荣盛发展(002146)事件点评：实力用业绩说话发展以布局宣言!
　　

　　事件：
　　公司日前公告，公司修正于2016年10月27日三季报时期公布的业绩预告，将2016年公司归属于上市公司股东的净利润增幅由30%-60%提升为60%-80%，即净利润总额区间为31.34亿元-38.57亿元调升为38.37亿元-43.39亿元。

　　主要观点：
　　1.公司业绩两年蛰伏，2016年再起！

　　经历两年的战略调整，公司将一度全面铺开、下沉至三四线城市的布局调整为京津冀和长三角大都市圈受益城市，伴随着公司城市布局战略修正和沿地产产业链的全面拓展（包括深入布局金融、丰富地产产品线等），公司业绩也经历了两年的低增长时期。但一切的沉寂只是为了更好的腾飞，受益于布局城市的销售火热行情，公司销售额创历史新高，据克而瑞统计数据显示，公司签约销售额高达489亿元，为未来两年高成长垫定了坚实的基础。

　　公司公告将2016年公司归属于上市公司股东的净利润增幅由30%-60%提升为60%-80%。根据公司前两年销售额及销售净利率趋势进行推算，我们认为公司2016年的净利润大幅增长来源于两方面的原因：一方面2014、2015年签约销售额大量结转，预期2016年营收将超过300亿元；另一方面，得益于园区地产、旅游地产等高毛利产品的开发和此轮销售行情，公司的销售净利率大幅提升。

　　2.深度参与辽宁振兴银行筹建，意义重大
　　公司全资子公司作为发起人及第一大股东深度参与到辽宁振兴银行的筹建过程中，一方面是体现公司在东北地区乃至全国良好的政企关系，另一方面，在振兴东北大战略下蕴藏着无数的机遇，公司的深度介入将有望掌握第一手资源和消息，为公司的转型升级提供巨大的推动力。

　　3.地产业务“业绩+品类”爆发年
　　公司地产项目布局目前已经从“广泛布局”转变为“重点关注京津冀和长江经济带”，同时传统的“以住宅作为主导产品”也在向“产业园区、旅游地产、养老地产、文化地产、住宅多产品并重”的发展路径落实。

　　目前公司的地产开发业务已经进入相对稳定的时期，模式升级将打破地产业务发展瓶颈，从而保证了公司的盈利能力再上一个台阶。

　　具体来看，公司这一年关于地产业务升级的工作思路可以归纳为：
　　（1）拉开文化地产开发序幕。三星堆文化旅游和临潼文化国际旅游度假区这两个项目是公司丰富地产业务产品线的重要举措，养老地产、旅游地产和产业地产都仍然在探索的阶段，多方面的尝试将为公司地产业务的升级提供丰富的经验。

　　（2）旅游地产项目稳定增长。从原有的黄山、神农架、野三坡等景区到现在的南京六合区平山森林公园、河北丘县全域旅游暨国际康旅游度假区项目，公司在旅游地产方面的布局正呈现出有条不紊的增长态势，配合盛行天下盘活旅游地产资源，再辅以对景区的一二级深度开发，预期公司有望形成特色的旅游地产开发模式。

　　（3）园区地产前景乐观。目前园区地产在除住宅地产外的地产业务产品线中表现最优，已经成为重要利润贡献源。目前公司已经拥有5个园区项目：：香河项目66平方公里、永清项目38平方公里、霸州项目13平方公里、兴隆项目250平方公里、宣化项目2.88平方公里。同时，不论是香河产业园的面积扩大，还是华电香河燃气能源站项目框架协议签订，都体现了公司在产业园区开发和运营方面实力的大幅提升，未来有望实现华夏幸福模式的复制。

　　4.多元化业务步伐加快
　　公司下半年多元化投资动作频繁，从其逻辑主线来看，合资设立杭州景林璟域股权投资基金（有限合伙），进军大消费、TMT和医疗等领域，到收购美亚航空，布局通航领域，再到辽宁振兴银行筹建的工作，都是围绕着“地产+”这一产业链在做拓展和深耕。我们认为，公司多元化转型的思路是脚踏实地的，已经形成了适合公司长远成长的发展模式，通过多点、多层次的多元化投资拓展，有望实现“地产+多元化”协同效应的成倍增长。

　　结论：
　　公司是河北省房地产开发企业的龙头，精于住宅地产的开发，涉足园区地产、文化地产和旅游地产领域，周转率和成本控制处于行业领先水平。公司深耕京津冀和长三角的战略将更趋深入，同时在京津冀区域的市场地位也进一步加强，为公司在京津冀协同发展过程中取得更快、更好的发展提供新的动力。预计公司2016-2018年的营业收入分别为306亿元、374亿元和439亿元，净利润分别为41.06亿元、50亿元和59.8亿元，与我们之前预测的数据只有非常小的误差，EPS为0.94/1.15/1.38元，对应PE分别为8.87、7.25和6.04，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：销售目标不达预期、京津冀推进缓慢、行业调控政策进一步收紧（东兴证券）
　　


　　首开股份(600376)事件点评：控股力量加大：百尺竿头更进一步
　　
　　事件：
　　公司于2月13日晚间发布公告，控股股东首都开发控股（集团）有限公司通过上交所于2017年2月13日增持100万股，增持数量占公司总股本比例0.04%。控股股东计划在未来12个月内拟累计持股数量不少于400万股，且不超过1000万股，增持价格不超过13元/股。

　　主要观点：
　　1.大股东增持彰显看好信心
　　截止2017年2月10日，首开集团持有公司已发行股份45.93%，2月13日增持后比例变更为45.97%。增持计划批露，未来12个月内拟增持不少于400万股，且不超过1000万股。

　　此次大股东的增持动作彰显其看好公司长期发展的决心，向市场释放公司股价被低估的信号，同时，在保持绝对控股地位前提下的增持，也是一种进一步强化影响力的行为，即便有安邦和君康两大保险进驻，首开集团的绝对控制力也是“毋庸置疑”。

　　2.2016年销售创历史新高，奠定未来两年高增长基础根据克而瑞数据，公司2016年销售数据654.1亿元，从2015年榜单的排名第30位提升至2016年的排名第17位，较2015年的签约销售额327.6亿元增长近100%，大幅超市场预期。销售均价2.14万/平米，有效的显示了公司布局城市的合理性。

　　同时，我们认为公司良好的业绩为其后续进行高管激励动作奠定坚实基础（公司于2009年、2013年先后实施两期激励基金计划），未来这一优质工具的使用有望延续，从而有效实现对管理团队的激励。

　　3.国企改革或受益
　　虽然目前北京市国企改革推进显著慢于沪深两市，但在股权激励有先例（华远地产）的前提下，未来“国企改革”进程仍然有可能以股权激励、员工持股、混合所有制等形式出现在公司的备选项目中。我们认为，公司有望受益于国企改革的管理效率提升，从而实现推动公司业绩持续增长。

　　4、土地储备集中于一、二线城市
　　自2016年1月以来，公司新增土地储备主要集中于北京、广州、福州、厦门、武汉、杭州等地，计建面约285万方。我们认为，随着公司更广泛布局和规模的不断扩张，公司有望享受稳定的一、二线城市销售市场和规模效应带来的巨大的资源效率提升。

　　风险提示：销售不及预期、调控政策进一步收紧结论：
　　我们认为公司的价值被低估，主要基于三点判断：首先，基于对北京及公司重点布局的核心一二线城市良好销售市场和大量的优质土地储备的判断，我们认为公司未来的业绩增长有保障，随着高毛利项目陆续实现销售，毛利率有望保持在高位。其次，公司提出的高股息率分红方案将刺激长期投资者的关注，高达0.6元/股的股息将极大的促进公司估值的提升；最后，公司开启多元化投资进程，随着上下游资源的拓展和股权投资项目收益实现，公司新利润增长点形成将为大概率事件。

　　由于结构区域和结构产品毛利水平较低，从而导致2016年公司业绩可能低于市场预期，但被挤压的业绩将会被放在未来周期进行释放，从而形成更高增速的上升，我们更看好2017和2018两年的业绩增长。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为285亿元、360亿元和468亿元，EPS分别为0.78/1.00/1.17元，对应PE分别为15.2/11.75/10.13倍，维持公司“强烈推荐”评级。(东兴证券)
　　


　　世优电气(830827)公司首次覆盖报告：大风起兮助伊成长
　　
　　投资要点
　　平安观点:
　　全球能源结构转变,风电行业未来前景明朗。面对世界能源危机和环境污染等问题,开发利用新能源的重要性日趋明显。截止到2015年底,全球风电新增装机容量63.17GW,同比增长23.69%;累计装机容量达到432.88GW,同比增长17.09%。我们预计,到2050年全球风电新增装机容量为164.5GW,累计装机容量达到4676GW,全球风电装机容量将保持增长态势,行业未来前景明朗。纵观全球风电成本,部分发达国家的陆上风电平准化成本已明显低于煤电成本,2015年我国风电平准化成本为0.5元/kWh,我们推算在2020年陆上风电平准化成本预计会下降20%,达到0.4元/kWh左右,基本实现风电火电同价的目标,行业迎来发展机遇。

　　我国风电行业发展迅速,行业景气度持续上行。2015年我国风电行业新增装机容量为30.75GW,同比增长32.54%;新增并网容量为33GW,同比增长57.89%,我们预计2016年全国风电并网容量将突破164.3GW。2016年前三季度风电项目累计招标量达24GW,同比增长67%,创下历史风电公开招标项目的新高,风电市场日趋活跃。随着弃风限电问题逐步改善和2017年风电行业“抢装潮”来临,我们预计2017年全国风电新增装机容量将突破30GW,风电行业景气度有望持续上行。

　　陆上风电上网电价下调,海上风电行业未来前景可期。随着国家政策极大利好海上风电行业,我国未来新能源发展重点将逐步向海上风电转移。2015年我国海上风电新增装机容量为0.36GW,同比增长56.52%,海上风电累计装机容量为1.01GW,同比增长55.38%。2015年我国海上风电累计并网容量为0.75GW,我们预测到2020年底我国海上风电累计并网容量达到4.80GW以上,年均增速达到45%,海上风电行业未来前景可期。

　　公司注重研发创新,不断拓展新业务,有望摆脱单一客户依赖的风险。公司重视技术研发,每年将营业收入的4%投入研发,鼓励持续创新。截至2016年8月,公司共拥有专利42项,并获得高新区科技与自主创新专项奖励。公司不断拓展新业务,重点将放在海上风电控制系统及兵国产化、风电控制系统智能化等方面。随着潜在客户的来访量不断增加,公司有望摆脱依赖单一客户的风险。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年营业收入分别为2.41亿元、2.89亿元、3.41亿元,分别同比增长15%、20%、18%;归属于挂牌公司股东的净利润分别为0.25亿元、0.31亿元、0.38亿元,分别同比增长15.2%、24.8%、24.8%;按照最新股本摊薄后的每股收益分别为0.44元、0.55元、0.68元;按照2月13日收盘价对应的2016~2018年动态PE分别为7.9倍、6.3倍、5.1倍左右。考虑到公司未来风电设备业务增长的持续性,我们首次给予公司“推荐”投资评级。

　　风险提示:风电产业政策的风险、单一客户依赖的风险。(平安证券)
　　


　　荣盛发展(002146)事件点评：实力用业绩说话发展以布局宣言!
　　
　　事件：
　　公司日前公告，公司修正于2016年10月27日三季报时期公布的业绩预告，将2016年公司归属于上市公司股东的净利润增幅由30%-60%提升为60%-80%，即净利润总额区间为31.34亿元-38.57亿元调升为38.37亿元-43.39亿元。

　　主要观点：
　　1.公司业绩两年蛰伏，2016年再起！

　　经历两年的战略调整，公司将一度全面铺开、下沉至三四线城市的布局调整为京津冀和长三角大都市圈受益城市，伴随着公司城市布局战略修正和沿地产产业链的全面拓展（包括深入布局金融、丰富地产产品线等），公司业绩也经历了两年的低增长时期。但一切的沉寂只是为了更好的腾飞，受益于布局城市的销售火热行情，公司销售额创历史新高，据克而瑞统计数据显示，公司签约销售额高达489亿元，为未来两年高成长垫定了坚实的基础。

　　公司公告将2016年公司归属于上市公司股东的净利润增幅由30%-60%提升为60%-80%。根据公司前两年销售额及销售净利率趋势进行推算，我们认为公司2016年的净利润大幅增长来源于两方面的原因：一方面2014、2015年签约销售额大量结转，预期2016年营收将超过300亿元；另一方面，得益于园区地产、旅游地产等高毛利产品的开发和此轮销售行情，公司的销售净利率大幅提升。

　　2.深度参与辽宁振兴银行筹建，意义重大
　　公司全资子公司作为发起人及第一大股东深度参与到辽宁振兴银行的筹建过程中，一方面是体现公司在东北地区乃至全国良好的政企关系，另一方面，在振兴东北大战略下蕴藏着无数的机遇，公司的深度介入将有望掌握第一手资源和消息，为公司的转型升级提供巨大的推动力。

　　3.地产业务“业绩+品类”爆发年
　　公司地产项目布局目前已经从“广泛布局”转变为“重点关注京津冀和长江经济带”，同时传统的“以住宅作为主导产品”也在向“产业园区、旅游地产、养老地产、文化地产、住宅多产品并重”的发展路径落实。

　　目前公司的地产开发业务已经进入相对稳定的时期，模式升级将打破地产业务发展瓶颈，从而保证了公司的盈利能力再上一个台阶。

　　具体来看，公司这一年关于地产业务升级的工作思路可以归纳为：
　　（1）拉开文化地产开发序幕。三星堆文化旅游和临潼文化国际旅游度假区这两个项目是公司丰富地产业务产品线的重要举措，养老地产、旅游地产和产业地产都仍然在探索的阶段，多方面的尝试将为公司地产业务的升级提供丰富的经验。

　　（2）旅游地产项目稳定增长。从原有的黄山、神农架、野三坡等景区到现在的南京六合区平山森林公园、河北丘县全域旅游暨国际康旅游度假区项目，公司在旅游地产方面的布局正呈现出有条不紊的增长态势，配合盛行天下盘活旅游地产资源，再辅以对景区的一二级深度开发，预期公司有望形成特色的旅游地产开发模式。

　　（3）园区地产前景乐观。目前园区地产在除住宅地产外的地产业务产品线中表现最优，已经成为重要利润贡献源。目前公司已经拥有5个园区项目：：香河项目66平方公里、永清项目38平方公里、霸州项目13平方公里、兴隆项目250平方公里、宣化项目2.88平方公里。同时，不论是香河产业园的面积扩大，还是华电香河燃气能源站项目框架协议签订，都体现了公司在产业园区开发和运营方面实力的大幅提升，未来有望实现华夏幸福模式的复制。

　　4.多元化业务步伐加快
　　公司下半年多元化投资动作频繁，从其逻辑主线来看，合资设立杭州景林璟域股权投资基金（有限合伙），进军大消费、TMT和医疗等领域，到收购美亚航空，布局通航领域，再到辽宁振兴银行筹建的工作，都是围绕着“地产+”这一产业链在做拓展和深耕。我们认为，公司多元化转型的思路是脚踏实地的，已经形成了适合公司长远成长的发展模式，通过多点、多层次的多元化投资拓展，有望实现“地产+多元化”协同效应的成倍增长。

　　结论：
　　公司是河北省房地产开发企业的龙头，精于住宅地产的开发，涉足园区地产、文化地产和旅游地产领域，周转率和成本控制处于行业领先水平。公司深耕京津冀和长三角的战略将更趋深入，同时在京津冀区域的市场地位也进一步加强，为公司在京津冀协同发展过程中取得更快、更好的发展提供新的动力。预计公司2016-2018年的营业收入分别为306亿元、374亿元和439亿元，净利润分别为41.06亿元、50亿元和59.8亿元，与我们之前预测的数据只有非常小的误差，EPS为0.94/1.15/1.38元，对应PE分别为8.87、7.25和6.04，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：销售目标不达预期、京津冀推进缓慢、行业调控政策进一步收紧(东兴证券)
　　


　　金智科技(002090)点评：智慧城市战略再落地市场关注重回基本面
　　
　　主要观点
　　1.与南京城建协同效应发酵，项目拓展落地
　　公司中标南京市溧水区智能交通项目，中标金额6,877万元。公司与南京公用合作，背靠其母公司南京城建集团大量城市基建项目资源，打开了南京地区智慧城市业务市场，未来订单有望放量增长。

　　2.超前布局新疆，将受益新疆基建加速
　　公司16年底中标了7个、共计1.54亿元智慧城市项目，成功开拓了新疆业务市场，此前新能源EPC、模块化变电站都有业务布局。公司在新疆地区业务渠道、客户资源已超前布局，新疆基建加速将为公司带来更多的业务机会。

　　3.市场关注重回基本面业务变化
　　此前，市场关注多在于公司增资入股中金租事宜，忽视了公司业务层面的发展变化。我们认为，新疆主题的催化，市场对于公司的关注重回基本面的变化，公司在南京地区、新疆地区的智慧城市业务增长超预期，将带动业绩增长。

　　4.投资建议：
　　我们预计，2016~2018年净利润1.16、2.56、3.30亿元，对应EPS0.50、1.10、1.42元，对应当前股价PE49、22、17，维持评级强推评级。

　　5.风险提示：
　　智慧城市业务增长不及预期；模块化变电站业务增长缓慢(华创证券)
　　


　　滨江集团(002244)事件点评：轻、盈之举滨江之风情
　　　　事件：
　　公司于日前发布公告，将公司持有的滨江物业10%股权转让给控股股东滨江控股，交易价格为3.046亿元，公司将获得约2.58亿元的投资收益。

　　主要观点：
　　1.出售标的物后，公司将更专注于地产开发业务截止2016年末，滨江物业员工计3151人，占上市公司员工总数的78.52%。标的公司转让后，有利于上市公司精简人员，使公司更专注于地产开发业务。同时，标的公司是公司房地产开发项目和代建项目的主要物业管理公司，公司转让滨江物业后，其新增项目有望扩大物业供应商选择范围，使业务受益于更有竞争力的物业服务。此次出售滨江物业的交易价格为3.046亿元，公司将获得约2.58亿元的投资收益，将显著增厚2017年公司利润总额。值得关注的是，公司将物业公司“独立”出来或只是高效率、精团队运营的第一步，未来随着物业公司的不断发展和成熟，有望实现独立上市。

　　2.大股东持续增持显信心
　　公司于2016年3月份完成定增，发行价格为6.76元/股，在当前股价下，大股东从2016年1月开始持续增持，1-6月间增持超过2800万股，增持均价约为6.9元/股，一方面对公司的股价形成了巨大的支撑作用，另一方面彰显了大股东对公司经营持续向好的信心。

　　3、销售额创历史新高
　　2016年，是公司实现规模化进程效应显著的一年，一方面公司三点一面战略逐步落实，另一方面受益于行业小周期的行情销售额再创历史新高。据中指院统计数据显示，公司2016年销售额为330亿元，再创历史新高，公司近5年复合增长率高达24.6%。

　　据克而瑞数据显示，公司2016年全年销售额330亿元，在全国房地产企业销量排行榜上排名第42位，成功跻身300-500亿第三梯队。我们认为，公司目前正处于深耕区域，拓展全国步伐的过程中，在未来大概率实现规模的继续扩张，进一步享受市场集中度提升的行业机遇。

　　4、土地储备集中于一、二线城市
　　截止2016年底，公司通过股权投资和招拍挂方式实现新增土地储备141.48万方，计221.32亿元，是公司新增土地储备数量最多的一年。从项目城市布局的情况来看，一二线城市占比约82%。

　　在杭州本地拿地金额为178亿元，获取土地储备92.86万方。公司在上海通过股权投资、代建等方式已经获取了多个项目，总计货值约400亿，同时，公司在代建项目中选择优质项目进行股权投资，可同时获得代建+股权投资收益，预期将显著增厚公司业绩。

　　风险提示：销售不及预期、调控政策进一步收紧结论：
　　公司目前项目货值约1000亿，足以支撑未来2-3年的开发体量，未来随着上海、深圳等城市布局项目开始贡献，公司业绩增长将更加稳定，同时，受益于公司“代建+股权投资”模式与其他机构合作开发项目，预期公司的盈利能力有望显著提升。

　　公司作为杭州地产的龙头企业，以其高端物业开发能力知名于行业。随着公司规模化进程拉开，拓展上海、深圳等一线城市大都市，看好公司“三点一面”的城市布局战略，看好公司“招拍挂拿地+参与旧改”的获取土地储备的途径。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为159.69亿元、197.5亿元和239.83亿元，EPS分别为0.49/0.61/0.75元，对应PE分别为15.19/12.07/9.85倍，维持公司“强烈推荐”评级。(东兴证券)