美盈森（002303）：新业务布局多点开花，土地开发潜力值得关注
　　研究机构：国金证券
　　业绩简评：2016年前三季度，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润16.70亿元、2.48亿元和2.12亿元，同比分别增长20.40%、14.28%和11.02%。实现全面摊薄EPS0.15元/股，符合预期。经营活动净现金流为8，752.07万元，低于同期净利润。分季度看，公司Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为36.72%/6.84%/21.03%，归母净利润同比增速分别为-40.19%/-9.95%/118.19%。公司同时预计2016年归母净利润变动区间为30%至80%。

　　经营分析：收入持续中高速增长，伴随新订单放量、包装一体化业务推广，盈利能力仍有较大提升空间。前三季度，公司收入继续保持中高速增长态势（+20.40%），毛利率小幅降至29.69%（-1.43pct.），公司近年新客户订单持续增加，预计新客户订单放量后，将进一步摊销固定成本费用，公司毛利率有望提升。此外，期间费用率下降0.69pct.。其中，财务费用率增加1.04pct.，主要系公司利息收入减少，销售费用率与管理费用率均有所下降（-0.49pct./-1.24pct.）。此外，公司归母净利润率12.68%（-1.06pct.），盈利能力略有下滑。

　　积极推进智能包装物联网平台建设，加速推动“智造”升级。为加速推广公司包装业务整体转型升级，公司在全国重点区域积极布局智能包装项目。公司先前已公告在郑州投资智慧包装工业4.0项目；10月27日，公司又公告将分别在长沙及佛山实施智慧工厂项目；结合公司定增预案中未来将在东莞、重庆及成都等地实施智慧工厂项目的计划，未来公司将在华南、华中及西南重点地区全面铺开智能包装业务。前三季度，公司已陆续获得智能包装业务合作协议。10月12日，公司与四川华邑检测签订战略合作协议，公司将为华邑检测提供包装一体化、物联网智能包装及包装信息化服务。同月，公司又与农基优盟达成战略合作，公司为其农副产品提供智能包装和包装一体化服务。公司通过顺利与多方达成合作，不仅丰富公司智能包装业务的服务内容、增强客户服务以及市场拓展能力，也可以在各行业内树立资源竞争壁垒，同时为向其他领域业务推广形成优良的示范效应，从而推进公司智能包装业务快速渗透发展。

　　纸家具产品再拿大单，市场认可度充分显现。除了已有的合作订单，10月公司点评：11日，公司又与中洲控股达成战略合作，公司将向其下属公司办公楼、员工宿舍及社区配套幼儿园等场所提供创意健康纸家具产品和服务。中洲控股作为国家房地产开发一级资质的上市企业公司，品牌效应明显，此次合作充分凸显了公司创意健康纸家具产品较强市场竞争力。未来随着公司进一步优化完善产品，加大资源投入，该部分业务将有望打造成为公司第二主业及盈利新增长点，公司整体竞争实力也将迎来跨越式发展。

　　盈利预测与投资建议：公司“包装一体化”竞争优势明显，继续推进“内生+外延”增长计划保障公司中长期发展，布局产业互联网、智能包装物流网亦将打开公司长期盈利和市值增长空间。上调公司2016-2018年EPS预测至0.26/0.31/0.40元/股（三年CAGR35.7%，原预测为0.23/0.30/0.39元/股），对应PE分为48/40/31倍，维持公司“买入”评级。


　　星辉娱乐（300043）：收购皇家西班牙人卡位效应明显，未来有望持续受益
　　研究机构：国元证券
　　事件：公司于2016年10月28日发布三季度财务报告：公司2016年前三季度营业收入16.4亿元，同比增长43.96%，归股东净利润3.71亿，同比增长49.77%，扣非归股东净利润3.45亿，同比增长102.75%。

　　点评：公司业绩符合预期，公司前三年季度营收、净利润均实现较大增长，主要原因是趣丸网络和皇家西班牙人业绩并表所致，公司前三季度游戏业务增长态势良好，营业收入7.15亿，同比增长104.63%，体育业务营收3.52亿，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　车模行业龙头，积极转型构建互动娱乐生态体系，公司起初以电动玩具汽车和树胶玩具为主营业务，后扩展到婴童车模、儿童自行车等婴童用品领域。2013年起公司提出互动娱乐概念，同年收购畅娱天下、广州谷果和天拓科技进军游戏和广告领域。2015年公司入股西甲传统强队皇家西班牙人足球队，逐渐打造起“玩具+游戏+体育”的互动娱乐生态体系。

　　西甲改革逐渐深入，公司有望持续受益，通过不断增资截止2016中报公司已持有皇家西班牙人99.35%的股权，近乎全资控股。西甲是欧洲竞技水平最高的联赛，受至于体制等因素商业化水平较低，2015年西甲开始改革，引入英超转播分成体制，统一打包出售转播权，受此影响未来几年西甲中小球队收入将会大幅增长，公司也将从中获益，其次随着西甲联赛资本化加深，西甲球队的整体估值将会不断提升，公司对皇家西班牙人俱乐部的投资有望大幅升值。

　　盈利预测和估值：看好公司在足球领域的布局，随着西甲商业化：改革不断深入，皇家西班牙人俱乐部有望实现大幅增值，预测2016-2018年公司ＥＰＳ为0.38、0.45、0.62，对应当前股价PE为，31、26、19倍，给予“持有”评级。


　　五粮液（000858）：预收款再超预期，全年目标完成无虞
　　研究机构：华创证券
　　事项：公司发布2016年三季报，实现收入177.00亿元，同比增长16.97%；实现归属于上市公司股东的净利润51.01亿元，同比增长10.83%；基本每股收益1.344元/股。其中，Q3实现收入44.44亿元，同比增长13.49%；实现归属于上市公司股东的净利润12.15亿元，同比减少6.97%；基本每股收益0.32元/股。

　　主要观点：预收款大幅增加，现金再创新高，票据明显减少。

　　8月30日公司宣布普五提价政策，由于社会库存低、经销商处于顺价，经销商打款积极性高，报告期内公司预收款项达到67.23亿元，环比增加23.06亿元，蓄水池大幅增加，全年收入238亿元目标完成无虞。目前公司年度配额基本完成，经销商开始以739元打款，由于拿货成本高，经销商力挺价格，一批价站稳680元，部分地区在690元。同时，调研显示，公司系列酒快速增长，五粮春增速超过20%。报告期内，公司账上现金336.61亿元再创新高，环比增加30.88亿元；应收票据84.84亿元，环比减少26.68亿元，回款大幅增加，现金流持续改善。

　　费用拖累利润，利于公司长远发展。

　　公司销售毛利率70.13%，较去年增长0.9个百分点；销售净利率29.93%，较去年同期降低1.64个百分点，主要受费用拖累。公司销售期间费用率23.15%，较去年同期增加2.77个百分点，其中销售费用率17.19%，较去年同期增加2.67个百分点；管理费用率9.12%，较去年同期减少0.42个百分点。销售费用率提升主要系公司加大市场投入，短期或拖累公司盈利能力，长远来看有助于提升公司品牌力并进一步增强公司营销能力。管理费用持续改善，佐证公司内部管控能力强化、管理效益提升。

　　定增事项稳步推进，内外兼修值得期待。

　　9月下旬回复证监会反馈意见，定增事项稳步推进，根据历史定增案例统计，定增事项或年内完成。届时，管理层与经销商积极性大大增加，推动公司经营效率的提升。增发价22.54元（考虑利润分配、除权后价格），当前股价在34元左右，虽较前期高位有一定回落，短期内仍有一定承压。

　　右，考虑到四季度估值切换，五粮液仍有25%增长空间。根据盈利预测，2016-2017年分别实现净利润72.15亿元、81.13亿元，分别增长12.44%，对应EPS分别为1.90、2.14，给以2017年目标价45估值22倍。给予“强烈推荐”评级。


　　潮宏基（002345）：营收净利维稳，轻奢生态圈雏形初现
　　研究机构：天风证券
　　扣非后归母净利增长7.72%，主业平稳发展：公司发布三季报，16Q1-3实现营收20.68亿元，同比增长0.78%，归母净利1.95亿元，同比增长0.47%，EPS为0.23元。剔除本期政府补助与理财产品收益较上年同期缩减影响，扣非后归母净利为1.80亿元，同比增长7.72%，主业经营稳健，并维持行业较高水平（同期周生生等均呈不同程度的下滑）。考虑到珠宝首饰等轻奢消费整体承压，公司预计16全年归母净利区间为2.30-3.32亿元，同比增速为-10%至30%。

　　K金珠宝及皮具拉动毛利率，品牌推广致销售费用率小幅上升：报告期内公司毛利率39.21%，同比增加2.21个百分点，主要系产品结构逐步优化所致。期间费用率27.49%，同比增加1.98个百分点。其中，销售费用率22.46%，同比增加1.63个百分点，主要系加强品牌管理与市场推广所致；管理费用3.03%，同比增加0.6个百分点；财务费用率2.00%，同比减少0.25个百分点，主要系清偿部分银行借款致相应利息支出减少。

　　围绕中产白领女性，构建轻奢消费三极生态：第一，K金珠宝龙头，打造轻奢生态第一极。公司一方面坚持自主创新，加大研发投入（近5年CAGR为20%，超过营收增长率）；另一方面持续拓展门店并优化渠道布局，线下专营店合计1000余家，定增募投O2O项目，打造珠宝云平台。此外，参股设立“一帆珠宝”与“一帆金融”，发力供应链管理与金融服务。第二，全资收购本土轻奢女包FION，推动多品牌战略。公司以FION为基础，设立香港孙公司，针对男装、少淑等细分市场推出合作子品牌，形成多元产品线，不断丰富品牌内涵。第三，参股跨境电商“拉拉米”，进军化妆品领域。公司或以拉拉米为战略支点，拓展美容护肤、保健品等产业，加速引入海外优质品牌。在此基础上，公司发起设立跨境化妆品品牌并购基金，首期规模1亿元，打造多品牌多品类轻奢平台。

　　维持“买入”评级。凭借近20年珠宝连锁品牌运营，公司已积累起庞大的会员基数与丰富的渠道资源。在此基础上，公司围绕中产白领女性，不断将核心能力衍生至其他行业，收购FION切入女包，参股“拉拉米”放眼海外优质化妆品品牌，全方位布局时尚消费服务产业。假设定增于16年内完成，预计16-18年EPS分别为0.32/0.43/0.53元，当前股价对应PE分别为33x/24x/20x，维持“买入”评级。


　　英威腾（002334）：费用影响业绩表现，轨交、新能源汽车相关业务蓄势待发
　　研究机构：招商证券
　　英威腾10月27日晚间发布三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为5906.24万元，较上年同期减42.59%；营业收入为8.86亿元，较上年同期增17.93%。公司轨交、新能源汽车相关业务即将迎来业绩兑现期，上调至“强烈推荐-A”投资评级。

　　费用增长、毛利下降影响业绩表现。工资薪金上升和股权激励实施导致费用同比增加，报告期内，销售费用同比增加30.4%，管理费用增长27.3%，高于收入增速，同时受生产成本上升影响，综合毛利率较去年同期下降了约2个百分点，导致了三季报业绩下滑。

　　收入持续恢复增长，自动化相关业务呈反转恢复趋势。自动化行业需求下降趋势趋缓，向龙头公司集中的趋势明显，利好公司通用变频器、伺服、PLC等工业自动化产品，前三季度公司营收同比增长17.9%，预计这一趋势将逐渐延续放大。

　　轨道交通地铁行业高速增长，牵引系统即将迎来突破。十三五期间轨交地铁投资将大幅增加，预计牵引系统年均需求近百亿。公司引入外资优秀团队，五年研发积累，今年获得投标资质并开始参与投标。深圳市在未来几年将加速地铁建设，预计近半年将有6-7条线路招标，作为唯一的深圳本地企业，公司有望在深圳取得订单零的突破。

　　新能源车电机控制器加大业务投入，营收刺激明显。公司自今年以来加大了新能源汽车电机控制器产品的投入，目前研发和销售人员已经超过120人。上半年子公司英威腾电动汽车驱动技术有限公司营收3770.3万元，同比增长771.9%，预计全年营收将超过1亿元。

　　上调“强烈推荐-A”投资评级。公司主营业务正在逐渐恢复，轨道交通、新能源汽车领域即将迎来业绩兑现期，基本面持续变好。预估每股收益16年0.16元、17年0.22元，对应16年的PE、PB分别为52.5、3.7，上调至“强烈推荐-A”投资评级。


　　白云机场（600004）：时刻释放效应显现，业绩增速持续攀升
　　研究机构：兴业证券
　　事件：白云机场发布2016年三季报：2016年7-9月，公司实现营业收入15.50亿元，同比增长8.95%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长17.49%；合基本每股收益0.31元，同比增长14.81%。1-9月，公司累计实现营业收入45.35亿元，同比增长8.06%；实现归母净利润10.57亿元，同比增长14.11%；合基本每股收益0.92元，同比增长13.58%。

　　点评：第三跑道投产带来时刻大幅释放，机场吞吐量增速加快。白云机场第三跑道于15年2月投产，一直制约的产能瓶颈暂时解除，2016年3月民航局批准白云机场的高峰小时容量由65架次提高到71架次（目前实际为68架次），二季度以来白云机场飞机起降和旅客增长速度显著提高。同时2016年白云机场预计新增加30个停机位，机场设施对产能的制约作用进一步减弱。第三季度，白云机场实现飞机起降11.18万架次，同比增长6.6%，；完成旅客吞吐量1531万人次，同比9.6%；实现货邮吞吐量41.65万吨，同比增长6.2%。前三季度，白云机场飞机起降、旅客吞吐量及货邮吞吐量累计分别增长5.3%、6.9%、6.1%。随着机场主要生产指标的快速增长，第三季度机场营收增长8.95%，达到15.50亿元。

　　航线网络日益完善，国际枢纽定位不断强化。截止2016年9月，白云机场航线网络已覆盖全球216个航点（国内航点131个，国际及地区航点85个），通达全球43个国家和地区；已有70家航空公司在白云机场运营，其中外航和地区公司45家。

　　成本增长的相对缓慢助推公司业绩增长。受益于费用和营业税金及附加同比大幅减少，公司总成本缓慢增长。第三季度公司营业成本9.34亿元，同比增长10.02%。但营业税金及附加、财务费用、销售费用同比大幅下降此影响，公司营业总成本共10.73亿元，增幅放缓至7.29%；第三季度共实现营业利润4.69亿元，同比增长10.97%。此外，公司营业外收入同比大幅增长和营业外支出的大幅下降也是公司业绩增长的一个因素。


　　乐普医疗（300003）：心血管布局深化，大健康继续搭建
　　研究机构：平安证券
　　事项：公司公布2016年三季报：前三季度实现营收25.25亿元，同比增长27.83%；实现归属净利润5.44亿元，同比增长30.77%。基本符合市场预期。

　　心血管产品服务加码，保障长期增长：公司心血管领域闭环雏形已成。产品方面，医械板块前三季度实现营收15.54亿元，同比增长23.82%。其中核心的支架业务凭借NANO的普及继续保持15%左右增长。以心脏标志物检测为核心的IVD板块维持3年来的高增长态势，今年增速有望继续保持在60%以上。10月，公司旗下双腔起搏器获批，成为国内唯一上市的双腔起搏器，打开50亿潜在双腔市场大幕。药物板块前三季度实现营收8.33亿元，同比增长25.96%。乐普药业依托氯吡格雷实现翻倍级增长，乐普药业剩余40%股权已于3月完成收购，进一步增厚利润。2015年初收购的新东港正在向试剂业务转型，利润增长明显。公司在2016年又新收购美华制药（100%）、永正制药（75%）、恒久远药业（60%），心血管药物产品线扩充至高血压领域。

　　服务方面，公司产前筛查已初具规模，精准用药指导检测服务也有望陆续上马，与公司医械药品的使用形成协同。乐普三级网络医院正在持续建设中，2月收购洛阳六院、8月获得合肥高新心血管医院均作为区域中心起到承上启下作用，而基层药店诊所规模也已达300余家，完成长期布局目标的1/5。

　　其他领域持续扩充，搭建大健康平台：在心血管领域之外，公司多点试水，在大健康领域挖掘机会。2016年来先后通过参股或基金投资布局高精度蛋白检测（Quanterix）、血液净化（睿健医疗）、单抗（君实生物）、胰岛素无针注射器（快舒尔）幵自行研发、获批了超声肝硬化检测仪。这些领域的布局使公司在保持心血管强者恒强的前提下能搭建大健康平台，掘新机会，保障长期发展。

　　扩张心血管服务的同时马不停蹄进一步向其他潜在市场广阔的大健康领域进行探索，保障公司短、中、长期均有収展亮点。考虑到双腔起搏器获批时间较晚，未能及时产生利润贡献，下调2016-2018年EPS0.41、0.54、0.70元（原0.43、0.55、0.71元），一年期目标价24元，维持“强烈推荐”评级。


　　中鼎股份（000887）：内生外延共筑高增长
　　研究机构：中银国际
　　传统橡胶件稳健增长，德国AMK公司并表增厚业绩。公司自2008年开始国际化战略，已连续收购5家美国公司和德国KACO、WEGU，全球非轮胎橡胶制品行业排名跃升至第19位，业绩稳步增长，收购的德国AMK公司于3季度并表也是公司营收与利润大幅增长的原因。KACO在油封领域技术水平强劲，WEGU是抗震减噪领域领先企业，高端品牌汽车生产商是其主要客户，公司计划引入国内生产，产品逐渐向高端化升级，毛利率稳定在30%以上。由于公司进行全球并购，管理难度加大，同时致力于研发高端化部件，导致管理费用增长31.0%，海外并购增加长期借款也导致公司财务费用大幅增长194.6%，但三项费率总体下降1.8%。预计随着公司海内外同步研发、生产、销售，协同效应将逐渐凸显，未来有望进一步提升市占率，打造全球非轮胎橡胶领域龙头。

　　收购德国AMK公司，切入智能驾驶核心环节。AMK约70%的收入来自汽车业务，主要包括其中的空气悬挂压缩机和电动助力转向系统，下游主要客户包括奔驰、宝马、捷豹路虎、特斯拉等，而先进的电机和控制技术为汽车业务的产品提供了卓越的技术保障。国内电机厂商在伺服电机领域与国外差距较大，功率高、扭矩大、转速快、可靠性高、控制响应灵敏以及结构紧凑的先进电机需求巨大，AMK的电机技术拥有巨大的国产化空间，显著增厚业绩的同时，高起点的电机业务将显著增强公司在汽车电子领域的技术水平，获得世界先进智能汽车领域相关技术。

　　估值：预计中鼎股份2016-2018年全面摊薄每股收益分别为0.86元、1.18元和1.47元。采取分部估值：以2018年业绩为基础，给予公司橡胶制品与混炼胶业务20倍动态市盈率，汽车电子业务40倍动态市盈率，维持目标价32.80元与买入评级。


　　伊之密（300415）：业绩符合预期，看好机器人子公司发展
　　研究机构：长城证券
　　投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.52元和0.66元，对应PE为44倍、36倍和28倍。公司是国内知名的注塑机、压铸机专业制造商，市场份额在国内均居于前列。公司前三季度业绩符合预期，注塑机的销售收入及毛利率大幅提升。目前订单中，汽车及3C行业订单占比最大，机器人子公司将为业绩增长提供新的支撑。持续覆盖，维持推荐评级。

　　投资要点：业绩符合预期，注塑机收入及毛利率大幅上升：公司发布三季报，2016年前三季度公司经营情况符合预期，实现营业收入10.24亿元，比上年同期增长15.13%，归属母公司所有者伊之密的净利润为7，397.13万元，比上年同期上升40.22%。其中2016年第三季度，公司营业收入为3.82亿元，比上年同期增长34.33%，归属母公司所有者的净利润为2，299.54万元，比上年同期大幅上升185.00%，主要原因系主营产品注塑机的销售收入及毛利率较去年同期有较大增长，引致利润增加。

　　在手订单顺利进展，汽车及3C行业销售占比最大：报告期内，公司与浙江卧加科技、重庆伊申特科技签订的1518万元和1989万元的重大合同均处于生产阶段，预计将在年末履行完毕。公司产品注塑机、压铸机及橡胶机是制造业的工作母机，服务的客户分布于汽车、家电、消费电子、医疗、包装、建材等数十个行业。公司所签订的合同中，汽车和3C行业占比最大，分别达到30.89%和17.58%。汽车材料使用铝合金压铸件替代钢铁部件已经成为行业趋势，随着汽车性能和品质的进一步提升，其对中高端注塑机、压铸机的需求将稳步增加。3C制造业体量巨大，产值高，企业多，发展空间大。由于3C产品短周期和更新换代快的特点，3C行业需求保持较高景气度，带动注塑机、压铸机需求扩张。

　　机器人子公司将满足压铸机及周边设备自动化需求：公司于2015年成立伊之密机器人自动化科技有限公司，主要开展压铸成型装备自动化集成业务，能实现给料、去除、冷却、检验等自动功能。该子公司将满足客户压铸机及周边设备自动化的需求，预计未来将继续扩展至注塑机、橡胶注射机等业务领域，为公司业绩增长提供新的支撑。


　　东方网力（300367）：下一个高速跑道即将开启
　　研究机构：招商证券
　　公司2016年三季报符合预期，人工智能+安防的人脸识别等大数据新产品即将进入爆发期等，内生有望加速成长。认为B端新需求和外延有望继续拉动公司业绩持续高增长，2017年C端市场有望成为公司的新亮点，继续强烈推荐！

　　事件：10月27日晚，公司公告2016年三季报，营业收入9.32亿元，同比：增长78.73%，净利润1.11亿元，同比增长60.73%。

　　业绩符合预期，高速跑道即将开启。公司前三季度业绩符合市场以及预期，公司在“内生+外延”的推动下，业绩高速增长时期将继续保持。市场目前对公司传统优势产品：视频联网管理平台PVG的增速降低有所担心，而认为市场的这种担心忽略了两点：1）大数据、人工智能等新产品对公司PVG平台的拉动作用；2）PVG平台在平安城市以外市场的渗透率提升。按照对安防产业发展的结构性变化和公司在产业中优势地位的理解，公司已经在一个全新的高速跑道上蓄势待发，安防新需求（视频大数据和深度应用）驱动的高速成长期即将到来，公司在产品端和渠道端都已准备好，业绩保持高速增长可期。

　　C端业务蓄势待发，千亿级市场亟待爆发。看到公司设立全资子公司“物灵科技”之后，进行了一系列整合人工智能C端相关产品线的动作，包括请到百度人机交互负责人、主任架构师顾嘉唯作为负责人，增资美国智能机器人公司jibo，将东方瓦力和爱儿目整合进“物灵科技”，从而形成了以“物灵”为主体的C端人工智能业务线。通过以上快速整合，预计公司在2016年底到2017年将有一系列C端市场和相关人工智能产品方面的新进展，从而形成公司新的亮点和增长点。

　　维持“强烈推荐-A”评级：随着定增的落地，认为公司的内生增长即将进入下一个快速成长期，内生+外延的高增长路径清晰依然清晰，C端市场和人工智能有望成为新的亮点和爆发点，维持2016-17年业绩预测为4.6亿、6.5亿元，维持“强烈推荐-A”评级。