价格机制市场化改革将成为政府深化改革的重要一环。近期国务院常务会议上，再次提出加快推进价格改革，更大程度让市场定价。 自 2008年以来，包括水价、电价、燃气价格、环保价格等公用事业价格机制市场化改革就被列为政府深化改革的重要内容。

　　政府锐意改革+低通胀环境为改革奠定良好基础。2014 年 CPI 保持在低位运行，根据部分机构预测 2015年CPI仍将保持低位运行，为价格改革提供了良好的时间窗口。本届政府锐意改革，《全面深化改革若干重大问题的决定》之后，价格改革被作为其中重要一环进行推进。未来几年，公用事业价格市场化改革有望在全国加速推行。

　　价格机制理顺利好行业长远发展，关注对应受益标的。价格机制理顺将有利于行业的长远发展，建议关注1。电力体制改革和电价改革推进，利好水电等清洁能源发电企业，如长江电力、黔源电力等；2。水费、污水处理费改革，利好相关产业链企业，如首创股份、中原环保；3。燃气价格市场化改革，利好天然气分销企业，如金鸿能源、陕天然气、国新能源。

　　本周重点环保政策与事件

　　日前，国家 12部委联合发布《加强“车、油、路”统筹，加快推进机动车污染综合防治方案》 ，将统筹推进新能源汽车、汽车环保管理体系以及城市道路建设，2017年前基本淘汰黄标车、全面使用国五标准汽柴油。

　　北京市环保局13日发布《APEC期间空气质量保障措施效果评估初步意见》 ， 11月1-12 日北京市PM2.5日均浓度值平均降低 30%以上，京津冀及周边地区PM2.5平均浓度同比下降29%左右。

　　广发投资策略与组合

　　投资组合：亿利能源+富春环保+雪迪龙+聚光科技；关注监测板块的主题投资机会。

　　个股研究

　　雪迪龙：2015~16年监测仪器订单仍有望保持较快增长

　　火电烟气监测仪器，仍将是近两年的主要订单来源。1)大型机组脱硫脱硝在线监测设备预计 2015 年基本装配完毕，但中小型机组还没有普及，需求将陆续释放；2)仪器使用寿命约为 8 年，14年起，最早一批监测设备陆续进入更换期； 3) 14 年 9 月“近零排放”政策出台，将推动东部地区原有火电烟气监测设备升级改造。

　　拓展方向 1:工业锅炉在线监测设施完善。14 年 5 月《锅炉大气污染物排放标准出台》，要求 20t/h 以上的锅炉全部安装污染物在线监测装臵。

　　拓展方向 2:新增污染指标纳入监测体系，带动相应设备需求。 1)空气质量监测领域， PM2.5/VOCs/汞监测仪器将陆续研发完毕、市场推广； 2)水质监测领域，总磷/总氮监测设施尚不完善，后续拓展空间较大；3)但上述指标纳入监测的时点有待具体政策指引。

　　拓展方向 3:第三方委托运营。公司现有 51 个运营办事处，均采用委托运营方式，持续服务于工业排放企业。全国范围来看，除少数几个省推广力度较大之外，整体第三方委托运营模式的渗透率还不高(粗略估算 20%左右) ，提升空间很大。

　　基数原因，我们预计公司 15~16 年烟气监测订单增速将有所下滑，但整体仍有望保持在 30%或以上。理由：1)中小型火电机组数量众多(截至 2012 年底，全国 30 万千瓦以上机组的装机容量占比约 80%，但台数占比仅约 28%)，且每台小机组对应需要的监测设备数量，和大型机组没有差别。2)“近零排放”政策压力下，老监测设备改造的需求将显着释放。3)工业锅炉在线监测订单预计 14 年起逐步增加。

　　估值建议

　　维持推荐评级。由 32 元略提升目标价至 34 元(调幅 6%) ，对应14/15 年 PE 为 45/34 倍，提升理由：行业高景气度有望持续到“十三五”，技术扎实的龙头企业应享有一定的估值溢价。 长期看好第三方运营模式推广为龙头监测设备商带来的机会。

　　风险

　　1) 第三方运营模式推广速度对政策依赖度较高；2) 销售、管理费用率提升风险。(中金公司)

　　亿利能源：“节能+环保”清洁能源产业渐成公司亮点

　　煤化工产业持续低迷，投资收益导致净利润大幅增长。受宏观经济因素影响，公司传统业务煤炭与氯碱行业景气低迷，整体毛利率9.14%，同比下降近两个百分点；剥离部分医药资产带来投资收益4 亿元，使净利润同比大幅增长78%。

　　开始转型节能环保产业，预计2015 年以后将成为主营业务。公司上半年开始通过并购、剥离资产等方式转型聚焦智慧能源、环境修复、燃煤锅炉改造等领域，快速切入“节能+环保”清洁能源产业，近期持续签订微煤雾化项目大单，预计公司将逐步剥离氯碱等低效资产，并且围绕节能环保大产业持续布局；随着环保项目逐渐释放业绩，明年以后有望成为主营业务，将大幅提升估值水平。

　　煤炭高效清洁利用行业是未来环保行业发展趋势和新热点，公司受益燃煤锅炉改造万亿市场空间。我国燃煤工业锅炉是雾霾主要元凶，国办印发的《2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案》中明确指出到15 年底将淘汰落后锅炉20 万蒸吨，污染物严格总量控制之下，地方政府改造锅炉动力极强。我们测算燃煤锅炉改造市场规模超万亿，如果公司占据3%的市场份额，将带来 10 倍以上的业绩增长。洁能公司原股东承诺2014-2017 年扣除非经常性损益的净利润连续四年翻番增长，预计实际业绩将远超规划。

　　结论：

　　公司2014 年上半年正式开始战略转型，通过增资收购天立能源进军环保与清洁能源市场，煤炭清洁高效利用市场刚刚起步，工业燃煤锅炉改造市场规模超万亿，将引领公司未来业绩爆发式增长，且估值提升带来市值重估。雾霾治理与煤炭清洁利用将是市场未来几年持续关注的热点，公司将长期受益；维持目标价10 元及“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　微煤雾化项目市场推广低于预期的风险(东兴证券)