由于油价维持低位，今年航空业盈利大幅改善，航空公司二季度盈利大幅增长。人民币贬值虽然会减少航空公司下半年的净利润，但近期贬值预期依旧较低，预计汇兑损失持续扩大有限。 我们首推差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空，以及高效率民营企业、迪斯尼弹性最大的吉祥航空。

　　本周布油、美油大幅下降， 航油小幅下跌；本周人民币汇率小幅贬值。新增 4架客机。其中厦门航空引进 1 架 B737-800 客机，河北航空引进 1 架 E190 客机，中国国航引进 1 架 A319 客机，长龙航空引进 1 架 A320 客机。 新增 101 条国内航线， 30 条国际航线。其中，东航新增 14 条航线， 南航新增 32 条航线，国航新增 18 条航线。

　　行业热点

　　重要新闻：彭博传中国三大航酝酿合并，国航、南航当晚公告辟谣； 因放行正常率低于 70%，民航局 10 月停止受理浦东、萧山、滨海三机场加班、包机和新增航线航班；中央定价目录出炉， 4 项民航运输服务列入清单；春秋航空接入政府采购系统；中国银行批复子公司中银航空租赁赴港上市；英国 2 年多次签证招揽中国游客； Amadeus 推新技术， 帮助航班因恶劣天气或空中交通拥挤而中断后恢复正常；香港航空与阿里旅行及迈游网宣布合作； CAPSE 发布第三季度航空公司服务评测报告； Priceline 继续增持携程，持股占比达 12.63%；全日空扩张代码共享，将与汉莎三子公司合作；。

　　市场表现

　　本周沪深 300 上升 1.05%，上证综指上升 0.62%，全 A 指数上升 1.89%。周五上证综指收盘 3412.43 点。本周交通运输行业涨幅行业排名第二十八。航空行业指数本周上升 0.54%，最终跑输沪深 300 指数 0.52 个百分点。本周国航表现较好，上升 7.06%，东航，南航，海航，春秋航和吉祥航分别变化-2.38%，1.60%， 0.24%， -0.37%， -0.38%。

　　航空行业 PB 相对沪深 300 指数的 PB 现在是 1.57 倍，2013 年以来均值是 0.97倍，今年春节后航空板块 PB 相对倍数快速上升，跟今年航空公司因航油成本、客运需求的改善所知的盈利能力大幅增长，存在一定关系。

　　投资建议

　　由于油价维持低位，今年航空业盈利大幅改善，航空公司二季度盈利大幅增长。人民币贬值虽然会减少航空公司下半年的净利润，但近期贬值预期依旧较低，预计汇兑损失持续扩大有限。 我们首推差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空，以及高效率民营企业、迪斯尼弹性最大的吉祥航空