锐奇股份三季报点评:机器人样机启动
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：曲小溪 日期：2014-10-27
　　我们预测2014-2016 年公司归属母公司的净利润分别为7104 万元、9528 万元和1.31 亿元,对应的EPS 分别为0.23 元、0.31 元和0.43 元。公司内销从新恢复增长,且进入机器人等智能制造领域,看好公司未来发展,维持推荐评级。
　　利润符合预期,收入增长较慢:基于稳定的订单需求,公司外销业务平稳并略有增长,2014 年1-9 月份,公司外销业务实现销售收入2.9 亿元,同比去年同期增长6.94%;国内方面,公司加强内销渠道建设的效果开始显现,内销业务销售收入2.3 亿元,同比去年同期增长19.78%。1-9月份,公司实现营业总收入5.2 亿元,同比上升12.28%;实现归属于上市公司股东净利润4870 万元,较上年同期上升12.58%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4027 万元,较上年同期上升33.11%;实现营业利润4629 万元,同比上升30.88%。
　　工业机器人进展顺利,样机启动:公司拟将机器人产品及应用方案推广到电动工具产业配套行业,以此提高产业配套能力,提升产业配套的效率、品质,降低配套成本,进一步优化公司的供应链,巩固公司的现有业务的持续发展。
　　公司短期业绩依然靠主业支撑:公司机器人产品现阶段主要是公司自身的样品测试及应用,短期内难以形成大批量的对外销售,对公司业绩不会产生较大的正面影响。短期内,依然开拓、巩固公司主营业务稳步增长。
　　募投项目进展顺利,已实现收入:浙江锐奇负责实施的高等级专业电动工具产业化项目一期4#、5#、6#厂房基建工程已基本完成、交付并办理竣工验收。前期储备的生产管理人员、技术人员、一线生产人员、行政人员等团队已陆续就位并进入到验厂、调试及小批量生产阶段。截至9 月底,该项目已实现营业收入1120 万元。
　　风险提示:人民币升值导致汇兑损失。

中国制造2025融合互联网+ 国务院点将十大产业
　　中国制造2025框架初显：互联网+十领域
　　中国制造还缺求极致的精神
　　制造业升级不止互联网+ 大象要走大象自己的路
　　揭开中国制造2025的面纱
　　中国制造2025规划渐行渐近 两大领域有望迎来升机
　　中国制造2025呼之欲出智能机器即将腾飞
　　国务院部署实施中国制造2025 四大领域迎利好(附股)
　　齐鲁证券：智能制造试点开启中国制造2025大幕 荐11股
　　中金公司：中国制造2025前瞻 荐5股
　　中国制造10大概念股价值解析

制造业升级不止互联网+ 大象要走大象自己的路
　　什么事情都过犹不及，但资本市场偏偏就是一个专门喜欢跌过头或者涨过头的地方，上证指数还好，过了3700点也不吓人，但创业板就不同，2300多点的高度还是蛮吓人的。为什么涨了又涨，都是因为一个互联网+，只要沾上互联网的股票，就能涨不停，还能不停涨停。
　　但是，做实业不是炒股票，不能依靠一个概念就成功。
　　很少露面的农夫山泉董事长钟睒睒前段时间接受了凤凰财经的一次专访，从一个制造业掌门人同时也是营销界高手的角度谈了下互联网，对于现在很多的传统制造业都有的互联网集体焦虑症，他说：“互联网不代表生产力，它让中国经济迷失方向。”
　　在钟睒睒看来，互联网是一种工具，但不是经济发展的全部，不能太把它当回事儿了。对中国制造业来说，产业升级更加重要，“哪个行业不存在一个升级的问题？我们现在用的燃气存不存在升级的问题？我们现在的能源存不存在升级的问题？我们想享受有机食品，我们就要用有机的肥料，我们用高浓度的农药存不存在升级的问题？中国的问题主要是升级，而不是转型，我们不是小国家，我们是13亿人口的大国”。
　　我想提醒大家的是，钟睒睒探讨问题的最核心之处，在于大国和小国的区别。就像新加坡是一个经济奇迹，是中国经济奇迹可以学习和借鉴的，但中国的奇迹和新加坡的奇迹是不一样的，今后的道路也是这样，差别只会更大而不是更小，因为两者根本就不是一个体量。
　　一家大的金融企业，或者一家成功的互联网企业，再或者一个成功的互联网+的制造业，也许就能撑起一个小国的繁荣，但同时它也是脆弱的，就像芬兰的诺基亚被美国的苹果打败之后，整个国家感觉都“不好了”。中国是十几亿人口的大国，可以有千千万万的互联网企业，也可以有成百上千的互联网+的传统行业，但是必须得有可被称为大国重器的高端制造业。
　　从传统制造走向高端制造，互联网思维，可以有，但说只要有互联网就一切OK了，那对不起，根本不可能。想想现在中国最拿得出手的高端制造业代表吧，从绿皮火车到高速铁路，互联网有没有起到过什么根本性作用，或者以后互联网+又能有多大的影响力？
　　我们需要升级的制造业还有很多。从高铁开始，我们还需要造出世界上最高端的轮船，最好的钻井平台，我们还要造成可媲美波音和空客的大飞机，我们更需要造出自己的奔驰和宝马 ，或者更亲民的中国丰田 .
　　为了这些目标，我们还要具备世界上最好的新材料技术、最好的发动机技术，最传统的钢铁业也要以生产世界第一流的特钢为目标。这些可都不是传统产业的转型，也不是互联网+了，而是真正地把自己的老本行做到极致，做到产业升级。
　　风口论其实也可以有，但不是所有人都得有，并不是所有人都要等风来，或者去抢占那个风口。真正伟大的人是制造风的人，就像移动互联网的兴起，乔布斯就是造风的那个人，而小米的雷军就成了那个抢占风口的人。
　　对于中国制造的升级而言，等风来不如造风去。因为跟风的都是小家伙，你说大象也能被吹起来，我不信。大象就要走大象自己的路。
　　对于这种想法，百度的李彦宏最近也有所谈及：“我觉得风口论包括猪论充满了投机思维，所以我很不认可去探讨这个东西。”
　　制造业可以互联网+，但制造业升级不止是互联网+，甚至根本就不是互联网+，这就是我今天要强调的东西。现在已经在开始讨论一个“中国制造2025”规划，据称这项10年规划旨在整合中国庞杂的制造业，建立数量较少的、能够在更高附加值和战略性行业具有国际竞争力的大型企业。
　　这才是大国之道。当眼里只盯住国内市场的时候，中国南车和中国北车的竞争还情有可原，但是当我们放眼的是“一带一路”，是国际市场的时候，中国南车和北车的合并就水到渠成了。大象是这样生长的。（.华.夏.时.报）

　　揭开中国制造2025的面纱
　　25日召开的国务院常务会议部署加快推进实施中国制造2025，实现制造业升级。呼之欲出的中国制造2025会有哪些亮点？制造业如何抢抓新机遇？记者连线工信部及行业专家，解析国务院常务会议释放出的新信号。
　　以智能制造为主攻方向
　　中国制造发展到今天面临劳动力上升等诸多挑战，但制造业对中国未来的发展仍举足轻重。在新一轮科技革命和产业变革中，中国制造将依靠什么抢占制高点？答案离不开智能制造。
　　会议提出，中国制造包含更多中国创造因素，更多依靠中国装备、依托中国品牌，促进经济保持中高速增长、向中高端水平迈进，具有重要意义。
　　创造二字离不开技术提升，智能牵引。我们还不是制造业强国，没有一大批具有国际竞争力的骨干企业，产业发展重大技术、装备亟待突破。工信部部长苗圩说，完成从制造业大国向强国的转变，智能制造将是主攻方向。
　　工信部调查显示，智能制造使目前很多工业企业减少了研发的周期，提高了设计的效率，也降低了研发成本。在规模以上的工业企业中，生产线上数控装备比重达30%，近五年年均增长4个百分点。
　　比如通过智能系统汽车把人从驾驶的位置上解放出来等，都是未来发展方向。苗圩说。
　　他透露，工信部正在参与关于智能制造重大工程研究，通过大约三年时间，选择重点领域、地区和行业做试点和示范探索，推进智能制造发展。
　　用互联网加起传统产业
　　我们在谋划工业4.0的时候，要全力打造工业3.0，同时，还要弥补工业2.0的欠账。全国政协经济委员会副主任李毅中说。
　　打造智能制造，不仅是为了挖掘和拓宽经济增长点，更是带动传统产业转型升级，焕发新的活力。
　　会议提出，要顺应互联网+的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造。促进生产性服务业与制造业融合发展，提升制造业层次和核心竞争力。
　　比如工业互联网，工业企业应用互联网技术提高整体竞争力，就有很大的发展潜力，也是互联网+最早实现的行业之一。苗圩说。
　　据估算，应用工业互联网后，企业的效率会提高大约20%，成本可以下降20%，节能减排可以下降10%左右。未来20年，中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量。
　　苗圩说，要把互联网引导工业企业、工业行业中去。搭建好工业互联网发展的框架，就会为发展提供更多机会。
　　不久前闭幕的中国国际服装服饰博览会上，红豆集团的智慧服装应用系统成为亮点。该系统利用手机将各地的销售团队、销售终端、代理商连接起来，进行远程管理与顾客流量数据分析，降低成本，也更好地感知顾客喜好。
　　中国互联网协会理事长邬贺铨认为，以互联网提升传统产业效能是大势所趋。
　　把创新贯穿制造业发展始终
　　会议特别提出坚持市场主导、改革创新，发挥企业主体作用，大中小企业配套推进，务求重点突破，取得实效，财税、金融、人才等政策都要给予倾斜。
　　不论智能制造也好，传统产业升级也罢，把创新贯穿制造业发展始终，也就抓住了中国制造发展新引擎。
　　工信部副部长苏波说，不掌握关键核心技术是中国产业结构中突出问题之一，推动中国制造2025核心的一点就是创新、再创新。
　　过去我们主要着眼于一些大企业、规格化产品。鼓励研发的政策最终大部分落到大企业、大院所。苗圩说，中小企业、小微企业有天然、内生的动力和活力，创新力极强。要高度重视小微企业、初创企业的创意和创新，保护好发挥好市场主体的积极性。
　　政府工作报告明确，国家设立400亿元新兴产业创业投资引导基金。国务院常务会议也提出，财税、金融、人才等政策都要给予倾斜。
　　苏波认为，将加快完善制造业创新体系和创新链建设，推动跨领域跨行业协同创新，形成一个让创新创业能够活力迸发的社会环境。(.新.华.网 .张.辛.欣)

　　中国制造2025规划渐行渐近 两大领域有望迎来升机
　　自今年政府工作报告将中国制造2025这一概念隆重推出后，中国制造2025规划编制便受到各方关注。据悉，该规划即将上报国务院，并有望今年上半年出台。对于该规划，工信部产业政策司司长冯飞近日在上海表示，中国制造2025实质上就是中国版的工业4.0,而工业4.0的制高点在于工业互联网。
　　工业互联网就是工业革命带来的机器、设施和系统网络与互联网革命带来的智能设备、智能网络和智能决策间的融合，其更强调传感器系统、大数据分析能力。
　　在上述消息面影响下，近日工业4.0概念股表现突出，远光软件（31.67%）、智云股份（28.11%）、科远股份（22.66%）、京山轻机（19.93%）、蓝英装备（17.07%）和海得控制（15.86%）近3个交易日累计涨幅均超15%。
　　对此，国泰君安表示，工业互联网将为各传统行业带来巨大效率改进，市场空间巨大。其将对通信、电子、计算机、机械、能源等诸多领域带来巨大的变革和机遇。据工业互联网领域权威机构GE估计，工业互联网有望影响46%（约32.3万亿美元）的全球经济。未来20年，中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量。建议在互联网和传统工业的融合与智能制造两个制高点挖掘投资机会。
　　个股选择上，国泰君安还表示，互联网端可从数据采集、数据传输及数据分析三个环节来挖掘投资标的，主要包括：通信行业的光环新网（借助云计算虚拟化实现战略升级）、中恒电气（能源互联网的最大受益者）、东土科技（工业以太网并布局机器数据分析）、东方国信（电信大数据、布局钢铁冶金信息化）以及佳讯飞鸿（立足指挥调度系统和防灾传感网络，布局工业数据分析）。
　　另外在智能制造领域，由设备供应和实际应用出发捕捉机会。主要受益标的：科远股份（智能制造、布局C2M即顾客对工厂平台），机械行业的美亚光电（工业4.0色选机）、康力电梯、巨星科技（服务机器人爆发），家电行业的青岛海尔（工业4.0应用典型）。
　　除上述龙头股外，近期不少上市公司也纷纷开始抢滩工业4.0这一蓝海市场，例如天奇股份、慈星股份等，天奇股份在汽车工业4.0方面走在前列，2015年3月20日公告，公司拟用12950.4万元投资远程数据采集决策平台及智能装备成套系统研发及产业化项目；而慈星股份去年4月份公告，公司出资800万元(占80%)与奇瑞控股子公司安埃夫特智能装备公司合资组建宁波慈星机器人技术有限公司，主要以埃夫特工业机器人的销售和系统集成为主，重点开发汽车零部件生产行业的焊接搬运、电子及小家电行业精装配、五金行业打磨等行业集成。
　　值得一提的是，在人力成本上升和智能制造的推动下，各地正在加速推动机器换人计划。据悉，广东佛山、东莞等城市已经大量掀起机器换人计划；黑龙江省也在大力推进机器人及相关产业发展。另外，浙江省的机器换人项目，也在抓紧实施。在地方政府的大力支持下，机器人、蓝英装备、海得控制等相关上市公司将迎来长足发展空间。(.证.券.日.报 .乔.川.川)

　　中国制造2025呼之欲出智能机器即将腾飞
　　李克强总理3月23日上午会见来华出席中国发展高层论坛2015年年会的境外代表，并同他们座谈交流。他表示，中国制造2025围绕创新驱动、智能转型、绿色发展，将在国际合作中进一步提升中国制造业水平。据媒体报道，中国制造2025的十年规划即将上报国务院，该规划有望于今年上半年出台，具体路线图和时间表也将逐渐清晰。
　　虽然国家层面的规划尚未出台，但天津、黑龙江等地的相关计划已经陆续出台。中国制造2025有望成为未来一段时间内的投资主题，互联网和传统工业的融合将是中国制造新一轮发展的制高点，智能制造将是中国制造未来的主攻方向。可关注三丰智能（300276）、松德股份（300173）、川仪股份（603100）、林州重机（002535）。(.绍.兴.县.报)

　　国务院部署实施中国制造2025 四大领域迎利好
　　国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议。会议指出，我国正处于加快推进工业化进程中，制造业是国民经济的重要支柱和基础。落实今年政府工作报告部署的中国制造2025，对于推动中国制造由大变强，使中国制造包含更多中国创造因素，更多依靠中国装备、依托中国品牌，促进经济保持中高速增长、向中高端水平迈进，具有重要意义。
　　对此，分析人士指出，中国制造2025大幕即将开启，智能制造、大飞机、物联网等也将处于巨大投资风口上，其中蕴藏的机遇值得投资者重点关注。
　　关注四大领域
　　1、智能机器：基于信息物理融合系统，工业4.0是未来制造的理想状态，核心为自动化控制系统、移动互联、智能机器人。
　　相关上市公司：机器人、汇川技术、蓝英装备
　　2、大飞机和航空发动机：国产大飞机以整机突破带动国内产业链的发展路径，未来的关注点主要集中在两方面：从近期来看，主要关注整机研制进展;从远期来看，主要关注配套产业链的发展，尤其是发动机、航电系统、飞控系统等核心部位的国产化进程。
　　相关上市公司：中航飞机、中航动力、中航电子
　　3、物联网：推进两化融合，需要对推广运用较好的物联网企业和工业企业深度融合的典型进行认定和推广。
　　相关上市公司：汉威电子、远望谷
　　4、新能源车、车联网：现在发展速度也非常快。现在已经有900万用户参与了车联网，而且增长速度不断在翻新。
　　相关上市公司：比亚迪、上汽集团、福田汽车、乐视网 (.证.券.时.报.网)

　　齐鲁证券：智能制造试点开启中国制造2025大幕 荐11股
　　投资要点
　　事件:工信部18日公布《关于开展2015年智能制造试点示范专项行动的通知》,提出2015年启动超过30个智能制造试点示范项目,2017年扩大范围,在全国推广有效的经验和模式。试点示范的目的是使智能制造体系和公共服务平台初步成形,以促进工业转型升级,加快制造强国建设进程。
　　专项行动目标致力初步打造智能制造标准化体系:我们认为对于智能制造而言,标准化体系建设是根基,没有标准化那么信息化和工业化就无从融合,更就无法大规模应用推广,同样标准化做好后,智能制造体系打造事半功倍。方案目标明确,通过试点示范,关键智能部件、装备和系统自主化能力大幅提升,产品、生产过程、管理、服务等智能化水平显著提高,智能制造标准化体系初步建立,智能制造体系和公共服务平台初步成形。试点示范项目实现运营成本降低20%,产品研制周期缩短20%,生产效率提高20%,产品不良品率降低10%,能源利用率提高4%。
　　6大方向重点推进示范专项行动,中国制造2025大幕将启:方案明确了以智能工厂为代表的流程制造试点;以数字化车间为代表的离散制造试点;以信息技术深度嵌入为代表的智能装备和产品试点;以个性化定制、网络协同开发、电子商务委代表的智能制造新业态试点;以物流信息化、能源管理智慧化为代表的智能化管理试点;以在线检测,远程诊断和云服务为代表的智能服务试点等6大试点推进专项行动,基本涵盖我国工业制造各大传统和优势行业,6大方向6月底前遴选30个以上项目重点推荐,拉开了中国制造2025工业强国新篇章的大幕。此外通知提出重点任务组织召开2015年世界机器人大会,风口上的机器人行业逻辑持续强化。
　　投资策略:战略性提示中国制造2025年浪潮下,智能制造巨大风口带来的投资机会,产业链包含高端数控机床,工业机器人,传感物联,自动化(数字化)工厂,个性化制造新业态等,重点推荐机床方向亚威股份(002559)和沈阳机床(000410);智能工厂(自动化)方向机器人(300024)、软控股份(002073)和天奇股份(002009);机器人方向慈星股份(300307)、巨星科技(002444)、锐奇股份(300126);自动化装备华昌达(300278)和智云股份(300097),个性化制造(云印刷)长荣股份(300195)等。

　　中金公司：中国制造2025前瞻 荐5股
　　机构：中金公司 研究员：史成波 吴慧敏
　　理由中国制造2025前瞻内容：1）强调创新驱动，我们推荐有利于技术、产品创新能力强的制造型企业，如豪迈科技；以及采用新模式的生产型企业，典型如互联网改造生产的长荣股份等。2）质量为先，第三方检测行业未来大有可为，重点推荐华测检测。3）绿色发展，a.要重视污染的防治，如水、空气、污染源的监测和治理，重点关注雪迪龙、聚光科技、汉威电子等；b.大力推广节能工程，重点关注开山股份；c.要重视发展静脉产业，提高各种废弃物的回收利用率，重点关注天奇股份等。4）结构优化，a.发展与国际先进水平已具备竞争力的制造业；b.与国民经济、国防建设和人民生活休戚相关的战略必争产业。5）人才为本。　　
　　核心：高端装备智能化、生产体系智能化。工信部副部长苏波认为，要主动适应和引领新常态，关键是推动产业结构调整，核心是坚持创新驱动发展。他强调，中国制造2025的核心是信息化和工业化的深度融合，而深度融合当中一个重要的突破口，就是要实现高端装备制造，包括生产体系的智能化。　
　　投资中国制造2025首先，我们认为中国制造2025优先要发展智能制造产业，需全面重视智能制造装备产业链。如智能机器人、智能装备、柔性化的生产自动线、智能物流装备（例如AGV、自动化立体仓库等）等。有了这些自动化装备，才能实现企业研发、生产、采购、营销、服务，以及人事、财务信息系统的无缝集成，信息系统与底层自动化系统的无缝集成，车间级信息系统与企业级信息系统的无缝集成，供应链上下游企业间的信息共享等。　
　　其次，我们认为追寻中国制造2025的内容，从创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本几个方面出发。　
　　盈利预测与估值重点推荐长荣股份、华测检测、巨星科技、博实股份、机器人等。　
　　风险规划内容低于预期。

　　中国制造10大概念股价值解析
　　个股点评：
　　机器人:战略清晰,积极布局工业4.0
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：王俊,吴华 日期：2015-02-10
　　投资要点
　　公司是国内自动化设备制造行业龙头,综合实力突出。公司背靠沈阳自动化研究所,技术实力国内领先,产品线最为齐全,在国内A股机器人相关上市公司中综合实力突出。2014年前三季度实现营业收入10.08亿元,同比增长21%;归母公司净利润1.91亿元,同比增长25%。全年业绩预计实现30~50%的同比增长。
　　国内工业化和信息化快速融合(即两化融合,中国版的工业4.0)的背景下,本土机器人公司有望获益。在制造业面临升级压力和人口红利消失的情况下,我国工业化和信息化融合进入快车道。机器人成本的下降,加之人工成本的上升,使得剪刀差出现,越来越多的行业将加快推进机器人替代人的过程,中国制造业的机械化水平将持续提升。同时,在对产品质量和生产效率等要求逐步提升的过程中,制造企业信息化也变得越来越重要。国产机器人企业经过前期技术积累,凭借本土化优势,将从系统集成应用快速切入。
　　公司战略清晰,积极布局工业4.0。事实上,工业4.0就是将信息技术为平台,智能机器人技术作支撑。新松机器人总裁曲道奎表示,工业4.0就是利用数字化和网络化技术,将更为强大的机器群连接起来,实现机器之间的信息共享、自相控制、自行优化和智能生产。公司对工业4.0认知清晰并积极布局,其系统组成如图1所示。

　　上海机电:2015年大有可为,后续关注国企改革和机器人减速机落地
　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：冯超 日期：2015-01-26
　　事件:1月23日,上海机电早盘快速封住涨停板。
　　点评:国企混合所有制改革(上海)促进基金落地是涨停主因,2015年上海国企改革将是上海机电市场表现的主风口。该基金由中国信达联合其他金融机构成立,规模200亿元,为国企改革提供稳定资金支持,改善国企治理结构,推动国资有序流动,全面激发国企活力。我们认为,此次混改基金的成立,将有效推动国企改革进程,公司将受益于国企改革带来的效率提升,国企改革将是公司2015年的主风口。
　　国企改革背景下上海发那科资产有望注入。上海机电控股母公司上海电气持股50%的上海发那科主要从事工业机器人系统集成,2012年实现收入、净利润分别为10.7亿元和2.7亿元,净利润率25.2%。我们认为,上海国企改革有望成为上海发那科资产注入的契机。假定上海发那科资产实现注入,我们预计这将增加上海机电归母净利润1.5亿左右,增厚EPS0.15元。
　　与日本纳博合资生产机器人用减速机有望于年内落地,将是公司主要催化剂。此前,日本纳博透露计划在中国投资建厂并于2016年实现10万台减速机。我们认为,至少需要一年时间做前期准备及厂房建设,则公司与日本纳博的合作细节最晚将在2015年年内落地。
　　智能装备领域的突破将提供中长期投资价值。目前公司在手现金119亿,电梯作为现金牛提供良好的现金流,且已明确电梯+智能装备+参股的发展战略,我们认为智能装备的突破将提供中长期投资价值。
　　投资建议:预计14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元,目标价24.8元,给予买入评级。
　　风险提示:电梯主业超预期恶化;国企改革进程低于预期;智能装备业务进度低于预期。

　　华昌达:并购布局精准,汽车机器人系统集成龙头迎来业绩爆发期
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-02-12
　　中国市场进口替代空间巨大,美国市场订单量大幅增长.
　　两国汽车自动化行业维持高景气:1)中国汽车行业机器人密度约为300 台/万工人,相对发达国家(1000-1500 台/万工人)仍有较大差距,且系统集成订单约80%的份额被外资占有,进口替代空间或达200 亿;2)美国经济复苏,汽车固定资产投资回升,14 年全美汽车行业机器人订单量大增45%。
　　并购打造汽车行业系统集成龙头,享受行业高成长盛宴.
　　并购布局白车身焊接机器人与海外系统集成市场,协同效应明显:1)随着资金问题缓解,客户渠道的开拓,德梅柯未来业绩有望高速增长;2)DMW或产生成本协同,盈利能力有望提升,未来或进军国内高端市场。
　　后续外延加速推进,布局汽车制造业工业4.0.
　　未来5 年将是中国工业机器人发展的黄金期,若仅依赖自主研发将错过占领市场的时机,国产厂商跨越式发展势在必行。公司未来将持续并购,有望打造全球化行业整合平台。同时,与合肥工大合作,提前研发汽车制造业工业4.0 解决方案。
　　业绩预测及投资建议.
　　假设DMW 在2 月份顺利交割,预计公司2015-16 年净利润分别为1.74 亿、2.44 亿,EPS 约0.64 元、0.90 元,对应PE 分别为34、24 倍。目前或为15 年PE 最低的纯机器人自动化股,坚定看好,首次推荐。
　　风险提示.

　　中国制造2025融合互联网+ 国务院点将十大产业
　　作为中国工业未来十年的发展纲领和顶层设计，今年政府工作报告中首次提出的“中国制造2025”由昨日的国务院常务会议揭开面纱。会议将推动中国制造由大变强的战略蓝图与“互联网++”的发展大势相融合，提出重点发展新一代信息技术、高档数控机床和机器人、海陆空天装备等十大领域，并决定推出中国制造重点领域升级方向绿皮书目录指引。这向市场传递了一个强烈信号，制造业转型升级的大突破、大提速即将展开。
　　将制造业的转型升级融入“互联网+”的大潮，已成为从高层到企业全面认可的发展路径。本次国务院常务会议明确提出：要顺应“互联网+”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，重点发展新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备等十大领域。
　　对此，工信部部长苗圩在接受新华社记者采访时表示，工业企业应用互联网技术提高整体竞争力，就有很大的发展潜力，也是“互联网+”最早实现的行业之一。他说，搭建好工业互联网发展的框架，就会为发展提供更多机会。
　　工信部产业政策司司长冯飞近日也表示，“中国制造2025”实质上就是中国版的“工业4.0”，而“工业4.0”的制高点在于工业互联网，这也是“互联网+”战略的重要发展方向。据估算，未来20年，中国工业互联网的发展至少可带来3万亿美元左右的GDP增量。
　　国务院常务会议同时提出，“要强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造”。苗圩认为，其中的智能制造是我国完成从制造业大国向强国转变的主攻方向。他透露，工信部正在参与关于智能制造重大工程研究，通过大约三年时间，选择重点领域、地区和行业做试点和示范探索，推进智能制造发展。
　　在智能制造装备产业链中，高档数控机床和机器人无疑是重要组成部分，也是国务院常务会议点名应重点发展的领域之一。工信部调查显示，在规模以上工业企业中，生产线上数控装备比重近五年年均增长四个百分点，目前已达30%。而作为国内先进的数控机床生产商，华中数控相关负责人向记者表示，数控系统是先进高端制造装备的“大脑”，该公司有志于用中国“大脑”装备中国制造。
　　会议还特别提出：“坚持市场主导、改革创新，发挥企业主体作用，大中小企业配套推进，务求重点突破，取得实效，财税、金融、人才等政策都要给予倾斜”。
　　不论智能制造也好，传统产业升级也罢，把创新贯穿制造业发展始终，也就抓住了中国制造发展新引擎。对此，工信部副部长苏波认为，不掌握关键核心技术是中国产业结构中突出问题之一，推动“中国制造2025”核心的一点就是创新、再创新。
　　国务院常务会议还听取了中国北车、中国南车重组进展情况的汇报，指出促进强强联合，优化资源配置，可有效解决重复建设、过度竞争等问题。会议同时强调，要继续加大国企国资改革力度，加快国有资本投资公司、运营公司试点，充分发挥市场机制作用。(.上.证)

　　“中国制造2025”框架初显：互联网+十领域
　　“中国制造2025”起锚了！
　　昨日召开的国务院常务会议部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级。会议提出，重点发展新一代信息技术 、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备十大领域。
　　与之前出台或定义的十大产业振兴规划及七大战略性新兴产业不同，会议强调，要顺应“互联网+”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造。促进生产性服务业与制造业融合发展，提升制造业层次和核心竞争力。
　　工业和信息化部部长苗圩此前在接受媒体采访时表示，按照三步走的战略，“中国制造2025”是“三步走”第一个十年的行动纲领。中国要力争通过这十年的努力，进入全球制造业的第二方阵，为后两步走奠定好的基础。
　　“互联网+”好处多
　　今年全国两会上，“中国制造2025”上升为国家战略。李克强总理在政府工作报告中提出：坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造业大国转向制造强国。
　　“这是中国制造业发展的一件大事。”苗圩表示，在中国工程院150多名专家花了一年半时间进行战略论证的基础上，工信部又花了一年多时间制定了“中国制造2025”规划纲要。中国大体需要用三个十年左右的时间，完成从制造业大国向制造业强国的转变。
　　国务院常务会议提出，打造中国制造业升级版，要顺应“互联网+”的发展趋势。根据官方媒体报道，应用工业互联网后，企业的效率会提高大约20%，成本可以下降20%，节能减排可以下降10%左右。未来20年，中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量。
　　海尔相关负责人告诉记者，他们正在打造“互联网工厂”。目前，海尔开始从大规模制造转变为大规模定制——用户下订单，订单上生产线，生产线通过系统可以形成一个大的系统，实现大规模的个性化定制。海尔还在探索将消费者与生产线机器人互联，比如，有消费者想把自己的头像印在饮料瓶上，信息便可通过网络传给生产线机器人，机器人获取头像后就可以将其印在瓶子上。
据记者采访2015德国汉诺威电子展时感到，德国的“工业4.0”可以借鉴的是物联网结合大数据。微软全球资深副总裁、大中华区董事长兼首席执行官贺乐赋告诉本报记者，作为德国最大的电梯公司，蒂森克虏伯选择与微软的云服务平台合作，“我们帮助它整理和分析120万台电梯的大数据，提前做出预测和商业决策。比如，哪一台电梯在什么时候要更换哪一个零部件。”
　　“搭建好工业互联网发展的框架，就会为发展提供更多机会。”苗圩表示。
　　工艺水平和产品质量
　　作为“世界工厂”的中国，制造业一直是优势产业。但过去几年，中国企业创造价值的能力在下降，甚至面临制造工艺粗糙、假货横行的困境。面对“中国制造”逐渐呈现后劲不足的疲弱态势。
　　以我国的海洋工程装备及高技术船舶为例，虽然2014年全年，中国造船厂的完工量达到681艘、3630万载重吨，为全球第一，但造船总值却不如韩国造船厂。
　　一位海工企业内部管理层对本报记者说，由于我国的造船产品与韩国有一定差距，如以集装箱船、散货船等为主流产品，若能增加海工和高技术的船舶(如LNG)等产品，那么中国的造船产值及附加值将会得到提高。
　　而对于高技术船舶方面，工信部也曾发布过相应科研指南，其中包括：重点开展高速天然气发动机、双燃料发动机攻关等，对于船型设计和关键技术的研究、关键配套设备研制、LNG燃料加注船、极地多用途运输船和超大汽车滚装船等都可做更多探索。如果在以上领域有重大突破，对于我国的整体船舶技术性能和掌握国际船舶话语权，将起到推动作用。
　　电力装备方面，李克强总理年初在广东考察时，曾与广东电力设计院工作人员就燃煤电厂能耗、核电系统生产流程等问题进行了探讨。他希望中国电力装备更多地实现“走出去”。
　　“我们国家是后来者。”一家国有大型核电设备公司的高层此前向本报记者表示，“从农村包围城市是我们最擅长的。”在他看来，按照目前世界核电的格局，现在是中国发展和出口核电最好的机会。
　　智能制造和绿色制造
　　国务院常务会议提出，要强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造。“比如通过智能系统汽车把人从驾驶的位置上解放出来等，都是未来发展方向。”苗圩说。
　　国家此前发布的《节能与新能源汽车产业发展规划》中明确指出中国新能源汽车的发展重点和发展目标，并计划到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量争取达到50万辆，到2020年超过500万辆。
　　今年以来，多家自主车企已在新能源领域加快布局。比亚迪继推出双模插电式混合动力车“秦”后，今年还将先后推出唐、宋、元等三款SUV新能源车；吉利则和新大洋牵手开始抢占微型电动车的市场份额；不仅车企在抢占新能源车市场，乐视、百度、腾讯等IT互联网企业也纷纷加入推动汽车电动化、智能化。
　　“但与美、德、法、日、韩相比，中国汽车工业的国际竞争力明显处于竞争劣势，即使与其他金砖国家相比，也只是处于中间水平。”中国社会科学院工业经济研究所研究员张其仔说。
　　科技部电动汽车重大项目监理专家组组长王秉刚则向本报记者表示，由于新能源车发展需要一个过程，随着今后产品更加成熟丰富，以及基础设施不断完善，中国未来几年新能源车的发展将加速。
　　不仅是汽车产业，服装、鞋子、玩具等产业也在不断创新升级中。亚洲鞋业协会秘书长李鹏昨据记者采访时谈到，目前中国鞋业的工艺水平以及产品质量也一直不断提升，“部分鞋机设备的水平甚至已经超过欧美日本等西方国家或地区，国内一些鞋机鞋材制造商一直与鞋产品制造商共同研究开发一些产品，并不断导入一些电子技术，近年来发展迅猛。”
　　政策倾斜
　　此次国务院常务会议特别提出，坚持市场主导、改革创新，发挥企业主体作用，大中小企业配套推进，务求重点突破，取得实效，财税、金融、人才等政策都要给予倾斜。
　　这一消息将给武汉一家只有22名员工的小公司带来曙光。
　　武汉云鹤定宇制冷科技有限公司虽然小，却掌握着世界上热能化学制冷的最核心技术，但却面临贷不到款的困境。
　　记者此前在这家公司采访时，该公司董事长程秋海告诉记者，他们生产的制冷机不使用压缩机或氟利昂、不消耗电能和燃气，而是从柴油机尾气、工业低压废蒸汽或太阳光热中直接吸收热能，再将其转换为冷能。
　　在一间破旧的仓库里，程秋海开动了一台发电机，烟气顺着管道排入一旁的制冷机里，不一会儿，从制冷机里便吐出大大小小的冰块。不到10分钟，就装满了一个大澡盆。程秋海对记者说，如果汽车安装上这样的发动机尾气制冷系统，可以大大减少燃油消耗和尾气排放。
　　“过去我们主要着眼于一些大企业、规格化产品。鼓励研发的政策最终大部分落到大企业、大院所。”苗圩说，中小企业、小微企业有天然、内生的动力和活力，创新力极强。要高度重视小微企业、初创企业的创意和创新，保护好、发挥好市场主体的积极性。（.第.一.财.经.日.报）

　　“中国制造”还缺求极致的精神
　　3月25日召开的国务院常务会议，对落实“中国制造2025”做了部署。“中国制造2025”这一概念，容易让人想起德国的“工业4.0”，也容易联想到美国的制造业复兴计划。确实如此，“中国制造2025”所追求的，正是打造中国制造的升级版。
　　更具体点说，中国制造的升级版，期许的是由大变强，以及能够包含更多的创造因素。很多年里，中国制造业整体上处于较为低端、粗放的状态，“山寨”形象挥之不去，问题不少。即便是模仿，也往往缺少有创造、有智慧的模仿。正因此，中国制造升级的压力和紧迫性都很强烈。
　　“中国制造2025”，主要落点在信息化与工业化的深度融合上，重点发展新一代信息技术 、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备等产业。可以看出，中央政府是在制造业的“高大上”部分发力，是具有前瞻意义的布局。今天的世界舞台上，各个具有自身优势或特色的制造业国家，都在为未来的激烈竞争努力做着准备。中国制造业的未来在哪里，是否能与群雄共舞，还是在激烈的竞争中落败？这无疑是一个严肃的考题。
　　整体来看，中国制造的升级面临着很多的困境。产品附加值低、高端人才缺乏、创新投入短缺、贸易壁垒高筑等，都是人们常见的问题。有业界人士就戏言，中国制造其实还是在2.0阶段，想要迅速4.0，谈何容易？这种说法当然未必准确，但也指出了中国制造所面临的深刻困境。
　　显然，中国制造的突围，需要系统性的努力。比如，从政府的角度来说，可以减轻税负，为中国制造略微松绑；比如，大力投入知识资本、人力资本和技术资本，以此摆脱长期锁定在价值链低端环节的情形；再比如，强化知识产权保护，为创新创造护航。“中国制造2025”的部署，则是在另一个重要维度上为中国制造的未来卡位。
　　制度、政策等层面的努力，对于提升中国制造的质量，大有助益，但这些还都是外在的力量。在竞争的舞台上，真正的将军与战士，是中国制造业的企业家与从业者。中国制造能不能彻底摆脱“山寨”形象，能不能改变“别人吃肉我喝汤”的状况，重任还在这个群体的身上。坦率地说，中国制造业整体上还缺了精神，一种求极致的精神。中国制造要想真的升级，改变粗放、低端的形象，非要有这种精神不可。
　　在德国制造那里，这种求极致的精神表现为德国制造业界对于技术、创新、质量的高度追求。国人信任德国制造，难以用“佩服”二字简单概括；在日本制造那里，尽管中日关系一直有些摩擦，但日货却让国人心绪颇为复杂——撇开其他的情感因素，国人对于日货也是推崇认可的，而日货的质量，与日本工业技术背后的“职人精神”密不可分；在美国制造那里，以苹果为代表的企业所引领的创新高度，亦会让国人(不只是“果粉”)从心底里赞赏。
　　这种求极致的精神，建立在对企业生产产品最终目的的完美体认上。一个有抱负的企业存在的价值，不只是通过生产产品换回财富，而是通过自身产品服务社会。这种求极致的精神，也体现为对产品质量的高度关注，真正视质量为企业的生命——中国制造之所以“假冒伪劣”较多，本质上是没有充分重视质量。一些企业主会找各种理由推延转型、减少创新投入，这固然与环境因素有关，内在里亦与自身的追求不足有关。
　　所幸，对于中国制造目前遇到的困境，方方面面都有共识。从中央政府到微观企业，打造中国制造升级版的愿望也都很强烈。这是中国制造拥有未来的关键所在。在这些之外，制造业界也得补上“短板”，尤其是要对求极致的精神多一点追求。（.第.一.财.经.日.报）

　　软控股份:两化融合的典型代表
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-12-16
　　领先的橡胶装备生产商。软控股份生产轮胎装备并且提供轮胎生产整体解决方案,公司还提供化工压力容器、橡胶后处理装备、轮胎模具和工业及服务机器人等产品和解决方案。2014年公司通过并购和设立控股子公司进入橡胶新材料领域,由此构筑了橡胶装备、化工装备、机器人和橡胶新材料四大业务板块。
　　六条成长路径。上市以后软控股份通过延伸橡胶装备产品线、开拓海外市场、并购橡胶装备行业内的其他公司、进入合成橡胶装备行业、进入机器人行业、进入合成橡胶材料领域等方式实现快速成长。
　　机器人业务是亮点。橡胶装备业务已过高速增长期,预计2014-2016年收入分别增长3%、10%和15%。机器人业务重点开拓轮胎、电子和物流等行业市场,今年上半年此项业务收入同比增长160%,已现加速迹象,预计2014-2016年收入可达2.1、3.7和5.6亿元。2014年公司通过收购沈阳伊科思并且设立益凯新材料进入橡胶新材料领域。预计橡胶材料业务暂时还不能对软控股份的净利润形成显著贡献。
　　2014年恢复增长。预计2014-2016年软控股份的收入分别为31.5、37.2和43.9亿元,净利润分别为2.2、3.2和4.7亿元,每股收益分别为0.30、0.43和0.64元。
　　首次评级为增持。DCF模型显示软控股份的内在价值为每股15.01元。装备制造业务消耗大量流动资金,资本开支力度也较大。上市以来公司每1元新增收入需要约1元流动资金,需要0.5元资本开支。在DCF模型中我们假设从2015年开始流动资金占用与新增销售收入之比为0.5,公司的中高端产品和国际大客户都有助于改善公司的现金流。

　　智云股份:收购吉阳拓展自动化,引入机器人领军人才
　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘荣 日期：2015-01-05
　　事件:智云股份受让吉阳科技股权并对其进行增资,占吉阳科技增资后注册资本的51%。深圳吉阳科技总经理阳如坤承诺吉阳科技2015年、2016年、2017年经审计扣非后净利润分别不低于1,000万元、1,250万元和1,563万元。
　　深圳市吉阳自动化科技有限公司是研发设计自动化装备,为电池制造、电器制造等行业提供工序自动化完整解决方案的高科技企业,公司是国家级高新技术企业。吉阳近期产品包括四大类:能源装备产品制造类,锂离子电池常规电池制造设备类,锂离子动力电池制造设备类,太阳能电池制造装备类。
　　智云股份收购吉阳科技,主要看好两个方面:一是虽然吉阳科技技术实力突出,公司总经理阳总是机器人及自动化领域技术带头人。此次收购对于完善公司在新能源汽车领域及智能装备产业的战略布局,形成新的利润增长点,提高公司盈利能力和综合竞争力具有积极意义。
　　智云股份是不为市场所熟知的智能装备企业:公司是国内领先的成套自动化装备方案解决商,为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务,现技术和产品覆盖国内95%以上的发动机厂商。曾先后研发制造国内第一条转向机装配、测量自动线,第一台平面数控涂胶机,第一台六轴机器人涂胶机。
　　汽车自动化生产与检测生产线具有进口替代空间。我国作为全球制造大国,也已成为世界上重要的自动化装备需求国,但是在汽车行业,60%-70%仍被国外垄断。智云股份成套设备与国外同类相比,价格便宜50%,虽然产品系列较少、市场开拓能力较弱,但是技术、价格、售后服务具有优势。
　　股权激励即将行权:2013年智云股份推出股权激励计划,行权条件:以2012年营业收入为基数,公司2014年销售收入增长率不低于70%;2014年度净利润不低于3200万元。公司2015年销售收入增长率不低于120%;2015年度净利润不低于4500万元。
　　首次给予强烈推荐-B评级。智云股份收获吉阳科技,直接增厚业绩30%,我们预计收购后智云股份2014-2016年EPS为0.27、0.39、0.54元,市值不到22亿,我们看好公司及吉阳在智能装备领域的竞争力和发展空间。
　　风险因素:创业板估值回调的系统性风险。

　　海得控制:工业信息化布局全面开展,可期业绩持续高增长
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：马鹏清,张帅 日期：2015-02-12
　　事件
　　海得控制2 月11 日发布业绩预告,2014 年全年实现营业收入15.44 亿元,同比增长7.87%,营业利润7638 万元,同比增长69.97%;实现归属母公司净利润5554 万元,同比增长79.57%;对应EPS0.2524 元,基本符合预期。
　　评论
　　产品形态变化是利润大幅领先收入增长的主要原因:公司成立之初主要从事产品分销业务,毛利率较低;00 年以来开展软件、系统产品;09 年以来拓展自主硬件产品,包括电力电子产品以及自动化方面的产品。公司产品结构的变化是盈利提升的根本原因,随着自有产品进一步布局放量,公司业绩将进一步放量。公司盈利能力持续好转,14 年ROE 达到7.38%为09 年以来新高,净利润率3.6%,为10 年以来新高。
　　系统为依托,逐步实现核心部件安全可控:公司分销业务发展积累大量客户资源,随着系统化产品的成熟,逐步向核心部件可控市场拓展,已经完成了中型PLC、容错功能服务器等产品的研发,销售;与百通合作初步强化工业服务器相关产品实力,优化研发与小批量试产流程,预计在短期内赶超东土,并成为中国市场以及东南亚市场的重要交换机品牌;以工业以太网产品著称全球的百通,预计也会将其他产品纳入整体合作框架以内。
　　关键部件定点补强,执行与感知战略地位显著:从公司目前的产品布局来看,已经具备了软件+PLC 控制(大脑),容错服务器与工业交换机(神经、传输),在执行以及感知层面有待加强,未来相关领域内的拓展将成为重要重要看点,包括伺服器、驱动等产品。随着关键部件的进一步自主可控,公司在特殊领域内的应用将进一步强化,市场地位进一步提升。
　　电力电子贡献利润增长,工业自动化行业应用拓展顺利:公司产品目前主要应用在新能源、节能等领域,自动化实现多个领域应用,在新能源、节能等市场上历史优势明显,订单饱满,支撑业绩快速增长;工业自动化方面在电子、医药、包装等领域内实现突破,迎来高速发展期;
　　投资建议
　　我们预测公司2015-2016 年实现收入分别为18.5 亿元和23.0 亿元,实现净利润分别为1.14 亿元和1.70 亿元,对应EPS 分别为0.519 元、0.776 元(暂不考虑增发),考虑到公司未来业绩高速增长,重要的行业地位以及外延发展的预期,维持买入评级,12 个月目标价35-40 元。

　　巨星科技投资价值再思考:错杀的优质成长公司,2015 年或打开全新局面
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：章诚,刘军 日期：2015-01-05
　　报告要点
　　事件描述
　　再思考巨星科技的投资价值,我们认为,其稳健的轻资产业务模式、向好的盈利状况凸显安全边际;其一贯的创新精神、未来在智能工具和服务机器人领域的发展将持续提升成长性。短期由于市场风格原因,股价调整较多,投资机会已逐渐显现。
　　事件评论
　　今明两年业绩趋势向好,难得的稳健增长品种。具体分析如下: 公司采取轻资产经营模式,整体风格稳健,未来几年的增长趋势非常明确; 产品结构更优化,智能工具销售或放量,预计2015年整体销售收入或增长20%; 国内钢价维持低位、人民币升值压力减小、新产品增多,均有利于盈利能力进一步改善,预计全年净利润可能增长30%。
　　智能工具及服务机器人新业务快速发展,本土优质机器人公司正在成型,未来估值有巨大提升空间。我们认为,巨星科技是中国制造业少数几家、一直在产品和产业方面创新的公司,其新业务已具备成功的四大核心要素: 技术:前期公告入股中易和,结合国自机器人的充足技术储备和稳步推进的产业整合,技术实力强劲; 市场:面向美国市场,性价比优势和家居超市渠道将推动其智能产品放量; 制造:专业发展手工具业务 20余年,基础制造能力达国际水平; 品牌:目前是瓶颈,因为在欧美市场再创建一个家喻户晓的家用工具或设备品牌的难度极高,但未来存在突破的可能性。
　　股价调整凸显投资价值。目前公司市值约114亿元,在手现金及等价物超过12亿元(根据已公布的三季报数据),且盈利稳定增长趋势确定,投资价值已经出现。
　　业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年净利润约5.5、7.1、9.0亿元,EPS分别约0.55、0.70、0.89元/股,对应PE 分别为21、16、13倍。维持推荐。
　　风险提示。
　　智能工具及机器人等新业务的发展速度慢于预期。

　　汇川技术:增速处于低位,蛰伏静待春天
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：雒风超 日期：2015-01-29
　　投资要点事件:汇川技术发布业绩预告,预计2014年全年实现销售收入21.6-23.3亿元,归属母公司股东的净利润6.3-7.0亿元,同比分别增长25%-35%、12%-25%。
　　每股收益0.80-0.90元。
　　点评:业绩增速处于低位,符合市场预期。
　　公司前三季度收入和净利润同比分别增长37%和15%,第四季度收入增速慢于前三季度,净利润增速略高于前三季度,整体仍处于低位。
　　公司收入的增长中有新收购的宁波伊士通的贡献,内生增长还要小于这一水平,相比2014年45%的增速下了一个台阶;主要原因是下游房地产和制造业持续低迷。净利润增速小于收入增速,原因一方面是宁波伊士通的产品利润率较低,另一方面管理费用率有所提高。
　　公司的下游行业是电梯和一般制造业,我们预计2015年电梯行业保持平稳增长,一般制造业难有复苏;我们预计汇川技术2015年难以回复到30%或更高的增长。
　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.89、1.09、1.33元,对应的PE分别为39倍、32倍、26倍;维持增持评级。
　　公司团队优秀,技术领先,有强大的自主研发能力和销售能力;同时机器替代人工已经是大势所趋,工控自动化行业仍有广阔的市场空间,我们看好公司的核心能力和发展前景,如果股价进入合理区间可以做战略性配置。

　　亚威股份:切入三维激光切割,完善产业链
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：朱旭光 日期：2014-12-18
　　一、事件概述。
　　亚威股份发布公告:拟通过发行股份和支付现金结合的方式收购无锡创科源激光设备94.52%股权,收购对价为1.39亿元。同时通过定增方式募集配套资金3518万元。通过本次并购切入三维激光加工领域,拓展工业机器人市场应用,完善产业链。我们继续看好公司工业机器人领域准确定位和应用拓展,预计14-16年EPS为0.58元、0.68元、0.82元,维持谨慎推荐投资评级。
　　二、分析与判断。
　　收购无锡创科源完善产业链。
　　拟通过发行股份和支付现金结合的方式收购无锡创科源激光设备94.52%股权,收购对价为1.39亿元。同时通过定增方式募集配套资金3518万元。无锡创科源优势集中在三维激光切割系统,在汽车领域具有品牌知名度和良好的客户基础,不仅可以实现1+1>2的协同效应,更重要的三维激光切割是多轴工业机器人系统集成的典型应用,为公司工业机器人市场应用领域打开空间。创科源承诺未来三年分别实现净利润1500万、1800万和2200万元。
　　新产品不断开发推出支撑内生增长。
　　公司重点开发的用于电气开关行业冲剪复合机的自动生产线已交付客户使用,今年又成功研制了机器人折弯自动化生产线、大规格板材冲剪符合柔性制造系统等;用于汽车板材加工的数控飞摆剪切线、数控开卷落料线成套项目均已完成客户现场安装调试,为公司未来主业稳定增长打下基础。
　　定位精准进军工业机器人。
　　公司与Kuka控股Reis公司进行共同组建合资公司,通过与Reis的技术合作进入线性机器人和水平多关节机器人领域。合资公司融合亚威在国内市场品牌、客户优势,将借助库卡、俫斯在机器人方面的技术支持大力发展机器人本体和集成业务,为公司固有客户提供自动化配套设备,定位准确,将提升成套自动化生产线解决方案的能力,加速自动化转型升级步伐。
　　三、股价催化剂及风险提示。
　　风险提示:(1)行业需求下滑;(2)工业机器人进展低于预期。
　　四、盈利预测与投资建议。
　　本次收购完善产业链、拓展工业机器人行业应用,我们看好公司在工业机器人领域准确定位和应用拓展,预计14-16年EPS为0.58元、0.68元、0.82元,维持谨慎推荐投资评级。