行业表现回顾。本周上证综指、深成指、沪深300 涨幅分别为-0.45%、-1.76%、-1.01%。申万纺织服装涨幅为-0.30%，其中纺织制造上涨-0.79%，服装家纺上涨0.22%，行业略跑赢大盘。

　　行业本周观点。我们认为服装板块仍在消化经济下滑带来的行业负面影响，14 年需求明显复苏的概率不大，但经历12 年以来的调整，纺服终端需求下行的风险也相应减小。目前纺织服装14 年预测市盈率为14.3 倍，处于A 股全行业中下游水平。我们认为未来半年行业低于预期的概率不大，零售数据及企业业绩处于底部调整，维持行业“同步大市-A”评级。在个股的选择上，品牌服装板块我们建议结合基本面及主题热点，遵循自下而上精选个股原则，推荐企业模式转型、子行业内部调整较为健康的子行业龙头：探路者(具备互联网平台思维)，森马服饰(童装产业全面布局)，罗莱家纺(渠道库存清理结束)和富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式，订货会数据较好).

　　纺织制造板块推荐鲁泰A，海外市场温和复苏、原材料价格波动减小有助于龙头企业出口接单回升及毛利率稳定。

　　行业重要公司公告。A 股公司：富安娜(副总经理辞职、公司与部分原始股东诉讼进展的公告)；美邦服饰(关于控股股东所持股份质押的公告)。海外公司：Gap (5 月同店销售增长1%)；Hermès 爱马仕(13 全年净利润同比上涨6.8%)；Prada(一季度销售首次下滑，净利润暴跌23.8%)；ASOS(预警全年利润率锐减17.7%，股价暴跌40%)；优衣库：5 月同店销售增4.1%。

　　行业重要数据。2014 年1-5 月我国纺服出口增长3.63%，单月出口连续第三个月回升；2014 年首季全国童装市场销售额达400 亿，预计全年将突破1700 亿元；2013 年中国电子商务交易总额达10.28 万亿元，比前一年增长26.8%。

　　原材料数据：328 级现货周均价17389 元/吨(-0.017%)；Cotlook A:90.15 美分/磅(-0.61%)。化纤：粘胶短纤12030 元/吨(+0.25%)，粘胶长丝34750 元/吨(+0%)，氨纶40D 48800 元/吨(+0%)，氨纶20D60,000.00 元/吨(+0%)，涤纶DTY 11000 元/吨(+1.85%%)，FDY10,050.00 元/吨(+3.08%%).

　　风险提示：1)终端零售继续放缓，企业Q2 盈利不及预期；2)企业转型进度低于预期；