9月份汽车销量同比增长2.5%。中国汽车工业协会公布9月汽车销售198.36万辆，环比增长15.6%，同比增长2.5%。9月销量环比出现增长，这符合季节性特徵。由於基期的抬高，增速较上月继续放缓，9月份汽车销售基本符合预期。1-9月份汽车累计销售1700.09万辆，同比增长7.0%，其中乘用车累计同比10.2%，商用车累计下降6.2%。

　　MPV 和SUV 表现最好。9月份乘用车销售169.6万辆，环比增长15.5%，同比增长6.4%，乘用车同比增速连续四个月出现下滑，终端需求放缓是主要原因，经济放缓以及反垄断致高端车型受到影响。其次厂家没有压经销商库存；分品类来看，MPV 和SUV 行业继续领跑各细分子行业，9月份MPV16.82万辆，同比增长36.9%。SUV 当月销售35.67万辆，同比增长25.8%；9月轿车同比增长0.1%，微客同比下降14.2%。累计来看，1-9月份MPV 累计增长51.6%，SUV 累计增长33.3%。

　　库存天数略有下降。库存来看，从乘联会资料中得知，9月份经销商库存略微下降5543辆。

　　经销商月数来看，从上月的1.45个月下降至1.43个月。经销商库存下降，主要是由於厂家主动减轻管道库存压力，因为厂家库存当月增加了4.3万辆，库存月数从0.39上升至0.41个月。从终端销售来看，需求虽然在低位趋於稳定，但随着旺季的深入，加上厂家库存能够容纳的上限有限，经销商库存有上升的可能。

　　自主品牌市场份额继续反弹。9月份各车系分化比较明显，自主品牌、美系和韩系市场份额出现反弹，其中自主品牌上升最多，其余车系份额出现下降，德系下降最多。具体来看，9月份自主品牌的市场份额为38.5%，高於上月1.4个百分点。自主品牌市场份额反弹，部分受季节性影响，另外自主品牌推出的新车型受到市场的追捧。9月份德系车市场份额为19.8%，低於上个月1.8个百分点，德系车市场份额下跌可能与反垄断的影响有关。日系车9月份表现继续较差，市场份额较上月下降0.2个百分点至14.9%，和去年同期相比，市场份额下降了2.6个百分点，显示日系车今年的竞争压力比较大。其余车系来看，美系/韩系/法系市场份额分别为13.6%/9.0%/3.6%。三大豪华车品牌来看，奥迪和宝马分别仅增长13.4%和3.7%，其中进口宝马同比下降了27%。宾士同比增长了23.9%。豪华车车增速放缓尤其是进口宝马特别明显，这部分与近期反垄断带来的高端市场观望情绪有关，同时也与整体经济环境和公车改革有关。

　　购置税减免加速新能源车推广。1-9月份新能源汽车销售38163辆，同比增长2.8倍。分季度来看，一/二/三季度的汽车销量分别为6853/13624/17686辆，分别同比增长1.6倍/2.9倍/3.8倍，其中9月份新能源汽车销售超过9000辆。新能源汽车出现井喷式增长，这与近几年政府鼓励新能源汽车的政策有很大关系，尤其是9月份单月规模明显上一个档次，这与购置税减免实施有关，新能源汽车向上的趋势更加明确。

　　9月份客车表现较好。9月份商用车28.76万辆，环比增长16.3%，同比下降16%。9月份商用车中客车表现非常好，这与新能源客车放量和出口推动有关。9月份重卡表现依然较差。根据第一商用车网，9月份重卡销售5.3万辆，同比下降了17.3%。重卡销量未来仍取决於投资情况，近期房地产行业虽然受到政策刺激，但能否投资能否因此而改观仍然需要观察。

　　维持行业同步大市评级。9月份销量汽车虽出现环比反弹，但由於基期较高，增速连续出现下跌，未来来看，由於去年四季度基期较高，同比增速仍然不高甚至仍然有增速下滑的可能，这可能会压制个股估值，为此我们调整了华晨/广汽/东风/中升等个股的目标价，总体来看，虽然增速放缓，但速度可控，同时从估值来看，目前水准不高，我们维持行业同步大市评级，行业首选个股我们维持长城汽车，主要是考虑到H2订单较好，且处於销量上升阶段，未来催化剂更加明显。同时建议关注沪港通对行业影响，从品种稀缺角度，我们推荐华晨中国。