宏图高科:现金收购匡时国际,股权绑定助力发展
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：徐问 日期：2016-12-20
　　盈利调整
　　暂不考虑匡时国际利润合并影响,参考近期华泰证券减持收益,将2016-18
　　年净利润增速预测从-9.97%、16.77%、21.38%调至7.49%、10.28%、15.24%,16-18年EPS从0.33、0.39、0.47元调至0.39、0.43、0.50元,对应PE分别为30.5X、27.7X、24.0X。

　　投资建议
　　公司探索场景化、体验式的新奇特专卖业态,锁定80后/85后消费群体,转型已初显成效。随着门店陆续向宏图Brookstone升级,销售额及毛利率有望稳步提升。公司收购国内第三大拍卖行匡时国际进军拍卖行业,兼具稀缺性、高成长性,预计交易在17年完成,将大幅增厚当年业绩。三胞集团将公司定位于金融控股上市平台,公司有望借助集团资源支持,迅速开拓第三方支付和消费金融业务。考虑公司拍卖业务布局加速推进,匡时股东大幅增持公司股票将提振股价,上调公司评级至“买入”。




　　安控科技:完成股权激励授予,未来业绩将保持快速增长
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君,贺泽安日期：2016-12-20
　　我们判断未来两年公司RTU设备及服务将保持稳健增长,智慧粮仓、城市及环保等业务有望超预期。公司业绩季节性因素很强,业绩高度集中于第四季度。　　
　　预计2016-2018年公司备考EPS分别为0.16/0.23/0.31元,备考PE为57/41/30倍。公司立足油田RTU传统主业,进军环保及智慧粮仓、智慧城市等智慧产业,将受益于智慧产业、物联网、环保主题,业绩具备上调潜力,维持“推荐”评级。　　
　　风险提示:油价徘徊传统业务景气低迷风险,外延式发展、智慧产业拓展低于预期风险。

　　


　　恒华科技点评报告:进军西安新增配售电市场,“产业+资本”模式加速落地再次验证
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：沈海兵日期：2016-12-20
　　11月4日公司首次合资设立“贵阳高新配售电有限公司”,我们首家在研报中提出此次布局建立起“高新园区+产业基金+IT信息化企业+能效服务企业”合作范式,并明确指出“有望向其他地方扩展、多地复制”;11月9日,公司合资成立“中山翠亨能源有限公司”,我们再一次首家提出公司的“配售电业务落地后续或有望成加速趋势”。本次业务落地,验证了我们作为市场首家在前期发布的报告中的推理和判断。另外,公司是电力信息化行业全生命周期的软件提供商,打造电网SaaS云平台,售电运营一体化平台落地贵州等地,并结合公司近期设立“贵州南电弘毅电力技术服务有限公司”布局“售电前”的业务咨询,“贵州恒华电力客户服务有限公司”布局“售电后”的客户服务,我们看好公司更多配售电一体化业务的发展。　
　　投资建议
　　与前期落地在贵州、广东的配售电侧业务布局不同,本次成立合资公司面向新增配网资源,具有新的标杆意义;大西安(咸阳)文体功能区新增配电网资源多,未来公司获取配网建设EPC项目、配售电业务、信息化三重收益机会大;“产业+资本”模式加速落地,验证了我们作为市场首家在前期发布的报告中的推理和判断,我们看好公司更多配售电一体化业务的发展。鉴于谨慎原则,暂不调整盈利预测,预计公司16-18年EPS分别为0.70/1.03/1.45元,维持“推荐”评级。

　　


　　贵人鸟事件点评:收购威康健身,站在健身产业入口
　　类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2016-12-20
　　收购威康健身,将成为我国A股市场上健身行业的唯一标的,联动效应加持公司业绩
　　收购威康健身是公司布局体育全产业链的重要一环:1)公司作为传统运动鞋服的生产制造商,近年来受到体育用品去库存的压力,关闭低效门店。威康健身的门店主要集中在一二线城市的核心地段,目前拥有115家直营专业健身俱乐部,此次公司收购威康健身,对冲关闭低效门店损失的同时形成一二线城市的渠道投放。2)目前我国健身产业的格局已经形成,根据威康健身公司现状假设其业绩较为稳定,公司在业绩承压的背景下,将从威康健身清晰的业务模式中得到业绩支撑。3)目前,我国健身热仍处于涨潮阶段,公司通过收购威康健身进入健身产业,可以在此次风潮中受益。4)健身产业目前竞争激烈,公司收购威康健身后将成为A股市场上的唯一标的,投资性稀缺。5)公司先前布局虎扑媒体,可为威康健身引流,为其带来更多会员,提升其业绩收入,而威康健身也可丰富公司的体育链条,协同效应明显。　　
　　调整盈利预测,维持“买入”评级
　　未来,伴随我国体育产业的持续向好,2017年我国体育产业将继续维持较高景气度,体育产业将迎来黄金发展期。公司高瞻远瞩,已占领产业制高点,布局全产业链的雏形已清晰可见,将全面受益,成为领先的体育产业化集团。公司此次收购威康健身已构成重大资产重组,根据公司2016年10月22日发布的第三季度报告,公司净资产为22.88亿元,预计此次公司收购威康健身的金额将不低于11.44亿元。故收购威康健身后,公司净资产将至少为34.32亿元。公司已于12月7日完成股权增发,公司总股本为6.29亿股,我们预计公司2016-2018年BPS为5.37元/股、6.31元/股和5.83元/股,根据上一交易日的股票价格,对应的P/B分别为5.72X、4.87X和5.27X。维持“买入”评级。

　　


　　海能达:收购赛普乐,海外市场拓宽再迈一步
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则,崔晨日期：2016-12-20
　　发布第三期员工持股计划,内生增长动力强,公司发展健康良性
　　公司自去年5月至今,依次推出一期、二期、三期员工持股计划,间隔时间短,募集资金上限一直在上调,激励对象涉及公司董监高、中层管理人员和业务骨干,提升员工积极性,内生增长动力强,也体现出公司强势、健康、良性的发展势头。　　
　　盈利预测与投资评级
　　公司为国内专网通信设备龙头公司,市场份额第一。PDT标准制定的总体组组长单位,国内PDT联盟的核心成员企业。公司通过收购海外公司,切入国内专网通信公司难以进入的海外市场。海外市场空间广阔,预计将随着moto市场影响力下降,公司海外订单将不断增长,为公司提供重要业绩支撑。　　
　　目前时点,专网典型TOB市场空间仍然巨大,而模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长(每年40%以上)。我们预计公司16-17收入将保持增长40%~50%,利润由于海外和军方订单毛利更高,增速将快于收入增长,预计16-17年净利润4.5亿、7亿元,估值相对较低,重点推荐!




　　慈文传媒:与湖南卫视再签重大合同,网络剧龙头腾飞在即
　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：王晛日期：2016-12-20
　　事件点评:
　　慈文传媒是影视IP的领军者,具备强大的变现能力。公司通过IP剧探索出与视频网站的合作模式,加强与视频网站战略合作,“内容+平台”进一步催化流量变现。2016年11月10日,公司全资公司定坤影视与湖南卫视签订重大合同,合同金额3.84亿元;2016年12月13日,上海慈文与爱奇艺签订重大合同,合同金额2.688亿元,加上本次是最近两个月第三次重大合同,三次合计金额9.108亿元。公司网络剧龙头地位得到了市场的充分认可。　　
　　付费视频行业快速崛起,公司作为网络剧龙头将会明显获益。2016年各大视频网站付费会员数量激增,乐视、爱奇艺、腾讯相继宣布付费会员突破2000万。视频网站与精品视频资源具有相互促进作用,付费会员数量激增说明视屏付费习惯正在逐步养成,越来越多的用户愿意为好内容付费。视频网站对于网络剧、网络综艺、网络大电影等高品质的网生内容正在以惊人的速度崛起,慈文传媒、星美联合等影视公司与视频网站频频签订合同,网络剧的版权销售价格越来越高,从微观层面上印证了这一逻辑。　　
　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为15.53亿元、19.56亿元、23.33亿元,归属于上市公司股东净利润分别为3.02亿元、4.39亿元、5.69亿元,摊薄每股收益分别为0.96元、1.40元、1.81元。给予影视剧及衍生业务板块2017年45倍PE,对应市值139亿元,给予移动休闲游戏业务板块2017年30倍PE,对应市值39亿元,整体市值178亿元,对应2017年40倍PE,目标价格56.6元,买入。　　
　　风险提示:1、市场竞争加剧风险;2、制作成本上行风险;3、赞成科技整合风险。

　　


　　新宝股份:小家电ODM龙头,创新品类助业绩提升
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：2016-12-20
　　投资要点
　　事件:近期,我们对公司进行了调研。

　　西式小家电龙头,业绩高速增长。公司是国内最大的小家电产品ODM/OBM制造商之一,主营业务为设计研发、生产、销售电热水壶、电热咖啡机等小家电产品,拥有丰富的产品线,包括20大类、4000多个型号的小家电产品系列,能够满足国际知名品牌商、零售商“一站式”采购的需要。

　　潜在市场巨大,使用习惯待培育。公司所在的西式小家电行业在国内市场空间庞大,随着健康、快捷、高效的西式生活理念逐渐被国内所接受,以电热咖啡机、面包机、电烤箱为代表的西式小家电逐渐进入更多家庭。美容小家电领域,随着人们对生活质量要求的提升,健康美容理念将融入生活必需品中,可见美容小家电潜在市场巨大。

　　增在即促横向扩张,创新品类助业绩提升。公司定增项目进展顺利,本次定增将募集资金总额9.13亿元主要用于智能家居、健康美容、高端家用电动类厨房电器项目,新品类项目有望实现产品线的拓展,同时将优化公司的产品结构,满足客户更加多样化产品需求,为公司发展开拓了新空间。随着公司产品升级,创新品类不断推出,以智能净水器、负离子直发产品为代表的创新品类新推出即获得市场追捧,为公司带来新的业绩增长点。

　　ODM掌握核心技术,知名品牌合作布局全球。公司主导业务以工业设计为核心,采用ODM与OBM模式,相比传统OEM,公司拥有核心知识产权,为客户提供从产品市场调研、设计研究、产品实现、加工生产的一站式服务。同时基于核心知识产权,公司也打造自主品牌。公司与国际知名品牌商佳顿集团、汉美驰、伊莱克斯、飞利浦、松下、西门子等建立了长期的战略合作伙伴关系。依托这一稳定的战略伙伴关系继续拓展欧美市场,同时加快新兴市场亚太、日本、中东非、南美拓展力度。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.71元、0.91元、1.12元,未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率,给予公司2017年25倍估值,对应目标价22.75元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格或大幅波动,汇率波动风险,定增进展及募投项目达产或不及预期。

　　


　　开元仪器:定增过会,开启职教发展新纪元
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：许樱之日期：2016-12-20
　　事件:公司并购重组获得有条件通过,于12月16日起复牌。公司此次以发行股份及支付现金相结合的方式购买恒企教育100%的股权及中大英才70%股权,交易金额分为12亿元与1.82亿元,同时募集配套资金不超过47,000万元。恒企教育承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于人民币0.8/1.04/1.35亿元;中大英才承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于人民币1500/2000/3000万元。　　
　　职业培训行业面临市场整合期,会计实操培训龙头优势显著。目前教育培训市场结构分散,机构质量参差不齐,整合与规范是行业发展的必然趋势。在时代机遇面前,恒企具备多层次竞争实力:1)优质课程体系。会计实操培训位居行业龙头,2015年成考通过率为94.7%。2)品牌输出能力。目前在全国100多个城市共建立连锁校区超过200所(包括加盟校区),预计2017年新增50个直营校区、2018年新增50个直营校区,逐步扩大市场份额。3)跨赛道发展,管理经验具备可复制性。恒企教育业务涵盖会计实操培训,IT实操培训,学历中介业务。多迪科技被恒企教育收购后借鉴恒企教育快速扩张校区的管理经验,成功加快校区数量扩张速度,2015年多迪校区数量达到18家,同比增长100%。恒企未来有望介入更多职教细分赛道,实现横向扩张布局。　
　　中大英才具备流量优势,线上线下有望协同发展。中大英才是国内目前最大职业教育增值信息商务平台,以资格认证培训为主要业务,前身中大网校在业内具备较好口碑。恒企与中大英才分别涉足教育培训产业的不同领域,有望携手共进,促进业务的发展。　　
　　估值与投资建议:“恒企教育”、“中大英才”均为职教领域优质标的,公司未来有望在教育培训业的卡位圈地战中脱颖而出。假设公司顺利完成此次收购,标的于2017年并表,并购后公司2017年、2018年EPS分别为0.52元,0.72元。给予买入评级。

　　


　　铁汉生态:筹划第二期员工持股计划,发展后劲足
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王小勇日期：2016-12-20
　　报告摘要:
　　事件:12月16日晚,公司发布公告:拟推行第二期员工持股计划,本次员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额的10%,覆盖范围原则上为公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工。

　　员工持股锁定管理层及核心骨干员工利益与公司发展一致,推动公司积极抢占园林PPP发展机遇,公司业绩有望迎来持续快速增长。本次员工持股计划覆盖公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工,这个群体也是保障公司发展的核心中坚力量,通过员工持股计划可以锁定公司他们的利益与公司发展一致。在生态修复广阔市场已经打开以及PPP项目加速落地的重大机遇面前,锁定管理层及核心骨干员工的利益可以充分激发他们加快开拓市场、抢占市场份额的积极性,推动公司在重大发展机遇面前不断强化龙头地位、保持绝对优势,推动公司业绩持续快速增长。

　　本次员工持股计划所持有股票累计不超过公司股本总额的10%,叠加中植系增持预期,或打开公司估值上行空间。根据公告,本次员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额的10%。此外,近期中泰创展资管(中植集团旗下孙公司)受让公司大股东6000万股股份,并将在未来12个月继续择机增持。我们认为,在公司业绩快速增长的背景下,员工持股计划叠加中植系增持预期,或将打开公司估值上行空间。

　　明年是PPP落地的大年,公司作为园林PPP龙头在拓展订单方面优势或将更加凸显。同时随着充足在手订单逐步落地,公司今明两年业绩料将持续靓丽。截至2016年10月31日,财政部PPP入库项目共计10685个,总投资约12.73万亿元。我们认为,2017年庞大的存量PPP项目有望加速释放并落地。在强者恒强的背景下,公司作为园林PPP龙头在PPP项目获取以及落地执行等方面优势将更加凸显。同时,随着公司充足的存量在手订单逐步落地,或将驱动公司今明两年业绩持续靓丽。

　　预计公司2016~2018年EPS分别为0.38/0.61/0.85元。当前股价对应2016年的PE为31倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期、回款风险等。

　　


　　曲美家居:“新曲美”战略全面升级,定制新星冉冉升起
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：揭力日期：2016-12-20
　　投资逻辑
　　曲木家具行业创造者,“简约、时尚”现代家居制造商:公司最早开始生产和销售曲木家具,目前,公司已经从单一产品发展阶段、产品多元化发展阶段、产品系列化发展阶段发展到多系列多渠道阶段,“简约、时尚、现代”是公司家居产品的风格。2015年,公司整体升级,从单一的家具制造企业发展成为家居整体解决方案供应商。公司毛利率位于行业前列,仅次于定位高端的美克家居,高于定制家具龙头索菲亚,未来随着公司工艺流程持续优化,盈利能力还有一定提升空间。

　　家具行业消费属性凸显,品牌效应利好家居龙头企业。从房产销售与家具行业收入增速对比情况来看,家具销售滞后于地产销售的效应自2012年开始已逐步弱化。消费升级大背景下,家具行业核心驱动因素更多来自于消费者对于家具产品的固有消费需求。本轮房地产调控对于家具行业未来影响或较为微弱,结合旧房翻新及婚育潮带来的需求驱动,我们认为家具行业未来有望保持目前稳增长常态。此外,根据BCG消费调研,相较于上一代消费者,新世代消费时会更加关注品牌及设计感,因此具有强大品牌竞争力及设计能力的企业会更易成为新世代消费者(80/90/00后)的主要消费选择,以公司为代表的兼具规模与品质的家居品牌将会在市场中充分受益。

　　横向竞争力:全国性网点布局,多渠道销售运营,产品线覆盖多层次需求。线下渠道端:截至2016年上半年,公司拥有经销商311家,经销商专卖店家,未来还将继续加强空白城市的渗透;线上渠道端:包括OAO官网、天猫商城和京东商城等,为消费者提供信息搜索、下单和在线支付平台。公司线上线下结合的多渠道运营模式真正实现了消费者的需求全覆盖和家居产品的立体销售。2015年新推出的八大生活馆不仅丰富了公司产品线及定位人群,也完成了从单纯家具制造商向家居型企业的转型升级,公司综合竞争力全面提升。公司还与政府及各大地产公司合作,同时设计规划多系列产品,不断提升产品丰富度,从而打造多渠道盈利点。

　　纵向竞争力:设计制造优势凸显,“新曲美”战略升级落地,独创OAO模式带动整体量价齐升。1)从现有设计能力、供应链管理、柔性化生产能力及B8全线升级等要素来看,公司全屋定制基因优良。目前全品类大定制“你+”生活馆正全线铺开,未来随着全品类大定制持续推进,公司有望实现“成品+定制”并驾齐驱,整体盈利能力也将迎来突破。2)“新曲美”战略落实层面,公司从产品、模式及价值链三个维度进行全面转型升级,为客户带来革新的消费体验,“曲美”品牌竞争力将进一步加强。3)公司独创的OAO模式已正式上线,OAO平台整合了产品体验、设计服务和智慧生产,真正实现了线上线下一体化。一方面,多层次产品覆盖、独创的设计体验及有效的线上引流将带动订单量增长;另一方面,全屋定制化、设计环节增值以及潜在需求激发将有效带动公司客单价提升。综合来看,在新曲美战略下,公司整体业务将实现量价齐升,未来业绩有望实现爆发式增长。

　　估值和投资建议
　　我们预测公司2016-2018年完全摊薄后EPS为0.41/0.55/0.72元。目前OAO模式、全品类定制是公司未来发展的最大亮点,考虑到公司IPO项目产能即将陆续释放,定制类业务有望快速发展,参考可比公司发展路径亦有向其他定制类家居延伸的可能性,我们给予公司2017年PE为38倍,对应目标价19.1元/股,首次给予“买入”评级。

　　风险
　　原材料成本上涨风险;房地产市场下行风险;OAO模式不达预期。