新能源汽车：2015年放量增长可期，充电市场蕴藏机会。发展新能源汽车是应对能源和环保问题的国家战略，2015年是销量和模式突破的一年。目前充电设施建设和运营进入实质性阶段，空间巨大；电网公司的退出和政策的出台，利好充电相关公司。

　　光伏：继续看好电站，分布式是未来趋势。光伏发展未来空间巨大，分布式光伏未来有望成为我国光伏并网系统主力且收益较好。地面电站公司势必分化，关注优质个股和政府能源平台。

　　储能：2015年是起步之年。储能对新能源发展具有重要意义；国家或出台补贴政策。

　　特高压：2015年高增长，一路一带推升想象空间。龙头处于寡头垄断地位，受益明显。

　　并购重组：资本和改革的盛宴。新兴产业存在整合的需求，上市公司存在着变革的动力。

　　重点关注公司

　　新能源汽车：骆驼股份(601311)、信质电机(002664)、科陆电子(002121)等

　　光伏：林洋电子(601222)、精工钢构(600496)、森源电气(002358)

　　储能：猛狮科技(002684)、南都电源(300068) 、圣阳股份(002580)

　　特高压：平高电气(600312) 、中国西电(601179) 、许继电气(000400)

　　并购重组：大金重工(002487)、合康变频(300048)、四方股份(601126)

　　个股研究

　　森源电气：或受益于京津冀建设，光伏电站可持续快速增长能力强

　　中信国安大举参与京津冀建设，森源电气或受益明显

　　据此前媒体新闻报道，中信国安集团有限公司与廊坊市政府签署了战略合作意向书，根据协议，双方将在廊坊市包括香河、大厂、三河在内的“北三县”区域，共同打造京津冀协同发展示范区，重点就市政基础设施建设、生态文明建设、产业发展等方面推动“北三县”的城市化进程，促进“北三县”与京津两地的联动发展。项目总投资规模预计将达到800 亿元，预计创造就业岗位5 万个以上，预计产值2000 亿元，贡献利税近百亿元。此外，轨道交通方面，中信国安集团积极参与到轻轨、有轨电车、城市快速路等城市基础设施的建设中，规划建设总里程约160 公里，将大幅改善京津冀间的综合交通体系。

　　而根据此前公告，公司与中信国安投资有限公司签署战略合作协议，森源电气将受益于中信国安的发展。按城市基建投资总额中3~5%的电气设备占比，轨道交通每公里1000 万元的电气设备需求计算，上述中信国安集团对京津冀建设的投资中将产生约40~56 亿元电气设备需求，森源电气将明显从中受益。假如这些订单分4 年全部由森源电气获得，则每年可实现收入8.5~12.0 亿元，对应净利润约为1.7~2.4 亿元。

　　再获3GW 项目，保障光伏项目长期快速发展

　　近期，公司公告了与洛阳市政府的《地面农光互补电站建设项目投资框架协议》，用3~5 年时间，在洛阳市境内建设3GW 地面农光互补电站。至此，公司已获得储备光伏电站项目超过4GW，按最长5 年开发时间计算，平均每年可开发规模超过800MW，而公司今年开发规模仅为200MW。我们认为目前公司光伏电站项目储备丰富，可以保障今后长期的快速增长，此外，如果继续普遍采取易货模式，可带动每100MW 3.5 亿元的电气设备订单，对公司传统电气设备业务拉动也非常明显。

　　盈利预测与评级

　　我们继续看好公司，暂不调整盈利预测，维持对2014~2016 年EPS 预测为1.10、1.70 和2.05 元，对应PE 分别为34.4、22.2 和18.4 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　光伏电站出售进度低于预期。(方正证券)

　　平高电气：高成长低估值，特高压弹性最大公司

　　特高压投资高增长趋势确定，公司弹性最大。发改委已经审批“四交四直”8条特高压线路，预计总投资2000亿元，其中特高压交流GIS需求为140亿元左右，2015-2017年为密集交货期。以40%市场份额计算，预计公司特高压项目可获得56亿元订单，年均19亿元。同时，国网已启动“五交五直”特高压项目，预计未来特高压投资将超预期。我们预计2014年公司特高压项目交货17亿元左右，2015年特高压交货25-30亿元，同比增长50%以上；若“五交五直”审批通过，公司特高压每年交货可达35亿元左右。

　　中低压智能设备已有产出，15年有望快速增长。2010年中高压开关市场规模为1753.42亿元；预计到2015年中高压开关市场规模将达到2426.61亿元，复合增长率达38.4%。公司募投项目为中低压智能开关，2014年已经有部分产出，预计2015年后快速增长。完全达产后预计可实现年营业收入70亿元，利润总额6亿元，未来将成为公司重要的利润来源之一。

　　新业务—电网运维净利，对未来两年利润贡献显着。运维服务一直是国网的主业之一，年投资100亿元以上。目前运维是各省的三产公司在做，公司自2014年开始介入运维业务，我们预计2014年业务规模2亿元左右，未来占有10%的市场份额、达到10亿元左右问题不大。运维业务毛利率、净利率较高，尽管总规模不大，但对公司未来两年利润贡献较为显着。

　　收购平高东芝，传统业务也有亮点。2014年8月公司公告出资1.86亿元，受让株式会社东芝所持河南平高东芝高压开关有限公司25%股权，受让完成后公司持有平高东芝75%股权。之前，平高东芝经营较为保守，过去几年收入较为稳定，市场占有率不高。由于国网集中采购中对单一产品最高市场份额有所限制，收购平高东芝后，公司将新增一个投标主体，预计市场份额将显着提升。

　　“一带一路”推动公司海外业务快速增长。公司海外业务一方面跟随国家电网出海，另一方面自主开拓。国家电网已经收购了菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚等国家的电网资产，与俄罗斯展开了数十亿美元的合作；国家电网总经理表示，目前正落实“一带一路”经济带输电走廊建设，与中亚五国实现输电联网。预计在“一路一带”的带动下，电网海外总包将成为公司未来亮点。2012年公司加大海外开拓力度，2013年海外业务有所突破，预计2015年起海外业务收入将超过10亿元。

　　盈利预测与投资建议。公司2014年的经营目标为：实现营业收入56亿元、成本费用47亿元、利润总额8.8亿元、归属于母公司所有者的净利润7.48亿元。

　　我们预计2014-2016年归属于公司净利润增速分别为94.09%、48.10%、46.84%，EPS为0.68元、1.01元、1.48元。考虑到公司未来两年净利润复合增长率超过45%，给予公司2014年25-30倍市盈率，合理估值为17.00-20.40元，维持“买入”的投资评级。

　　主要不确定因素。特高压建设低于预期的风险