南洋科技：掘金无人机千亿市场
　　拟收购航天十一院彩虹无人机资产,全面进军无人机蓝海:公司公告拟以发行股份的方式作价31.45亿收购彩虹公司100%股权和神飞公司84%股权并配套募资14亿元用于无人机项目建设。交易完成后,公司控股股东变成航天气动院,航天科技集团变为公司实际控制人。公司将依托彩虹无人机资产,全面进军无人机蓝海。

　　无人机已列入常规作战装备,军用无人机千亿市场待开拓:目前军用无人机成为常规作战装备,美国、以色列等国走在前列,其他各国每年进行大量投入,紧密进行无人机研制,军用无人机发展迅猛。研究机构Teal Group 预测,到2024年全球军用无人机市场规模将达到115亿美元,而DMS 集团预计2014-2023年10年间全球军用无人机市场规模达到710亿美元。我们预测,我国军用无人机未来十年总产值或超1100亿元人民币。军用无人机发展前景广阔,千亿市场空间静待开拓。

　　彩虹无人机为我国主战机型,未来发展空间巨大:航天气动院研制的彩虹系列无人机,种类齐全。彩虹-3、彩虹-4已成为我国主战机型,彩虹-4成为唯一经过实战检验的无人机。彩虹系列彩虹无人机性能优良跻身国际先进水平。彩虹无人机国内列装和国际出口齐头并进,公司公告显示近十年销售额累计数已处于全球第三位;十一院彩虹无人机收入已连续几年均处于国内前三位,未来发展空间巨大。

　　深耕电子薄膜行业多年,公司主业维持高速增长:公司主业为电子薄膜产品生产和销售,深耕电子行业多年,形成了电容器薄膜、太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜、光学膜4大业务板块,公司逐步成为行业领导者。电子薄膜行业下游需求旺盛,公司业绩维持高速增长。营业收入四年复合增速30%,净利润水平在2013年触底后快速回升,2015年归母净利润增速105.71%,表现亮眼。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价18.97元。我们预计公司2016年-2018年EPS 分别为0.20、0.21、0.25元,对应PE 为65.4、60.6、51.3倍。如按方案发行、募集成功,考虑摊薄后备考eps 为0.21、0.32、0.41元。

　　风险提示:资产重组进度不及预期(安信证券)


　
　　浪潮信息：高端优势与海外布局助力业绩增长
　　公司是国产服务器行业龙头,在高端服务器领域优势突出:自成立起,公司一直是中国服务器领域专业和领先的代名词。目前,公司已经拥有从低端到高端完整的服务器产品线,产品链条丰富,包括传统塔式服务器NP系列、机架式服务器NF系列、刀片服务器NX系列、应用优化服务器SA系列、机柜式服务器SR系列,能够全方位满足行业用户的个性化需求。

　　根据Gartner数据,2016年二季度中国服务器厂商销售额排名,公司国内市场第一的地位仍然无可撼动;在通用双路服务器市场上,公司领跑全行业。公司自主研发生产的国产高端服务器天梭K1关键应用主机,打破国际垄断,在高端服务器领域优势突出。根据Gartner数据,2016年第二季度,天梭K1关键应用主机在10万至50万美元的高端市场中,出货量占有率从14%提高到23%,仅次于IBM;八路服务器领域,公司出货量份额为45%,比第二位高出19个百分点,连续第11个季度保持领先。

　　存储市场持续发力,高端存储高速增长:当前,大数据产业高速发展。根据贵阳大数据交易所数据,2015年,我国大数据产业市场规模为1692亿元,预计到2020年将达到13626亿元,2014-2020年间CAGR高达53%。大数据产业的高速发展将带来巨大的数据存储需求,将给公司的存储业务带来发展良机。多年的技术积累和行业深耕已经使公司拥有比较完整的存储产品链条。根据IDC数据,2016年第二季度公司存储在除视频监控以外的数据存储市场位居国内市场前三,销售额增速36%,五倍于行业平均增速,迎来高速增长。公司从2015年年初发力高端存储,在以中高端产品为主的SAN存储市场上,根据IDC数据,2016年二季度公司SAN存储销售额达到2.08亿元,销售额增速36%,出货量1910台,同比增长31%,SAN存储出货量位居业内第一。

　　内生外延长进布局,为未来蓄力:公司为深化布局全球化,一方面稳步推进海外服务体系建设;另一方面,公司加强全球供应链建设,在国外建设服务器生产基地,目前已实现美国本地化制造并达成初具规模的订单,海外市场未来发展可期,海外业务有望成为公司业绩新的增长点。2015年9月,公司母公司浪潮集团与美国思科公司达成合作,双方同意设立合资公司。2016年11月,合资公司浪潮思科网络科技有限公司成立并正式投入运营。合资公司总部位于山东济南,注册资本1亿美元,其中浪潮集团持股51%,思科持股49%。公司母公司浪潮集团和思科强强联手,有助于公司打造完整数据中心解决方案,增强公司在国内数据中心市场的竞争力,有利于公司在国内高速发展的数据中心市场获取更大的市场份额。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.59元、0.79元、1.06元,对应11月18日收盘价的PE分别约为40、30、22倍。公司作为国内服务器龙头企业,在高端服务器领域优势突出,在我国当前亐计算蓬勃发展的推动下,我国服务器市场规模在未来将保持快速增长。作为行业龙头,公司将深度受益于行业的快速增长。2015年以来,公司持续发力存储市场,在中高端SAN存储市场上实现行业领先。公司海外业务取得突破,未来有望成为公司业绩新的增长点。

　　我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:高端服务器出货量不达预期;存储业务发展不达预期;海外业务发展不达预期。(平安证券)


　　润达医疗：外延步伐有望提速
　　事件:公司公告,定增顺利完成,发行价格28.8元/股,实到资金11.4亿元,扣除发行费用后募集资金净额约11.1亿元,发行股份3958.4万股,其中实际控制人刘辉和朱文怡认购54.7%,员工持股计划占比约5.2%,锁定期三年。

　　定增顺利完成,公司资本实力大增,外延预期强烈:本次定增主要用于补充流动资金,定增完成后公司账面现金将达13亿,这样一方面有助于公司加快整体综合服务业务在全国范围内推广,另一方面也有助于公司提高后续如发债等融资能力。此次发行实际控制人和员工持股计划均大比例参与,现价仅比定增价溢价7.5%,在股价大幅波动下公司均不调价,坚定认购彰显了对公司的发展信心。我们认为定增资金到位后,公司异地扩张步伐有望加速。

　　整体综合服务业务模式顺应行业发展趋势,公司未来发展空间巨大。在当前三医联动的医改政策环境下,驱动检验科控费整体综合服务业务(即整包模式,也称集约化服务模式)发展,驱动力主要体现在:1)取消药品加成和降低检查费用促使医院有通过集中采购控制成本诉求;2)两票制和反腐,均促使压缩流通环节,进行阳光集中采购;3)整包业务需要强有力的资金支持,国内多家公司获得上市融资,迪安诊断、美康生物和塞力斯等均利用资本强势推广整包业务。目前公司业务对应的中游流通环节市场空间在900-1000亿元,格局极其分散,作为国内龙头,市场份额占比不到3%。考虑到大行业、小公司,公司有望利用先发优势和资本优势整合产业,我们认为公司发展空间巨大。

　　公司业务平台属性显著,横纵向可拓展性极强。作为国内跨区域IVD综合服务商,公司平台属性突出,我们认为公司业务可拓展性极强:公司第一阶段通过管理输出异地扩张,类GPO模式下,发挥规模优势并提高向上游议价能力;第二阶段向上布局特色产品,嫁接公司终端实现快速上量,目前公司已布局自产生化、糖化血红蛋白、化学发光、POCT、分子诊断、自免及过敏原检测等产品;第三阶段可托医疗终端向下发展服务业务,如子公司昆涞生物开展第三方质控服务,与金域检验设立合资公司开展第三方检验服务,在东北参与设立区域精准检测中心,同时公司两支并购基金或也在为公司外延扩张积极储备标的。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年摊薄后EPS分别为0.39元、0.55元、0.70元,对应当前股价的PE分别为79倍、56倍、45倍。在医疗服务价格改革的大背景下,公司整包业务顺应国家医改趋势和医院诉求,是目前医改环境下明确受益标的,发展空间巨大,我们坚定看好公司长期发展。大股东大比例增持及员工持股彰显对公司未来发展信心,考虑到定增完成后未来有持续外延预期,我们维持“买入”评级。

　　风险提示:异地扩张低于预期风险;营运资本短缺风险;并购标的业绩承诺或不达预期的风险。(西南证券)



　　广汇汽车：设立宝信汇誉，汽车经销锦上添花
　　11 月19 日公司发布公告，公司附属公司宝信汽车集团有限公司(公司全资附属公司广汇汽车服务(香港)有限公司持有其75%的股权)拟与其全资子公司上海集达投资管理有限公司共同现金出资人民币66 亿元在辽宁省大连市设立“大连宝信汇誉汽车投资管理有限公司”。其中，宝信汽车集团有限公司出资比例为27.30%，上海集达投资管理有限公司出资比例为72.70%。其拟申请的经营范围：汽车、摩托车及配件、装潢材料、机电设备的销售；汽车租赁；股权投资，投资咨询，投资管理；从事货物及技术的进出口业务。【评论】设立宝信汇誉，加快汽车经销整合步伐。宝信汽车是以经营豪华品牌及超豪华品牌为主的汽车销售服务集团，是国内最大的宝马汽车经销商，自2012 年以来一直位于中国经销商集团百强排行榜前十名。经销品牌主要集中在宝马、路虎、捷豹、法拉利、玛莎拉蒂等19 个乘用车品牌，经销网络覆盖12 个省、直辖市及自治区共计82 家门店，主要网点分布于长三角、东北及华东、华北等广大东部地区。公司已经成功要约收购了宝信汽车75% 的股权，标志着公司已将汽车经销以及融资租赁、二手车交易等汽车后市场产业链优势业务从中西部地区进一步延伸至经济发达的东部地区。此次在辽宁省大连市成立子公司宝信汇誉，符合公司向东部经济发达地区扩张的发展战略，是收购宝信之后公司在汽车经销市场整合上迈出重要一步，有利于公司充分发挥在汽车经销管理的优势，扩大在东北的汽车销售业务，进一步优化公司在汽车经销行业的布局，实现公司管理工作的规范化、标准化，未来有望在此基础上加快汽车销售市场整合的步伐，提升整体竞争力。汽车销售旺季来临，公司业绩增长可期。今年主要受益于1.6L 以下乘用车购置税减半利好政策刺激，乘用车市场增速明显提升，同比增速高于汽车总体。公司前三季度属于上市公司股东的净利润同比大幅增长60%以上，四季度是汽车行业产销的传统旺季，11-12 月是车企销量冲刺的关键期，预计乘用车产销将继续保持较快增长，而作为国内乘用车经销龙头，乘用车销量增速的提升将对公司业绩形成直接利好，盈利能力有望实现进一步的提升。投资评级。作为中国排名第一的乘用车经销商、中国最大的乘用车融资租赁提供商，广汇汽车拥有行业领先的业务规模、突出的创新能力，是中国乘用车经销及服务行业中的绝对龙头。未来公司将继续开展外延式并购，进一步提升市场占有率，通过对市场资源的有效整合，实现经销商规模的进一步扩大，预计公司今年营业收入将突破千亿元，成为国内首个销售规模破千亿元的汽车经销商集团。预计2016-2018 年EPS 分别为0.53/0.68/0.88，维持“买入”评级，给予三个月目标价为每股10.5元。(东方财富证券)



　　福能股份：资产注入与配售电突破值得关注
　　投资成立热电联产项目;拟参股宁德第二核电10%股权:1)公司公告与关联方东南电化公司合资成立福能东南热电公司,注册资本2亿元,公司出资1.3亿元,持股65%。福能东南热电公司将负责福州市江阴化工区热电联产等项目的建设运营。2)公司同时公告,拟与大唐核电、中广核在福建宁德共同投资运营福建宁德第二核电,规模为两台百万千瓦级功率。宁德第二核电注册资本1亿元,公司出资1千万,占10%的股权。

　　热电联产规模再扩大,“以热定电”盈利性好:公司现有鸿山热电一期1.2GW热电资产,储备项目2.8GW。福能东南热电成立后,将进一步扩大公司热电联产规模,并且热电联产“以热定电”的方式有利于保障利用小时数,盈利性较好。同时新公司将受托管理东南电话及周边企业的人丹机组,并可自行收购自备热电机组,开发建设运营热电联产、风电、光伏、配电、售电等项目,开产合同能源管理等业务,未来将形成公司新的利润增长点。

　　核电再加码,坐拥福建地利,项目资源丰富:近期公司还公告与国家核电拟共同设立国核(福建)核电公司,致力于连江核电项目的开发建设。合资公司注册资本1亿元,公司认缴出资3500万元,持股35%。公司在福建核电项目早有布局,2015年公告参股4.6GW华能霞浦核电10%股权和600MW中核霞浦核电20%股权(快中子反应堆四代技术路线)。此外,福能集团参股宁德核电(一期4台机组合计4356MW)10%的股权,承诺将来注入。而在核电燃料方面,公司于2015年12月携手中陕核集团,参股40%合资开发鄂尔多斯矿项目。公司在核电方面频频出手,显示了公司坐拥福建地利,强大的项目资源获取能力,未来随着参股核电站的陆续建成、运营,将为公司带来稳定的收益。

　　电力资产注入已做承诺,福能集团资产证券化率不断提升:公司在2014年借壳上市时,福能集团已将大部分电力资产(鸿山热电、福能新能源、晋江气电)注入上市公司,并承诺将剩余电力资产(热电火电并网储备权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW)注入上市公司,未来有望为上市公司增厚10亿元以上的收益。根据最新公告,福能集团将在2017年12月31日前,将参股的神华福能、福建石狮热电、国电泉州热电、福建宁德核电资产注入上市公司;将于2018年12月31日前,将福建惠安泉惠发电公司(筹建期)的股权注入福能股份。按照历史经验和行业惯例,我们认为注入资产存在较大的增值空间。福能集团综合实力雄厚,已多年上榜中国企业500强,形成了以煤炭、电力、港口物流、建材、建工房地产、金融为主业,涉及商贸、纺织、化纤、酒店、科研、设计、医院、制药等行业,拥有包括福能股份、福建水泥等上市公司在内的全资或控股企业近40家。福能集团目前资产证券化率约40%,且明确提出“积极推动福能集团整体上市”,较此前的电力资产整体上市更进一步,显示出福建省国资委与福能集团继续提升资产证券化率的雄心。

　　风电场逐步并网,装机容量稳步提升:截至目前,公司已并网风电装机容量714MW左右。2015年,公司募投的7个风电场项目中已有4个并网,另有龙海港尾、莆田坪洋、莆田顶岩山、龙海等地4个风电场合计118MW容量建设中,并将陆续建成投产。近期另有莆田潘宅(86MW)、南安洋坪(20MW)和永春外山(20MW)三个风电场项目获得核准;平海湾F区(200MW)、石城渔港(200MW)海上风电项目处于筹建阶段。公司新建、核准风电场以及筹建中的海上风电项目,有序开展,后续增长稳定。随着新建风电场项目陆续投产,计算装机容量同比增加,发电量同比增加,特别是福建地区风电消纳良好,无限电问题,将带动公司盈利同比上升。

　　配售电业务拿下龙岩,福建电改急先锋:9月23日,公司公告与龙岩工贸发展集团成立配售电公司,拟在龙岩开展配售电业务。合资公司注册资本2亿元,公司持股51%。8月26日,国家发改委和能源局已经正式批复福建省开展售电侧改革试点,并下发《试点方案》,福建电改正式起航。公司抓住机遇,积极参与电改。2015年9月即与长江电力共同投资成立福建省配售电公司。今年以来,公司又相继公告分别于闽东电力、南平实业、平潭管委会、九龙江集团签署协议在宁德、南平、平潭综合实验区、漳州等地成立配售电公司。算上此次与龙岩工贸集团合资成立龙岩配售电公司,公司配售电业务布局已占福建9个地区中的5个,其中3家拥有新增配网建设运营权,可谓福建电改的急先锋。根据《试点方案》,同一供电营业区内可以有多个售电公司,但只能有一家公司拥有配电网运营权,并提供保底供电服务。公司在上述地区抢先布局,将参与增量配电网建设,占据配网运营资源,掌握配电网改革话语权。配售电业务的迅速开展,将与公司现有的热电、风电及供热等业务形成协同效应,成为综合能源管理平台,极具想象空间。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.70元、0.79元和0.85元,业绩增速分别为1.84%、12.69%、8.45%。预计2016-2018年公司将迎来新项目投产与集团资产注入高峰,考虑到公司的成长性,兼有国企改革、福建板块与台湾概念、一带一路、海上风电、核电、电改等多重主题,给予2017年20倍PE,对应目标价16元,维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:电改政策低于预期、电力消纳出现问题、资产注入低于预期等。(东吴证券)



　　天康生物：高致病性禽流感催生事件性机会
　　近日,湖南省疫控中心通报确诊一例人感染H5N6病例,患者于11月18日住院治疗,经抢救无效于11月20日死亡。天康生物作为国内9家拥有H5高致病性禽流感疫苗生产资质的企业之一,将显著受益。

　　疫苗:深蹲起跳,业绩拐点
　　公司的H5高致病性禽流感疫苗于2016年4月获得新兽药证书,采用生物反应器细胞悬浮培养技术生产;该工艺具有简单快捷、成本低、培养条件易控,不良反应小等优势,品质显著高于市场。我们预计其销量将快速增长,明年有望贡献1.5亿元营收。口蹄疫第三车间悬浮培养技术改造已于近期完工,高品质的口蹄疫市场苗新品上市在即;不仅彻底解决了产能瓶颈,产品品质也得以大幅提升。同时,具有开创性的猪瘟E2疫苗很快拿到新兽药证书,预计明年年中上市,天康的疫苗板块在沉寂一年后将于2017年迎来爆发。

　　饲料:稳中有进,量利双增
　　2016上半年,大宗原料回落的情况下饲料单价有所下降,公司饲料业务毛利率显著提高至15.04%,同比增加3.43个百分点。随着未来能繁母猪存栏回升渐近,公司疆内+疆外战略的稳步推进,饲料销量将逐步加速增长,我们估计2016-2017年销量分别为100、140万吨。

　　养殖:全产业链,品牌为王
　　公司先后从美国、加拿大、丹麦分别引进新美系、加系和丹系种猪,采用“公司+基地+农户”的模式,分别在新疆和河南区域布署百万头生猪养殖产业,并且积极推进向服务营销模式的转型,从单纯的产品竞争转为价值链的竞争,从一个单一的饲料企业,发展成现代化农牧全产业链的企业。天康放心肉产品占乌鲁木齐品牌肉市场80%的份额,深得消费者的信赖,具有较强的下游消化能力。我们预计2016-2018年出栏35/50/100万头生猪。

　　盈利预测与估值:我们预计2016/17/18年公司归母净利润为3.54/4.60/5.89亿元,EPS为0.37/0.48/0.61元,给予17年30-35倍PE得出一年内目标价区间为14.4-16.8元,较现价具有49%-74%的上涨空间,并给予“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:重大食品安全事件风险,重大不可控疫病风险,疫苗销售不达预期