事件

　　苹果公司发布2014财年二季报(2014年1-3月)。苹果2014Q2营收为456.46.94亿美元(之前的业绩指引为420-440亿美元)，同比增长4.69%；净利润为102.23亿美元，同比增长7.61%，业绩超市场预期。苹果宣布将把其股票回购计划的规模从600亿美元扩大至900亿美元，同时宣布了1:7的拆股计划，预计于6月9日实施。公司对2014Q3的收入指引为360-380亿美元(同比月增2%-8%)。苹果股价因此大涨8%。

　　评论

　　Iphone仍是业绩主力，销量大超预期：2013年秋季，苹果发布了iphone5s和5c，64位处理器、TouchID、“土豪金”配色成为新款Iphone的重要卖点。2014Q2苹果总共售出了约4372万部Iphone，年增17%，远超华尔街平均预期的3800万部。Iphone收入261亿美元，年增13.54%，占比提升至57%，仍是业绩主力。

　　IpadAir冲击导致销量下滑，Mac基本稳定：去年的pad新品中，IpadAir创新最大，相对更受欢迎，也就相应影响了Ipadmini的销售，而去年同期恰是mini销售火爆，因而ipad出货1635万台，同比下降16%，收入同比下降13%。Mac销量和收入分别为414万部和55.19亿美元，分别增长24.81%和15.87%。

　　大中华区是增长主力，日本同比大增：去年的秋冬的新品发布后，中国大陆加入了首发地区，中国市场表现出极大的热情。由于中国的新年在2月份，因而中国是为一个取得环比正增长的地区。大中华区的同比增速为13%，高于除了日本以外的所有其他地区。分地区看，美洲、欧洲、大中华区、日本、亚太其他地区的收入同比分别增长1.84%、4.39%、13.10%、26.41%和-16.92%。大中华区已经成为业绩增长主力。

　　Q3预计青黄不接，期待新品：2014Q1业绩超预期，苹果收入和利润同比增速开始持续回升，4-6月预计出新品的可能性很小(6月全球开发者大会可能有)，属于青黄不接的时段。仅靠现有的产品组合已经很难使苹果业绩再大幅增长，苹果必须对现有产品做出重大创新或者发布全新产品，iwatch、iphone6、ipadpro是备受期待的几款。目前iwatch和iphone6相关的传闻逐渐增多，这两款新品预计今年肯定会发布，根据供应链信息推断，时间应为传统的发布时间9月，这些新品将贡献大量业绩，使苹果重回升势。

　　弥补大屏短板，继续走在一统江湖的路上：随着大屏Iphone6的推出，iphone几乎唯一的短板被弥补，iphone市场前景看好。随着苹果的软件和硬件拼图不断完善，苹果“一统江湖”的蓝图将逐步呈现。

　　投资建议

　　新品预期佳，产业链公司估值低，建议二季度逐步配置：苹果产业链相关公司预计将在二季度末、三季度初迎来苹果新品订单，由于新品预期较好(尤其是大屏的iphone)，预计订单量大，届时业绩增速将逐步回升。目前以歌尔声学为代表的这些消费电子公司估值都处在低位，后面业绩增速和股价同时回升的可能性大，建议二季度逐步配置，重点关注在苹果产业链供应价值、份额有提升的公司，相关公司主要包括歌尔声学、环旭电子、安洁科技、德赛电池、欣旺达等。此外苹果新品也有可能重新带动整个消费电子产业链，因而欧菲光、长盈精密等也值得关注。