2011 年以来，机械设备行业整体进入了调整期，多个子行业从需求高景气回落为中低景气，同时叠加企业新增产能的投放，导致利润状况不佳。站在当前时间点，我们在需求方面关注国内货币政策正常化带来的变量，和在海外推进“一带一路”建设带来的增量，而在供给方面关注经过下行周期后，多个子领域实际产能的减少和竞争态势的优化。而在投资策略方面，我们还需要考虑中期向好与短期回落的叠加效应，以及前期股票市场对于上述预期的反映程度。

　　需求变量：国内货币政策调整。国内经济正在进入新常态，而随着投资和消费需求增速的下行，特别是通胀水平的走低，货币政策具有回归正常的良好基础。2014 年11 月21 日，央行宣布降息，正是一个重要信号。

　　需求增量：国家力推“一带一路”。以高铁出海为代表的对外投资和全球化布局，体现当前国家正在推进更高水平的“对外开放”，也展现了大国崛起战略对于更广泛的装备制造业的重要意义。

　　供给减法：陆续体现利润弹性。经历下行调整后，机械多个子领域的资本支出减缓，而龙头企业的地位得到巩固和加强，最终体现为盈利能力上升。

　　投资制约：短期回落和预期反映。近期，制造业PMI 等多方面数据均表明宏观经济和企业利润增长继续处于放缓过程，特别是此前的高景气领域，如果出现回落将形成较大冲击。

　　行业投资建议：基于机械产品需求分化，龙头企业转型积极，我们给予机械行业“买入”的投资评级；重点子板块中，考虑前述需求变量和增量的受益程度，我们给予铁路设备子板块、工程机械子板块、集装箱子板块“买入”的投资评级；而考虑到新船订单回落和能源价格下跌因素，我们给予造船子板块、油气设备子板块“持有”的投资评级。个股方面，我们近期重点关注中国南车、中国北车、中集集团、润邦股份、三一重工、中联重科等公司的投资机会。

　　风险提示：货币政策变化对于需求的提振作用需要传导时间；经济增长放缓过程中的系统性金融风险；原材料价格波动影响企业利润率；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。