实体零售转型探索持续，见效尚需时日

　　消费市场整体偏弱、竞争加剧、消费热点缺乏、转型处在探索期等因素导致目前传统实体零售企业的销售增长困境仍未改变。而相较而言，所面临的竞争对手发展变化更快，盈利模式更为多元化；各大电商目前对于未来的布局，除移动端外，还将重点放在O2O、农村电商和全球化上，试图在与线下实体店融合、以及向下和向外两个方向上拓展市场空间，挖掘市场潜力。

　　随着传统实体零售企业对互联网、移动互联网认识的逐渐加深，以及与传统零售业务O2O融合布局的逐步演进，其转型也由被逼转为主动。但目前传统零售企业开展网络零售业务面临的诸多问题，又正说明其商业模式需要深层次的变革，而这种变革难以在短时间内一蹴而就。

　　随着零售新时代的来临，互联网、移动互联网拓宽了“人货场”零售三核心要素的概念，“资金流、信息流、物流”路径更复杂。对传统零售企业而言，信息化带来的不仅仅是电商渠道的增加，更将是企业组织架构、组织制度、运营方式、业务流程、盈利模式的系统性全方位重构。从长远的战略布局考虑，给消费者提供无缝体验的“全渠道”经营才是未来(无缝沟通、渠道间无缝切换，提供最佳体验).

　　消费者主权新时代，零售业回归本质

　　当前我们已进入消费者主权时代，商品、渠道的选择更多样化，消费者更理性、更注重个性化、特色化。面对消费者的改变，零售企业必须回归零售业本质，即低成本、高效率的，提供消费者所需要的商品或服务。

　　我们对未来消费者购物的趋势判断如下：更碎片化、便捷化(O2O、移动购物、社区商业)；更个性化、多元化、差异化(借助大数据挖掘的精准营销、C2B定制)；更好玩(社交购物、场景购物、游戏营销、主题营销)；更有温度(服务、体验).

　　投资建议：

　　未来十二个月内，维持零售业“中性”评级

　　传统零售企业的转型将是渐进式的，需要不断试错、不断迭代进化，需持续跟进观察其效果。我们维持零售业“中性”评级，建议从以下几个角度选择投资标的：(1)基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等，并从O2O时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁；(2)建议关注向零售行业外跨界发展的公司，如进入医疗领域的开元投资；(3)迪士尼即将于2015年开园，建议关注上海本地商业股，如豫园商城、百联股份 target=_blank>百联股份、新世界等。