1、医药生物行业周报：进入中报季 关注业绩趋势
　　从估值来看,医药整体行业预测市盈率为31X(2017年整体法剔除负值),对比上周略有提升,相对于A股剔除金融行业的溢价率为38%,处于相对低位。二八分化趋势弱化,市场对龙头白马高集中持仓的风险有所修正。目前风险偏好仍较低,我们认为关注业绩成长的确定性和稳定性的趋势不变。

　　选股策略方向,即将进入7月中报季,业绩超预期、高增长仍是市场关注的重点方向,我们认为景气提高的细分领域或者增速提升的细分产品更具有超预期可能,其中高景气领域我们认为重点关注近期重点提价的维生素领域,如VD3、VB1、VK3和泛酸钙等。产品高增长建议片仔癀等提价品种。

　　具体选股,自我们推荐维生素涨价品种-花园生物以来,6月份累计涨幅超过30%,短期超额收益导致近期股价波动,对于VD3涨价幅度和持续时间,我们认为市场尚未充分认知,维持花园生物买入评级。其他周期涨价受益公司,建议关注现代制药和兄弟科技。中报业绩建议关注高景气和高成长领域,建议关注片仔癀、鱼跃医疗和乐普医疗。对于龙头白马,从中长线布局考虑,继续推荐云南白药和东阿阿胶。（国海证券 胡博新）


　　2、钢铁行业周报：建议增加钢铁股配置
　　投资策略:周内钢价继续上攻,行业盈利在前期高位基础上继续扩张,扩张速度上之前相对较弱的板材类产品修复更快。即期PMI数据出炉,进一步印证了我们的判断,整体经济呈现稳态走势,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢,整体经济体更加接近于平稳状态。工业企业由于近年来供给端调整充分,企业盈利进一步改善,同时盈利时间跨度偏长后会带来实体企业对经济中长期预期动态变化和资产负债表进一步修复,工业企业四年资产负债表修复后有重新扩张的可能性。

　　同样钢铁板块的盈利持续性将改变市场对板块中长期估值判断,带来股价上行的机会,推荐如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、八一钢铁、新钢股份、方大特钢、三钢闽光以及柳钢股份等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素。（中泰证券 笃慧）


　　3、电子2017年中期投资策略：拥抱产业升级 把握龙头机遇
　　拥抱产业升级,电子板块估值企稳回升,白马股具备显著优势。

　　2017年上半年电子行业龙头白马股跟随“漂亮50”走出一波行情,同时行业整体估值层面仍处于筑底阶段,截止6月22日SW电子板块市盈率为43.03倍,处于筑底回升的趋势。中国电子产业立足于巨大的消费市场,成长于工程师红利,在国家政策和产业资金大力扶持下,全面从‘跟跑者’到‘并跑者’正逐步向‘领跑者’的角色转变,在这过程中持续酝酿着巨大的投资机会,而龙头白马股将持续优先受益。

　　微笑曲线向上突破:高端装备、核心材料部件、半导体制造是中国产业升级的核心卡口,也将酝酿最大的机会。

　　以消费电子核心产品手机为例,全面屏将形成风口,预计2020年国内将约4亿部智能手机搭载全面屏,并带来面板、模组端等加工的巨大变化,相关如激光、贴合、bonding、检测等设备将迎来爆发,并持续进行国产设备的替代。

　　面板行业将因消费电子屏幕大尺寸化需求带动面板出货面积提升,OLED供需缺口巨大,中国OLED产能继续扩充,预计2018年-2020年中国产能占比从16%提升至20%,大陆面板厂商持续受益于产业转移和集中度提升。

　　PCB行业受益于汽车电子及消费电子持续巨大需求拉动,以及全球PCB产业加速向大陆转移,内资PCB全面崛起正当时。

　　大陆半导体将迎来全球最快的地区性增长,未来5年大陆晶圆产能将扩大80%,相关IC设计、封装测试、上游设备及材料将开启成长周期。

　　中国LED产业已成为全球产能中心,中国LED企业已全面和国际传统LED大厂高纬度竞争,国内LED芯片、封装和下游应用都已有领军企业成为全球龙头的实力。

　　2017年下半年,重点看好在产业升级中持续受益的白马龙头。

　　电子设备:大族激光(液晶屏切割加工关键设备制造龙头)。核心部件供应商:京东方A(显示核心部件液晶面板龙头)、景旺电子(覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板领军企业)。LED核心材料供应商:三安光电(全球LED芯片龙头)。LED品牌升级:木林森(全球LED封装+照明品牌龙头)。半导体:华天科技(半导体封装龙头)。（国信证券 唐泓翼）


　　4、通信行业2017年中期策略：把握业绩为王和5G时代的投资机遇
　　5G渐进的通信行业迎来新机遇
　　在国际标准组织与国内政府部门的共同推进下,5G将不断的产生新成果。5G的进展可能要比市场预期的时间来的更快,带来的投资量也有可能超出预期。另外,NB-IoT作为5G的先遣队已经开始落地,运营商在物联网上的投入正在逐步的增加。我们基于5G的主题下,推荐中兴通讯享受业绩增长和估值回归的多重利好;以及宜通世纪作为稀缺的物联网平台级公司带来的市场溢价。

　　专网通信迎来中国式扩张,投资机会凸显
　　专网通信在目前越来越复杂和紧迫的公共安全形势下,仍将保持一个较快的增长速度。特别在中国PDT开始全面推荐的情况下,我国专网通信企业迎来一个重大的发展机遇。在此我们重点推荐海能达。作为专网龙头,海能达充分享受国内专网投资的同时,追寻“华为”的脚步向国外扩张,蚕食摩托罗拉的市场份额,有着非常广阔的发展空间。

　　大数据与云计算持续景气带来的投资机会
　　大数据和云计算已经得到产业界和政府的充分认可,在接下来的几年,这两个领域的市场空间都在快速的增长。我们推荐东方国信和光环新网。东方国信建立的大数据平台已经初具规模,公司在多个行业横向发展,充分享受行业的春风。光环新网在IDC持续释放产能,给公司带来稳定现金流的同时,通过与AWS的合作打开云计算发展空间,收入有望大幅提升。

　　风险提示
　　市场估值波动风险,行业政策变动风险,公司基本面黑天鹅风险。（华安证券研究所）


　　5、机械设备行业：挖掘机销量持续超预期 看好工程机械板块机会
　　下游开工情况良好,挖掘机持续超预期有望延续:挖掘机行业从2016年下半年开始强势复苏,2017年1-5月份,累计销量达到6.6万台,同比增长100%,已接近去年全年7万台的总量。从我们草根调研的情况来看,下游工程项目开工良好,1-5月份小松挖掘机开机小时同比增长6.5%。我们认为,这一轮工程机械复苏主要逻辑在于风险出清+存量更新+需求向好,下半年销量有望持续超预期,全年销量有望超过12万台,明年实现正增长是大概率事件。

　　存量设备更新是支撑本轮工程机械复苏的基础:挖掘机更新周期约8-10年,而上一轮挖掘机快速增长是在2007年后,随着这些设备进入更新周期,未来几年更新需求将不断释放。根据我们测算,预计2017年更新需求将达到9万台,2018年将超过10万台,更新周期的高峰将在未来2-3年内到来。我们认为本来工程机械复苏的主因是由工程量上升刺激设备更新换代需求带来的,未来2-3年,在工程开工量不发生大幅滑坡的前提下,预计挖机年销量将保持在10-15万台的水平。

　　竞争格局优化,龙头企业市场份额提升:经历2011-2015年长达五年的去产能调整期,全行业挖掘机厂商从最高峰110家下降到目前仅剩20多家,并且各大企业大幅裁员缩减产能,行业竞争格局发生了巨大变化。市场份额方面,国产品牌从2010年的20%左右上升至2017年1-5月份的55%,其中三一、徐工和柳工三家份额均有所提升,三一更是突破20%,稳居国内挖掘机龙头。外资品牌中,卡特彼勒表现较好,份额接近15%,位居第二,日韩系小松、斗山、日立建机等品牌市占率有所下降。

　　“一带一路”带来增量空间:“一带一路”沿线国家基础设施需求大,2016年沿线国家对外承包工程项目新签合同额1260亿美元,同比增长36%。在建筑企业出海、与沿线国家深化产能合作的大背景下,国内工程机械行业设备出口逐年增长。从挖掘机出口占比来看,2010年出口占比为1.3%左右,到2016年达到10.7%,占比增长了8倍,销量绝对值也增长了3-4倍。2017年1-5月份,挖机出口销量绝对值增长约17%,由于国内基数上升,出口占比下降至5.4%,全年来看,预计出口增幅在20%-30%之间,出口占比在6%-7%之间。从长远看,“一带一路”将为国内工程机械企业提供巨大的增量空间。

　　A股纳入MSCI,估值有望与国际接轨:2017年6月21日凌晨,明晟公司(MSCI)决定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数,初始纳入222只大盘A股,其中包括三一重工、徐工机械和中联重科。我们认为,A股纳入MSCI新兴市场指数,短期有望吸引增量资金流入,从长期看,A股的估值水平有望跟国际接轨。目前全球工程机械龙头卡特彼勒市值631亿美金,静态PB为4.64倍,相比之下,三一、徐工、中联市值分别为570亿、250亿和320亿,静态PB分别为2.43倍、1.22倍和0.92倍,无论是市值成长空间还是估值水平,国内工程机械公司都有很大提升空间。

　　投资建议:考虑到工程机械行业竞争格局优化,行业集中度趋于提升,重点推荐行业龙头三一重工(挖掘机、混凝土双龙头+起重机前三)、徐工机械(起重机龙头)、柳工(装载机龙头+挖掘机前三)、浙江鼎力(高空作业平台龙头)等,以及核心零部件公司恒立液压(油缸+泵阀)和艾迪精密(破碎锤+泵阀)。

　　风险提示:宏观政策面可能趋紧,项目新开工可能下滑。（太平洋证券 刘国清）


　　6、电力设备与新能源行业2017中期投资策略：在洗牌中寻找“真金” 在调整中寻找‘“价值”
　　多重利好保障新能源汽车发展,下半年产业链业绩与估值有望双提升。新能源积分政策2018开始实施,政策环境基本无下行风险。上半年新能源汽车产销逐步走强,乘用车已步入正轨,商用车放量在即,下半年新能源汽车放量程度依赖于商用车。上游材料供需格局分化加剧,中游锂电‘扩产圈地’愈演愈烈。产业链上下游进行合作,整合优质资源。技术创新,供需格局,客户拓展等影响企业竞争力,下半年关注新能源汽车放量及特斯拉产业链投资机会。多重利好加身,新能源汽车产业链‘政策底’,‘市场底’及‘估值底’三底已现;产业向上拐点已至,下半年业绩与估值有望双提升。

　　电力设备稳健增长,国内特高压配网加速发展,一带一路拉动海外订单。上半年电力设备估值中枢回落至15-25倍区间,板块防御性增强。受工业用电增速反弹及电网投资加速等影响,电力设备需求反弹。国内市场:特高压将进入建设高峰期,配网投资加速;国际市场:‘一带一路’政策落地,电力设备乘政策东风‘走出去’,2017年电力设备需求有望加速。电力设备龙头估值相对较低,业绩增长稳健,下半年有望享受龙头溢价。

　　工控自动化市场回暖,‘产品+方案’系统化解决方案加速进口替代。智能制造是大势所趋,下游行业复苏带动工控需求回暖,尤其是OEM市场。去年下半年工控增速触底反弹,今年上半年现‘小阳春’行情,下半年景气行情有望延续。我国工控产品本土化率提升至约35%,细分领域渗透辅以“产品+方案”的系统化解决方案有望加速进口替代。

　　储能产业有望迎来补贴,全国碳排放交易启动在即。承载着消纳可再生能源和提升电网灵活性的使命,我国储能产业刚起步。目前比较具备市场经济性的储能项目为电网削峰填谷及调频。可再生能源并网带动电化学储能装机增速加快,十三五期间装机CAGR有望超过70%。铅炭电池储能已具备储能商用经济性,补贴落地有望推动储能产业高速发展。碳排放权交易试点进展良好,下半年全国碳排放权交易市场将启动,第一个履约期交易额将超百亿。碳交易将成为新的投资渠道,催生专业碳资产管理企业的诞生。

　　我们的投资策略以确定性为前提,攻防结合。优选业绩增长确定性高,存增量空间的细分板块及环节。对于新能源汽车产业链,关注供需格局良好,引领技术创新的细分环节;对于传统电力设备板块,关注电改,转型升级及节能减排带来的增量投资机会,如配网PPP,储能,碳交易等增量市场。

　　风险提示:新能源汽车放量低于预期,电力设备政策落地晚于预期。（中投证券 张镭）


　　7、建筑装饰行业：全装修迎来历史发展机遇 龙头公司借势快速发展
　　全装修满足多方利益,符合未来产业趋势
　　对于政府来说,全装修符合绿色住宅的要求,对于开发商来说,全装修商品房可享受加计成本扣除,对于消费者来说,全装修住宅帮助业主节省时间精力,并且扩大选择权利。目前国内全装修房比例较国外较低,存在巨大的增长空间。不同地区该比例也不尽相同,其中一线城市和重点省份全装修比例较高,而这些区域也是地产商集中开发的区域,目前主要地产商已表示将提升全装修商品房比例,因此未来全装修市场有望进一步扩大。

　　政府推动、供需端皆出现有利变化,行业处于变革节点
　　全装修作为装配式建筑的重要组成部分,二者相辅相成,缺一不可,近年来国家也出台相关的国家标准和行业标准以规范该市场的运行,同时地方政府积极响应中央号召,深入推进全装修。另外,我国购房需求依旧保持强劲势头,购房群体年使得对全装修概念接纳程度不断提升。地产投资下行龙头地产商集中度不断提升,客观上促进了全装修行业集中度进一步提升。综上,在政策利好、消费者逐步认可、地产商集中度提升的共同推动下,全面全装修的时代即将开启,未来行业有望迎来快速增长。

　　预计5年内市场容量倍增,资产证券化与智能化逐步解决行业问题
　　根据建筑业“十三五”规划提出的目标,2020年全国全装修比例将达到30%,我们预计全装修未来市场规模将达到六千亿至八千亿级别,年复合增速20%。由于行业特点,全装修业务资金占用现象严重,对此各大装饰公司通过资产证券化、应收账款转让等方式提高流动性,有利于公司扩大业务规模,优化现金流状况。目前装饰企业已加大研发智能机器人的力度,以应对未来人工成本上升而损害业务毛利率的问题。未来行业将更加趋于健康和成熟。

　　全装修相关上市公司推荐
　　全筑股份全装修业务占比近80%,公司深耕该业务领域,积极并购不断拓宽外延;广田集团住宅装修在手订单充裕,公司较早布局机器人领域,智能化与互联网共助企业成长;奇信股份与大型地产商深入绑定拓展精装修业务,加大对物联网研发投入,多领域布局投资完善产业链;金螳螂作为行业领军企业,业务承揽优势显著,互联网家装全面铺开,有望持续受益。

　　风险提示:政策推进不及预期风险,房地产开发投资增速下滑风险。（天风证券 唐笑 岳恒宇）


　　8、2017医药行业中期策略：龙头公司未来强者愈强
　　稳守白马消费,提前布局优质成长股:市场形势并不明朗的情况下,我们建议以稳守白马消费为主,同时适当布局跌幅较大的优质成长股。

　　支撑评级的要点
　　白马消费仍处于合理估值,背后更反应强者愈强的产业逻辑
　　今年白马消费股行情反映的是:1、熊市背景下人们被迫为确定性的增长(哪怕很低的增速)付出更高的代价。2、同时反映的产业背景是:医药行业进入中低增速时期,龙头公司将出现强者愈强的情况。估值上看:虽然白马股普遍接近历史估值上轨,但持续长期成长性仍然不错,PEG大多在1-2之间,仍然处在合理范围。从全球视野来看,跨国医药巨头即便在不增长甚至负增长的情况下仍然具备20倍以上的PE估值,目前A股白马消费股的估值仍然可以接受。

　　医改政策致使行业中短期持续承压,但长期有助于产业发展
　　三明模式向全国推广,对药品采购、医保支付等产生立竿见影的影响。2017年年中开始,全国超过一半的省份正式执行药品流通两票制,行业增速将继续承压。全国各地推进的GPO集中采购、医联体采购将打破原有的招标采购体系,使得二次议价蔓延推进。跨区域耗材联合采购联盟成立,将在全国率先实行耗材左右联动,全国最低价中标、两票制等;此前未受压力的耗材领域无法独善其身。医保支付价推广,医保基金将更加积极参与到医药采购中去,将对行业产生持续压力。但是从长期来看:两票制使得医药流通业集中度大幅提升,一致性评价使得药企集中度大幅提升,创新药械加快评审、上市许可人制度、医保目录动态调整有利于创新型企业。有利政策将对产业带来持续深远影响。

　　细分产业继续看好:消费升级、医药流通业、CMO、分级诊疗
　　从上市公司业绩增长来看:子行业增长最快的是医药商业和化学原料药。2017年1季度这两个子行业扣非利润增速均超过30%。两票制的推进使得医药流通行业进入了兼并整合的阶段,而上市公司开始快速跑马圈地,所以呈现板块性加速增长的趋势。化学原料快速增长原因是由于在环保压力下,产能出清,供给竞争压力减轻,并且价值链有向上提升的过程,我们比较看好的CMO行业也贡献了一定的增量。同时由于分级诊疗、医疗资源下沉、医联体等模式推广,我们看好相关医疗服务行业的机会。此外,在当前市场情绪较低,而消费升级趋势明确的情况下,继续看好消费白马板块的机会。

　　评级面临的主要风险
　　行业政策变动风险。

　　行业整合速度不达预期的风险。

　　重点推荐关注
　　下半年投资组合:康美药业、华润三九、江中药业、海王生物、嘉事堂、益丰药房、迪安诊断、片仔癀。（中银国际 邓周宇）


　　9、汽车行业半年度投资策略报告：以新车周期布局未来 关注优质蓝筹及真成长标的
　　投资要点:
　　下半年投资主线主要有:1)SUV产品线的上移有望实现自主品牌的真正崛起,继续看好上汽、广汽、吉利和长城等自主SUV产品的表现。合资品牌我们看好日系的持续复苏及大众在华市场的发力,对应零部件产业链有望受益。2)轻卡板块:今年前五月轻卡销售72.15万辆,yoy+9.25%,一改过往连续三年下降的趋势,实现恢复式增长,符合我们预期。下半年我们仍坚持看好中高端轻卡因消费升级而实现较快增长,重点关注优质标的云内动力。3)新能源汽车:我们认为,目前新能源汽车行业利空已基本出尽,今年以来在政策的呵护下产销环比持续改善。从政策支持预期明朗(各地地补政策陆续落地等)以及供给端改善的角度来看,下半年新能源汽车发展将持续向好,产销有望继续走高,维持全年销量70万辆的预测不变,建议重点关注产业链龙头公司以及特斯拉产业链标的。4)智能网联汽车:建议继续重点关注“爆款”产品订单销量超预期以及行业重大事件影响及技术突破带来的板块投资机会,标的建议重点关注积极开发智能刹车系统IBS的拓普集团。5)建议继续关注汽车行业国改机会。

　　推荐标的。

　　综上分析,下半年推荐标的为:1)整车标的长城汽车(601633)、宇通客车(600066);2)优质零部件标的精锻科技(300258)、星宇股份(601799)、拓普集团(601689)、云内动力(000903)。（渤海证券 郑连声）


　　10、计算机行业：市场需求强劲 看好行业巨头及区域龙头
　　报告摘要:
　　新疆安防市场需求强烈,预计未来三年超过千亿空间。新疆位于“一 带一路”核心区域,区域社会稳定与长治久安意义重大,国家必将在安防领域持续投入。我们以主要项目需求(便民警务站、平安城市监控、边境立体防控、公安检查站)为出发点,对新疆安防整体空间进行测算,预计未来三年新疆安防投入达到1100 亿元,此数值不包括未来新的软件应用及新技术设备项目需求。

　　疆内外企业多方参与,行业巨头与区域龙头更具机会。安防产业链中游是安防项目实际落地的环节,同时也是行业内企业竞争的主要战场。基于新疆安防行业空间巨大,疆内外企业纷纷进入市场,基于新疆安防市场三大特点,即单体项目金额逐年增大,项目获取依赖渠道资源,施工建设依靠本地企业实施,我们认为具备较强垫资能力与研发能力的行业巨头及具备较强项目交付能力及本地渠道资源优势的区域龙头企业更具发展机会。

　　基于行业巨头及区域龙头特点,我们建议关注海康威视、大华股份、东方网力、熙菱信息、立昂技术、苏州科达。其中,海康威视、大华股份及东方网力给予“增持”评级,熙菱信息、立昂技术及苏州科达给予“买入”评级。

　　风险提示:政策变化风险;订单季度波动;项目回款风险。（东北证券 闻学臣）


　　11、证券行业2017年中期策略：业务分化 转型升级
　　主要观点:
　　分化与转型是行业未来基调
　　同质化竞争仍在继续,分化已经开始。券商业务结构差异是证券公司业绩持续分化的根本原因,业务结构的不均衡造成中小券商业绩下滑。多层次资本市场的建立和经济转型为证券公司的发展提供了机遇,证券公司正从“证券经纪商”向“大投行”迈进。

　　经纪业务差异化竞争
　　经纪业务集中度逐步提升,留给中小券商生存的空间日益狭窄。根据客户资源禀赋的不同,券商经纪业务逐渐呈现差异化竞争。线下继续跑马圈地布局营业部,进一步优化网点布局,提升营业网点的有效覆盖。线上紧抓互联网红利,积淀客户资源,抢占市场份额。

　　资管业务转型主动管理
　　监管层先后下发了“八条”和新“八条”底线,在以净资本为核心的监管新规下,提升通道业务的资本金损耗量,引导券商资管业务回归本源,从通道业务向主动管理转型。资管业务规模呈现强者恒强的态势,集合资管是资管业务的主要利润来源。通道业务价值低,主动管理是资管业务的核心竞争力,资管业务将进一步转型主动管理。

　　政策面强监管,稳中求进
　　在金融去杠杆的大背景下,政策导向趋于稳健,监管文件频出,先后出台了IPO、再融资、减持新规,对资本市场进行全业务链覆盖。预计未来一段时间,风险控制和合规管理是证券行业的工作重点。同时,加大资本市场双向开放,沪港通、深港通相继开通后,开通沪伦通的呼声日高。

　　投资建议及个股推荐
　　政策面上,强监管、严监管是主基调,这是前期政策的延续,市场对此已有充分认识,并逐步消化;基本面上,券商的经营模式正在分化,在IPO提速、股票质押扩容的背景下,盈利预期不必过度悲观。券商板块PB在1.7倍左右,大型券商的PB集中在1.3-1.5倍之间,估值具有安全边际。建议关注估值低、实力强劲、业务均衡、客户储备丰富的大型券商,如中信、华泰和广发证券。（华安证券研究所）