回顾一季度建筑板块涨跌幅情况，1月份由于熔断机制的推出造成恐慌性下跌，但同时也跌出了反弹空间，且伴随着宏观环境的改善，2-3月份市场走出一波弱反弹行情，但仍未回到年初水平；其中，建筑行业反弹幅度略弱于大盘，分子行业看，由于地产投资回暖的催化，装饰以及园林板块反弹居前，2月份以来分别反弹21%、17%；钢结构板块因为供给侧改革以及工业化建筑的政策推广上涨14%，其余子版块反弹较弱。但从估值角度来看，多数板块均未达到历史最高水平的50%，仅国际工程、园林远低于历史最高水平；与历史均值相比，国际工程、园林、路桥施工板块仍未达到历史平均水平。

　　板块方面，我们认为基建和地产链上装饰园林二季度存在机会。一季度基建投资同比增19.25%，增速回暖明显，作为稳增长的主力军，同时有地方政府债务置换、专项建设基金等资金配合，我们认为二季度基建高增速仍将持续，建议重点关注龙元建设、隧道股份、上海建工等；地产投资方面，一季度增速由负转正，3月单月地产投资增9.67%，更创近一年来新高，在地产去库存、稳增长的刺激下，我们认为二季度地产链上投资机会仍在，重点推荐全筑股份、金螳螂、亚厦股份、广田股份、棕榈股份等。

　　我们认为PPP、工业化建筑以及国企改革仍是2016年的主线。对于PPP，目前来看，与政府合作，这是“硬指标”，虽然目前来看仍有诸多问题，例如好项目不多、地方财政状况无法保证、项目退出机制仍没定等，但办法总比困难多，经过一年多的摸索，PPP项目签约率明显提高，未来随着法律法规、项目库的不断健全，PPP主题有望迎来爆发，重点推荐龙元建设、富煌钢构、棕榈股份等；对于工业化建筑，阻碍发展的成本问题现已解决，需求端的改善很难短期改变，但伴随供给侧改革之风，政策催化的板块机会越来越近，重点推荐富煌钢构、杭萧钢构等；对于国企改革，把握投资四条主线，其中我们认为资产注入与壳价值两种方式短期内对公司估值提升较大。

　　听风起浪的日子一去不复返，结合业绩、涨幅、估值，我们重点推荐业绩高增长、涨幅小、有安全边际的富煌钢构、全筑股份、棕榈股份、金螳螂等。

　　风险提示：需求继续恶化；转型或改革推进滞后；业绩不达预期风险