优博讯：领跑行业移动信息化 增持评级
　　安信证券
　　业绩符合预期。公司公告，公司2016年营业收入3.33亿元，同比增长22.14%；归属于上市公司股东净利润6756.54万元，同比增长13.57%；其中，智能移动终端营收达3.13亿，同比增长26.75%，占营收比重上升至94%，受益于移动支付的普及，智能移动支付终端同比增长76.49%。公司研发投入3492.25万元，继续维持在营收的10%左右。

　　行业移动信息化领跑者，下游应用空间广泛。公司提供以智能移动终端为载体的行业移动信息化应用解决方案，软硬件一体化，实现业务流程中的实时信息采集、传输、管理及金融支付，并与企业IT系统交互。物流多环节、高货物流动性的行业特性使之对信息化的需求高，公司率先研发移动终端和移动信息化管理应用软件，占据物流行业的市场领先地位，并延伸至零售、电子商务、医药、金融、电子政务等，推动行业应用普及更广泛更深入。

　　加码支付推进电子支付解决方案，加速SaaS转型。移动终端与电子支付相结合将成行业发展趋势，为此2017年3月公司公告变更部分募投资金用途，拟收购瑞柏泰51%股权，瑞柏泰从事电子货币支付及无现金自助终端解决方案，以保证企业在“移动支付”终端领域的可延伸性和优质性。此外，公司推出企业移动应用服务平台U-store，囊括多种行业应用软件，并搭建物流服务云平台，通过收取服务费盈利，向SaaS服务提供商转型。

　　投资建议：2016年业绩符合预期，公司凭借软硬件一体化实现业务信息实时采集及移动支付，成为行业移动信息化领跑者，坐拥广阔下游应用空间；公司拟通过收购加码支付领域，并借助U-store和物流服务云平台向SaaS服务提供商转型。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.10、1.43、1.86，首次覆盖给予“增持-A”投资评级，6个月目标价96元。

　　风险提示：技术升级与新产品开发不达预期。




　　信捷电气：高端伺服和智能装置联手创造发展新空间 买入评级
　　安信证券
　　事件：信捷电气公布2016年年报，报告期实现营业收入353.47百万元，同比增长16.82%；归属于母公司的净利润100.19百万元，同比增长23.26%；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为97.65百万元，同比增长25.24%。实现基本每股EPS1.33元。公司拟每10股派现金红利1.80元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股。公司同时发布2017年第一季度业绩快报，公司在报告期内实现营收90.36百万元，同比增长39.14%；实现归母净利润24.92百万元，同比增长40.19%。

　　PLC业务稳步增长，市场地位进一步提高：报告期内，公司进一步提高PLC的技术优势，积极拓展市场，实现销售收入166.44百万元，同比增长15.64%。PLC毛利为率57.01%，较去年略有下降但依旧保持高位。2016年自动化市场呈现微幅增长态势，尤其在小型PLC市场，下半年市场需求增长明显。公司2016年报披露，根据工控网2015年数据，公司目前是小型PLC市场份额排名第一的内资企业品牌，产品应用领域广泛，几乎涵盖所有机电一体化设备，核心行业如包装机械、数控机床、纺织机械等OEM行业。目前，大中型PLC市场仍旧被外资企业所占领，但是随着2017年公司中型PLC的推出，以及运动型PLC生产线的建设完成，公司的毛利率和市场地位将进一步提高。

　　人机界面产品性能稳定，协同效应带动销售：报告期内，公司在人机界面领域共实现营收87.61百万元，同比增长10.80%，毛利率35.61%，较去年提升约2个百分点。公司一直致力于提升人机界面产品的易用性和可靠性。公司的人机界面产品操作简单，TG系列触摸屏支持图块编程功能，实现了客户的现场编程，具有较强竞争优势。人机界面市场竞争较为激烈，虽然过去三年人机界面行业平均价格持续下降，但公司通过改进产品设计、加强成本管控等措施，使得毛利率得到提升。人机界面有效解决了PLC的人机交互问题，与PLC直接连接，因此具有很高的协同效应。公司在PLC产品市场的龙头地位有效带动人机界面产品销售增长，应对价格下降，进一步扩大市场份额。

　　进军高端伺服市场，有望实现高速增长：公司的驱动系统主要包括伺服驱动器和伺服电机。报告期内，公司在驱动系统领域实现销售收入77.34百万元，同比增长26.20%。毛利率达到30.62%，较去年的28.16%增加了将近2个百分点，主要是源于自制电机规模扩大以及对上游供应商议价能力的增强。伺服系统是公司研发和销售的重点产品，研发投入比较大，伺服类的产品性能提升较快。预计2017年，公司将推出高性能伺服驱动器，其性能和台达、松下等市场领先企业相当，预计未来将实现高速增长。




　　陕西煤业：一季报有望点燃市场热情 买入评级
　　安信证券
　　事件：4月11日，公司发布2017年第一季度业绩预盈公告，与上年同期相比预计实现归母净利23亿元到27亿元，扭亏。测算较上年同期上涨约6022%-7052%。

　　点评：
　　一季度煤价超预期上涨，公司主业受益：由于276限产措施回归不确定，市场之前对于煤价预期普遍较低。一季度煤炭价格超预期上涨主要取决于三方面：第一，因安全核查等因素导致陕西地区复工进程慢，偏紧的供给面推动价格不断上探；第二，供暖季结束前，需求层面相对坚挺；第三，前期一致悲观预期导致下游补库积极性差，低库存降低电厂议价能力。据煤炭资源网信息，截止2017年3月31日，陕西榆林地区动力煤坑口价在前期高位的基础上涨幅达到14%。公司为纯煤炭标的，充分受益一季度阶段行情。

　　煤价中枢抬升，未来业绩具想象空间：根据目前煤炭供需情况，2017年煤价中枢较去年整体抬升为大概率事件。我们认为，进入淡季后煤价将会出现小幅回落，四季度重新上扬。在无明确限产政策的假设下，公司未来业绩依然具较大想象空间。

　　剥离质地较差资产，弹性释放无累：2016年公司将资源禀赋较差的资产协议转让给母公司，如释重负。重组后，公司业绩弹性得以充分释放。未来在煤炭价格中枢上移背景下，业绩有望突破前高。

　　乐观预期有望增强市场信心：根据公司预期业绩，与以往单季度相比，预计为上市以来最为亮眼的一季度业绩。我们认为乐观预期将增强市场信心，使公司获得重估机会。

　　投资建议：预计2016-2018年公司归母净利为29.62/97.42/102.99亿元，折合EPS分别为0.3/0.97/1.03。公司为“低估值”+“高弹性”煤炭白马股，未来业绩释放可期。首次覆盖给予“买入-A”评级，8XPE，6个月目标价8.00元。

　　风险提示：煤炭价格大幅下降。




　　汇川技术：新能源和轨道交通持续输入业绩增量 买入评级
　　华金证券
　　投资要点事件：4月10日公司发布2016年年报，全年实现营业总收入36.60亿，同比增长32.11%；实现归属净利润9.32亿，同比增长15.14%。基本每股收益0.59元，公司拟每10股派发现金红利2.75元（含税）。公司预计17年第一季度归母净利润为1.61亿元-1.81亿元，同比增长15%-30%，主要是通用变频器、通用伺服及轨道交通牵引系统等收入较快增长，及公司收到的软件退税及拆迁补偿等营业外收入增加所致。




　　华中数控：工业4.0龙头有望销售放量 买入评级
　　东吴证券
　　投资要点2016年营收同比增加47.6%，净利润扭亏为盈，同比增长132%2016年营收同比增加47.6%，净利润扭亏为盈，同比增长132%。分产品看：数控系统业务营收3.9亿、增长84%，占比从15年的38%提高至48%；机器人(300024,股吧)业务营收1.26亿、增长高达272%，占比从6%提高至15%；传统数控机床业务营收1.25亿、下滑19.6%，占比也从28%降低至15%；电机业务营收1.24亿、增长36%。

　　在数控系统配套上，2016年公司数控系统首次实现销售破万套。其中，3C领域累计销售约8000余套，与去年同期相比实现了大幅增长。机器人业务营收大幅增长一是源于公司原有机器人业务较去年高增长，二是源于并表了江苏锦明机器人业务收入约0.44亿元（12月过户完成并表）。

　　综合毛利率33%，同比+1.52pct,三项费用合计同比-14.72pct2016年综合毛利率33%，同比+1.52pct，自2012年起逐年增长。

　　分业务看，数控系统毛利率38.6%，同比-0.5pct；传统数控机床毛利率12.7%、同比-6.8pct；电机毛利率29%，同比+4pct;机器人毛利率36.6%，同比-0.86pct。三项费用率合计34.8%，同比-14.72pct（其中销售、管理、财务费用率分别为8.37%、25.38%、1.03%，分别同比-2.95pct、-12.16pct、+0.39pct）。管理费用率大幅降低，回归以往的正常水平。

　　江苏锦明过户完成，协同发展，业绩增长有保障2016年，江苏锦明实现营业收入1.7亿元，实现扣非后净利润0.3亿元（业绩承诺为2865万元），完成了2016年业绩承诺。锦明的强项在于自动化系统集成，针对机器人系统集成应用成立了包装、装配和物流三大事业部，产品切入传统包装、3C制造和锂电生产领域，市场空间广阔。并购锦明是公司外延式发展机器人系统集成业务的重要举措，同时锦明未来有望拓展新能源汽车领域，与公司合作协同效应显著，2017年有望超预期。

　　一核三体战略布局逐步形成公司积极进行经营转型，开拓新业务领域。2016年公司投资设立宁波华数机器人有限公司，结合宁波地区产业特点，拓展公司机器人产品的应用领域与范围。2017年，公司控股的工研院与东莞三新公司合资成立华数新能源汽车公司，主要从事轻量化商用车结构及关键零部件生产与销售。由此，公司以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人、新能源汽车配套为三个主体的“一核三体”战略布局逐步形成。




　　三花智控：开启成长新篇章 增持评级
　　申万宏源
　　投资要点：
　　事件：公司披露发行股份购买资产及募集配套资金草案。公司拟向控股股东全资子公司三花绿能非公开发行2.23亿股股份购买其持有三花汽零100%股权，对价21.5亿元，发行价格为9.62元/股。同时，公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过13.22亿元，募集资金将用于三花汽零“年产1,150万套新能源汽车零部件建设项目”、“新增年产730万套新能源汽车热管理系统组件技术改造项目”、“新增年产1,270万套汽车空调控制部件技术改造项目”、“扩建产品测试用房及生产辅助用房项目”等。

　　若不考虑募集配套资金，收购短期略微增厚公司EPS。标的资产2016年收入9.04亿元，同比增长15.48%，净利润为1.34亿元，同比增长10.17%，2016年市盈率倍数为16倍，标的账面净资产为5.57亿元，市净率为3.81倍，均低于同行业上市公司估值水平，作价相对公允。若不考虑募集配套资金，本次收购完成后将小幅增厚公司业绩，以2016年口径算，公司EPS将由0.48元/股提升至0.49元/股。同时，三花绿能承诺三花汽零2017-2019三年的累计净利润不低于6.22亿元（每年分别为1.69亿、2.08亿和2.5亿元），同时配套业绩补偿方案。

　　新能源汽车行业蓬勃发展，此次收购与募投项目和主业协同性强。三花汽零全球事汽车空调及热管理系统控制部件的重要供应商，产品主要应用于乘用车，目前国内和国外出口业务各约50%左右。新能源汽车的快速发展为公司带来了巨大的新的市场空间，三花汽零目前已通过特斯拉、比亚迪(002594,股吧)、吉利、蔚来汽车等新能源汽车厂商的一级供应商认证，随着新能源汽车下游需求的放量，标的资产业务将迎来爆发期。汽车空调和热管理系统对于其零部件的功能要求趋近于家用商用空调部件（设计要求上高于家用商用空调部件），三花智控在家用和商用空调领域丰富的产品开发经验可以应用于汽车零部件，技术协同性强。

　　空调零配件主业增长无忧，短期毛利率或承受一定压力。2016年三季度以来下游空调行业出货端快速反弹，带动产业链上游景气度提升，公司作为制冷阀门领域龙头，受益显著。

　　此外，商用空调和微通道业务快速成长、亚威科受益洗碗机业务放量继续好转。短期看公司毛利率或受到原材料成本上涨带来一定压力，但公司持续推进产品结构调整优化，高附加产品占比不断提升，预计全年看毛利率仍可保持稳定。

　　盈利预测与投资评级。由于公司收购资产与募集资金仍需证监会核准，我们暂不调整公司盈利预测，维持2017-2019年每股收益0.58元、0.67和0.79元的预测，对应2017-2019年动态市盈率分别为19x、16x和14x，考虑空调行业快速反弹，微通道与亚威科业务迅速增长以及三花汽车零配件业务表现优异，维持“增持”投资评级。