环能科技:业绩略低预期 看好公司未来布局
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-10-26
　　事件描述
　　近日，公司披露2016年三季报，前三季度，公司实现营业总收入3.24亿，同比增长70.69%；实现归属于母公司净利润0.44亿，同比增长10.95%。

　　事件评论
　　受制于传统业务景气下滑，公司业绩略低预期。公司前三季度实现业绩约0.44亿，同比增长10.95%，主要由于江苏华大并表（合并日为2015年10月31日）。江苏华大前三季度扣除非经常性损益后归属于母公司净利润约为0.14亿，可以看出，剔除并表业绩，公司本部业绩出现下滑，主要由于传统行业景气度下滑，影响设备销售所致。

　　公司加强业务领域及区域布局，未来发展值得期待。一方面，公司通过收购方式补全业务及资质短板；另一方面，公司积极拓展省外市场，目标定位于环渤海、珠三角、长三角等地区。今年8月份，公司拿下的北京平谷区泃河东店出境断面水质改善应急治理工程为公司第一个PPP项目，拓展初见成效。公司掌握超磁分离核心技术，我们预计，随着黑臭水体治理市场的开启，公司业务及区域布局将逐步进入兑现期。

　　盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.45、0.67、0.93元，对应的估值分别为74x、50x、36x，维持“买入”评级!风险提示:系统风险、定增风险、项目进度不及预期风险!



　　利亚德:全年业绩增长无虞静待公司演绎
　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：杨云日期：2016-10-26
　　公告概述
　　公司公布三季报:实现营业收入28.13亿，同比增加150.4%，实现归属上市公司股东净利润3.03亿，同比增加64.37%。投资要点
　　大量非经常损益在Q3确认，全年增速无虞!
　　Q3单季度净利润为1.2亿，净利润增速较2016年半年度增速降低，主要源于2016年Q3的两笔大额偶然性支出共3348.23万，一笔是与美国PLANAR公司原CEO接触劳动关系补偿250万美金（合计人民币1646万），一笔是套期保值损失1701万。

　　小间距确认收入加快，龙头格局持续!
　　依截至公告之日，LED小间距新签订单12.4亿，同比增长75%，可以说订单低于我们的预期，但主要原因在于上游灯珠供应严重不足，9-10月订单金额大幅放缓导致。据了解，目前灯珠产能已经扩充出来，我们对于接下来的2月的订单收入非常有信心，全年大概率超过19亿，全球市占率仍超50%。另外，1-9月确认收入8.25亿，同比增长106.48%，确认收入明显加快，公司在加快订单转化为收入的进程。毛利率依然保持39%。我们维持判断不变，LED小间距确实是LED下游应用行业增速最快，确定性最强的子行业，未来5年复合增速超50%，公司是最大受益者!
　　照明工程完善布局，文化板块渐发力
　　照明板块陆续加入新成员:万科时代攻坚西北地区，普瑞照明聚焦西南地区，全国性布局逐渐完成，并为文旅项目落地奠定工程基础。文化板块进展顺利，储备的项目中，茅台国酒演艺进展顺利（年底试演），与武侯区政府、遵义市政府、重庆巫山签订城市文化旅游合作协议，中标银川文化娱乐主题公园项目，并与昆明、腾冲、香格里拉、北海、成都、西安、兰州等地正在洽商重大文化合作项目，公司已经在中国景区、城市升级改造的千亿市场上扬帆起航。

　　盈利预测及估值
　　公司是LED小间距产品龙头标的，LED小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间，我们预计公司未来三年归属母公司净利润为6.4亿、10.4亿、13.4亿，对应EPS为0.82、1.34、1.72元/股。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期，维持买入评级。

　　


　　华西能源:布局石墨烯领域多元发展战略下蓄势再出发
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2016-10-26
　　投资要点:
　　石墨烯应用领域广泛，产业化进程开启。石墨烯具有卓越而独特的电学、光学、力学、化学性能，在诸多领域展现宽广的应用前景，世界主要国家和地区已将石墨烯研究提升至国家战略高度。我国积极出台政策推进石墨烯研究和产业化应用，目前研究进展已处于世界领先地位，2015年市场规模约为610万美元，同比增长336%，前景可观。

　　现金收购石墨烯公司股权，有望培育公司新利润增长点。公司停牌逾半年后，将原方案收购恒力盛泰（厦门）石墨烯科技有限公司100%股权调整为收购15%股权，布局新材料的战略思维并未发生变化。恒力盛泰2016、2017、2018三年的业绩承诺分别不低于5、6、7亿元，2016年1-8月已实现净利润2.3亿元，若业绩承诺可达，则未来三年该项收购可为公司带来约2.7亿元的投资收益。

　　锅炉业务技术先进，客户定位准确稳步发展。公司以煤粉锅炉、特种锅炉等电站锅炉的制造为主营业务，是我国二梯队锅炉龙头企业。煤粉锅炉主要应用于热电联产企业和高能耗企业的自备电厂；特种锅炉的生产实力雄厚，很多产品均是细分行业龙头。

　　积极参与“一带一路”，海外订单拓展加速。截至目前，公司已签订海外合同金额45.07亿元、已中标项目金额46.23亿元，2011年以来已获海外订单超过100亿元。考虑合同订单2017年开始进入收入确认高峰、中标项目2018年开始进入收入确认高峰，则2017-2019年海外订单的年均收益将超过3亿元，可有力支撑公司长期业绩增长。

　　提早布局生物质及垃圾发电市场，成功中标PPP项目，环保潜力逐渐释放。公司转型环保投资运营业务的布局较早，通过不断的股权收购，完成国内生物质及垃圾发电在东北、东南、西南、西北等区域的战略布局，逐步成为具有市场竞争力的生物质及垃圾发电投资运营商。今年成功中标自贡PPP项目，为公司打开环保新领域，公司现有的区域优势和工程总包竞争优势可在PPP项目建设中发挥积极作用，在生物质发电装备、建设及投资运营方面的竞争优势和储备，也有助于公司进一步获取PPP项目。

　　维持公司“买入”评级:我们看好公司布局石墨烯产业，以及总包项目订单持续扩张与环保领域转型多元化战略带来的业绩贡献。不考虑本次股权收购业绩增厚的影响，我们预计公司2016-2018EPS分别为0.30、0.44、0.57，对应当前股价PE为45.19、30.08、23.37倍。若股权收购成功，则2016-2018年备考净利润预测为2.8、4.0、5.0亿元，对应当前股价PE为35.54、24.39、19.44倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示:石墨烯技术发展及产业化应用不达预期风险；石墨烯产量未达预期、市场需求不足风险；股权收购项目未获股东大会批准及厦门自贸区备案风险；各项目进度未达预期风险。

　　


　　长园集团:自动化产业外延助推高增长锂电产业扩张加速推进
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华，张垚，马军日期：2016-10-26
　　报告要点。

　　事件描述。

　　长园集团发布三季报，报告期内公司实现营业总收入39.50亿元，同比增长40.40%；实现归属于母公司股东净利润4.53亿元，同比增长36.74%。

　　事件评论。

　　扣非净利保持50%以上高增长，单三季度业绩增速放缓。公司去年二季度因出售联建光电股权获得了投资收益4900多万。扣除非经常性损益影响后，三季报归母净利润增速仍超过50%。分单季度来看，公司7-9月实现营业收入15.26亿，同比增长23.17%；实现归属净利润1.83亿，同比1.20%，增速较半年报放缓。

　　运泰利销售大幅提升贡献主要业绩增速，传统主业维持稳健。公司去年并购的运泰利为国内自动化检测设备龙头，目前下游主要为消费电子行业目前在手订单充沛，且积极向VR、汽车电子等新领域拓展，预计2016年盈利大幅超过此前承诺（1.7亿）。报告期内运泰利实现销售比去年同期增长6.63亿，我们估算对应净利润增量约1.2亿。扣除运泰利及投资收益后，我们判断公司原有主业仍维持了稳中有增，其中电网业务保险相对较好，销售增长超过10%。

　　自动化外延持续落地，上海和鹰三季报开始并表。长园集团近年积极贯彻外延并购战略，主要拓展方向包括自动化及电动车。在自动化领域，除去年收购运泰利外，公司今年继续参股道元实业、深圳安科讯，同时以现金18.8亿元收购上海和鹰80%股权。和鹰科技是缝制行业自动化龙头。虽然近年国内服装行业需求不景气，但人工成本上升仍助推自动化产线普及，给公司留下巨大发展空间。公司2016-2017年承诺扣非净利润不低于1.5/2亿元，预计最终超承诺完成的概率极大。

　　锂电业务布局已久，静待产能扩张成为新增长点。长园集团在自动化方向之外还重点布局电动车产业链。公司先后控股江苏华盛（80%股权），同时参股星源材质、沃特玛、湖南中锂。江苏华盛为国内锂电池电解液添加剂龙头，目前受产能限制比较明显（2015年实现净利润6054万；2016上半年3402万，同比增长28%）。公司当前建设张家港二期项目及泰兴项目以积极扩产，产能扩张近3倍。预计上述项目17年达产后，江苏华盛净利润将迎来显著增长。

　　预计公司16-17年归属净利润分别为7.3/10.1亿，维持推荐。

　　风险提示:公司业务进展低于预期。

　　


　　恒立液压:营收实现较大增长工程机械企稳回暖
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘军，高鹏日期：2016-10-26
　　事件:公司2016年前三季度实现营收96，727万元，较上年同期增长20.52%，归属于上市公司股东的净利润4，107万元，较上年同期减少37.53%。第三季度工程机械行业开始回暖，致使公司营业收入有较大增长，但受整体宏观经济和固定资产投资增速下滑影响，国内工程机械行业仍然不容乐观。利润减少系同期计入营业外收入的政府补助减少和液压泵阀新业务相关折旧摊销等固定成本支出增长较多所致。

　　国内液压行业龙头企业，深耕挖掘机专用油缸以及非标准油缸领域:公司是中国液压行业制造规模最大，产品品种与系列最齐全，最具竞争力和影响力的大型企业，致力于液压行业产品的技术创新，产品主要为挖掘机专用油缸以及非标准油缸，国内市场占有率超过40%。上市后，公司投资建成了国内首个规模化生产高压精密液压铸件生产基地，同时积极开拓海外市场，成为具有国际影响力的液压成套设备的提供商以及液压技术方案的提供商。

　　公司积极开拓海外市场，产品国际化效果显著:在当前我国经济增速换挡回落的背景下，公司重点开拓欧洲、北美、日本市场，海外高端品牌客户数量明显增加，国外销售收入有所增加。下半年公司将继续以创新驱动巩固企业在液压传动系统国际竞争中的行业地位，打造具有国际影响力的高端液压传动元件及系统智能制造企业。

　　投资设立子公司，进军航空航天领域:公司上半年以自有资金投资设立全资子公司江苏恒航液压，利用自身产业技术特点，进军航空、航天、船舶等行业专有设备的高端液压元件系统领域，恒航液压在8月被批准为三级保密资格单位，公司在高端液压领域布局进一步推进。

　　投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为0.89亿元、1.21亿元和1.78亿元，EPS为0.14元、0.19元和0.28元，PE为101倍、74倍和51倍，给以“增持”评级。

　　风险提示::工程机械行业持续下滑；海外销售低于预期。

　　


　　高德红外:军民并重前景可期
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：莫文宇日期：2016-10-26
　　报告要点
　　事件描述
　　2016年10月25日晚，高德红外发布《武汉高德红外股份有限公司2016年第三季度报告》。前三季度公司实现营业收入4.83亿元，归属于上市公司股东净利润4189万元，分别同比增长30.97%和5.93%；第三季度单季度实现营业收入1.8亿元，归属于上市公司股东净利润348万元，分别同比增长73.10%和16.02%。同时，公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润10%-40%的增长，主要来自于新兴业务的开展和传统订单的增加。

　　事件评论
　　并购汉丹机电带来不仅增厚收入，同时提升毛利水平。公司收购汉丹机电从去年四季度开始并表，所以三季度的业绩同比增速仍然很高。

　　从毛利率的角度看，公司自2010年61.54%的毛利率高点以来，近几年持续下滑至2015年的45.38%，公司收购汉丹机电后，毛利水平显著提升，2016年前三季度毛利率为56.23%，同比增长近12个百分点。

　　抓住核心元器件量产契机，推动红外热成像技术在新兴民用领域的普及。公司以核心器件——红外非制冷焦平面探测器量产为契机，投资设立全资子公司轩辕智驾科技（深圳）有限公司，大力推动红外车载夜视系统市场开拓并持续拓展智能汽车产业链。公司的车载夜视产品—NDriver“夜行者”是在夜间及雨、雪、雾、霾等恶劣天气下驾驶的有效安全辅助手段，公司在继续巩固与多家自主品牌汽车整车企业在多款全新车型上建立良好的合作关系的基础上，打造“新视界”品牌，并与国内知名汽车电子厂商合作拓展红外车载夜视领域。

　　军工产业链完善，产品具备核心竞争力!公司业务领域在收购汉丹机电后已经延伸至火工领域。在具体细分领域中，公司积极发展系列精确制导武器系统，争取尽早实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产。目前，公司现在已构建起从上游红外核心器件到中游武器分系统再到最终导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链，其导弹武器装备具备国内一流的核心竞争力!我们持续重点推荐公司，预计16-18年EPS为0.13、0.22、0.37元。

　　风险提示:订单情况不及预期；并购整合不及预期



　　冀东水泥:符合预期供需格局持续向好三季报表现亮眼
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：孟烨勇日期：2016-10-26
　　投资要点:
　　2016年1-3季度净利-4.52亿元，同比增长25.09%，折合EPS-0.336元，符合预期。2016年1-3季度公司实现营业收入90.76亿元，同比增长6.51%；实现归属母公司净利润-4.52亿元，同比增长25.09%，折合EPS-0.336元，符合预期。3季度单季公司实现营业收入38.16亿元，同比增长11.95%，实现归属母公司净利润4.75亿元，同比增长159.31%，折合EPS0.35元。3季度单季公司主营毛利率为32.94%，为10年以来历史最高，同环比分别大幅增长13.45%、13.27%。

　　需求复苏拉动销量增长，成本费用双下降，3季度盈利进一步改善。我们预计公司16年1-3季度公司水泥及熟料销量共计5821万吨，同比增长13.3%；预计3季度单季公司水泥及熟料销量2130万吨，同比提高6%，环比下降14%，超过全国平均水平。1-9月份公司水泥及熟料销售价格177元，同比下滑7%，主要因1季度京津冀区域水泥价格下滑至08年以来最低位，随着冀东金隅整合推进，区域协同提价，截止三季度末，河北高标水泥价格270元，较去年同期上涨50元，较1季度末低位上涨90元。合并后冀东金隅实现销售、采购统一管理，1-3Q公司成本费用双双改善，其中吨成本/吨费用分别为138元、42元，同比下滑11元、18元，吨净利-7.78元，亏损收窄4元。16年区域水泥价格呈现先低后高走势，价格回暖3Q单季业绩改善最为显著，吨净利达22元，较去年同期扭亏为盈，为14年来单季净利最高水平。

　　金隅冀东强强联手，加速协同，龙头效应显著。重组后金隅冀东在京津冀地区集中度达52%，市场控制力加大，公司一方面通过不外销熟料的方式压缩独立粉磨站，另外将逐步淘汰自有2500T/D的小产线，通过收购、大集团产能置换、交叉持股等方式进一步扩张产能，提高区域市占率。此次合并，我们认为对冀东将有两点影响:1）改善负债水平。整合后冀东企业信誉提升，平均融资成本降低到5.2%，公司将置换出部分6.5%的高资金成本，预计全年财务费用有望下降1.8-2亿元。2）管理团队进一步优化，成本端改善显著。合并后双方实现销售、采购统一管理，在采购成本、管理成本上有较大压缩空间，降本增效。

　　供需格局持续向好，盈利底部复苏，全年业绩扭亏，维持“增持”评级。从区域需求看，1-9月京津冀累计产量同比增速14%，保持高速增长，预计16年新增产能占比2.2%，供需格局持续向好。随着京津冀一体化发展加速，有望带动交通（铁路、公路）、基建（机场、冬奥会等）、地产等重大项目大规模开工，未来2-3年需求有望维持较高水平。需求回暖叠加协同效应，公司盈利底部复苏，全年价格呈现先低后高走势，3季度业绩进一步好转，我们预计全年业绩大概率扭亏为盈，我们维持公司15-17年EPS至0.02/0.66/0.98元，维持“增持”评级。

　　


　　首航节能:光热业务发展顺利地方政策再添助力
　　类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2016-10-26
　　事件:公司公告，公司第三季度实现营业收入2.51亿元，同比增长122.58%；归母净利润1859.11万元，同比增长259.09%。截至前三季度，公司营业收入达到6.40亿元，同比增长17.82%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长26.41%；每股收益0.05元。

　　光热业务进展顺利，项目储备充足将促业绩增长
　　公司三季度当季利润大幅增长，主要系上年同期报告亏损，基数低所致。前三季度收入与往年相比，保持稳定。截至三季度末，公司在建工程较上年末增加43.57%，主要系光热发电项目工程投入增加所致。目前公司敦煌二期100MW项目正处于建设期中，预计于2017年底前建成投产。公司下半年，在光热业务上屡获突破，“十三五”期间的光热项目储备预计超过1.6GW，足以保障公司未来几年业绩增长。

　　河北省发布光热发电视划，看好公司项目获得能力
　　三季度，光热首批示范项目公布；从全国及各地方光热规划来看，行业即将迎来发展建设高潮。目前，公司在甘肃、青海海西州等地都与当地政府达成合作意向，市场份额将超30%。近期，河北省发布《河北省可再生能源发展“十三五”规划》，提出以张家口等光热条件好的区域为重点，积极开展太阳能光热发电试点；到2020年，力争建成太阳能光热发电50万千瓦，且均分布于冀北电网张承地区。而此前，张家口规划到2020年实现100万千瓦光热发电装机。我们认为，省一级的规划出台，为光热发电上网，地方产业发展配套设施的建设都提供了便利条件，将进一步推动张家口及周边地区的光热产业发展。公司此前已在张家口成立子公司，为在当地开展光热业务奠定基础。我们看好未来公司在这一地区的业务发展与项目获得能力。

　　业务稳定，维持“买入”评级
　　公司空冷业务保持稳定，光热业务不断实现突破，对业绩形成有力支撑。我们维持公司16/17/18年净利润3.18/6.92/10.09亿元的预测；维持EPS为0.13/0.28/0.41元的预测（考虑增发影响），目标价11.20元，维持“买入”评级。

　　风险提示
　　光热发电项目进度低于预期；国家对光热发电政策出现重大变化；余热发电项目建设进度低于预期；空冷订单项目进度低于预期；宏观经济与市场系统性风险。

　　


　　爱尔眼科:双轮驱动持续发力业绩保持高速增长
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广日期：2016-10-26
　　事件:公司2016Q1-Q3实现营业收入30.8亿元（+26.3%）、归母净利润4.7亿元（+30.7%）、扣非后归母净利润4.7亿元（+27.3%）。

　　业绩保持高速增长，盈利能力稳定。公司屈光手术和视光服务表现靓丽，分别实现收入9.7亿元（+32.9%）、6.7亿元（+34.3%），受魏则西事件影响，线下筛查力度减弱影响，白内障手术实现收入7亿元（+18.6%），未来随着筛查力度加强与基层市场开拓，白内障业务增长动力仍然强劲；2）公司盈利能力稳定，毛利率（47.4%）与净利率（15.5%）保持稳健。

　　双轮驱动持续发力，网点布局进一步完善。公司携手产业并购基金通过新建与并购方式加快推进以地级医院为重点的网点布局。目前已在全国范围内布局医院120余家，省会城市已布局全面，地市级布局正在推进，扩张步伐加速推进:1）自有资金方面新建了郑州爱尔眼科医院、泸州爱尔眼科医院、宁乡爱尔视光门诊部等，继续完善各省域纵深布局，同步探索视光发展模式；2）并购基金方面，东方爱尔、爱尔中钰产业基金按照规划并购和新建眼科医院，并新参与设立了南京爱尔安星眼科医疗产业投资基金、宁波弘晖股权投资并购基金、深圳市达晨创坤股权投资并购基金、天津欣新盛股权投资合伙企业。目前省会城市医院已布局全面，地市级布局正在推进。按照2-3年的扭亏期计算，预计并购基金项目将在2017-2018年批量装入上市公司体系，届时公司业绩将加速爆发。

　　多角度布局眼健康管理，新业务酝酿新增长点。1）公司积极进军互联网医疗，联合支付宝等合作伙伴积极推进在移动医疗的战略规划，如“未来医院”、阿里健康等，共同开创互联网在眼科医疗领域的全新服务模式，发挥公司线下连锁医院遍布全国的巨大潜能。2）公司目前正在着力布局社区、乡村眼健康e站、视光门诊，开发大数据和云服务，并积极研发眼科可穿戴设备，在健康管理领域的后续布局值得期待。目前已投资镜之镜科技、晋弘科技、研发“眼科智能阅片管理系统”、研发“爱尔AR眼镜试戴系统”、投资北京春雨天下科技有限公司、发起设立春风-爱尔移动医疗专项基金。

　　盈利预测与投资建议。考虑短期内白内障业务线下筛查力度减弱带来的影响，我们下调了盈利预测，预计公司2016-2018年EPS分别为0.55元、0.73元、0.97元，对应PE分别为61倍、46倍、35倍，在并购基金和合伙人模式下，新老医院共同发力贡献利润增量，三轮股权激励激活员工积极性，2017-2018迎来并购基金项目并表高峰，且移动医疗、可穿戴设备也有望成为公司新的增长点，维持“买入”评级。

　　风险提示:核心业务增速不及预期风险、并购基金资产注入进度不及预期风险。

　　


　　新兴铸管:长江钢铁重点推荐兼具安全边际与估值催化
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛，肖勇日期：2016-10-26
　　报告要点
　　目前时点，我们重点推荐兼具安全边际与估值催化的新兴铸管:
　　1）疆内亏损钢铁资产剥离、换入际华集团16.27亿元股权，有助于公司钢铁资产轻装上阵，优化产业布局，增强公司资产流行性与增值能力；
　　2）铸管领域定增投建30万吨新产能，完善龙头产能区域布局，有望进一步受益于城镇化建设推进、消费升级带来需求增长及行业资金、技术及业绩壁垒带来的集中度提升；
　　3）发起设立10亿元环保基金，借助央企资金优势进军ppp，力求增强主业协同效应、打造利润新增长点；
　　4）绝对与相对PB分位数分别处于27.36%、11.78%的历史低位提供安全边际，4.87元/股定增底价或有支撑，国改及PPP概念有望提升估值；
　　预计公司2016、2017年EPS分别0.17元和0.19元，推荐买入。

　　风险提示:1、市场出现系统性风险；2、行业需求出现超预期波动。

　　


　　当代明诚:携手优质合作方助力开拓影院渠道业务
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2016-10-26
　　事件描述
　　公司拟出资5，100万（出资比例51%）与武汉晟道创业投资基金管理有限公司（公司关联方）、数字智慧影院管理（北京）有限公司共同成立武汉当代指点未来影院管理有限公司，指点未来影院将运用市场手段，对影院进行经营、管理、投资开发。

　　事件评论
　　合作方在影院产业链上的资源优势突出。1）智慧影院控股股东“指点控股”的院线SaaS平台产品——CIAS系统在电影行业处于领先地位，指点无限与国内超过1500家影院合作，市占率超过37%全国领先（数据来源:指点无限公司官网），业务范围覆盖国内各大一线城市、美国、日本及韩国等。智慧影院借此逐步形成了以影院业务为核心、以为影院经营提供完整软硬件服务体系和管理后台的经营模式。我们认为，合作方在影院管理领域领先的市占率、丰富的运营经验及产业链资源均有利于公司未来在影院终端市场疆域的拓展。2）另一合作方晟道投资是当代集团（公司控股股东新星汉宜的控股股东）的全资子公司，2016年8月完成了5亿元人民币基金的募集工作，重点关注了消费升级、文化娱乐、体育、医药和医疗服务及旅游等相关领域的投资布局。

　　中国电影发展动力依旧强劲，渠道业务前景看好。1）国内电影市场仍有望保持较高增速，潜力仍然突出:虽然年内电影票房增速有所下滑（主要受电影小年及互联网票补明显缩水影响），但观影人次及银幕数仍处于快速增长阶段，截至10月中，全年观影人次为11.21亿接近去年全年的12.5亿，银幕数达37817块相比年初增加5817块，年底则有望突破4万块；2）国内影院地区发展不均衡，格局较为分散，未来仍存较大发展潜力及市场整合空间，看好公司未来该领域布局潜力。

　　定增推进，影视+体育双轮驱动大文化产业平台将逐步完善。公司近期公布6亿定增预案，认购方均为关联方彰显发展信心，同时业务层面募集资金将进一步加码用于影视及体育产业布局，资金补血以及产业资源不断整合将助力公司大文化产业整合布局日益完善。

　　维持买入评级。预计公司2016/2017年eps分别为0.38/0.50元，对应PE50/38倍，维持买入评级。

　　风险提示:公司设立风险，后续业务推进不及预期。

　　


　　正海磁材:驱动电机迅速上升磁材调整长期看好
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：兰可日期：2016-10-26
　　事件:（1）正海磁材发布三季报，1-9月份实现营业收入11.2亿元，同比增加13%，归母净利润1.1亿元，同比减少21%；第三季度公司实现营业收入3.9亿元，同比增加6.8%，归母净利润3940万元，同比减少14.2%。（2）公司与控股子公司上海大郡分别出资6800万元和1200万元成立子公司上海郡正，子公司主营新能源汽车的电控系统生产制造、销售、维修。

　　驱动电机快速上升:前三季度，上海大郡新能源汽车电机驱动系统业务实现营业收入4.9亿元，同比增加66%，保持高速增长。随“骗补”阴霾进入尾声，新能源的增长将会拉动驱动电机业务的需求。上海大郡在新能源汽车驱动电机领域拥有一系列自主知识产权的核心技术，随着其10万套新能源汽车电机驱动系统的生产线逐步投产，公司业绩将会显著提升。公司本次投资8000万设立上海郡正，将进一步提升公司在新能源汽车电机驱动系统领域的核心竞争力。

　　磁性产品业绩短期下滑，长期看好:前三季度，公司磁性材料实现营业收入6.3亿元，同比下降16%，主要原因是上游原材料价格相较去年同期出现下降，加之下游风电、电梯、变频空调等行业竞争加剧，公司磁材产品售价和销量较去年同期出现下降。公司正积极优化钕铁硼磁性产品结构和客户结构，提升高性能钕铁硼永磁材料在目标市场的渗透度，扩充客户集群，提升市场地位。

　　定增项目补流，护航公司稳步发展:公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过7.6亿元，全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行有利于上市公司把握高性能钕铁硼磁材在重点领域和海外市场的发展机遇，有助于上海大郡的市场开拓和快速成长，加快实现在新能源汽车产业核心环节的布局。

　　盈利预测与投资建议:公司是全国综合技术能力顶尖的钕铁硼企业之一，收购上海大郡，形成“钕铁硼+驱动电机”的双主业布局，我们看好公司未来驱动电机业务的业绩快速发展，暂不考虑定增补流对公司的影响，我们预测2016-2018年EPS分别为0.30元、0.37元和0.40元，维持“增持”评级。

　　风险提示:钕铁硼下游需求不及预期、电动汽车增速不及预期等风险。