我国前期铁路改革的经验

　　我国前期的铁路改革经验为深入改革提供了重要依据。例如：集中调度可以保证路网利用的高效率，但未必产生最佳的经济效益；政企合一体制能够迅速贯彻铁路的建设、经营方针，但容易造成债务的过快累积；铁路的运营方式必须与其发展阶段相适应等。

　　西方铁路改革的借鉴

　　各国铁路改革的经验、教训可资借鉴：铁路客运较难实现盈利，财政补贴可能趋于长期化；网运分离若无良好的制度安排，可能导致安全隐患上升；区域拆分式改革要取得良好的效果，应当在划区时尽量减少跨区运量，以便降低交易成本。

　　未来三年的改革主题是“发展”

　　我国铁路改革的第一阶段是以改革促发展，第二阶段是以改革增效益。未来三年仍将以“发展”为核心。为保证发展目标，2014年货运提价料将先行， 近期分类投资可能走向实践， 财政补贴有望制度化。而区域分割、网运分离等措施或将留待下一阶段择机实施。

　　推荐铁路板块，重点推荐大秦铁路、广深铁路

　　2014 年可能落实的一系列改革措施将对 A 股铁路板块形成利好。长期的“提效”改革则有希望更好地发挥现有上市平台的作用。因此我们维持对铁路板块的“推荐”评级。大秦铁路、广深铁路短期分别有望受益于货运提价、 普客票价补贴，长期可能在拆并整合中发挥资本平台的作用，推荐。

　　风险提示

　　铁路运量陷入低迷；货运提价幅度低于预期。