西王食品：大健康领域强强联手，西王&阿里达成新零售战略合作
　　试水“新零售”，西王集团与阿里健康达成战略合作2017年6月16日，西王集团与阿里健康签署战略合作协议，试水全产品、全渠道、全链路的“新零售”模式。西王集团与阿里健康将结合各自战略优势，把西王食品在健康领域的科研与生产能力、销售网络和阿里健康的服务网络、产品销售渠道以及大数据分析能力有机地结合起来，从而为中国消费者提供优质、安全的营养产品以及科学、个性化的健康解决方案。双方目前已就“新零售”模式开始全面资源整合，IOVATE公司的产品在推广过程中将结合阿里健康手机淘宝端的“我的健康”，并可以首发于线上天猫旗舰店、阿里健康大药房等，同时线下也将进入中国医药O2O先锋联盟的2万余家药房门店，另外公司旗下众多明星代言人也将在天猫直播、淘宝头条等各种渠道与消费者互动。

　　“六星”震撼上线天猫，差异化战略持续推进2017年6月16日，西王食品又一明星产品六星正式在天猫上线。六星是和肌肉科技差异化定位的运动营养品，主要定位轻运动，适合普通运动人群。肌肉科技主要针对的是喜爱健身的专业人士，虽然2015年中国专业健身人士达到663万人，但相比3.8亿经常运动的人群来说，专业健身人士毕竟是少数。通过上线六星产品，西王食品扩大了产品适用人群范围，进一步切入大众运动市场。随着六星产品的上线，将会有更多的人群选择西王食品的运动营养品，其市场空间进一步扩大。另一方面，适合女性“瘦身塑形”的体重管理产品包括Hydroxycut和Purely Inspired也将在2017年内登陆中国市场，西王食品品牌差异化战略将会稳步推进，逐渐扩大产品的适用范围和人群。

　　大股东二级市场不断增持，彰显信心十足近期，西王食品大股东西王集团在二级市场不断增持公司股票，从2017年6月1日至6月5日，分三次总计增持214.50万股，占总股本比例0.47%。增持后，西王集团总计持股1.63亿股，占总股本比例35.94%。西王食品发布公告称，西王集团基于公司玉米油板块发展态势良好，以及看好Kerr公司旗下IOVATE产品在国际市场及国内市场未来的增长空间，拟自2017年6月2日起六个月内，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的5%。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级基于审慎性原则考虑，在未考虑非公开增发因素以及Kerr后继20%股权收购因素对公司业绩及股本的影响，我们预测公司2017/18/19年EPS分别为0.84/1.10/1.43元，对于当前股价PE分别为23.79/18.12/13.94倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：西王集团和阿里健康战略合作不达预期；运动营养品销量不及预期；食品安全事故；非公开发行进程不及预期。

　海螺水泥:估值低现金牛 配置价值凸显
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立日期：2017-06-20
　　当之无愧的水泥龙头。

　　海螺水泥于1997年和2002年分别在香港和上海挂牌上市,经过多年发展,16年公司以2亿吨水泥熟料产能排名全国第二(仅次于中国建材集团),是世界上最大的单一品牌供应商。2016年,公司全年实现营业收入559.32亿元,归属于上市公司股东的净利润85.3亿元,较上年同期分别增长9.72%和13.48%,规模远超行业内其他上市公司;随着行业产能扩展趋势放缓,公司在购建固定资产等方面支出上持续减少;公司在盈利能力、ROE、经营性净现金流、资产负债率方面均在行业内表现出色,是水泥行业名副其实的龙头企业。

　　全国布局框架搭建完成,进军海外市场。

　　海螺水泥之所以走到今天的龙头地位,很大程度上得益于公司发展初期精准的长三角区域“T型”战略布局。“T型”战略主要优势在于:1)降低水泥的生产成本;2)解决了规模扩张与市场开拓的矛盾;3)布局区域水泥需求高。在长三角区域布局基本完成后,公司大举进军中、南、西部市场,搭建全国布局框架。目前,海外扩张成为公司重要的战略方向。近年来在“一带一路”战略的推动下,公司积极布局国际市场,推进产能扩张,截至2016年底,公司海外熟料产能480万吨、水泥产能935万吨。目前公司已在印尼、缅甸、柬埔寨等5个国家投资兴建水泥项目,参控股项目公司14家,海外布局成果显著。

　　2017年行业开局良好,三四季度价格高位运行可期。

　　开年以来全国水泥产量表现稳定,价格持续温和上涨,行业库存处于历史地位水平。下游需求端,房地产投资增速1-4月(6.9%)持续温和上升,并未出现大幅降低,基础设施建设投资增速在整体基数较大的前提下实现18.21%,较上年同期仍然实现了1个百分点的提升。供给端方面,化解过剩产能、淘汰落后产能仍然为政府工作的重中之重,错峰生产的继续推广显示行业自律不断加强,行业集中度在兼并重组中得到提高,企业间协同逐渐成为普遍共识。因此我们认为对17年下半年水泥价格运行不必过分悲观,高位维持可期。

　　业绩好,估值低,现金牛,继续维持“买入”评级。

　　公司作为水泥行业的龙头企业,其管理、运营效率均优于其他行业内公司,优势将逐步体现,未来市占率有望进一步提升。公司现金流好,在行业产能扩张已放缓的大背景下,公司资本开支逐年减少,分红比例逐年提升,我们按照近两年平均分红比例测算,目前公司股息率约为3%,具备长期配置价值。我们预计公司17-19年EPS分别为2.16/2.37/2.70元/股,对应PE为9.7/8.8/7.8x,PB约1.4x,PE和PB估值水平均在A股水泥板块里排名低位,继续给予“买入”评级。