立讯精密:夯实基础,期待新产品业绩爆发
　　维持增持评级。我们针对公司2012-14年盈利预测为0.80元,1.41元,2.14元,目前价格对应12-14年PE为40.4X,23.0X和15.2X,考虑公司目前布局,未来公司可望受益于移动电子高速、轻薄趋势,我们认为公司将持续保持高速增长,6个月合理估值水平为13年25倍PE,对应6个月目标价35.25元,维持增持评级。
　　2012中报符合预期。报告期内实现营业收入12.63亿元,同比增长28.21%,归属上市公司股东的净利润1.04亿元,同比增长4.25%,基本EPS为0.28元,符合我们此前中报前瞻的预期。净利润增速略低于收入增速主要是由于毛利率下降和新项目研发开支导致管理费用上升。
　　2季度收入持续增长,盈利能力恢复。公司2012年2季度实现营业收入6.7亿元,同比增长3.6%,环比增长13.2%;毛利率23.0%,相比1季度毛利率17.4%,回升5.6个百分点,相比2011年2季度毛利率22.5%上升0.5个百分点。公司第2季度三项费用合计4820万元,同比增长66.1%,环比比增长8.3%。
　　客户产品切换与技术变化造成经营压力,下半年积极推进新技术、新产品。
　　2012年上半年随着公司主力国际客户机种切换以及技术路线切换,公司部分产品订单有所下滑。为应对这一市场变化,公司积极推进新技术、新产品的开发与储备,目前已有部分高端线束产品通过客户认证,后续订单值得期待。
　　全面布局,储备长期发展动力。近期公司公告收购珠海双赢,拟藉此机会切入软性电路板供应链,完善公司产品链体系。加上此前公司在高频连接器、高端线束、射频连接器、天线等产品以及在通讯、服务器、汽车等领域的相应布局与技术积累,公司在2012年为后续持续成长做好充分准备,伴随着公司各项布局逐渐释放业绩,未来公司可望保持持续较快增长速度。(申银万国证券 余斌)
　　


 

　　国电南瑞中报点评:着眼稳健发展
　　报告期实现EPS 0.20元,业绩稳健增长。相比去年同期追溯调整后数据,公司上半年营业收入同比增长24.2%至21.38亿元,净利润则同比增长15.5%至3.08亿元,扣除非经常性损益的净利润同比增长23.3%至3.03亿元。
　　业务结构调整助力公司稳健发展,全年业绩3成增长达标基本无忧。传统优势业务电网调度自动化在经历2~3年持续快速增长后,收入同比增速放缓至12.7%;新兴业务农配电自动化及终端设备收入同比增近5成。公司根据行业与市场发展动态及时调整业务结构与资源投入,以新兴业务的快速增长对冲传统业务增速放缓, 效果初显。下半年(尤其四季度)将迎来贡献公司约7成收入的电网类业务交付高峰期,且各项税收优惠政策持续,利好全年业绩。
　　订单成绩良好,有力开拓国际市场。公司上半年新签订单同比增3成至42.69亿元,完成全年计划的48.5%。在电网投资与工业基建投资增速放缓的背景下,实属不易。订单包含泰国变电站总包和土库曼斯坦气田净化厂等海外项目,助力公司海外业务发展。
　　成本费用控制有力。尽管市场竞争日趋激烈,公司充分发挥规模效应和协同优势,上半年主营业务综合毛利率30.22%,同比几无变化;三项费用率12.39%,同比下降0.19个百分点。
　　盈利预测与投资建议:暂不考虑任何形式的资产注入预期,当前股本摊薄下,预计公司12、13年分别实现EPS 0.72元、0.89元, 对应P/E 分别为23.4倍、19.0倍。建议增持。
　　风险提示:1)未来市场走势或低预期;2)税收优惠政策存变动风险。(华泰证券 许方宏)
　　


 

　　龙源技术:中期业绩低于预期,下半年低氮业务有望发力
　　杨百万公开3只涨停牛股介入点市场进入敏感点位，投资什么必涨一、 事件概述公司8月6日晚间发布2012年度半年度报告:营业收入3.70亿元,同比上升9.04%;归属于上市公司股东的净利润7248万元,同比上升14.69%;EPS0.25元。
　　二、 分析与判断 收入增速低于预期,低氮燃烧及余热利用业务差强人意1-6月公司收入同比上升9.04%,低于之前市场一致预期。主要原因在于:1)低氮燃烧产品报告期内实现收入1.35亿元,同比上升51%,低于此前市场一致预期;2)余热利用产品报告期内实现收入9622万元,同比下降31.45%。考虑到低氮及余热业务结转自去年的未确认收入均在1亿元左右,我们认为:低氮改造行业进展依然缓慢,目前试行脱硝电价仅为0.8分/千瓦时,市场缺乏大规模启动的动力;公司的余热利用业务采用EPC模式,虽具有一定性价比,但其推广在电力企业普遍资金短缺的形势下面临较大的阻力。
　　部分产品毛利率大幅下降,净利润增长放缓报告期内公司业绩增速14.69%,增速不达预期的主要原因是公司大部分产品毛利率与去年同期相比出现下滑,其中低氮燃烧产品毛利率33.01%,同比下降14.76个百分点,微油点火系统产品毛利率25.58%,同比下降18.05个百分点。低氮燃烧产品毛利率下降主要是因为越来越多的客户倾向于采用总包方式,而非公司以往的设备销售方式签订合同,导致成本上升;微油点火系统则主要因市场竞争日趋激烈,产品销售单价下降所致。
　　低氮燃烧领域龙头地位不变,关注下半年订单结算情况公司技术实力及股东背景雄厚,低氮燃烧领域既有市场占有率遥遥领先,虽然中期业绩低于预期,但多为行业因素导致,并不影响公司中长期的市场地位及竞争力。我们认为,低氮燃烧以其优良的性价比,在十二五脱硝市场中必将率先启动,下半年脱硝上网电价有望正式出台,提价已是大势所趋,公司低氮燃烧业务将首先受益。同时电站余热利用施工及结算期集中在三、四季度,公司全年业绩依然值得期待。
　　三、 盈利预测与投资建议预计公司2012-2014年净利润分别为2.68亿元、4.07亿元、4.55亿元;折合EPS分别为0.94元、1.43元、1.60元,按照当前股价26.95元计算,对应的市盈率分别为29倍、19倍、17倍。维持谨慎推荐评级,目标价30元。
　　四、 风险提示:脱硝市场整体进度低于预期。(民生证券 陈龙)
　　


 

　　东华科技:下半年进入合同释放期,产业链进一步打通
　　杨百万公开3只涨停牛股介入点市场进入敏感点位，投资什么必涨一、事件概述8月8日公司发布了新签合同公告,8月6日公司与安徽省安庆市曙光化工股份有限公司签署了安徽曙光化工集团改造升级工程安庆市曙光化工股份有限公司煤制氢项目EPC工程总承包合同,合同总价为15亿元,工期自2012年8月至2014年3月。
　　二、分析与判断 该项目使得公司产业链进一步打通此处产业链包括三层含义:第一,在煤制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇之后,煤制氢项目使公司进一步打通了煤化工产业链;第二,该项目是一个升级改造项目,使公司打通了由新建到升级改造的产业链,并且在结构调整、转型升级深入推进的背景下,此类项目或将成为公司另一个新的重要增长点;第三,作为新能源的重要组成部分,氢能被称为终极清洁能源,该项目打通了公司向新能源领域延伸的产业链。
　　估算该项目对公司明年业绩贡献0.20元以上该项目建设工期为19.5个月,按照每个月进度相同、公司最近三年的平均净利率9.96%估算,本项目对明年业绩贡献约为0.21元;如果考虑今年、2014年项目处于前期、竣工期、进度较慢以及公司2010、2011年净利率大幅提升、分别为10.73%、11.82%等因素,本项目对公司明年业绩的贡献可能会更多。
　　公司下半年进入合同释放期上半年公司新签订单偏少,公告的订单仅6000万。我们预计公司下半年将进入合同释放期,此次公告的合同和7日公告的20万吨/年甲醇制烯烃项目工程设计合同就是例证。随着下半年现代煤化工项目陆续拿到路条进入招投标阶段,我们预计公司全年新签订单将可能超越2011年。
　　在手订单充足,高增长有保障我们推测目前公司在手订单在120亿左右,相对于2011年23.5亿的营业收入,订单依然很充足,为公司业绩高增长提供坚实保障。
　　三、盈利预测及投资建议预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为4.02亿、5.84亿、8.23亿元,同比分别增长44%、45%、41%,EPS分别为0.90元、1.30元、1.84元。维持公司强烈推荐评级,目标价32-36元,对应2013年EPS、25-28倍PE。
　　四、风险提示市场系统性风险,盈利低于预期的风险。(民生证券 王小勇)

天士力:工业商业两翼齐飞,主业增长保持强劲
　　调高天士力2012-2014年的盈利预测分别至1.46/1.84/2.33元(2011年主业EPS为1.03元),主业分别同比增长39%/26%/27%。公司产品布局多个大病种领域,重磅品种陆续步入收获期的时间窗口,维持买入评级。（广发证券 贺菊颖）
　　


 

　　杭氧股份:业绩低增长,不改空分龙头本色
　　盈利预测
　　预测公司2012-2014年EPS分别为0.64、0.77、0.95元,目前股价对应2012-2014年P/E分别为18、15.及12倍。
　　公司是国内唯一具备与国际空分巨头竞争的企业,设备方面受益特大型空分国产化,气体投资方面尚需等待经济环境回暖,上半年业绩增速已处于较低水平,未来静待公司基本面改善,维持推荐评级。
　　风险提示:气体项目投产时间延期;核心客户用气量下滑、资金紧张;零售市场持续低。(平安证券　叶国际)
　　


 

　　亚夏股份:战略归本,启动盈利能力提升
　　盈利预测与评级。根据上半年年新签合同、收入、在手合同等情况,我们调整了盈利预测假设:1)略微下调了公装业务订单增速和订单结转收入速度;2)上调了各项业务的毛利率;3)小幅上调了所得税率等,据此调整公司2012-2014年EPS至1.07元、1.43元、1.79元,维持公司推荐评级。
　　风险提示:房地产调控对精装修业务影响、公司回收资金拖延。(兴业证券 王挺)