医药股系统性回调，仍然看好医疗器械和医疗服务。医药板块4 月份下跌约3.7%，跑输大盘2.7 个百分点，前期涨幅比较大的医疗器械、医疗服务板块跌幅居前，但从长期看，这两个板块代表着医疗卫生产业未来发展的方向，仍然会享受较高估值。如果近期这些股票继续大幅度调整，有可能会出现逢低买入的机会。对于5 月份医药板块走势，我们预计还会维持弱市盘整形态。

　　一季报统计显示高增长公司数量在下降，把握个股机会成为未来主要投资思路。一季报中扣非净利润增速在±10%的公司比例急剧增多，高增长公司比例在下降。同时，2014年一季度，医药行业整体收入增速为13.7%，利润增速为14%，创5年新低。在目前降价及控费政策影响下，预计今年的医药行业增速下滑会比较显著，行业估值也将重建，未来高成长股数量减少，投资上会倾向于个体化精细选股。

　　子板块一季度增速对比中，化学制剂改善较大。医药商业、化学制剂和化学原料药的净利润改善均较大。原料药部分品种近期出现了价格回升，但长期看仍会回落；医药商业暂时没有大的行业性政策，区域性龙头发展较好一些；化学制剂完成整体降价，降价效应在去年已经体现，今年恢复性增长可能性大，另外招标年也会催生出新一批高成长企业，带来相应投资机会。

　　公立医院改革全面推进，县级医院市场重要性提升。公立医院改革拉开帷幕，从县级医院开始，再过渡到城市公立医院。现阶段国家对县级医院加大投入，鼓励“大病丌出县”，全面实行药品“零加成”后，吸引患者从大医院回流，县级医院预计会是未来5年增速最快的市场。

　　医疗器械“并购”行情会贯穿全年。继药品领域改革之后，医疗器械行业改革步伐加快。目前政策集中于加强监管、鼓励创新、加快审批等环节，推迚行业优胜劣汰，密切关注通过并购做大做强的医疗器械龙头企业。

　　低价药目录预计即将发布。4月中旬《关于做好常用低价药品供应保障工作的意见》出台，明确迚入目录的药品企业将自主制定戒调整零售价格，保障合理利润。各地会根据日均费用标准，确定本省(区、市)定价范围内的低价药品清单。预计目录近期会发布，利好于拥有独家低价药品种的企业。

　　投资建议：

　　5月份医药股机会，关注在正在走出底部，估值较低的国企改革股和部分已经初步调整到位的小盘高增长医药股票中。前期的热点如医疗器械，医疗服务，和部分涨幅较大的高增长的医药股近期出现较大幅度下跌，有可能会出现逢低买入的机会。

　　推荐标的：中新药业、乐普医疗、常山药业、三诺生物、福安药业、天士力、人福医药、莱美药业、华海药业、恩华药业、江中药业。