去产能化时期，二季度行业旺季难旺，维持行业“中性”投资评级。投资上，推荐供需格局优异的农资流通、百草枯和MDI以及前景诱人的锂电池材料行业，个股推荐诺普信、金正大、红太阳、万华化学、联化科技、沧州明珠和新宙邦。

　　一季度弱势复苏。2014年1-2月化学原料与制品、化学纤维营业收入分别增长11.3%、1.6%，利润总额分别增长10.2%、-4.2%。整体看来，下游阶段性补库存，行业底部回暖。分行业看，环保限制，农药、染料价格同比上涨，利润增幅明显；而化肥、化纤产能过剩，价格持续下跌，利润大幅下滑。

　　二季度旺季难旺，维持行业“中性”投资评级。2013年化工行业固定资产投资完成额继续呈现两位数增长，产能压力增加。而转型时期，宏观经济数据一般，补库存行情难以持续，行业库存累积，去产能将成为中长期的任务，行业发展将维持窄幅波动的局面。

　　二季度投资策略：推荐受益于土地改革的农资公司、百草枯和MDI，看好需求有望爆发性增长的锂电池材料板块。

　　农资流通：土地改革带来种植业集中，催化行业集中度提高。土地流转将提升农业生产的规模化和专业化程度，种粮大户和各种农民专业合作社对农资产品品牌、质量、配送和技术服务的要求将逐渐提升，提升行业进入门槛。下游客户的集中将推动农资企业集中度提升，优质农资公司市场份额将显著提升，重点推荐农药制剂龙头诺普信和新型复合肥领导者金正大。

　　百草枯、MDI和中间体：供需结构良好，业绩有保障。(1)严厉的环保政策对农药供给影响较大，需求稳定增长，重点推荐产能受限的百草枯，涨价持续性和空间更大，推荐百草枯一体化龙头红太阳。(2)MDI供需结构良好，消费稳步增长，推荐MDI一体化龙头企业万华化学。(3)专业化分工带来产业转移，国内中间体定制生产发展前景广阔，推荐定制化龙头公司联化科技。

　　锂电池材料：电动汽车东风吹起，行业迎发展良机。特斯拉等电动汽车的成功，重燃市场对电动汽车的信心。国内各地政府纷纷出台支持电动汽车发展的政策，将快速推动电动汽车在国内的普及。上游材料锂电池隔膜和电解液需求有望爆发性增长，重点推荐隔膜龙头沧州明珠和电解液龙头新宙邦。

　　风险提示：大宗商品价格波动；经济复苏低于预期；环保等政策风险。