零售行业投资策略

　　展望下周，我们认为零售板块将逐渐步入年报和季报披露期，从目前了解到的实体经济和行业基本面来看，行业的基本面拐点未至，目前投资逻辑仍然主要是“主业+X”的泛边缘策略，零售短期仍然只能靠国企改革和O2O互联网以及彩票类题材股(主题投资三驾马车)来拉动行业估值。子行业方面，我们看淡传统百货和超市，宏观经济不振以及零售转型期间，我们认为估值处于不稳定的状态，便宜并不是买入零售个股的主要逻辑。相反，我们目前认为，未来拥抱电商和互联网时代是大势所趋，轻资产的零售企业相对较重资产的零售企业转型更有潜力，作为重资产较多的百货与其自身设立网站吸引消费者，不如直接拥抱“企鹅”或“天猫”，依托科技企业的力量发展网上销售。而超市板块，做电商的迫切性从某种程度上而言(标准化的产品更多)对于转型电商的迫切性更大，因此我们认为超市板块未来除了收购兼并预期提升估值外，更多的仍然需要“触电”来拉动投资者目前对于超市板块较为悲观的预期。维持三月份推荐标的物：开元投资、友谊股份、王府井、天虹商场、老凤祥、明牌珠宝、新华都(未评级).

　　本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为0.08%和-0.51%，申万商业贸易指数涨跌幅为1.81%，同时跑赢上证综指和深圳成指。

　　本周零售板块走势较好，在申万28个一级子行业中名列第7，上涨1.81%，略超我们之前认为跑平大盘指数的预期。尤其是在权重股苏宁云商一周0%的情况下，板块能有1.81%的涨幅，反映了目前零售板块题材炒作的关注度不减。回顾本周的零售板块表现情况，我们之前提出的国企改革和O2O互联网以及彩票类题材股(主题投资三驾马车)，仍然是目前推动零售板块提升估值的三驾马车，在年报、季报尚未完全披露的业绩真空期，预计还会有一定炒作空间，但持续时间和强度可能会弱于1,2月的机会。本周国企改革股走势强劲，其中传统上海本地股中，新世界、徐家汇以及上海九百，一周上涨21.5%/17.6%/9.7%，远远超出行业的平均水平。而和医院概念沾边的开元投资，本周继续走势强劲，一周上涨12.2%，反映出目前民营医院概念在两会中政策放开的预期，当然开元投资由于2012/2013连续两年门店装修，业绩处于低谷，因此市场对于零售业绩的反转也推动了股价的一路攀高。

　　本周“主业+X”的主题投资发挥到淋漓精致，我们发现股价表现较好的零售企业中部分为非零售主业的公司，其中天音控股的TMT概念，开元投资的医院主题，益民集团的文胸渠道扩张、新华都的彩票概念以及宏图高科的TMT业务转型， 均属于零售板块里的边缘产业股。同时，受益于永辉超市增持中百集团，中百集团本周走势较强，一周上涨7.86%，甚至出现一天久违的涨停板，我们预计未来超市的整合和重组仍然将催生题材性机会。