9月用电量增速录得2.7%。9 月份全社会用电量增速月环比由-1.49%反弹4.2 个百分点至2.7%，但仍然偏弱，主要受到极度疲弱的居民用电所拖累(同比跌10.2%)。首9 个月，累计用电增速仅录得3.9%，月环比降0.1 个百分点。9 月份累计水电利用小时数同比增长3.2%，同时火电累计利用小时数同比跌5.2%。首9 个月累计水电投资额同比跌37.7%，主要由于数个大型水电站于14 年上半年已投产。

　　国内动力煤价格从7 年低点缓慢回升。秦皇岛5,500 大卡动力煤价格从8 月的475 元/吨轻微反弹至10 月中的495 元/吨，主要由于进口煤量减少以及国内煤炭产量减少。然而，由于较高的下游库存以及14 下半年疲弱的煤炭需求，4 季度动力煤价格上升空间依然有限。我们维持电力行业“跑赢大市”的评级。首选为中国电力，评级为“买入”，目标价为4.00 港元。