行业近况

　　消费电子一季度有 CES 与 MWC 两大展，为今年消费电子定调。LED 照明产品价格快速下跌，带动照明需求成长，全球 LED 光源替换潮正式启动。

　　评论

　　LED 一季度淡季不淡，订单能见度提升： 近期部份 LED 厂商营运优于预期，主因是笔记本与手机等中小尺寸背光需求持续回温，且部分终端客户面对农历年提前拉货。整体看来，LED 一季度订单能见度提升，二季度开始电视面板需求回升成长力道加大。照明需求看来， Cree 于去年 10 月发表第二代球泡灯，报价再次压到10 美金以下 (终端售价一年内降了 40%) ，室内照明的天花板价格持续发酵，市场渗透率提升速度加快。

　　一季度苹果产品的动能可能低于国产智能机：我们判断苹果 2013全年销售一亿五千五百万台 iPhone，预计 2014 全年一亿九千万台(23%同比增长) ；1Q14 终端出货约四千六百万台(20%同比增长) ，而联发科一季度预计出货量约 90%同比增长。苹果今年下半年的产品创新力度会提升，而且 iPhone 也是今年唯一可以卖得动的高阶手机，但是若股价提前在今年一季度开始反应，则不利于下半年苹果产业链行情。

　　CES 与 MWC 两大展为今年消费电子定调： 一月初的 CES 看点在于可穿戴设备、车用电子、3D 打印、智能家居、4K 和曲面屏、双系统平板/ PC。二月底的 MWC 看点在于金属机壳、4G 、身份识别/安全支付、64 位处理器。

　　估值与建议

　　本周经历跨年共 4 个交易日，上证综指本周下跌 0.9%，但电子板块近两日连续大涨呈现开门红，其中 LED 表现最为亮眼上涨8.7%，触摸屏和安防分别上涨 3.4%和 2.0%。 投资机会在一季度建议关注国产智能机及 LED 相关各股。 LED 产业链近期上涨具有业绩以及主题性机会支撑，建议投资人优先关注 LED 行业上游芯片以及下游渠道的代表性厂商。 国产智能机兼具 CES 概念如可穿戴式设备等也值得关注。

　　风险

　　一季度的下行风险：1) 苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量不匹配；2) LED 跌价过快。上行风险：中移动 iPhone 开卖后，需求高于预期