水晶光电（002273）：持股Lumus公司，AR领域布局更进一步
　　来源：长城证券
　　公司是光学细分领域龙头企业，经过多年深耕，已经形成以薄膜光学产品、蓝宝石和反光材料为核心技术的知名光学元器件企业，目前已成为索尼、三星、柯达等多家国际知名企业或行业龙头企业的主要供应商。同时，公司以传统优势业务为立足点，积极布局VR/AR等智能显示领域。考虑到未来虚拟现实与增强现实领域的快速发展，以及公司在微投影技术方面的领先优势，看好公司在智能显示领域的长期发展，未来业绩有望快速增长。维持之前对公司2016-2018年EPS预测0.32元、0.40元、0.51元不变，对应PE分别为73X、60X，46X，继续维持推荐评级。

　　事件：公司11月15日晚发布公告称，公司拟以自有资金220万美元受：让以色列Lumus有限公司（以下简称“Lumus”）自然人股东YaakovAmitai先生持有的Lumus普通股100，000股，以自有资金500万美元认购Lumus新发行的C类优先股93，353股，同时拟将公司全资子公司水晶光电科技（香港）有限公司持有的Lumus无担保可转债300万美元转为C类优先股67，362股的股权。

　　入股Lumus公司，AR领域布局更进一步：Lumus公司成立于2000年，是位于以色列的一家穿透式智能眼镜供应商，是全球最强AR公司之一！该公司的优势是LOE光导光学元件，这项专利可以应用在智能眼镜、增强现实和混合现实领域中。具体是通过特殊镜头的微型投影仪投射图像，并且通过计算机将图像进行透明化处理。Lumus公司曾在2013年底发布基于安卓系统的LumusDK40智能眼镜，性能堪比Google眼镜；在今年6月推出最新的AR眼镜产品DK50，采用高通晓龙处理器，运行安卓系统，支持任何一款安卓手机成为它的遥控器，集合了最尖端光学显示技术和AR追踪技术，可以根据实际情况的变化使用AR眼镜实时扫描、追踪周边环境。公司自08年即开始研发微投技术，技术研发经验雄厚；公司拥有DLP和LCOS技术，能够实现多种AR解决方案。公司长期以来与Lumus公司在AR领域保持紧密的业务合作，此次与Lumus开展战略股权认购协议，有助于公司智能眼镜业务由零配件供应商向解决方案供应商跨越式转型；同时，本次投资有助于公司与Lumus之间形成更加紧密的合作关系，借助于Lumus在穿透式视频眼镜方面领先的设计能力及欧美客户资源，加快公司在虚拟显示领域的发展。





　　拓日新能（002218）：业绩持续高增长，EPC与电站投资发力
　　来源：东北证券
　　全产业链布局，保持竞争优势：公司在光伏产业链深度布局，实现了从上游拉棒/铸锭至下游组件以及电站EPC业务的全面覆盖，同时公司生产设备自制率达80%以上，拥有强大的成本控制能力，在行业增速下滑的情况下公司能够保持竞争优势。

　　产能有序扩张，业绩稳定增长：公司拥有5个生产基地，进行产业链的相互配套和补充，在西部的各生产基地拥有当地化的成本优势，保障了产品的竞争力。公司上半年已实现组件产能600MW，光伏玻璃2GW产能已基本改造完成，收入持续提升，保证了业绩的稳定增长。

　　自有电站持续开发，收入占比提升：2013年起公司开始进行自有电站的开发布局，目前总持有电站规模超过220MW，上半年公司电费收入占比已近20%。未来公司将持续进行自有电站开发，每年计划开发光伏电站200MW左右，计划在5年内持有总规模达到1GW，将成为新的业绩增长点。

　　EPC逐步发力，成本控制能力出众：公司在电站EPC领域拥有一体化优势，能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务，依托于全产业链覆盖的布局，整个EPC流程中70%-80%的成本可以由公司自身进行控制，拥有强大的成本竞争力，同时也能够拥有高于行业的盈利水平。目前公司EPC在手订单充足，也是明年公司重点开拓的方向。

　　


　　
　　应流股份（603308）：CDH减持完毕，获取军工资质迎来契机
　　来源：兴业证券
　　公司外资股东CDH公司通过大宗交易减持完毕。公司之前的两大外资股东中，CEL已经在三季报公布时减持至1%以下，基本减持完毕。当时CDH尚有4.32%的股份，合计1871.77万股。从近日公司的大宗交易数据来看，11月7日交易数为500万股，15日交易数为1371.77万股，合计1871.77万股。CDH公司剩余股份通过大宗交易已经减持完毕。

　　获取军工资质迎来契机。公司之前申请军工资质的一大障碍便在于这两家外资大股东，累计占比超过17%，此次CDH彻底减持完毕，为公司申请军工资质去除了一大障碍。公司目前为中航代工，如果以后拿到军工资质后可以直接为军方提供产品，且生产产品的门类和数量预计也将显著扩大，在国家“两机专项”的大背景下，公司有望打造成为中国版PCC。

　　核电目前处于预期极低位，一旦风起，公司有望深度受益。核电今年实际进展一直远远低于预期，也导致公司该方面业绩显著不达预期。考虑到核电是中期内解决我国能源问题的重要因素，继续看好核电未来的发展。一旦核电再起，公司凭借核一级泵壳、中子吸收材料、乏燃料格架、金属保温层等多项拳头产品，将大概率从中深度获益。

　　


　　
　　新宙邦（300037）：股权激励显信心，内生外延齐发力
　　来源：东兴证券
　　利益捆绑升华凝聚力，看好公司未来竞争力持续提升：具体方案：首次授予562.5万股，预留57.5万股，分别占本次激励计划草案公告时公司总股本18402.09万股的3.37%、3.06%、0.31%。本次激励对象总人数不超过157人，包括公司董事、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术（业务）人员，及其他员工。首次授予部分限制性股票的授予价格为每股30.47元，等于本激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价60.94元的50%。限售期分别为从授予日起12、24、36个月，对应解除限售的比例分别为40%、30%、30%。本激励计划的考核年度为2016-2018年，以2015年净利润为基数，业绩考核目标为2016-2018年净利润的增长率分别不得低于100%、120%、145%。本激励计划还需提交股东大会审议，同时提请股东大会授权。

　　公司层面业绩要求严格。公司净利润增长率如未达标，所有激励对象对应的当年可解除限售的股票均不得解除，并由公司回购注销，所以公司全体员工在激励政策的指引下，凝聚力将会得到增强。

　　个人层面绩效考核严密。公司对个人也设置了严密的绩效考核体系。根据激励对象前一年度绩效考评结果，确定激励对象个人是否达到解除限售的条件。所以员工个人对工作质量和绩效会更加重视，公司整体竞争力水平将会实现提升。

　　锂电池电解液业务稳健发展，新型锂盐和添加剂跨越高门槛产销两旺，增长稳健。国内新能源汽车行业快速发展，目前公司锂电池电解液产品仍保持产销两旺的状态。从三季度业绩看，毛利环比下滑13.33%，其中一个原因是在三季度中电解液价格有一定下滑，同时上游的六氟磷酸锂价格坚挺，溶剂价格上升。

　　与上游构建长期稳定关系，采用量价动态响应策略。针对上游原材料价格波动风险，第一，公司与上游主要原材料供应商建立长期稳定的战略合作关系，以相对优惠价格、稳定的供应保障取得采购优势；同时规范供应商管理，强化供应商开发能力，形成定期的市场调研机制，为集团降低采购综合成本提供最优方案。公司今年2月份和韩企FoosungCo.，Ltd签订了长期采购六氟磷酸锂合同，合同期限为2016年7月1日至2021年6月30日。第二，公司对主要原材料的价格走势与分析预测进行动态跟踪，并与业务部门保持紧密联系，及时采取增加或减少库存等应对策略。看好公司在电解液上业务上的。

　　


　　
　　鱼跃医疗（002223）：拓展临床产品条线，外延并购再下一城
　　来源：国联证券
　　公司2016年11月15日发布公告，公司拟以86，271.50万元现金收购上海中优医药高科技股份有限公司61.6225%的股份。

　　投资要点：收购上海中优医药，外延并购陆续开展。

　　2015年公司收购上械集团充实了手术器械条线产品后，新一轮外延并购开启，由此带动了公司业绩增速的提高，认为新一轮成长空间被打开。此次公司公告收购中优医药，进一步丰富了临床医院的产品，增强了公司医院耗材领域的竞争实力，符合公司向“健康+医院+生活用品”三大板块布局的战略，考虑到三大板块各50亿收入的战略目标，认为公司外延并购的步伐仍将陆续开展。

　　中优医药是中国院内传染病防控与感染控制细分领域的龙头企业。中优医药专注从事医用清洁消毒、工业清洗消毒及个人护理类产品的研发、生产和销售，属于传染病防控与感染控制的细分领域，其中手部与皮肤消毒产品占营业收入75%左右。从公布的近三期财务数据来看，公司业绩成长性良好，认为凭借标的公司的竞争力和手术人次的稳定增长，标的公司承诺的2017年、2018年和2019年分别实现净利润9200万元、11200万元、14200万元是比较合理的，因此看好标的公司对鱼跃的业绩贡献，维持“推荐”评级。

　　


　　
　　天成自控（603085）：进入上汽座椅供应链，千亿市场值得期待
　　来源：中银国际
　　乘用车座椅市场近千亿，国产化是必然趋势。乘用车座椅约占整车成本5%，单车价值量仅次于发动机和自动变速箱，2015年国内乘用车销售2115万辆，座椅市场规模高达950亿元。但乘用车座椅属于安全件，进入门槛极高，目前国内乘用车座椅市场主要被江森自控、李尔、佛吉亚、丰田纺织等外资或其境内合资厂掌控，随着降本等因素推动，未来乘用车座椅国产化是发展必然趋势。

　　进入上汽供应链，后续发展有望加速。公司是工程机械座椅龙头企业，技术实力强劲，积极进军乘用车座椅市场，已获得众泰汽车等热销车型配套订单，有望带来公司收入和利润翻倍增长。此次进入上汽供应链，标志着公司进入国内主流乘用车座椅市场，后续有望依托上汽供应体系带来的产品质量背书，开拓更多用户，掘金千亿市场，并推动公司业绩长期高速增长。

　　多元拓展座椅业务，打造全系列座椅领军企业。除乘用车座椅外，公司还积极推进儿童安全座椅、飞机座椅、高铁座椅等全新的业务领域，有望带来收入和利润快速增长，发展前景看好。

　　


　　
　　一心堂（002727）：外延并购加速推进，规模效应值得期待
　　来源：西南证券
　　公司发布公告，子公司广西鸿翔一心堂拟以不超过4577万元购买广西方：略所持有130家门店资产及其存货，四川一心堂拟以不超过7979万元购买四川贝尔康所持有42家门店资产及其存货。

　　外延并购更进一步，立足西南、辐射全国的格局逐步完善。此次并购完成后，公司将新增门店172家。截止目前，公司共拥有直营连锁门店3877家，已公告但尚未完成收购的门店414家（含本次公告）。2016年以来，公司外延收购活动频繁，标的所在区域主要集中在四川、广西、山西。从门店分布来看，核心区域仍为云南（约2700家），其次为广西、四川、山西、贵州、海南、重庆，“立足西南，辐射全国”的格局已初步形成。认为公司外延扩张执行力强，在药店行业大整合的背景中有望占得先机。

　　并购后整合工作有序推进，规模效应值得期待。公司目前业绩主要由云南省贡献，大部分省外子公司尚处于亏损状态。由于跨省并购涉及品种对接、物流整合、人员调整、门店装修、系统切换等工作，整合周期较长，前期并购的项目目前尚未贡献业绩增量。尽管公司在云南省外市场收入高速增长，但毛利率较低、费用率较高在短期内拖累公司整体增长。但参考公司在云南省内的发展路径，认为随着整合有序推进，上游议价能力增强，规模效应与品牌效应将逐步凸显，业绩高增长值得期待。

　　占据卡位优势，延展业务具备想象空间。在目前“医药分家”、“分级诊疗”的政策趋势下，零售药店未来可发展的业务将进一步丰富，在处方药、互联网医疗、基层医疗服务领域均有巨大的想象空间。认为药店终端具备稀缺性，公司目前是国内拥有最多直营店终端的药品零售商，卡位优势突出，除了跑马圈地外，还正在积极布局医药电商、上游医药工业等产业链延伸业务，长期增长动力充足。

　　


　　
　　美亚柏科（300188）：股权激励增强员工凝聚力，网络安全政策形成长期利好
　　来源：中信证券
　　公司发布新一期股权激励计划：拟向激励对象授予限制性股票总计不超过1000万股，首次授予激励对象限制性股票的价格为12.19元/股。本激励计划首次拟授予的激励对象共计480人，其中董事、高管共7人。首次授予权益解除限售在授予后12、24、36个月的解锁比例为4：3：3。

　　评论：股权激励计划进一步优化薪资结构，增强员工凝聚力。1）公司在2012年启动的首次限制性股票激励计划已在2015年全部实施完毕，2015年预计实行的员工持股计划也取消，本次限制性股票激励计划是公司股权激励的延续，公司在此时启动股权激励，也表明公司认为目前股价在相对低点。2）本次业绩考核指标是以2015年净利润为基数，2016、2017、2018年净利润增长率分别不低于30%、50%、70%，对应扣非净利润分别不低于1.57、1.81、2.05亿。从考核条件增长相对保守也可以看出，公司进行股权激励计划的主要目的是形成短期和中长期相结合的激励机制，提供员工多层次薪资结构。3）本次激励对象480人，占公司2015年员工1574人的30%，并且覆盖子公司，可以看出员工激励面积较大，同时起到了对2015年底收购的子公司的人员激励作用，促进投后协同。4）初步估算激励产生费用摊销主要发生在2017年，会对当期业绩造成一定压力。

　　国家网络安全法政策落地，公司受益于网络信息安全推进红利。近期，《中华人民共和国网络安全法》通过人大审议并将于明年6月1日实施，公司的战略方向和产品主要对接应用端需求。公司的战略方向为“网络空间安全与大数据信息化”，主营业务四大产品包括电子数据取证、视频分析及专项执法装备、网络空间大搜索及大数据信息化产品；在四大产品的技术基础上衍生发展出存证云及其衍生服务、搜索云及其衍生服务、数据服务和信息安全服务四大服务体系。目前，公司在公安部门网安领域的市场占有率超过80%，并同时将业务扩展到公安其他警种、企业和公众客户。

　　


　　
　　金马股份（000980）：众泰汽车销售数据靓丽
　　来源：海通证券
　　众泰汽车销售数据靓丽，17年新车密集上市，18年销量有望突破50万。众泰10月汽车销量3.08万辆，同比+35.6%，显著好于行业平均水平（+20.3%）。1-10月汽车累计销量25.9万辆，同比+59.8%。预计众泰16年汽车销量32万辆，同比+77.0%。受益国内汽车消费加速下沉、15万元以下车型需求旺盛，众泰汽车造型时尚、性价比高，渠道网络发达，叠加强势新车周期（2017年将推出6款全新车型），预计2018年整车销售50万辆左右。

　　众泰凭借造型和性价比，中低端市场处于领先地位。认为国内汽车消费趋势已发生明显转变，一二线城市趋于饱和，新增用户主要来自三、四、五线城市及附近郊县，15万元以下高性价比SUV有望领跑市场。相较于竞争对手，众泰汽车在外观和性价比方面更胜一筹，精准把握价格敏感型用户的购车需求，T600、大迈X5、E200等主力车型销量均处于细分市场前列。

　　众泰新能源发挥渠道优势，三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元（补贴后），显著降低购臵门槛，同时用车费用大幅降低，适合3~5线城镇居民第二辆家庭用车，已成为国内新能源汽车市场主力车型。众泰与比亚迪、北汽等车企差异化竞争，利用其三、四线城市的渠道和市场优势，主推纯电动微型轿车，销量领先竞争对手。

　　盈利预测与投资建议。公司积极拥抱新能源，受益新能源乘用车板块高成长，未来有望成为A股纯电动汽车龙头。假设众泰汽车2017年全年并表，预计2016-2018年EPS分别为0.16元、0.76元、0.98元，对应2016年11月15日收盘价，PE分别为84.7倍、17.8倍、13.9倍。考虑公司电动汽车和SUV销量大增，业绩具备持续上调空间，参考同行业公司估值水平，给予2017年动态PE平均25倍，目标价为19元，给予“买入”评级。

　　


　　
　　陕鼓动力（601369）：订单止跌回升，老大开拓万亿分布式能源市场
　　来源：东兴证券
　　报告摘要：订单量止跌回升，5年来首次实现超过30%增长。在经过多年订单金额下滑之后，2016年前三季度公司累计实现订货48.40亿元，同比增长32.10%。由于订货量具有先导性，预计明后年公司营业收入将止跌回升。判断行业底部已经确立，未来公司风机业务将逐步走高。

　　二次转型进军万亿分布式能源市场。公司依托自身优势，首先聚焦于流程工业升级改造、综合能源智能一体化园区建设、垃圾固废处理及生物质发电等分布式能源市场领域。

　　陕鼓动力将有望复制风机的成功经验。公司在分布式能源市场将有望复制风机行业成功模式，通过为客户解决问题来创造价值。公司将充分利用技术、资金和工程承包的经验优势，灵活采取运营、EPC总包和设计等多种方式服务客户。

　　分布式能源建设、运营方面已经取得了多项突破。陕鼓已获得青海某公司热电联产项目、广西某公司节能改造、热电联产等多个项目。同时，陕鼓收购的捷克EKOL公司已在埃及、捷克、伊拉克等海外市场实现了多个生物质发电领域的项目突破。

　　经营业绩出色，位列风机行业第一。公司在轴流压缩机、空分压缩机和工业流程能量回收装臵等重大技术装备风机领域占有绝对市场份额，是国内领先的透平机械系统问题解决方案及系统服务的制造商、集成商和服务商。

　　盈利预测及投资评级。预计公司2016年-2018年营业收入分别为37：亿元、43亿元和52亿元，每股收益分别为0.17元、0.24元和0.29元，相对应的PE分别为43、30和24倍。按照16年50倍PE给予公司6个月目标价8.5元。截止2016年11月14日，公司股价为7.41元。股价存在20%的上升空间，给予公司“推荐”评级。