1. 2013年军工行业大幅跑赢市场，各项财务数据增长明显。

　　2013年中信国防军工指数涨幅超过40%，相对沪深300超额收益超过50%。前三季度财务数据显示行业归母净利润明显正增长，其中航空军工行业的收入、利润及综合毛利率增速最为明显。

　　2. 2014年将是国防军工行业行情爆发之年，是行业长牛走势的起点。

　　2014年我们对国防军工行业的逻辑框架是：大国崛起的需要和军事装备升级带来长期稳定利润增长，军工资产整体上市继续推进使行业的估值溢价得以保持，叠加复杂国际形势下不断出现的短期局势热点，全年将继续跑赢市场。

　　3. 复杂形式下国防安全重要性凸显，对军工行业投入力度还将显著提升。

　　我国目前处于从区域大国到世界强国的过渡期，国防安全的目标已从保护领土安全到保护领海、领空权益，美国对亚太介入加强，我国周边局部纷争增加。十八届三中全会后我国宣布设立国家安全委员会。国防安全是国家安全的前提，军工行业作为国防安全的重要保障，国家扶植投入力度将明显提升。我们预计未来军费将保持10%增速，直接装备采购费用可达15%以上增速。

　　4. 我国军队处于信息化主导的机械化建设过程中，信息化作战平台和北斗导航系统是发展重点，近期新型号装备密集释放。

　　信息化武器主要特点是智能化、网络化和一体化，我国近期重点发展信息化作战平台(先进飞机、舰艇)及作为信息化基础建设的北斗导航系统，快速提高我国空军、海军和防空力量现代化水平。

　　5. 2014年军工企业重组预期集中兑现，支撑行业的第三个上涨周期启动。

　　在国内外市场上，军工企业并购重组都是支持估值溢价的重要原因，2013年以来，政府主管部门对军工企业资本运作的态度从不作为转为积极推动，军工企业资本运作密集启动，十八届三中全会后出台的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》确定深化改革大方向，军工企业的改制和优质资产整体上市将加速。

　　6. 2014年的投资重点，首要是把握新一轮国企改革运行中国防军工企业的制度红利，主要是优质资产(包括企业和优秀研究院所资产)整体上市带来的估值溢价机会，把握实际控制人对上市公司的定位，紧抓旗舰平台。其次顺应信息化战争时代国防工业重点投入方向，选择具有较高技术壁垒，核心技术已有突破，军品交付即将进入高速增长期的细分行业。推荐关注具备优质资产注入预期的航空、航天装备龙头标的航空动力、中航电子、中航精机、成发科技、中国卫星；以及北斗导航产业链标的海格通信、国腾电子。