中金黄金:多个采选扩建项目启动,矿产金产能持续提升
　　多个采选扩建项目启动,矿产金产能持续提升。近日公司公布公告,公司将对控股子公司湖北三鑫实施采选扩建工程,设计新增井下生产能力1200吨/日,使得该矿区综合采选能力达到3000吨/日,项目建设期2.5年,预计将于2014年建成,届时矿区矿产金产量有望达到2.6吨,达产预计将增厚公司EPS0.08元。另外,公司公告显示,公司还将对嵩县金牛进行扩建并对甘肃中金进行开发,设计矿山建设规模分别为3000吨/日和800吨/日,预计两项目将分别于2013年和2014年投产,届时将提升公司矿产金产量1.85吨。新采选扩建项目的建设将进一步提高公司矿产金的产量,提升公司的盈利能力。
　　消费需求支撑,金价下行空间有限。5月初以来由于欧债危机加剧、美国经济恢复情况良好,美元指数大幅攀升至82.63,单月累计涨幅达到5%,黄金作为避险资产的吸引力被美元和美国国债超越,使得金价跌至1550美元/盎司以下。然而,黄金的需求中珠宝和首饰消费占比接近50%,其中印度和中国的消费占比接近55%,2011年两国黄金消费增速均超过30%。虽然受两国经济增速放缓等因素影响,两国黄金需求增速会有所下降,但预计两国的黄金消费需求仍将保持增长。在黄金供给短期内难以较快提升的背景下,需求的持续增长,将成为金价的有力支撑。由于公司的克金成本低于200元/克,在目前的金价下,公司仍具有较强的盈利能力。矿山扩建项目进展顺利,矿石处理能力继续提升。公司新收购的河北东梁矿区已经开始生产,目前具有600吨/日的产能,预计今年将贡献800公斤的金金属产量,明年有望增至1吨;两当县龙王沟金矿地下勘探进一步进行,一期扩建项目矿石产能为3000吨/日,2012年产量将提升至1.5吨;山东信泰扩建项目一期今年将完工,产能由300吨/日提升至1500吨/日,明年二期工程也将展开;牛头沟矿区改扩建项目2012年将建成,产能将提升至3000吨/日。随着各金矿扩建项目的逐步完成,公司的矿产金产能也将持续提升,2012年公司矿产金产量预计将提高1吨至23.32吨。
　　盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为7.53%、12.70%,对应EPS分别为1.05元、1.06元和1.33元,动态PE分别为22倍、21倍和17倍;维持公司短期_推荐,长期_A的投资评级。
　　风险提示。黄金价格大幅下跌,矿山扩建项目进度慢于预期。(国都证券 肖世俊)



 

　　中南建设：小保利 高成长 强烈推荐
　　中投证券研究报告指出，受益于三、四线城市市场持续回暖，1-5月公司销售持续向好，且项目盈利能力有所恢复。预计1-5月末公司签约销售超42亿元，认购超50亿元，签约销售额已达去年全年的一半。据跟踪，4-5月份公司在售项目优惠力度有所减弱，由8.5-9折缩减至9-9.4折，但5月签约销售额依然与4月份持平，均为7-8亿元，这也从侧面反映了三、四线城市市场的回暖及购房者预期的转变。
　　销售持续高增长可期，维持对公司全年销售120亿元(+42%)的判断。高速扩张基础上的快速周转，带来充足的可售量，估测2012年全年在售货量约160亿元，其中新推盘约110亿元，1-5月份已新推约44亿元，预计全年新推盘量的60%集中在6-12月。三、四线城市政策微调预期加强，三、四线城市对土地财政依赖程度更高，政策微调动力更强，预计会做进一步尝试。信贷支持刚需带动改善+地方政府政策适度微调下，预计三、四线城市销售回暖态势将持续，公司去化水平也将继续提升。
　　预计公司2012-2014年EPS分别为1.08、1.48、2.03元。独特打包拿地模式赋予公司高杠杆、高成长性，公司高周转、高杠杆及高股权激励行权条件推动下的高增长类似几年前的保利，维持强烈推荐的评级。(.中.国.证.券.报)



 

　　法拉电子:受益节能家电补贴新政出台
　　补贴新政出台,将有望拉动节能平板电视和节能空调消费。近日,多部委明确采取财政补贴方式,正式启动节能平板电视和节能空调推广(其中:液晶电视为100元/台-400元/台,等离子电视为250元/台-400元/台,定速空调为180元/台-330元/台,转速可控性空调为240元/台-400元/台)。根据财政部初步预计,推广高效节能平板电视和节能空调将拉动消费1350多亿元。
　　主流品牌政策补贴额度更大,预计将加剧市场格局的分化。补贴新政除了要求享受补贴的企业必须具备完整而成熟的销售体系、管理体系、售后体系等等之外,还要求企业年推广高效节能平板电视数量不少于50万台,高效节能空调数量不少于10万台。因此并不是每个企业都能享受到此轮惠民新政的补贴激励,这也使得主流品牌所受到的政策补贴额度会更大,进而预计也将加剧市场格局的分化。
　　公司家电用薄膜电容器业务将有望伴随大客户的成长而成长。在节能补贴政策的拉动下,我们认为平板电视、变频空调渗透率的持续提高将是大势所趋。由于平板电视、变频空调需要更多薄膜电容器,因此将额外增加了对薄膜电容器的需求。公司目前家电用薄膜电容器客户有:格力、美的、海尔、海信、TCL、康佳、长虹,均为行业龙头企业,公司将有望伴随大客户的成长而成长,预计家电用薄膜电容器业务未来三年将保持20%左右的增长。(东方证券 王天一)



 

　　中南重工：产能即将开始释放 进入新一轮成长期
　　公司是工业金属管件行业的领先生产企业，在手订单持续上升。公司目前在手订单约为4亿多元，同比增长50%左右，其中压力容器的订单为3亿多元，订单上升主要是由于下游石油化工等行业的需求增加以及压力容器的规模扩大。公司金属管件产品在石化、船舶等行业中处于市场领先的地位，销售规模位于行业前列。金属管件12年募投产能开始释放，石化、出口等市场需求向好。公司的金属管件募投项目将于今年6月底达产，12年释放4-5亿元的产能，13年项目产能全部释放后将年新增产值8-10亿元。募投项目以不锈钢管件等高端产品为主，产品的附加值较高，石化装备、油气管道、海洋工程等下游行业对高端金属管件的需求较大，市场需求前景看好，出口市场的需求上升也将有助于产能的消化。
　　压力容器业务进入快速发展期，成长空间较大。公司规划未来将继续扩大压力容器的产能，压力容器业务争取2015年达到行业前列的水平。石油化工等下游行业的景气度较高，带动压力容器的产品需求增加。在产能扩张与市场需求上升的驱动下，压力容器业务的成长空间较大，未来有望进入快速发展期。
　　盈利预测与估值：预计12年-14年的EPS为0.54、0.69、0.91元，对应的市盈率为21.5、16.8、12.8倍。公司石化等下游行业的需求较好，募投项目产能释放保障12年业绩较快增长，压力容器业务未来发展有望超预期。未来三年净利润年均增速为51.50%，考虑到公司的成长性，目标价为15元，对应12年27.8倍的市盈率，给予推荐的投资评级。
　　风险因素：募投项目投产进度低于需求，石化、船舶等下游行业的景气度下滑等，大股东减持短期影响股价等。(东北证券)



 

　　中航电子：民品发展超预期 军品进入快增阶段
　　调研子公司业务发展及业绩增长超预期。
　　我们实地调研了中航电子(600372)8家子公司中的三家-上海航空电器、西安千山航电及宝鸡宝成仪表，并与成都凯天高管在西安进行交流，调研子公司2011年净利润占中航电子2011年净利润63%；预计调研及交流公司2012年利润综合增长25%以上，超我们此前预期。
　　中航电子还有陕西华燕、太原航空仪表、兰州兰航飞控及兰航机电四家公司未实地调研。综合判断，预计2012年中航电子利润增长约20%，高于此前约15%增速预期。
　　军品业务传感器和黑匣子增速超预期。
　　预计传感器业务2012年增速约40%，主要受益于航空发动机全权限数字电子控制替代机电控制对传感器的需求大幅增长；受益于新型航空黑匣子替代需求增长，预计2012年航空黑匣子增速约30%。预计传感器和航空黑匣子业务未来4年将持续保持约30%年均增长。民品精密组件和智能纺织机械发展空间大，短期增速快。
　　子公司上航电器的精密组件具有非常好的市场前景与成长性，预计2015年精密组件中组合式凸轮轴销售收入超4亿，精密组件2020年收入预计15-20亿，发展前景超预期；智能纺织机械2012年毛利率将明显提升，利润贡献增长约一倍，单产品向系列产品发展促进智能纺织机械持续较快增长。
　　其它军品业务增速较平缓，航空集成电路和航空照明市场空间大，业绩贡献待时日。预计军用航空照明、导航、大气数据等业务增长10%-15%，募投项目航空集成电路及航空照明市场空间大，其中航空集成电路技术含量非常高，预计民用航空照明需要2-3年培育，航空集成电路需要3-5年产品与市场培育。调升公司2012-2014年考虑定向增发摊薄后的每股收益预测分别为：0.32、0.40及0.50元，看好公司后续资产持续整合及长期发展前景，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：短期高估值易受大盘系统性风险影响。(平安证券)


　　
 

　　新华百货：立足区域红利 开启扩张版图
　　我们有别于市场的观点：
　　公司地处西北，百货、超市、家电的区域市场份额高达40%-50%，独有垄断优势将使公司未来充分分享区域市场消费增长潜力，为跨区扩张奠定稳定盈利基础和更高的议价能力。短期业绩虽受扩张压制，长期看好区域红利和扩张潜力。
　　国退民进，二次创业
　　物美入主推动公司整体管理能力提升，业绩增速在2006年之后获得显著提升。基于物美超市运作经验，对公司超市业态的精细化管理水平提升尤为明显。虽然物美宣布取消关于股份回购的相关约定，但物美集团整合旗下零售资源趋势不变。
　　垄断优势，得天独厚
　　公司百货、家电业态区域市场份额超过40%，超市业态份额超过50%。
百货业态占据了银川核心商圈，无论是经营体量、品牌资源还是物业条件，皆无竞争对手可匹敌；超市业态在物美入主后迅速发展，净利率水平远远高于行业平均，未来基于管理提升仍有较大改善空间；家电业态竞争缓和，受网购渠道冲击有限，实现稳定增长仍为大概率事件。
　　区域龙头，坐享区域红利
　　整体经济增速放缓的背景下，西部地区经济增速远远高于东部省份；而西部五省之中，宁夏经济增速、居民收入增速稳居前列；公司核心市场银川，除了经济增速高于全省外，人口比例亦在加速提升。公司基于垄断优势独享优厚区域红利，奠定良好盈利基础。
　　扩张加速拓展成长空间，短期对业绩有所压制
　　既有市场的垄断优势对公司新项目扩张亦奠定良好议价能力，储备项目节奏较好，2012-2014公司陆续有4个新增项目开出，但租金及折旧仍将对短期业绩形成压制。
预计2012-2014年，公司分别实现营业收入62.03亿元、76.73亿元、93.74亿元，实现归属母公司的净利润3.02亿元、3.67亿元、4.26亿元，EPS分别为1.45元、1.77元和2.05元，对应2012-2014年PE分别为13.57倍、11.15倍、9.61倍。
　　首次给予增持评级