广发互联网传媒周报2016年第20期：未来3大趋势与红利，技术创新、大数据、国际化
　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：杨琳琳 日期：2016-06-02
　　核心观点：
　　一、未来3大趋势与红利：技术创新引领未来10~15年，引领新一轮大产业周期。趋势1、技术创新。中国正从模式创新向技术创新转变，技术创新的黄金周期再次来临。硅谷关注几大领域：B2B服务(SaaS级服务)、医疗健康(生物科技)、深科技(Deep Technology 新科技).3大领域正孕育大变化和大产业周期：人工智能(分布式计算)、虚拟现实(AR/VR)、物联网。趋势2、数据红利。未来技术公司成熟成长曲线，核心积累来自数据。趋势3、国际化。中国新科技消费时代到来，将产生大机会。

　　二、今年并购节奏放慢，我们整体投资思路是注重业绩，寻找业绩确定性高的公司，重点关注2类公司。1、龙头公司：经过前期布局，业务架构相对已经完善，且资源整合能力强，各板块能形成强协同性，同时国际化可能会有超预期表现，重点推荐完美环球、文投控股、省广股份、游族网络、视觉中国、万达院线、华策影视、华谊兄弟、光线传媒、慈文传媒。2、对转型类公司，选择已经完成转型，且市值不大，各板块有强协同性公司，以及业绩有望超预期的公司，重点推荐凯撒股份、宝通科技、天润控股、骅威文化、明家联合。另外成长性好+估值低的公司值得重视，重点推荐省广股份。

　　另外关注风口行业和主题投资机会。风口行业包括VR/AR、直播，市场前景广阔，目前发展仍在初期阶段，行业爆发需要标志性事件带动，现阶段我们建议关注龙头公司。VR/AR领域重点关注顺网科技、盛天网络、联络互动、迅游科技、美盛文化。直播相关标的：巴士在线(Blive)、昆仑万维(映客)、浙报传媒(战旗TV)、宋城演艺(六间房)、恺英网络(板栗娱乐)、游久游戏(龙珠)等。

　　教育、体育市场规模大，行业大逻辑是资产证券化，教育催化剂是6月民办教育分类管理政策是否落地，体育催化剂是6月欧洲杯、8月巴西奥运会。教育板块重点关注全通教育、拓维信息、新南洋等，体育关注华录百纳、省广股份。

　　三、在后续行情不确定的情况下，建议重点关注事件驱动投资机会。 《魔兽》：6月8日上映，相关标的万达院线(停牌中)、华谊兄弟(投资《魔兽》并参与全球票房分成，近半个月涨幅14%左右)、美盛文化(官网玩具产品的中国地区总代理，近10天涨幅23%左右)近期涨幅较大。 《老九门》：将于6月20日在爱奇艺和东方卫视网台同步播出，慈文传媒作为联合出品方，将是最大受益标的。 四、重点公司跟踪：华策影视、凯撒股份、宝通科技、省广股份。

　　风险提示：影视娱乐行业政策风险



　　电改开始提速：国家电网公司高层变动
　　类别：行业 研究机构：川财证券有限责任公司 研究员：穆启国 日期：2016-06-02
　　事件：
　　5月6日国家电网公司召开干部大会，中组部宣布国网董事长、党组书记刘振亚到龄退休，并针对国网董事长和党组书记职位组织民主推荐；5月16日国网公司发布公告，原国家电网公司董事、总经理舒印彪接替刘振亚出任董事长兼党组书记；据传总经理或由能源局副局长郑栅洁担任。截止到5月31日，国网公司完成1个国家级电力交易中心和19个省级电力交易中心的挂牌注册成立。南网公司完成1个国家级电力交易中心和4家省级电力交易中心挂牌注册成立。

　　点评：电网改旗易主，改革值得期待。3月1日以来，北京和广州2个国家级电力交易中心，23家省级电力交易中心相继成立，尤其是进入5月当月挂牌成立的省级电力交易中心达到13家，售电改革的步伐明显加快，因此，我们认为后续电力现货市场的“最后一公里”更是值得期待。重点关注电网节能标的涪陵电力。

　　发电群雄并起，地域优势明显。我们认为，火电作为稳定电源，在电力供应结构中必不可少，但我国火电占比过大，因此电力结构的调整主要体现在对现有存量的结构优化。对于300MW及以下火电，P2G的改造或关停是必然趋势，从电力上市公司看，布局天然气分布式，寻求海外发展的公司，以及能够守住煤价、电价、电量三要素的强势发电公司可增持。重点关注上海电力，皖能电力。

　　设备市场洗牌，短期需求回落。我们调低电力设备板块评级，主要原因为其主要客户为发电和电网，发电由于过剩而结构调整，设备新增订单下降；电网则由于高层变动，下半年新项目的审批会间接受到影响。重点关注电改标的中恒电气，阳光电源(买入).
　　投资建议，维持今年发电板块重调轻建，下调电网板块的特高压建设预期，上调电改预期，继续看好储能、天然气投资方向。

　　风险提示，经济复苏不达预期；电力持续下行。




　　交通行业：城轨投资迎来高峰，产业链景气度向上
　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟，邹润芳 日期：2016-06-02
　　申报标准和门槛放宽催生新增万亿市场，“十三五”城市轨道交通建设进入高峰期。截止2015年底国内26个城市累计开通城市轨道交通运营线路达到3,612公里。我们预计“十三五”期间新增里程3800公里，同比“十二五”期间增长超过100%，拉动投资2.6-3万亿元。根据已批复的建设规划，到2020年地铁轨交规划里程8500公里，比2015年新增近5000公里，意味着2016年之后5年将是我国城市轨道交通建设进入高峰期，2016、2017年分别新增790公里、854公里，远超过十二五期间年均新增380公里。据《经济参考报》报道，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求将从城区人口达300万人以上，下调至150万人以上。符合申报条件的城市共有272个，城市轨道交通对地方GDP 拉动明显，可大幅改善交通拥挤状况，提升城市形象，将进一步激起各地建设的热潮，我们预计将有56个城市符合新的条件，有望带来万亿级投资空间。

　　城市轨道交通投资拉动相关设备行业景气度回升。按照每公里建造成本7-8亿元计算，预计十三五期间城市轨道交通投资超过2.6-3万亿元，参考北京地铁城轨车辆购置投资占比11.8%，机电工程占比16.27%，土建工程占比达到41.97%。我们粗略估计未来五年城轨车辆购置投资3,587亿元，年均地铁车辆采购超过700亿元，较十二五期间增长超过一倍，年平均增速20%-30%。城市轨道交通地铁车辆一般也由车体、转向架、车端连接装置、制动装置、受流装置、车辆内部设备和车辆电气系统等7部分组成。“十三五”期间预计带动轨交地铁车辆门系统179亿元(康尼机电在城轨车辆门系统领域占有率50%-60%)，连接器45.6亿元(永贵电器市场份额超过30%)、轨道交通电缆223亿元(车辆电缆42.75亿元)，自动售检票系统71亿元，城轨地铁车辆空调121亿元(鼎汉技术子公司广州中车占有率超过30%)，刹车片12.75亿元，信号电源7.7亿元、弹性元件11.8亿元，合计787亿元，未来相关车辆零部件、机电设备行业首先受益行业景气。

　　投资建议：未来我国宏观经济呈L 型态势运行发展，结构性供给侧改革发展思路是未来五年的发展主线，相对而言，城市轨道交通建设需求潜力很大，十三五期间将迎来建设高峰，因此我们认为城市轨道交通产业景气度持续向上，城市轨道交通产业是未来五年增长较为确定的行业，我们重申继续看好轨交产业链及运营维护、核心零部件国产化景气持续向上，建议重点关注业绩弹性大的鼎汉技术、康尼机电、永贵电器、众合科技、神州高铁、思维列控、春晖股份。

　　风险提示：宏观经济下行；城轨建设进度低于预期；核心零部件国产化缓慢。




　　新能源行业：发改委能源局再出重磅文件，风电光伏保证最低小时数
　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤，王理廷 日期：2016-06-02
　　针对光伏、风电限电问题，发改委与能源局发布重磅文件
　　国家发改委、国家能源局发布了《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》，通知对可再生能源全额保障收购相关事宜进行了要求，其中明确了重点地区风电、光伏保障性收购年小时数。

　　我国新能源装机高增长，电力消纳问题迫在眉睫
　　经历多年超高速增长，目前我国风电与光伏累计装机容量均已成为全球第一大国，而国内电站建设地域分布不均、电力消纳不足的问题开始制约行业发展。2016年以来，在意识到光伏、风电行业限电问题的严重性，国家发改委与国家能源局平均每月出台1份以上文件针对电力消纳问题的解决，向市场不断释放其解决弃风弃光限电问题的决心。

　　设定最低保障收购年利用小时数，政策力度超预期
　　风电重点地区核定保障性收购利用小时数相对于2015年各地区实际利用小时显著较高，其中新疆、甘肃等西北省份和黑龙江、吉林等东北省份提高比率最大，对当地风电场盈利改善幅度最为明显。而光伏发电重点地区最低保障收购年利用小时数在西北及华北地区改善幅度最大，甘肃、新疆部分地区利用小时相比于2015年实际水平甚至提高40%以上，对于当地光伏地面电站IRR有望有所改观。此次政策力度超过今年以往文件，限电问题有望缓解。

　　国家发改委、国家能源局针对弃风弃光问题，再度发布重磅文件，看好限电问题缓解对新能源电站运营企业的盈利能力改善。推荐关注京运通、太阳能、旷达科技、天顺风能。

　　风险提示
　　政策执行不达预期；电力消纳不足；补贴发放不及时。



　　
　　食品饮料行业：关注处于高速成长期的细分子行业龙头
　　类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强，陈鹏 日期：2016-06-02
　　报告摘要：
　　本周观点：上周食品饮料板块下跌-1.25%，涨幅在28个一级子行业中排名第28名，主要原因在于行业整体业绩较佳、市场避险情绪较重导致前期食品饮料累计上涨较大，短期内存在回调压力。子行业方面， 葡萄酒、黄酒、肉制品三个子行业涨幅居前，个股方面，安记食品、爱普股份、龙大肉食涨幅居前。目前板块整体仍具估值优势，在市场风险偏好较低及通胀预期的背景下，食品饮料行业防御价值突出。建议三条主线布局：(1)白酒强分化，龙头名优企业受益于消费升级及集中度提高，预计业绩还将稳步向上，建议重点关注贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒(2)受益景气回升、低估值、业绩确定性强的子行业龙头，关注洽洽食品、西王食品；(3)处于高速成长期的食品细分子行业龙头，建议关注桃李面包、爱普股份。

　　市场回顾：本周上证综指下跌-0.16%，沪深300下跌-0.51%，食品饮料指数下跌-1.25%。食品饮料各子板块中，白酒下跌-1.78%，啤酒上涨1.22%，其它酒类上涨0.36%，软饮料上涨1.09%，葡萄酒上涨1.22%， 黄酒上涨3.77%，肉制品上涨2.20%，调味发酵品下跌-0.94%，乳品下跌-1.70%，食品综合上涨0.57%。 数据跟踪：截止2016年5月27日，白酒龙头终端价总体保持平稳。1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为878元、728.9元、458元、338元、418元，价格相比上周分别上涨-10元、-0.1元、-41元、-0.9元、-1元。

　　行业要闻：从相关部门获悉，中国4月份进口食糖23万吨，同比下降32万吨，降幅58.2%，2016年1月至4月，中国进口食糖的为83.5万吨，同比减少71.5万吨，降幅为46.1%，2015/2016榨季截至4月底中国累计进口食糖195.21万吨，同比减少67.99万吨，减幅为25.8%。

　　重要研报：最近发布桃李面包(603866)深度报告，预计公司2016-2018年EPS 为1.04元、1.36元、1.70元，对应PE 分别为39倍、30倍、24倍，考虑到烘焙行业集中度将持续提升以及公司强大的渠道拓展能力，维持 “买入”评级。

　　公司公告：(1)梅花生物(600873)：梅花生物科技集团股份有限公司筹划发行股份购买希杰第一制糖所持目标公司股份的事项终止，公司承诺自投资者说明会召开情况公告发布之日起6个月内，不再筹划重大资产重组事项(2)黑芝麻(000716)：公司拟以自有资金1亿元人民币在湖北省荆门市投资设立全资子公司，子公司暂定名为“荆门市我家庄园农业有限公司”，公司本次对外投资不构成重大资产重组， 也不构成关联交易。

　　风险提示：宏观经济下行；食品安全事件。




　　中国大数据产业峰会点评：IT大佬齐聚数博会，大数据再迎政策风口
　　类别：行业 研究机构：中原证券股份有限公司 研究员：唐月 日期：2016-06-02
　　事件：
　　5月25日-29日，2016中国大数据产业峰会暨中国电子商务创新发展峰会在贵阳召开。

　　点评：
　　数博会作为首个国家级大数据会议受到国家领导人和科技界的关注。2016中国大数据产业峰会在贵阳召开，这是中国首个国家级的大数据会议，由国家发改委、工信部、商务部、中央网络安全和信息化领导小组办公司、贵州省政府主办。这次会议得到了国家领导人的关注和支持，总理李克强还在峰会开幕仪式上作了主旨演讲。参会嘉宾预计超过20000人，包括世界500强企业负责人，58所高校代表，45位国内外新闻媒体董事长、总编，3000多家权威机构和130多个城市的代表、10余位院士、15000多位专业观众。

　　会议包括了68个主题论坛，分为经济和社会发展、产业与应用、技术与趋势、安全和隐私保护、电子商务五大板块，涉及中国智慧城市数据安全、大数据时代政府治理创新等大数据应用和创新内容。活动期间，还有300余家大数据产业领域相关企业在贵阳国际会展中心参展。

　　值得注意的是，会议还吸引了多位IT届的大佬齐聚贵阳，包括高通总裁德里克·阿伯利、戴尔总裁迈克尔·戴尔、微软执行副总裁陆奇、HPE中国区董事长毛渝南、富士康总裁郭台铭、腾讯CEO马化腾、百度CEO李彦宏、京东CEO刘强东、奇虎360总裁齐向东、乐视CEO贾跃亭等。

　　贵州省大力发展大数据产业，取得了诸多成绩，未来或将引领大数据产业的发展。

　　我国大数据产业主要集中在经济较为发达的地区，其中北京、上海、广东是发展的核心地区，此外在政府大数据产业政策的推动下，以贵州、重庆、武汉为中心的大数据产业圈也在逐步形成。

　　贵州在发展大数据产业方面有诸多的优势：贵州水电很充足，电费便宜；当地有很多山洞，山洞里面恒温恒湿，适宜建设机房；此外，贵州气候凉爽，空气清新，年均气温15℃，可以减少空调的使用；同时，稳定的地质结构，灾害风险低也是其主要的优势之一。环境优势的形成，有助于数据中心降低PUE(电能利用效率)值和后期运营的成本，实现节能减排。根据工信部电子第五研究所的相关报告，在考虑气候环境、地理环境、电力能源环境、产业环境、网络环境等诸多指标因素的评分基础上，内蒙古与贵州省成为国内数据中心最适合的选址区域。

　　在贵州省政府的积极推动下，目前中国电信、中国联通、中国移动、腾讯、华为、富士康等企业已经落地贵州建设数据中心，10万台服务器已投入运营。同时，贵州还成立了我国第一个大数据交易所，承办首个国家级的大数据会议，获准建设国家首个大数据综合试验区。

　　大数据产业未来长期保持高景气度，政府部门的大数据应用最值得关注。

　　根据会议期间发布的《2016年大数据交易白皮书》的有关数据，2015年我国大数据市场规模1692亿元，同比增长了63.07%，仍处于快速发展期，预计2020年市场总体规模将达到13626亿元，年复合增速将达到51.8%。而从细分的市场结构来看，2015年大数据市场中硬件层占比最高，达到47%；技术层占比排名第二，为23%。未来随着大数据的价值得到不断发掘，应用层、衍生层市场占比将不断扩大，将分别由2015年的13%和6%，增长到2020年的40%和18.5%。

　　目前大数据在金融领域最为广泛，而其他行业的应用尚处于初级阶段。而这一市场结构未来将发生较大改变，预计到2020年中国大数据应用市场中，政府大数据应用最广泛，占比35%，金融大数据次之占比25%，其次为工业大数据占比6.64%。2015年，政府大数据应用市场规模仅为16亿元。预计今后的2-3年内，政府大数据应用市场规模将成倍增长，到2020年政府大数据应用市场规模将达1907.5 亿元。随着政府部门逐步意识到大数据的应用前景，并向下游开放大数据的应用，相关数据价值也将逐步凸显。

　　大数据产业再迎政策风口。根据工信部今年的工作部署，作为大数据产业发展的顶层设计，大数据产业“十三五”规划目前已经基本制定完成，将会在下半年出台。除此以外，决策层还会在多个层面助力大数据产业的发展，包括国家大数据平台、大数据产业链细化政策以及数据可视化的技术攻关等等。在国家主导的大数据平台建设方面，我国将在2017年底前构建跨部门的政府数据共享交换平台，在2018年底前建成国家政府数据统一开放平台。届时大数据战略将作为国家战略的重要组成部分，成为经济发展的新动能。

　　投资建议：作为国家战略的重要组成部分，大数据产业将政策、资金、技术的全面支持下保持高速增长态势，值得长期关注。短期继续推荐个股四维图新、华宇软件，长期建议关注东方国信、浪潮信息、启明星辰、东方网力。

　　风险提示：行业政策推出进度低于预期；大盘调整带来的系统性风险；成长板块的估值调整。



　
　　通信行业专题-云计算：如何辨识真正的云业务
　　类别：行业 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-06-02
　　穿越纷繁复杂概念，回归简单的商业逻辑：云计算、大数据、互联网+等概念，你可以把他们看成短期的主题，但长期看，是有深刻的经济商业变化背景的。都是按照提高全社会效率，降低全社会成本的方式运作。老规矩，最复杂的问题，要从最基本的逻辑出发。由此，我们来谈谈如何辨别上市公司中关于云计算故事的靠谱程度。

　　云计算与其他基础设施一样，是由分散到集中的过程：过去我们是如何使用计算能力呢？首先，我们购买计算设备，例如各个厂商的服务器，其次，我们购买不同公司的操作系统、数据库等软件；第三，各个用户都不是专业人士，需要找专业人士集成，将软件和硬件环境整合，提供一个简单易用的界面，交付给用户使用。计算的使用是分散而困难的。随着技术的发展和标准化的提高，现在有机会把计算能力集中规模化，就如发电厂一样，通信行业的高速发展，基本做到实时宽带在线，把计算能力集中到一起使用，提高全社会效率，降低全社会成本。

　　整个的产业链是：计算能力提供者(云)---数据传输运营者(管)---计算能力的使用者(端)，计算能力提供者需要关注设备的固定资产折旧，计算能力的零售价格，数据传输的价格，数据传输运营商关心设备的固定资产折旧，数据传输价格，计算能力的使用者，关心数据传输价格和计算能力的价格。

　　是不是真正的做云计算，关键是资产归属：如果一家公司要做云计算，或者更加精确一些，要做IAAS和PAAS层面，计算设备的固定资产一定是自己拥有，而不是客户拥有，客户只需要付服务费用或是租金而已。这也是我为什么说“私有云”是个凭空的概念的原因。这本来就是IBM和惠普在公有云市场失败的情况下的权宜之计，告诉客户，私有云优势明显，把所有的计算设备卖给客户，形成一个一个的信息孤岛，根本不能提高效率，不能降低成本。

　　结论：辨别什么是真正的云计算公司，非常简单，它的商业模式是提供服务，而不是出卖产品，资产的归属权是自己，而不是客户。所以，有公司说自己要做云计算的时候，问一个问题，设备的归属权是自己还是客户，财务报表上是否固定资产大幅度增加(或者有其他方式，例如融资租赁)，如果答案是设备归属权是客户，那就是挂着羊头卖狗肉，不是云计算公司，依旧是传统的设备销售公司，无论马甲有多少，内容是一样的。

　　如果设备的归属权是自己，OK，恭喜你，进入残酷云计算运营领域。

　　投资建议：美利纸业(000815)、宝信软件(600845)、广东榕泰(600589)、浪潮信息(000977)、光迅科技(002281)、三环集团(300408)、华工科技(000988).
　　风险提示：行业增速不及预期风险。




　　公用事业行业：土十条点评，未来看好，短期市场缓慢释放
　　类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-06-02
　　事件：
　　国务院5月31日印发《土壤污染防治行动计划》(简称“土十条”)。“土十条”指出：坚持预防为主、保护优先、风险管控，突出重点区域、行业和污染物，实施分类别、分用途、分阶段治理，严控新增污染、逐步减少存量，形成政府主导、企业担责、公众参与、社会监督的土壤污染防治体系，促进土壤资源永续利用。

　　主要指标：要求到2020年，受污染耕地安全利用率达到90%左右，污染地块安全利用率达到90%以上。到2030年，受污染耕地安全利用率达到95%以上，污染地块安全利用率达到95%以上。

　　点评：
　　“土十条”政策启动巨大市场空间，短期市场释放并没有预期的快速度，试点项目居多，资金靠财政。土壤修复可依据土地类型分为耕地修复、场地修复和矿山修复。长期来看，我国土壤修复行业具有超过万亿市场空间。在重点区域，到2020年，受污染耕地治理与修复面积达到1000万亩。分批实施200个土壤污染治理与修复技术应用试点项目。融资渠道：通过政府和社会资本合作(PPP)模式，发挥财政资金撬动作用；加大政府购买服务力度。

　　“土十条”重点以土壤污染防范为主，土壤污染监测、固废处理行业将受益。土十条中，前期的土壤污染调查、监测、防治工作受到重视。具体措施包括：建设土壤环境治理监测网络；严控工矿污染，严控矿产资源开发污染土壤加强涉重金属行业污染防控，加强工业废物处理处置等。

　　加强各类土地的环境管理，逐步开展土壤治理与修复。当前，土壤防护与治理的诸多基础工作仍需加强。1)着眼于摸清中国土壤状况、建立健全土壤防治法，夯实国情和法律两大基础。2)农业用地：进行未污染土壤保护、轻度和中度污染土壤的安全利用，重度污染土壤的治理。建设用地：进行明确管理要求、落实监管责任、严格用地准入，严格控制污染来源监管等诸多方面工作。3)强化污染防治研究、完善治理管理体系建设、监督目标责任考核三大保障。

　　风险提示：政策执行不达预期，项目拓展不达预期。