煤炭价格：各煤种生产地煤价创近5年来新低。相对上一个周期，动力煤生产地大同动力煤(Q6000)车板价(含税)、陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含税)和兖州动力煤块(Q6000)车板价(含税)分别下跌4.0%、10.0%和2.9%。中转地秦皇岛大同优混(Q5800)平仓价、山西优混(Q5500)平仓价和山西大混(Q5000)平仓价分别下跌1.7%、1.9%和1.1%。临汾主焦精煤车板价(含税)、平顶山主焦煤出厂价(含税)、贵州六盘水焦精煤出厂价(含税)分别下跌2.5%、1.0%、4.0%。晋城无烟中块车板价(含税)和阳泉无烟洗中块车板价(含税)分别下跌2.2%、1.1%。阳泉喷吹煤车板价(含税)、长治喷吹煤车板价(含税)分别下跌2.8%、1.5%。

　　展望：各煤种再创近期历史新低，与下游景气度低迷密切相关，导致各煤种需求偏弱；另外煤炭进口量仍然较大，挤压了国内煤炭市场空间。展望6月份，水电发电量进入旺季，对动力煤需求构成挤压；国家仍可能通过微调加大基建投资，炼焦煤需求有望小幅好转。综合起来，预计6月份煤炭价格以企稳为主。

　　煤炭进出口：4月份进口量同比下降，环比增长。2014年1-4月我国煤炭累计进口量(包括褐煤)为1.11亿吨，同比增长2.3%，其中4月份进口量为2710万吨，同比下降5.5%，环比增长7.2%。煤炭进口量大幅增长与国内外价格波动密切相关，4月份国内动力煤价格基本平稳，而国外动力煤价格下跌，国外煤炭价格优势凸显，导致4月份煤炭进口量环比增幅较大。随着5月份国内煤价下跌，预计5月份进口量环比有所下降。

　　市场表现：大盘区间小幅震荡，煤炭板块跑输大盘。煤炭板块这次大幅上涨的主要原因是：一方面，煤炭板块股价跌幅巨大，绝大多数个股股价已经跌破净资产，存在估值修复需求；另一方面，煤炭板块中盘江股份受益贵州省国企改革，大同煤业一季度通过向大股东出售较差煤矿实现扭亏为盈，两个公司股价被市场爆炒，带动了煤炭板块市场人气；最后，有色板块在钴镍相关公司带动下出现板块活跃，也进一步刺激了同属资源类的煤炭板块。

　　景气度低迷，维持行业至“中性”投资评级。从目前基本面角度来看，目前煤炭板块仍然缺乏刺激点；可以预见的短期内，政府并没有大幅增加投资刺激经济计划，煤炭短期需求难以改善。我们重点关注个股，如大同煤业通过向大股东出售亏损矿井实现盈利，盘江股份受益国企改革。个股方面我们重点推荐国企改革预期的个股：盘江股份(600395)，扭亏为盈的大同煤业(601001)另外还关注估值相对较低的中国神华(601088).