期，以及经济持续下滑导致煤炭、电网等领域需求放缓。(民族证券)
　　


　　旋极信息：税改重要机遇多方高增长 长线优质
　　我们的分析与判断
　　主要观点
　　北京地区营改增将向小规模纳税人推广防伪机具，市场规模数倍扩大，我们估计旋极信息将获得北京地区的主要份额。
　　全国营改增税控防伪机具市场有可能形成二分天下格局，即航天信息和总参研究所，目前旋极信息是总参所体系的主力供应商。
　　银行USBKEY领域，我们认为公司有望获得农业银行入选，并有可能在其它大行获得突破。
　　嵌入式系统检测业务继续高速增长。
　　北京营改增：小规模纳税人将采用防伪机具
　　据我们了解，北京地区营业税改增值税试点，小规模纳税人将采用税控机具，这是一个重大突破，税控机具的销量将数倍增长
　　现代服务业和运输业将改征增值税，其中的小规模纳税人也将采用防伪税控机具，估计单价约700元，且之后每年需缴纳服务费约330元。
　　参照去年上海营改增试点，当时用户达12万多户，其中一般纳税人3.5万户，小规模纳税人8.5万户，小规模纳税人采用软件方式，全部防伪税控机具需求估计不到1.7万户。北京试点小规模纳税人也将购买税控防伪机具，需求量估计数倍于上海。
　　北京营改增针对小规模纳税人的防伪机具技术提供商是总参研究所和航天信息，其中航天信息服务1个区，其余采用总参研究所方案，占有北京地区的大部分。
　　我们预计，北京营改增中总参所方案的产品和服务将主要由旋极信息提供，即北京地区由本次公告的百旺金赋公司提供。
　　风险提示
　　其它地区营改增的具体方案尚未确定，主要税控防伪机具供应商也未明确。
　　银行二代USBKEY供应商招标还未有结果。
　　朗科科技于旋极信息上市询价前夕起诉公司USBKEY产品侵犯知识产权，公司大股东已承诺承担可能损失。
　　投资建议
　　我们预计2012-2013 年公司盈利6110万元、8080万元，同比增长43%和32%，每股收益分别为1.09元和1.44元，预期市盈率分别为23倍和17.6倍。
　　公司多项业务都具高增长前景，首次评级：推荐。(银河证券)
　　华西能源：锅炉业务稳定发展 静待垃圾发电贡献业绩
　　1、 锅炉业务稳定发展，总包项目的市场突破带动收入增长
　　2012年上半年，公司实现营业收入121,148.85万元，同比增长35.14%；实现营业利润6627.81万元，同比增长8.11%；归属于母公司所有者的净利润5900.71万元，比去年同期增长283.02万元，增长幅度5.04%。上半年业绩符合预期。
　　公司上半年收入大幅增长35.14%的主要原因是公司承接制造的目前全球最大规模等级的5710tds/d黑液锅炉---安德里茨乌拉圭项目提前完工，总包项目取得突破，实现营业收入14,895.09万元。同时，煤粉锅炉、特种锅炉、锅炉配套产品的销售收入也分别增长13.03%、19.72%、391.2%。公司传统锅炉业务实现平稳增长。
　　2、 毛利率下滑，期间费用管理能力提升
　　上半年公司综合毛利润率为 19.4%，因为国内外经济形势恶化，竞争激烈，公司毛利润出现下滑，较2011 年中期下滑 1.43个百分点。分产品来看，除煤粉锅炉毛利率较去年同期上升 1.02个百分点以外，其他产品毛利润率均有下滑。
　　但可喜的是，公司通过苦练内功，优化管理模式，上半年管理费用率、销售费用率都有一定程度的下降。期间费用率下降，降低了经济形势和行业景气度对公司业绩的影响，2012年上半年公司净利润率为4.87%，同比下滑幅度小于毛利润率下滑幅度，同时环比较2012年一季度有所提升。
　　3、 静待垃圾发电贡献业绩
　　公司于 2011 年 11 月成功上市，利用募集资金 1.65 亿建设垃圾炉排研发制造基地建设项目，同时公司于 2011年底与四川省能源投资集团和自贡市国资委合资组建能投华西生物质能开发有限公司，其中华西能源占比 42%，四川省能源投资集团占 51%。能投华西可以充分发挥四川省能投集团在资金、管理和资源等方面的优势和华西能源在生物质发电领域的技术研发、装备制造、工程建设优势，以自贡市垃圾综合焚烧发电项目为示范，辐射全省。预计能投华西有望在十二五内获得省内多个垃圾发电站投资和运营项目，华西能源也有望成为垃圾锅炉和工程建造的供应商，享受十二五垃圾发电的高投资。看好华西能源的垃圾发电业务，静待项目推进，贡献业绩。
　　4、 盈利预测与投资评级
　　假设公司传统锅炉维持稳定发展，自贡市垃圾发电项目下半年正式启动，预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为0.68 元、0.89 元、1.06元。看好垃圾发电业务对公司业绩和估值的双重提升，给予买入评级。
　　5、 风险提示
　　传统锅炉业务受国内外经济形势影响出现延迟提货或者订单取消等风险；
　　传统锅炉业务受行业景气度影响出现利润率下滑的风险；
　　垃圾发电业务工程进度低于预期的风险。(国海证券)
　　


　　栖霞建设：拿地加速、新开工上调 正向循环明确
　　上半年公司实现 EPS0.17 元，净利润 1.8 亿，同比增 35%，营收 14亿，同比增 28%。期末每股净资产 3.33元。
　　公司战略调整期结束，抓住市场趋暖时间窗口，加大销售。公司两年战略调整期结束，努力提高周转，11 年商品房开工力度加大。产品定位坚持中小户型、坚持中低价位，加上南京市场刚需回暖较快，上半年完成销面 16万平，金额 18.9亿，分别同比增 203%、114%。
　　适应周转提升，公司 09年后首次拿地。上半年拿地两块，总建面 39万方，对应地价 16.8亿，楼面地价 4333元/平。目前公司土地储备充足，合计建面约 300万方，满足公司未来 4-5年开发需求。
　　开发节奏加快，全年计划新开工上调至 53.5 万平，且主要集中在下半年。目前新开工计划较年初上调 22.6 万平，其中幸福城项目上调12.4 万方、无锡东方天郡项目上调 11.3万方。
　　预收账款14亿， 保障全年增长， 预计三季度净利润同比增40%-60%。
　　沿产业链上下游，投资细分行业龙头，预计可获丰厚投资收益。公司将加大对上下游相关企业投资比例，既可提升精装房占比，降低成本提升质量，亦可享受投资企业成长，多元化利润来源。
　　财务安全，资产负债率较低。期末公司账面现金 13.7 亿，短期借款和一年内到期的非流动负债 17 亿，短期有流动性压力，但考虑到公司良好的银行融资渠道和下半年充足货量供应带来的销售回款，流动性风险并不大。 资产负债率68%，扣除预收款后56%，净负债率118%。
　　预计公司 12-13年 EPS0.64、0.69元。公司周转提速、项目高毛利、利润来源多元化将使业绩进入快速、稳定增长阶段。每股 RNAV6.34元，具安全边际。目标价 6.5元，对应 12年 PE10倍，增持评级。(国泰君安)
　　伊利股份：Q2走出事件阴霾 看业绩环比持续改善
　　Q2 业绩低点得到确认。1)含汞门事件对公司二季度业绩造成较大影响。一方面由于产品召回政策导致奶粉业务收入下降 5.09 亿(同比下降16%)，另一方面产品报废损失达到 3.66 亿(导致管理费用大幅攀升)。若不考虑产品报废损失，二季度单季营业利润同比增长也在 30%以上。2)销售费用绝对额依然处在下行通道，销售费用率进一步下降至 20%，表明公司业务尤其是液奶销售态势良好。
　　从零研数据来看，我们认为含汞门事件冲击更多的体现在 Q2，事件对伊利的影响并没有预期严重。
　　12年 6月中旬发生的含汞门事件对伊利奶粉业务的冲击影响远比我们预期缓和。得益于公司及时有力的事件公关，6月份伊利的市占率仅出现微幅的下降，事件性冲击影响有限。伊利 Q1零售增速在15%，H1增速为 12%，6月份单月增速为 10%。
　　伊利金领冠品牌近期也顺势推出其超超高端系列产品(珍护金领冠系列，定价超过 300元/罐)。我们认为此系列产品将有进一步助推伊利奶粉业务高端化发展。
　　持续的事件性宣传，将进一步保持伊利抢占市占率的势头。我们认为伊利近期借助伦敦奥运的系列宣传非常成功，主打奥运牛奶定位，进一步提升品牌美誉度。新一轮的事件性营销，将有望进一步扩大伊利与竞争对手的优势。
　　结构提升有利于提升整体盈利。我们认为，明星升级产品(QQ 星、舒化奶、金典、金领冠)仍然是增长主因，2011 年金领冠增长 81%左右，QQ星增加 102%左右，12 年预计增长仍将倚重明星升级产品，金领冠及 QQ星等婴幼儿类产品预计仍能保持高增长态势。
　　投资建议
　　业绩低点得到确认，业绩环比改善是大概率事件。我们更倾向认为 Q2 含汞门事件对伊利的影响时间有限。Q3将明显看到环比的改善。Q2 预计是公司的阶段性增长低点。Q3 同比增速有望加速回升。伊利在大众食品中具备较强的防御能力。
　　维持全年盈利预测。销售收入 12-14 年分别为 429.70、497.27 和 578.25 亿元，同比增长 14.7%、15.7%和16.3%。净利润分别为 19.92、26.10 和 30.46 亿元，同比增 10.09%、31.04%和 16.71%。对应 EPS 为1.246、1.633 和 1.905 元。假设 12年完成增发(即融资 50亿)，则 12 年对应摊薄 EPS 为 1.06 元，我们建议给予 12年 20-25倍，目标区间 21.2-26.5元。(国金证券)
　　


　　金融街：业绩无忧 自持销售稳定增长
　　我们的分析和判断
　　(一)会计准则导致营收增利润降
　　报告期内，公司房地产项目结算面积约23.31 万平方米，确认收入的项目包括美晟国际广场项目、北京金色漫香林项目、北京金色漫香郡项目、天津大都会项目、天津津塔写字楼、重庆金融中心项目等。
　　营收利润增长不匹配的原因是：(1 )上半年公司结算项目含部分非全资子公司项目，根据会计准则实现的营业收入全部计入公司收入，净利润按照公司持股比例计入；(2 )公司上半年结算项目与上年同期结算项目毛利率同比下降。
　　(二)结算毛利率同比下降7 个百分点
　　中报显示，结算毛利率为 37.42%同比下降 7 个百分点，原因一方面房地产开发业务的结算项目与上年同期相比毛利率下降，另一方面物业经营业务方面因天津圣瑞吉酒店处于开业培育期，也导致物业经营毛利率下降。
　　(三)销售和自持物业均稳定增长
　　报告期内公司房产签约面积 44.33万同比增长 37.7% ，经营物业收入1.97 亿元同比增长 23% ，出租物业实现营收 2.79 亿元同比增长 19.9% 。公司房产销售和自持经营物业项目都实现了稳定增长。
　　投资建议
　　2012 年上半年，商务地产行业仍保持快于住宅行业的增速，这对公司是长期利好。2012 年7 月10 日公司董事、高管累计增持公司股票 149.29万股，合计金额 982.2万元，这体现了公司管理层对公司未来发展信心十足。预计公司今年和明年的每股收益分别为0.78 元和1.05 元，当前对应的市盈率为8.2倍，6.1倍。维持对公司推荐投资评级。(银河证券)
　　华东医药：重磅产品增速强劲 储备品种后来居上
　　重磅产品增速强劲。上半年，公司传统的四大产品线实现稳定、高速的增长：百令胶囊系列产品同比增长 51%，糖尿病药物同比增长 33%，消化系统药物同比增长 34%，免疫抑制剂同比增长 25%。其中，重磅产品百令胶囊增长势头强劲，主要得益于： (1)适应症不断扩大，从传统的免疫调节领域推广到抗肿瘤、糖尿病等诸多大病种领域； (2)包装规格升级，已拥有 0.2g和 0.5g两种规格，未来还将开发百令片和百令疏肝胶囊两大新品种。另一传统大品种阿卡波糖的增长空间也相当广阔： (1)近年来，我国糖尿病发病率大幅增长，降糖药需求量激增； (2)同类产品竞争对手较少，主要的竞争者是原研药生产商拜耳，但拜耳不参加基药招标，因此在中低端市场上出现公司该产品一家独大的有利态势。
　　储备品种后来居上。在公司积极布局的三大新产品线中，以奥沙利铂为代表的抗肿瘤药物产品线是公司未来业绩的新增长点，增长确定性最强。此外，在传统的内分泌领域，公司的复方降糖药吡格列酮二甲双胍是首仿药，在同类品种里具有先入为主的优势；奥利司他是目前国内唯一批准用于减肥治疗的化学药物，市场前景广阔。
　　医药商业雄踞华东地区龙头。上半年，公司医药商业收入达 57.87 亿元，同比增长 35.43%，毛利率达 6.73%。在 2010年和 2011年，该领域的毛利率分别为 5.54%和 6.92%，可见公司的医药商业盈利水平正处于稳步提升的过程中。公司在代理进口品种的基础上，积极与各级医院合作，有效整合医药营销渠道的上下游资源，实现药品的规模化配送，力图打造覆盖浙江全省的综合物流运营网络系统，预计年销售规模可达 130亿元。
　　信贷成本下降有望提升利润。从短期看，公司用于医药工商业两大领域快速扩张的资金仍旧来源于银行借贷，因此负债率高企仍是公司扩大规模、提升盈利的重大阻碍。但随着央行降息通道的开启，公司的信贷成本会逐步降低，这在一定程度上将减轻公司的财务费用压力，整体业绩有望进一步提升。从长期看，公司需要股权融资来从根本上解决经营资金紧张的困境，而这又是以解决股改承诺为前提的。目前，大股东远大集团解决循环持股问题正在进行中，这将有利于今后进一步解决股改承诺问题。
　　盈利预测与投资建议。公司一手紧抓已有的四大产品线(百令胶囊系列产品、降糖药、消化系统药物和免疫抑制剂) ，一手积极布局抗肿瘤、心脑血管和超级抗生素三大类新产品，未来增长空间巨大。我们预计公司 2012-2014 年的每股收益分别为 1.11元、1.37元和 1.81元，给予公司 2013年 28倍 PE，目标价 38.36元，维持买入的投资评级。
　　风险提示。低价药品招标模式、医保控费和药品最高零售价调整政策对业绩的负面影响；股改承诺兑现时间不确定性。(海通证券)
　　


　　南京高科：地产稳健 优质股权贡献不俗收益
　　推盘积极，销售面积和收入平稳增长
　　公司上半年即时把握市场回暖契机，荣域项目五次推盘，成为仙林地区半年度的销售冠军。报告期内公司实现合同销售面积14.53 万平，同比增长120%；实现合同销售金额8.80亿元；实现房地产结转收入 4.25 亿元，同比增长39.4%。上半年地产业务毛利39.71%，同比下降2.26个百分点，主要原因是公司主动降低项目毛利以换取存货快速周转的销售策略。
　　高端项目受热捧，预收账款基本锁定业绩
　　公司 2012 年主推的楼盘的是东城汇和荣域两大高端项目。截至 6 月底，东城汇和荣域分别已实现销售2.11万平和4.42万平，均未开始结算。除此以外，公司的地王项目(荣境)一期已完成主体封顶，年底前将积极入市。目前公司预售房款为6.33亿元， 地产预售的收入锁定比例达到96%，下半年收入实现可预见性较强。另外，庞大预售款也大大改善公司的资金状况，有利于公司下半年项目的施工建设和拿地扩张提升长期增长的潜力。
　　长期受益开发区东扩建设
　　上半年公司园区管理和服务业务收入实现 1.66 亿元，同比增长41.27%，主要原因是公司与南京经济技术开发区开发区管委会所签的东区委托开发业务收入以及投资性房地产租金收入增加。2009 年，南京市政府启动开发区东扩建设，园区发展空间从13.37万平米扩大至100万平米，依托政府的背景以及多年深扎园区市政建设的功底，公司将分享东区开发的盛宴。
　　药品业务稳健发展
　　南京臣功制药股份有限公司是公司控股99%的子公司，主要从事各种中西药制剂及新型药品的生产与销售工作。上半年臣功制药实现 1.26 亿元销售收入，同比增长 19.66%，生产规模保持平稳增长的态势。近几年，公司药品逐步从单一品种向新型药物发展，项目毛利保持较高水平，上半年公司毛利率为71.71%。
　　优质股权投资贡献不俗收益
　　公司参股了南京银行、中信证券和广州农商行，股权投资标的资产质地优良、流动性强，每年都为公司贡献庞大的分红收益。上半年三家贡献的投资收益共计 1.76 亿元，占上市公司净利润比重为 86.11%。除金融板块外，公司还将以高科新创、高科科贷为主要运作平台积极参股实业投资项目，为公司可持续发展奠定基础。
　　财务稳健，现金流持续改善
　　上半年公司流动比率和速动比率分别为 1.24 和 0.37，较上年年末回升 0.04 和 0.07 个点，主要原因是公司房地产项目回收的预售款以及增加银行借款所带来的现金增加。虽然短期债务压力稍微释缓，但长期偿债能力却因为新增借款而有所上升。考虑到公司盈利状况良好，持续有新的楼盘推出，且持有的金融股权资产变现能力较强，偿债能力仍处于安全范围内。
　　盈利预测：
　　随着南京经济技术开发区东扩工程的推进，公司市政业务平稳提升；地王项目的陆续开售，房地产贡献稳定现金流；医药业务进入盈利成熟期； 多层次股权投资平台受益于国家未来的政策导向等因素都将增厚公司业绩，公司未来成长空间明朗。
　　考虑到楼市前景的不确定性，而公司收益情况完全依赖于单一的南京市场，面对的市场和政策风险较大。因此我们对公司未来三年的盈利情况做出调整，预计 2012-2014 年的 EPS 为 0.80 元、0.88 元，0.96 元；市盈率为15.26 倍、14.02倍、12.77 倍(2012 年4月26日《方正证券-公司研究-南京高科(600064)- 深度研究报告-市政稳定，地产增长看地王 》中预计 2012-2014年的EPS 为0.85 元、0.97 元、0.99元) 。此外，考虑到近期行业估值下行，我们下调公司估值水平，以15倍PE 作为估值目标，公司目标价为12 元，对应2012 年 7 月17日9.81元的收盘价仍有22.3%的溢价空间。因此维持公司买入评级。
　　风险提示：房地产调控带来的房价下滑与成交量下降；财务风险；股权投资收益的下降。(方正证券)
　　龙源技术：技术获认可 海外新突破
　　强强联合，海外市场新突破
　　本次合作的美国SmartBurn 公司是美国联合能源集团的燃烧优化工程公司，其在长期的电厂改造过程中开发了一系列高效低成本的洁净煤燃烧技术，这项技术主要是通过运行调整或锅炉改造来优化燃烧，以达到降低包括氮氧化物和汞等燃烧污染物排放的目的，并同时消除结焦，优化炉内传热，改善蒸汽温度分布，避免超温和提高锅炉效率。
　　该技术已经在美国多家电厂，不同炉型和不同负荷机组中得到了广泛的应用；从运行实际效果看，排烟中NOX降低高达80% ，最低可降至125mg/Nm3，几种炉型的NOX减排效果都达到了美国同类机组的最好水平。
　　本次海外项目的顺利完成，公司的低氮燃烧设备首次打入美国市场，证明了公司的技术已经逐渐获得海外客户的认可，并且为公司继续拓展海外市场奠定了基础。
　　维持盈利预测，继续看好脱硝市场启动对公司带来的订单和业绩弹性
　　我们维持公司2012-2014 年盈利预测为0.891 元、1.296 元和1.591 元，同比分别增长45.67%、45.46%和22.79%；目前股价对应30×12PE和20×13PE，我们仍然维持之前对于龙源技术的看法：伴随脱硝市场启动带来的行业1-2 年的高景气度，公司将凭借其在低氮燃烧领域领先的技术优势充分享受脱硝市场启动带来的高订单和业绩弹性；维持买入评级，考虑其目前订单充足，1-2 年的业绩确定性高，给予25×13PE，目标价33元。(国金证券)