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　　2月8日财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委等四部门日前发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知》，其中要点为：1)将2014年和2015年两年的补贴下降标准由之前的10%、20%分别下调为5%、10%；2)承诺中央补贴在2015年之后还将延续，但具体办法另行公布；3)要求每3个月做好一次统计工作。

　　评论

　　政策微调，承诺补贴将延续，态度转向积极。春节之前李总理和马凯副总理调研了新能源汽车的开展情况，此次政策微调应是两位总理调研之后的结果。2013年9月的政策非常谨慎，仅出台实际有效期为9个季度的补贴政策，表明政府“走一步看一步”的心态。而不知是由于特斯拉的成功，抑或别的跨国车企的新能源汽车推广计划，让决策层在此轮调研之后对5个月之前的政策基调做出了较大调整。我们认为此次对于新能源汽车的政策明显朝向更为积极的方向调整，这一点从相关部委同日出台第二批新能源汽车推广城市可为佐证。

　　决策层观点的变化领先于车企，此次政策将调动车企积极性，增大新能源汽车研发投入。2013年9月出台的政策中，车企意见最大的一条是此轮政策到2015年底到期，对于之后的补贴政策没有任何说明与承诺，这对于一般研发周期都至少在2年以上的汽车行业而言，在2013年4季度开始的任何新能源汽车开发项目都会面临2015年之后补贴政策的巨大不确定性，因此该政策中最为重要的一点就是给车企做出承诺，解决各车企加大新能源汽车研发投入的后顾之忧。此外，对于补贴退坡机制的修改，是调动各车企积极性的又一个激励措施。

　　未来政策的调整方向可能在低速纯电动汽车和非插电式混合动力领域。1)对于低速纯电动汽车：我们预计政策限制将会有所放开，虽然有环保方面的担忧，但推广状况最好。2)对于混合动力汽车，我们也预计政策会变得更为友好，汽车行业内部对于发展混合动力的呼声还是很高，而对于混合动力补贴将大部分落入日系车企的担忧，我们相信具体政策上一定有办法可以规避。

　　投资建议：新能源汽车相关上市公司的估值短期内出现普升，主题性投资机会出现；对于整车板块而言，此前在新能源汽车研发投入最大的无疑是比亚迪和上汽，推广工作做得较好的有江淮、宇通、安凯，比亚迪有望获得更大的政策扶持，弹性也最大；如果低速电动车的限制放松，利好骆驼股份；如果混合动力的态度更为友好，广汽集团和宇通客车将是最好的投资标的。