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　　威孚高科:国四标准催动百亿市场 重卡后时代再一次起航
　　事件:我们近日调研了威孚高科（000581），与公司董秘进行了交流。
　　主要观点:
　　1、机内机外产品线完善，技术上国内尚无竞争对手。由于中国柴油化趋势不明朗，德尔福和西门子等外资巨头对国内市场鲜有触及，公司依靠和博世的伙伴关系，目前在进气系统、燃油喷射系统和尾气处理系统方面都已经奠定了国内的领军地位，具备前后端和机内机外一整套系统的总成化供应能力。具体情况:博世汽柴生产高压共轨系统；威孚汽柴为博世汽柴供应高压油泵，实现软加工；本部开发的WAPS系统可实现和高压共轨系统的高低搭配；威孚环保和威孚力达主攻后处理产品；宁波天力和威孚英迈特则主要开发发动机增压器。
　　2、重卡英雄气短，未来增量空间较小。公司业务主要集中于中重卡领域，行业低迷直接导致公司业绩下滑，2011年，公司实现净利润12亿，同比下滑10%，今年一季度，公司净利润延续下滑趋势（-15%）。我们认为，重卡已经越过历史高点，在政府对下游基建投资增速难超预期的背景下，部分闲置运力回归即可满足需求，预计今年重卡销量为75万辆（YOY-14.8%），短期内也很难再突破百万规模，增量空间已经很小。
　　3、国四强制推行将为公司新增百亿级市场。根据环保部的规定，从 2013年7月1日起将在全国推行国四标准，为达到排放标准，7月份之后厂商生产的大部分重卡产品将选择配备高压共轨+后处理系统（目前来看主要是SCR）。根据我们的简单测算，国四带来的新增市场规模将超过百亿元，预计公司市场份额达到8成以上，受益最大。
　　4、明年下半年留给国四的舞台有多大？短期来看，由于重卡国三产品拥有的成本优势比较明显，在强制推行国四标准之前的2013上半年，国三型重卡可能会获得较高的市场热情。在重卡市场年销量规模无增量甚至萎缩的情况下，明年下半年留给国四的空间可能相对较小，而2014年则有望全面爆发。我们认为明年上半年的重卡销量将是重要的参考值，对公司的介入时机我们认为还需要进一步观察。
　　5、汽油机增压器是公司明星业务。无论从节能减排，驾乘体验，还是经济角度出发，涡轮增压都将逐渐成长为乘用车的主流配置，预计2014年乘用车装配率将达到20%左右，市场产值近40亿元，而远期容量将超过百亿元。公司通过收购宁波天力介入轻型柴油机和汽油机增压器，目前各系产品均有完备的技术储备，汽油机增压器属于明星业务。
　　业绩预测:我们预计公司2012年的净利润和2011年基本持平（略有增长），2013年和2014年的净利润将进入高速增长阶段，分别为15.38亿元和20.39亿元，增长率分别达到26.7%和32.6%。按照非公开增发后的6.80亿股总股本计算，公司2012年，2013年和2014年的EPS分别为1.78元，2.26元和3.00元。我们认为公司目前14倍的动态市盈率已经基本消化了行业风险，股价支撑力较强，但下游需求切实启动还需要一段时日，目前尚不是最好的介入时期，下调评级至短期_推荐，长期_A。提示宏观经济恶化，国四标准推行不达预期和原材料价格波动的风险。（国都证券）

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　　首商股份:二季度增速略有放缓 维持买入评级
　　投资建议
　　我们维持首商股份（600723）2012-2014年EPS0.63、0.75和0.86元。我们一方面看好燕莎奥特莱斯业务在区域市场的发展前景，另一方面西单在西部地区门店也进入快速增长期。从中期看，虽然北京消费走势在今后一段时间内较为严峻，但整合后管理层将在首旅集团支持下借助资本市场继续作大作强，尽管今年未必会有力度，但对公司长期发展较为有利。我们维持买入评级，目标价下调至10元，对应2012年16倍PE。
　　风险提示
　　消费增速回升幅度低于预期。（广发证券）

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　　宁沪高速:盈利稳健成为弱市防御佳品
　　宁沪高速（600377）作为高速公路板块中龙头股，考虑到受目前国家针对高速公路建设及收费管理相关政策影响所引发的估值折价，结合该产业现金流稳健的特点，我们认为在目前宏观经济尚无走强转向，实体经济复苏困难的情形下，高速公路板块的龙头股因其具备估值安全边际高且业绩稳健的特点，将成为弱市防御佳品。我们预计宁沪高速2012-2014年EPS分别为0.54元，0.60元，0.67元，对应的PE为9.35倍，8.46倍，7.55倍，首次给予推荐评级。（东兴证券）

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　　航天电子:军品增长势头较强 民品结构调整提升盈利能力
　　投资建议:公司全年收入目标为37亿元，按往年情况看公司上半年收入占全年收入约40%上下，从今年来看，实现这一目标可能性比较大。我们预计公司12-14年EPS 为0.24、0.30、0.32元，EPS 复合增长率约为15%。考虑到公司拥有的技术地位以及作为航天时代未来整合平台，我们给与公司未来6-12个月的目标价为10.00元，目前公司股价7.14元，PE 约30倍左右，给予买入评级。
　　风险提示下半年军品业务结算情况具有不确定性，军品业务毛利率不稳定。（广发证券）

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　　永泰能源:煤价下行不改12亿盈利预期
　　投资建议:受钢铁市场不景气的影响，公司6月下调炼焦煤价，精煤含税价较4Q11下滑200元/吨，上半年均价同比下滑60-70元/吨。煤价下行对公司年内实现12亿净利目标构成压力，但公司可通过调整产品结构、压缩财务费用等办法增收保价。不考虑新增股本，预计公司12-14年EPS0.68、1.19、1.50元，PE14、8、6倍，维持强烈推荐的评级。（长城证券）


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　　张江高科:一区十二园给予公司无限空间
　　公司依托大股东资源，在资源获取方面可以获得较大的支持，因此公司在园区开发方面具有独特的竞争力。
　　未来张江科技园将在现有规模的基础上继续扩张，十二五期间公司将迎来新的发展机遇。公司未来将大力发展投资业务，在现有创业投资的基础上大力发展产业投资，目前园区内的多数企业将进入高速成长期，公司的产业投资业务将面临较好的发展契机。我们预计公司2012-2014年的营业收入分别为20.22亿元、23.39亿元和27.05亿元，归属于上市公司股东净利润分别为5.53亿元、6.22亿元和7.36亿元，每股收益分别为0.36元、0.4元和0.48元，对应PE分别为23、20、17，维持公司推荐评级。（东兴证券）