提示声明：
　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。
　　广誉远：全年大概率能完成业绩承诺 推荐评级
　　东兴证券
　　事件：
　　公司7月10日晚发布公告，预计公司2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为7,200万元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加235%左右。

　　观点：
　　1、中报净利符合预期，从时间进度来看，今年完成业绩承诺是大概率事件从公司每季度数据来看，2016年前四季度营收分别为1.89/2.07/2.23/3.17亿元，对应的归母净利为809.25/1343.40/2354.40/2828.40万元（为方便环比比较，其中2016年四季度剔除掉山西广誉远子公司剩余45%股权对应归母净利并表的影响），可以看出公司营收和净利呈逐季上升的趋势，从业绩完成的时间进度来看，2016年1-6月净利完成的时间进度比例约为30%（（809.25+1343.40）/7335.45）。2017年1-6月公司净利7200万，同比增长+235%，主要源自于公司核心子公司山西广誉远核心业务板块-传统中药板块增长近70%，估算精品中药增速可能在90%以上。根据公司自身经营的周期和规律，预计完成进度与去年接近，按30%进度测算，全年完成净利大约在2.4亿，完成业绩承诺是大概率事件。

　　2、好孕中国计划全国推广，定坤丹OTC推广助力业绩腾飞2017年公司围绕“健康中国”和“互联网+”，启动“孕育希望共创未来——广誉远好孕中国公益计划”，线下将在全国3000家药店开设专柜，义务为顾客提供优生优育咨询，并邀请全国著名专家开展优生优育公益巡讲和培训，同时开设“好孕中国”热线及线上专家对接入口。线上通过“杏林壹号”APP，以互联互通的“健康云服务平台”为核心，推出线上中医公益课程，实现“互联网+大健康+大数据+大金融+大营销”服务模式的创新。

　　在不孕不育人群增加、全面二胎政策下高龄产妇备孕需求快速增长，“好孕中国”计划全国深入开展，结合定坤丹在OTC端大力推广，有助于进一步塑造广誉远品牌，助力业绩增长。

　　结论：
　　我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.35亿元、4.17亿元、5.22亿元，对应增速分别为91.25%、77.74%、25.01%，EPS分别为0.67、1.18、1.48元，对应PE分别为58X、33X、26X。

　　公司作为拥有近500年历史的中华老字号企业，历史久远、积淀深厚。其核心产品龟龄集、定坤丹为国家保密品种，且在2016年新推出双天然的安宫牛黄丸及牛黄清心丸，渠道端商务、OTC、医院全方位启动，重点推动OTC战略，随着定坤丹在央视及主流视频网站的广告投放，公司知名度将进一步提升，且16年定增发行股份收回核心资产山西广誉远剩下40%股权、募资建设太谷新厂区解决产能瓶颈问题，未来发展基础得以进一步夯实。看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

　　风险提示：OTC推广不及预期，销售费用率大幅上升。

　　赛轮金宇：新华联控股拟增持公司股份至9.5% 强烈推荐评级
　　长城证券
　　赛轮金宇是国内优秀轮胎企业，具备成为国际一流轮胎企业的潜力。新华联及其一致行动人看好公司的长期发展价值，在首度举牌公司后，计划在未来6个月内继续增持公司股份至9.5%。公司定增项目已提交复核报告，预计获批进度将恢复正常。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.13、0.21、0.27元，对应PE分别为28X、17X、13X，维持“强烈推荐”评级。

　　看好公司长期价值，新华联控股拟增持公司股份至9.5%：2017年7月3日，新华联控股及一致行动人首度举牌公司；7月10日，新华联控股拟在6个月内继续增持公司股份1%至4.5%，拟增持至9.5%。同时，新华联控股承诺，未来12个月内不谋求公司的控制权；公司的实际控制人杜玉岱亦承诺，未来12个月内保持公司实际控制权的稳定，不主动放弃、转移公司实际控制权。新华联控股的举牌行为及增持计划说明了其对公司经营管理及发展战略的认同，对公司未来发展前景的看好。

　　赛轮金宇具备成为国际一流轮胎企业的潜力：从全球市场来看，替换胎市场（与汽车保有量及车龄有关）一般是配套胎市场（主要与新车销售有关）的2-3倍，虽然新车销售有波动，但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势，因此全球轮胎需求一直保持稳定增长的趋势。从国内市场来看，随着国内居民收入的持续提高，国内汽车保有量由2011年初的9086万辆增长至2016年底的19400万辆，年均复合增速高达13.5%。

　　由于中国汽车产量占保有量比例较高（2016年约为14.5%），因此未来几年，国内汽车保有量仍有双位数的增长，这将推动轮胎内需景气向上。

　　随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步，赛轮金宇等国内优秀轮胎企业具备广阔的成长空间，具备成为国际一流轮胎企业的潜力。

　　美国“双反”取消，赛轮越南工厂全钢胎产能今年投产，推动公司可持续发展：2017年2月22日，美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国国内产业造成实质损害或实质损害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决，美国商务部将不会对进口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。因此，公司从国内生产的全钢胎对美国的出口将恢复正常，进而取消此次“双反”对公司整体经营的负面预期影响。此外，赛轮（越南）120万套全钢子午线轮胎项目中的第一条全钢子午胎已于2016年11月成功下线，项目将2017年整体正式量产，这将推动公司今明两年的可持续发展。

　　定增项目已提交复核报告，预计获批进度将恢复正常：公司2016年度非公开发行股票申请已于2016年5月12日获得证监会审核通过，由于保荐机构西南证券受到证监会立案调查，公司定增批文迟迟未能拿到。

　　目前，公司定增项目的复核报告已经提交，公司定增项目的签字人员均不涉及西南证券涉案违规项目。因此公司定增项目有望正常拿到批文。

　　风险提示：轮胎行业景气下滑风险；定增延后的风险。


　　荣盛石化：民营炼化龙头蓄势腾飞 买入评级
　　东吴证券
　　事件公司发布2017年度非公开发行预案。

　　投资要点拟增发60亿用于浙石化项目：公司拟非公开发行股票数量不超过总股本的20%，募集资金总额不超过60亿元，发行期首日定价。募集资金总额小于市场预期，控股股东再次参与认购金额不超过6亿元，充分显示大股东信心。募集资金将用于浙江石油化工有限公司4,000万吨/年炼化一体化项目，项目已取得环评批复和发改委批复，一期2,000万吨总投资902亿，目前正在建设之中，预计2018年底建成。公司拥有浙石化51%股权，一期资本金需求预计120-140亿，目前已投入26亿元，本次增发60亿，剩余缺口不大，公司融资能力行业内领先，我们认为项目后续资金到位不成问题。

　　浙石化将成为中国炼化标杆：公司持有浙石化51%股权，浙石化是国内第一个按照4,000万吨/年炼油一次性统筹规划的炼化一体化项目，建成后将成为全球第三大炼厂。一般而言，常规炼厂3,000万吨以上、深度加氢裂化炼厂2,000万吨以上才能做到烯烃、芳烃的综合利用，截至目前，国内还没有单一炼厂产能超过3,000万吨。项目在流程配置充分考虑低油价现状，做到物料吃干榨尽，乙烯、丙烯全部深加工成下游化工品，规模和一体化程度居世界领先水平，几乎可以肯定浙石化将成为中国炼化企业的标杆。增发预案测算一期项目税前内部收益率18.04%，税前投资回收期7.24年，环评测算一期预计税后利润97亿元。对比国营炼厂，考虑到项目在规模、流程、成品结构和成本上的优势，我们认为实际效益大概率超过该测算水平。

　　炼油不存在钢铁化可能，东北亚炼化格局有望重塑：市场担心民营企业进入会导致国内炼化产能过剩，实际上政府已开始收紧地炼政策，只有符合规范的、规模化企业才能存活，炼油的壁垒不降反升，牌照将会成为稀缺资源。

　　此外，应当重视东北亚炼油格局的变化，当前我国芳烃、烯烃等高端石化品对韩、日的依赖非常严重，本届政府鼓励民营企业搞炼化，旨在解决这一问题。有理由相信，浙石化等民营炼化项目将对东北亚炼化格局产生深远影响。

　　舟山-宁波双基地协同，浙石化如虎添翼：除舟山浙石化外，现有宁波基地成长空间也不容小视，中金石化具备依靠内生增长实现扩产的能力，从公开的环评文件来看，二期已在规划之中。宁波是国家规划的七大6,000万吨石化基地之一，尚有2,000万吨的富裕配额，中金石化是当地除镇海炼化外最有可能切入炼油领域的企业。乐观估计，公司可能取得剩下2,000万吨的指标。舟山浙石化和宁波中金仅相距40公里，两大基地的协同效应将进一步提高物料利用率，提升盈利能力。

　　投资建议暂不考虑增发和浙石化利润贡献，预计公司17~19年归母净利润为25.55、30.77和40.48亿元，EPS为0.67、0.81和1.06元，对应PE为15.1X、12.5X和9.5X，维持“买入”评级。

　　风险提示：浙石化建设进度不及预期、行业扩产超出预期。

　　五粮液：销售进入快轨道 买入评级
　　广发证券
　　深厚的品牌底蕴，是公司多次穿越行业周期的重要原因公司历史底蕴深厚，历经多次行业周期，从1998年上市至2016年经历了金融危机、白酒行业黄金十年、三公消费限制等，收入从28亿增长至245亿元，复合增速13%。一直以来，公司严控白酒质量，品牌价值不断提升。在全国白酒评比中五粮液多次获奖，这奠定了五粮液中国名酒地位，较强品牌力是公司多次穿越行业周期的重要原因。

　　公司产品聚焦“1+3+5”，主品五粮液十三五末有望达到2万吨公司产品采取“1+3+5”聚焦战略，资源聚焦使产品焕发新活力。1、主品五粮液十三五末销量有望达2万吨，未来三年收入预计两位数增长。预计2017年五粮液销量约1.5万吨，价格提升带动收入增长15%左右。未来三年高端白酒市场有望保持15-20%收入增速，五粮液价格呈上行趋势，各地经销商数量回升和新产能投放使得十三五末五粮液有望达2万吨，公司收入将两位数快速增长。2、以五粮春、五粮醇、棉柔尖庄、特头曲、六和液为核心的系列酒2018年规模有望接近100亿，随着渠道下沉收入将快速增长。

　　新董事长上任继续深化营销渠道改革，公司向精细化管理转型行业调整以来，公司重塑营销体系，设立七大营销中心深耕各地渠道，设立五品部统筹管理品牌营销及区域销售协调工作。新董事长上任表示公司将从粗放的贸易营销转型为“百城千县万店”的精细化渠道模式，同时争取让经销商有10-15%的毛利空间。目前经销商库存约一个月，较为合理；据草根调研，普五一批价近800元，出厂价739元，经销商略有盈利。随着营销渠道改革继续深化，经销商利益将逐渐改善，积极性将提高。

　　核心产品提价提高毛利率，体制改革提升盈利能力（1）2017年普五、1618等提价预计带动高价位酒综合价格上涨10%-15%，未来三年出厂价仍有提升可能，单品毛利率将继续上行。2016年公司综合毛利率为70.20%，我们预计2019年有望达到72%以上。（2）公司定增已获证监会批准，员工和各地优秀经销商持股。公司体制改善有望提高经营效率，提高公司盈利能力。

　　盈利预测及投资建议：如果不考虑定增，公司2017-2019年EPS分别为2.17/2.65/3.27元；考虑定增摊薄，2017-2019年EPS分别2.13/2.59/3.20元，对应PE分别为24/20/16倍。在高端白酒快速增长的背景下，公司深化营销渠道改革，收入利润将快速增长，给予买入评级。

　　风险提示：食品安全事故、销售不达预期、经济萧条影响消费。


　　渤海轮渡：利益绑定利好长期发展 强烈推荐评级
　　东兴证券
　　事件：
　　7月10日渤海轮渡发布公告，公司收到辽宁省省国资委下发的《关于开展员工持股试点的通知》。《通知》要求入选企业应根据试点政策要求，抓紧制定完善持股方案和员工股权管理规则等制度，按照规定程序履行企业内部决策程序后报主管部门审核，要求于2017年底前，试点企业要完成持股方案。

　　主要观点：
　　我们认为通过开展员工持股有利于进一步优化公司的股权结构、改善公司治理机制，有利于激发核心骨干员工的主动性、创造性，实现员工利益与公司长远利益长期统一，促进公司持续健康的发展。

　　我们认为公司受益于公路治超和内贸需求反弹，2017年业绩有望延续高增长态势。公司与深国际合作延伸多式联运业务，合资公司打开新的增长空间。预计公司17-19年EPS分别为0.78、0.89、0.96，对应P/E为14X、12X、11X,维持，“强烈推荐”评级。

　　风险提示：
　　经济大幅下行，东北亚政治局势升级。

　　大冷股份：业绩又增新亮点 强烈推荐评级
　　方正证券
　　步入新零售时代，冷链装备龙头企业再增新亮点：预计未来无人零售对传统线下零售的替代将成为一种趋势，打开其中硬件设备自动售货机等市场需求空间。1）公司联营公司富士冰山为自动售货机龙头企业，目前市占率达到70%以上，第二工厂已经顺利完成，预计产能能够达到100000台，同时深度绑定像农夫山泉、可口可乐等大客户，开拓新VIP客户—娃哈哈，预计每年带来20000台自动售货机的需求量。智能白酒自贩机完成开发，打入白酒零售细分领域。大型食品机和咖啡机开始批量销售。2）松下冷链的超市陈列柜、饮品展示柜等冷链产品以及智能店铺系统，均可有效配套，并占据先发优势。3）自动售货机量起来对子公司业绩也有拉动，如一些零部件钣金件是子公司来供。

　　机制已理顺，新大冷扬帆起航动力十足：1）实施股权激励，打造利益共同体：公司2014年和2016年先后推出两期股权激励，激励范围包括董事长及中层管理人员等，总人数达到152人，总股数达到2303万股。2）2015年公司公告无实际控制人制度，公司运营潜能有望实现进一步释放。3）2015年公司管理层持股平台对集团增资，持股比例达到20.2%，管理团队话语权进一步增强，形成集团与上市公司利益共同体；内生增长与资产注入并行,公司业绩增长有望超预期.1)内生方面通过收入端和费用端双重管控，母子公司盈利从2016年第四季度开始改善，从2017年开始改善效果将更加明显。2)集团公司优质资产持续注入预期强烈,2017年一季度公司启动了对冰山集团优质股权首批收购，收购冰山集团所持冰山国贸、冰山金属技术股权。集团直接持有与冷热产业相关优质股权，预计在条件成熟时择机分批注入上市公司，完善冷热产业链条。

　　盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润为2.55、3.59、4.74亿元，同比分别增长42.6%、40.8%、32.1%，对应EPS为0.29、0.39、0.51元，对应PE分别为26.6、18.9、14.3倍，给予强烈推荐评级。

　　风险提示：冷链行业发展低预期，公司新产品推广低预期。