博创科技(行情300548,买入):PLC光器件行业龙头业务稳步推进

　　类别：公司研究 机构：东北证券(行情000686,买入)股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-12-07

　　报告摘要:

　　PLC光分路器行业龙头，业绩稳步增长。公司是全球PLC集成光电子器件的主要供应商之一，2012年公司的A W G产品出货89万通道，约占全球市场份额的10%，PLCVOA（单通道为主）出货5.08万只，约占全球PLCVOA市场总量的25%，VMUX出货0.73万只，约占市场总量的15%。公司下游客户稳定，2016年上半年华为销售额占当期营收46%，预计随着华为市场份额不断扩张，公司业绩也将稳步增长。

　　公司业绩稳步提升，毛利率保持较高水平。2016年三季度实现营业收入2.29亿元，同比增长33.24%。主要系DWDM器件市场需求增加，该类产品及光有源产品大幅增加所致。实现归母净利润为5185.90万元，同比增长60.96%。同时公司毛利率出现大幅增长，主要系向境外销售占比增加所致。2012-2015年公司毛利率略微下滑，但始终保持较高的毛利率水平。

　　募集资金推动核心业务发展，拓展光有源器件新领域。从募集资金投向来看，公司目前的重点发展有四个方向:扩大产能--计划年新增400万通道PLC集成光分路器，6万套VOA和1.5万套VMUX产品的生产规模；逐步开始MEMS批量供货、提升研发技术--形成年新增10万套MEMS集成光器件的研发及制造生产规模；加大研发投入--重点攻关光学芯片的设计和批量生产项目以及波长选择光开关的研发项目；进入光有源器件领域，实现业务横向扩张--形成年新增24万路高性能光接收次模块的生产规模，公司已完成40G光接收次模块的开发，目前正在准备研发100G光接受次模块。

　　盈利预测及投资建议:我们预计公司2015-2017年营收分别为3.37亿元、4.27亿元、5.29亿元，归属母公司股东净利润分别为6500万元、8600万元、1.1亿元，EPS分别为0.78元、1.03元、1.32元，当前股价对应动态PE分别为117倍、89倍、70倍，看好公司不断拓展产品线，给予“增持”评级。

　　风险提示:行业竞争导致毛利率下滑；募投项目进展不及预期

　　上汽集团(行情600104,买入):11月销量亮眼 三驾马车拉动盈利向上

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2016-12-07

　　投资要点

　　事项:

　　公司发布11月产销快报，本月销量66.5万辆，同比增加11.7%，本年累计销量576.6万辆，同比增9.9%，其中上汽乘用车本月销量4.2万辆，同比增107%。

　　平安观点:

　　11月销量同比增11.7%，凯迪拉克、自主乘用车表现抢眼:11月上汽乘用车销量4.2万辆，同比大增107%，荣威RX5贡献主要增量，荣威RX5为全球第一款互联网汽车，上市四个多月连续两个月销量超过2万辆，累计销量近7万辆，估计70%为15万以上互联网版本，迅速成为市场爆款车型，上汽乘用车全年销量有望达30万辆。凯迪拉克2016年累计销量10万辆，同比增51.3%，11月销量再次过万，领跑国内豪华品牌，持续改善上汽通用销售结构，提高盈利能力。

　　定增过会，公司战略布局更进一步。公司于12月收到证监会的定增核准批复，核准发行不超过10.6亿股募集150亿元用于新能源汽车（爱基,净值,资讯）项目、智能化项目、车联网项目、汽车金融及服务四大板块，利于公司长远布局。同时管理层和骨干员工2321人参与定增，有望激发管理层活力和调动员工积极性。

　　上汽奥迪合作预期依旧不改，上汽奥迪有望占国内半壁江山，未来大幅增厚上汽集团利润:由于销售网络利益关系，上汽奥迪的合作遭到了一汽奥迪经销商的反对，但是我们认为上汽奥迪的合作步伐不会因此而受到影响，上汽董事长于近日股东大会上亦表示上汽和奥迪的合作将如期推进。上汽大众已有MLB平台（奥迪平台）生产能力，产能充沛，首款新车有望于2017年发布，我们预计奥迪品牌将迎来新一轮的增长，长期来看上汽奥迪将打开上汽集团新利润增长空间。

　　自主+大众+通用三驾马车带动公司2017年盈利共振向上。荣威RX5已成爆款车型，期待插电版本进一步提升销量。2017年公司还将推出全新SUV RX3、换代荣威550，并将同步推出新能源、互联网版本，预计2017年自主乘用车销量接近50万辆，有望减亏40亿。上汽大众迎来SUV新品周期，2016年底预计推出五座、七座全新换代途观、2017年计划推出七座中型SUV teramont、斯柯达七座SUV柯迪亚克等新车型，2017上汽大众盈利弹性有望超预期。上汽通用凯迪拉克销量持续攀升，产品价格中枢上移，预计2017年盈利能力将会继续提高。自主+大众+通用三驾马车大幅拉动公司盈利，景气度持续向上，2017年业绩弹性十分显著。

　　低估值+高分红提供安全垫，估值提升具备基本面支撑。横向比较，上汽集团PE、PB估值低，纵向看公司目前估值亦处于历史相对低位，且上汽处于自主+合资新车周期，未来盈利弹性较大，具备估值提升的基本面支撑。近年来公司分红维持在50%以上，股息率较高，股价安全边际高。

　　盈利预测与投资建议:我们继续看好自主乘用车与上汽大众新品周期，盈利高弹性可期，牵手奥迪打开新天地，维持公司业绩预测为2016年、2017年、2018年EPS为2.83元、3.63元、3.98元，我们认为市场既低估了上汽集团2017年业绩弹性，又低估了牵手奥迪带来的全新空间，维持“强烈推荐”评级，12个月目标价36-40元。

　　风险提示:1）新车销量不及预期2）乘用车市场不及预期。

　　千禾味业(行情603027,买入):高举高打高端品 扩产扩张全国化

　　类别：公司研究 机构：国金证券(行情600109,买入)股份有限公司 研究员：于杰，岳思铭 日期：2016-12-07

　　投资逻辑

　　行业增长进入平台期，细分产品市场景气:2004~2014年间酱油产量CAGR10=18.71%，酱醋制品收入CAGR10=22.97%，十年间酱醋市场高度景气。近年受制于高基数以及渠道继续下沉难度加大，行业整体增速趋缓，而随着人均可支配收入的上升，行业内消费升级效应开始显现，高端、健康、功能性的酱油、醋制品开始表现出良好的成长性，较高的单价和毛利也为企业带来新的增长。

　　业务结构调整，发力中高端酱醋:面对升级的行业需求，公司积极调整产业结构，现有调味品产品体系以酱油、醋为主，主打“低盐淡色”、“零添加”、“有机”、“原生态自然发酵”等健康概念，立足中高端市场。目前公司的“零添加”系列产品已得到消费者普遍认知，窖醋系列也进行了精准的市场卡位。而原有的焦糖色业务因为行业比较成熟，成长空间有限，未来将延续现有规模。

　　募投扩产正当时，全国扩张空间大:公司2016年初IPO募投扩产酱油醋产能10万吨，用于满足不断增长的市场需求，同时搭建全国化的营销网络，进行全国化扩张。目前第一批募投产能将于2017年正式投产，全国化销售网络也已基本搭建完成，其中重点区域如华东和北京地区已为公司外埠销售带来强劲的增长。基于2016前三季度的数据估计，2016年公司外埠的增长绝对值有望与西南地区相当，未来将迅速超越西南地区。全国化拓展也将有效消化新增的产能，为公司未来业绩增长提供动力。

　　投资建议&估值

　　我们认为产品高端化未来将是调味品行业的主流发展方向和最核心投资机会所在。公司已成功通过“零添加”概念在高端酱醋市场占有一席之地，未来随着募投产能不断投放和外埠市场扩张，成长性显著。基于产能投放节奏，我们预计公司2016-2018年营收规模分别为7.22亿元/8.37亿元/9.72亿元，同比增长15.81%/15.91%/16.10%；实现归属上市公司股东净利润0.94亿元/1.30亿元/1.52亿元，同比增长40.85%/38.69%/17.11%。对应EPS0.58/0.81/0.95元/股，当前股价对应PE为68X/49X/42X，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险

　　调味品龙头的冲击，外埠市场扩张受阻。

　　海大集团(行情002311,买入):推出限制性股票激励和核心团队员工持股计划

　　类别：公司研究 机构：长江证券(行情000783,买入)股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-12-07

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布2016年限制性股票激励计划（草案）和核心团队员工持股计划（草案）。

　　事件评论

　　本次股票激励计划拟向包括董事、高管、核心管理和技术（业务）人员在内的1461名激励对象授予不超过4600万股限制性股票，占公司当前总股本的2.98%，授予价格为7.48元/股；其中首次授予4160万股，占总股本的2.68%，预留授予440万股，占总股本的0.28%。首次授予的股票授予期满 12个月后开始解锁，分四期进行，比例分别为20%、20%、30%和 30%，预留授予的股票分三期进行解锁，比例分别为30%、30%和40%。本次核心团队员工持股计划通过委托第三方设立资产管理计划进行，每年滚动推出，参与对象为董监高和其他核心人员（总计不超过20人），各期锁定期不少于12个月。

　　绑定公司董监高和核心人员利益，为公司未来业绩目标增速作出指引。本次持股计划将公司董监高和核心人员的利益进一步绑定，完善公司绩效考核体系和薪酬体系，充分调动管理团队与公司员工的积极性，同时首次授予的限制性股票的业绩考核目标为以 2015年为基准年，2017 ~2020年归属净利润增速不低于 35%、55%、75%、100%，核心团队员工持股计划业绩考核指标为每年归属净利润同比增速不低于15%，首期业绩考核指标为 2017年归属净利润较同比增速不低于 20%，设立的业绩考核指标为公司未来4年的业绩目标作出了最低指引，体现了公司对于未来发展的充足信心。

　　看好公司未来发展。主要基于:1、受益行业回暖，饲料销量增长有望加速。猪料方面预计四季度能繁母猪存栏见底，明年随补栏增长将带动猪料销量提升；水产料方面在洪灾影响消除及鱼价明年或大幅增长的情况下后销量有望回升，禽料方面则随着市场开拓的稳步推进销量将保持稳健增长。整体上预计公司16、17年饲料销量有望达750万吨和1000万吨；2、公司依靠专业化研发和采购结合构建起饲料产品核心竞争力，高性价比产品在市场上具备较强竞争力；3、公司积极向产业上下游延伸，完善产业链布局。一方面，采取“公司+农户”模式扩大养殖规模，预计16年生猪出栏40万头，17年生猪出栏量可达100万头，未来出栏规模将扩大到200万头；另一方面切入动保领域，完善一体化畜禽养殖服务体系。

　　给予“买入”评级。预计公司16、17年EPS 分别为0.66元、0.93元；看好公司未来发展前景，给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　1. 公司养殖规模扩张不达预期；

　　2. 猪价下跌风险。

　　新北洋(行情002376,买入):定增扩张产能深耕金融和物流

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：周伟佳 日期：2016-12-07

　　公司于12月5日晚间发布公告称，拟以12.14元/股的价格发行不超过41，186，161股，募集资金不超过5亿元，用于自助服务终端产品研发与生产技改项目和补充流动资金，公司股票将于12月6日开市起复牌。公司此次定增，以扩张产能为核心任务，继续加深公司在金融、物流行业的业务布局，符合公司的战略规划，有望带动公司营收快速增长。同时公司公告，增资新北洋服务公司，继续加强全国建设服务网络，补强售后服务能力，推动公司由传统的设备制造商向解决方案和服务的提供商战略转型；向数码科技转让生产设备，优化整体生产资源配置，减少管理和生产成本。我们上调盈利预测，但由于定增方案未最终确定，暂不计算增发对股本的影响，预测公司2016-2018年分别实现营业收入17.06亿元、23.32亿元和31.45亿元，净利润分别为2.01亿元、2.77亿元和3.73亿元，EPS为0.32元、0.44元和0.59元，对应PE分别为43X、31X和23X，维持“推荐”评级。

　　公司订单饱满，扩产将带动营收高速增长。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅为6万台，市场需求旺盛，供不应求，公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下，公司自2016年初起开始实施扩产计划，并注重新工厂的自动化水平，采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积29，454平方米，拟新增设备155台。我们预计公司2017年自助服务终端的产能或将达到12万台，全部达产后将达到约20万台的产能，有望推动公司营收高速增长。

　　定增加深金融、物流行业应用布局。公司自助服务终端产品包括智能物流柜、硬笔兑换机、智能柜员机等产品，符合市场发展趋势，定增继续加深公司在金融、物流行业应用布局。公司2016年智能物流柜销售有望超过万台，实现销量翻倍，而根据国家邮政局数据截至2016年6月，投入使用的智能快件柜仅9万组，渗透率仍有较大增长空间，预计未来几年丰巢、菜鸟等主流服务商仍将继续大规模铺设柜机；公司的智能柜员机产品实现非现金业务自助，拥有较强的盈利能力，未来伴随银行自助类设备的推广趋势，有望获得推广；公司的硬币类自助设备，可实现硬币自助兑换，在部分省市逐步取消1元以下纸币发行的背景下，硬币发行流通量加大，该类设备的市场需求有望逐步扩大。

　　建设服务网络，向解决方案提供商转型。公司公告称，拟向全资子公司新北洋服务公司进行增资1500万。该公司作为公司覆盖全国的、统一的服务平台，是新北洋进行服务网络建设的主体，未来公司将继续完善公司的售后运维体系，建立起覆盖全国的服务网络，推动公司由传统的设备制造商向解决方案和服务的提供商战略转型。

　　向子公司转让设备，优化生产资源配置。公司公告将部分数控钣金加工设备以人民币6845.54万元出售给控股子公司数码科技（持股69.17%）。

　　数码科技是公司生产自助服务设备的重要主体，上市公司将相应生产设备直接转让给数码科技，将优化上市公司整体的生产资源和能力配置，降低管理成本，提高内部运营管理效率.

　　风险提示:定增实施的不确定性；智能快件柜毛利率或继续下滑；智能柜员机、硬币类自助设备推广进度的不确定性。

　　顺络电子(行情002138,买入):整合资源优势 共拓外延式发展空间

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐勇 日期：2016-12-07

　　立足长远发展，降低公司风险。

　　此次签署的《合作框架协议》主要内容有:基金总规模为人民币2亿元，首期募集不低于5千万元人民币，投资形式为股权投资，并重点投资于智能硬件、物联网、新材料、电子元件等创新领域。公司立足长远发展参与设立粤科顺络基金，转化重点院校和顺络电子的存量科研成果，培育拥有核心技术能力和商业应用能力的项目，依托粤科集团的丰富项目渠道，通过投资+培育+并购的方式支持创新，并挖掘产业链优质项目，筛选合适标的投资。可以降低公司在早期投资项目上的决策风险、财务风险、并提高公司投资项目的整体质量，有利公司的长远发展。

　　融合国有资本，整合资源优势。

　　此次公司与广东省粤科金融集团签署的《合作框架协议》为双方推动基金设立而签署的临时性协议，后续双方会根据基金筹备情况另行签订正式投资合作协议并提交公司董事会审议批准。通过此次合作可以推动社会资本和国有资本的融合创新，整合双方资源优势并进行融合形成协同效应，加快产业链布局，实现可持续发展，并推动产业+科技+金融的商业模式优化，有利双方扩大业务覆盖，共同拓展外延式发展的广阔空间。

　　盈利预测和投资评级。

　　综上，我们认为此次签署合作协议有助于公司整合资源优势并形成协同效应，有效拓展外延式发展空间，并给公司带来长远利益，继续看好公司的业绩保持快速成长，维持盈利预测不变，预计公司2016-2018年EPS分别为0.52、0.72、0.95元，维持“增持”评级。

　　天津港(行情600717,买入):受益国改资源整合 打造环渤海港口龙头

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王晓艳，瞿永忠 日期：2016-12-07

　　报告摘要:

　　环渤海港口龙头。天津港是中国北方最大的综合性港口和重要的对外贸易港口。2015年全港整体货物吞吐量超过5.4亿吨，环渤海区域第一，集装箱吞吐量1411万TEU，环渤海第二。天津港基础设施良好，是世界上等级最高的人工深水港；地理位置优越，腹地总面积超过400万平方公里，占中国国土的54%，直接覆盖人口超过9000万，享受京津冀协同发展政策红利。

　　优化业务结构吞吐量稳步增长。天津港从2015年开始剥离贸易业务，优化资产结构、专注码头运营核心业务，在由此导致的营收下降之同时实现了利润同比增长。2016上半年公司码头装卸业务同比增加4.62%，吞吐量稳步增长。

　　干散货吞吐有望价量双升，集装箱竞争压力较大。大宗商品回暖及基建发力带动了港口吞吐量增长，预计公司每吨作业平均单价将小幅提升。14年以来天津港（集团）集装箱吞吐增速略高于全国平均水平，但环渤海地区港口密集、集装箱业务同质化竞争较为激烈，预计公司未来集装箱装卸费率提升空间较小。我们预计集装箱冷链业务、邮轮游艇业务及LNG运输业务将成为公司差异化竞争的长期着力点。

　　国企改革红利释放直接受益标的。天津港定位为北方国际(行情000065,买入)航运核心区，天津港集团与河北港口集团的合作将缓解环渤海港口恶性竞争、重复建设的现状。且公司持续存在集团资产注入预期，上市公司将保持良好的资产收益率水平。

　　盈利预测与投资建议。天津港估值低、安全边际高。结合国企改革资产注入预期，推荐天津港作为港口板块优质标的。预计2016-2018年EPS分别为0.77，0.81和0.84元，对应PE为13.6/12.9/12.6倍，对应PB为1.14/1.08/1.02倍，升至“买入”评级。

　　风险提示:吞吐量大幅下滑；港口竞争加剧；同业竞争解决方案未能如期落地；国企改革利好不及预期。

　　中体产业(行情600158,买入):中标仪征综合体育场馆PPP项目

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2016-12-07

　　点评:

　　中长期充实利润水平，强化场馆全产业链核心竞争力

　　首先从本次项目的具体情况来看，仪征市综合体育场馆PPP项目位于仪征市东部区域，距离市中心直线距离约3公里，地理位置较为优越。项目建设内容包括体育馆、游泳馆、健身馆、室外垒球场、笼式足球场并配套建设动力中心、道路、绿化、停车场等，建筑面积约27000平方米。场馆将承担2018年江苏省省运会部分赛事的举办任务，赛后将成为仪征当地重要的体育赛事、文化演出和全民健身活动的举办场所，对仪征当地体育产业的发展和文化市场的繁荣具有深远意义。项目具体采用“建设-移交-运营（BTO）”方式进行运作，以中体在内的项目联合体将与政府平台公司合资组建项目公司，负责项目的融资、建设、移交及运营维护等项目所涉及的全部工作内容。项目公司注册资本暂定6000万，中体竞赛及仪征中体拟以现金出资3180万元人民币（按照公司持股仪征中体60%股权计算，公司合计实际出资2580万），占项目公司注册资本53%。本次仪征市综合体育场馆PPP项目实现了单一体育场馆项目的咨询、设计、融资、建设、运营一体化操作模式，充分展现了公司在体育场馆业务领域的综合实力，在国内目前尚未完全市场化的体育场馆建设运营领域已然走在前列；公司作为项目的重要牵头方无疑将在国内体育场馆PPP领域进一步树立和积累建设和运营经验，从而为后续的规模化扩展打下坚实的基础。

　　其次具体分析本次项目的项目联合体组成，我们认为与中国核建(行情601611,买入)、扬州同力具有较强建设施工背景和能力的合作方相比，本次公司在仪征项目中的参与角色将更多偏向于前期场馆建设咨询及后期运营两方面，是公司体育场馆业务的进一步落地和应用；同时本次公司出资2580万元占项目公司注册资本的53%也能牢固确保公司在项目整体中的主导地位，在融资方面的优势得到了充分发挥，“杠杆效应”较为明显，而约20年的运营周期将在中长期内充实公司的利润水平，公司体育场馆全产业链的核心竞争力亦得到了进一步的体现和强化。

　　盈利预测和投资评级

　　综合来看，我们认为公司此次在仪征市综合体育场馆PPP项目的顺利中标将在中长期内增强公司体育场馆业务的盈利能力，同时绝对出资数额相对不高、运营周期较长的两大优势较为明显，在国内体育产业PPP项目中具有极强的代表性和示范作用。我们继续重申看好公司体育赛事和体育场馆两大核心业务在国内体育产业中的综合竞争力，后续的横向复制和扩展能力强、空间大。

　　我们暂时维持公司的盈利预测不变，预计公司2016到2018年EPS分别为0.11、0.14和0.17元/股，继续给予“增持”的投资评级。

　　深圳机场(行情000089,买入):调整结构稳增国际 航楼租赁增厚利润

　　类别：公司研究 机构：广发证券(行情000776,买入)股份有限公司 研究员：商田 日期：2016-12-07

　　核心观点

　　折旧趋稳，ROE进入快速上升通道

　　2014年因新航站楼投产折旧费用骤增，深圳机场ROE降至3.4%，伴随资本开支结束。预计17-18年折旧费用将稳定在5亿元。公司新航站楼叠加双跑道，产能处于爬升阶段。业务量提升将带动ROE进入快速提升通道。

　　内生需求叠加国际枢纽新定位，天时地利国际布局势在必行

　　前期深圳机场因“干线机场定位”及受香港广州机场挤压，国际航线（占比5%）开辟程度与其经济发展是长期不匹配的。新的“十三五”规划纲要草案已正式提升深圳机场“国际枢纽”定位，当前香港和白云机场(行情600004,买入)客运产能利用率已经分别达到114%、158%。深圳机场迎来黄金发展期，在深圳市政策红利和本地需求推动下，国际布局势在必行。

　　收费改革渐行渐近，弹性最高受益机场

　　国内航空性收入受制于07年159号文收费标准，产投倒挂严重，收费改革呼声越来越高，深圳机场内航内线占比95%为国内最高。近日铁路、航空等领域加速运价改革进程进一步提升机场改革预期。

　　安全边际高、深港通开启，机场资源迎利好

　　13年底新航站楼的投产导致14、15两年折旧提升大幅吞蚀公司利润，使得公司PE处于较高水平，但深圳机场（1.7）与类似产能周期国际主要机场（2.3）PB相比明显偏低。公司主业收入稳健，17年AB航站楼租赁新增6000万租金且有建筑面积近5万平米未开发土资源，具备较高安全边际。

　　根据测算16-18年有望分别实现净利5.63、6.95、7.63亿元（暂不考虑提价），对应估值:32x、26x、23x。短期内迎深港利好，给及“买入”评级。

　　风险提示:天气原因导致航班晚点；航空出行需求不达预期；收费提价不确定性，宏观经济大幅下滑

　　百川能源(行情600681,买入):员工持股计划完成 市值成长进入新阶段

　　类别：公司研究 机构：申万宏源(行情000166,买入)集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，王璐，韩启明 日期：2016-12-07

　　公司员工激励计划靴子落地，未来市值成长提供信心支撑。公司员工持股计划正式落地，将员工利益与公司业绩有效捆绑，助力企业加速成长。员工持股激励计划业绩考核目标为2016、2017年净利达到5亿、6亿水平，彰显公司管理层对公司后期发展信心。员工持股成交均价为14.853元/股。目前公司股价持平，股价具有较高的安全边际。

　　公司内生增长动力充足，前三季度利润增长29%。公司燃气业务经营区域为廊坊市下属行政区县中的6个县市，以及张家口市涿鹿县、天津市武清区。地处京津冀核心区域，充分受益京津冀一体化发展。公司2012-2015年利润复合增长率达40%以上，2016年前三季度净利增长29%，公司内生增长动力充足。

　　河北环北京推广“禁煤区”，煤改气助力公司业绩稳健增长。河北出台《关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》，将保定、廊坊市18个县（市、区）划为禁煤区，要求到2017年10月底前完成区域内“气代煤”整改目标，主要集中在城区与农村采暖生活用气，工商业燃煤锅炉天然气改造，并配套高额补贴保证计划完成，农村地区以气代煤可以享受70%的设备购置补贴，采暖期1元/立方米的采暖气价补贴，不执行阶梯气价，给予建设村内入户管线户均4000元投资补贴。

　　盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测与评级不变，预计16-18年分别实现归母净利润5.50亿元、6.59亿元和7.92亿元，当前股价对应PE分别为26倍、22倍和18倍。我们看好公司所处的廊坊地区承接首都城市功能转移带来的经济增长红利，认为公司是最受益京津冀协同发展的燃气股，公司员工持股的完成也为公司未来市值成长提供信心支撑，维持“买入”评级。