一季度环保板块演绎“过山车”行情

　　2014 年第一季度，环保板块走势经历了大起大落。从2 月下旬开始，受创业板调整影响，板块开始出现持续调整。一季度平安环保指数下跌5.81%，跑输大盘2.21 个百分点。从去年的一路上涨到新年的波动，环保板块投资走向理性，环保领域的“突发事件”对板块走势的影响持续弱化。

　　行业向好趋势确立，维持“强于大市”评级

　　继十八届三中全会之后，环保“市场化”明确成为发展趋势。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，生态文明制度建设的核心就是以市场化的手段解决环保问题。从今年开始，环境监管将愈发严格，配合已经出台或即将出台的各类环保政策，以及不断完善的法律法规，对环境保护和污染治理工作将形成有力的支持。行业发展面临的问题在市场的作用下正在逐渐解决，向好趋势确定。维持对于环保行业“强于大市”的评级。

　　二季度继续建议积极配置环保板块

　　虽然环保收入表现出比较明显的季节性，但一季度的收入和利润情况依然能够在一定程度上反映当年的业绩预期。2013 年，雾霾的肆虐为环保行业带来了难得的发展机遇，上市公司订单规模稳定增长，今年一季度结算规模也将按比例提升，加之2013 年一季度的基数不高，对环保板块一季度的盈利情况可以保持乐观预期。此外，近年来利用排污提标倒逼行业进行环保投入和转型升级，表现在越来越多的传统行业尤其是高污染行业；针对皮革、印染等行业的最严标准都在酝酿之中，在约束排污工作的同时，也将在政策“空窗期”对板块投资预期形成支撑。维持从三月中旬以来的观点，认为当前是配置环保板块的良机。

　　推荐关注瀚蓝环境

　　公司是佛山市南海区综合性环保服务龙头，2013 年底启动重大资产重组，拟购买创冠中国100%股权和燃气发展公司30%股权。公司传统业务稳健，收购燃气发展增显著厚现金流；创冠中国进入收获期，预计14、15 年净利润分别为6000 万、1 亿；运营水平优秀，异地扩张成为可能。预计公司2014-15 年EPS分别为0.42 和0.55 元，对应当前股价市盈率分别为27 和21 倍。同时推荐高景气度和大市场空间的细分行业，并建议关注前期出现较大幅度调整，估值处于低位的行业龙头。推荐关注：瀚蓝环境、先河环保、雪迪龙、盛运股份、桑德环境、新纶科技。

　　风险提示

　　1、新股发行对市场尤其是创业板产生较大冲击；2、行业竞争环境持续恶化，公司新增订单规模低于预期；3、受困资金压力，项目进度缓慢，影响公司收入确认。