内容提要：

　　2013 年的双11 刚刚尘埃落定，雅虎正式公布了三季报，由于雅虎持有阿里巴巴集团24%的股权，我们从中可以获知阿里巴巴集团今年前两个季度的盈利情况。由于阿里巴巴集团尚未公开上市，雅虎的财报是目前获悉阿里盈利能力的唯一渠道。我们都知道，阿里自2010 年开始实现盈利，并且以惊人的速度增长，直至今日，已经成为全球盈利能力最强的电商企业。

　　2013 年上半年，阿里集团实现了31.19 亿美元的营业收入，同比增长65.64%，实现归属净利润13.75 亿美元，同比增长178.69%。就二季度来看，单季度阿里集团的营业收入达到17.37 亿美元，净利润达到7.07 亿美元，同比增速分别为61.29%和158.83%。

　　阿里这艘电商的航母丝毫没有减速。

　　阿里巴巴集团的主营业务由最早的B2B 业务、天猫B2C 业务和淘宝平台C2C 业务主要构成， 还包括云计算等辅助性业务，从2011 年开始，阿里的B2C 和C2C 业务收入超过了B2B 业务，从2012 年开始，企业盈利也主要来源于这两块业务(详见我们之前的报告：102 年的路， 来日方长--阿里巴巴集团收入达整体上市条件)。目前，阿里在淘宝平台上的广告收入是盈利的主要来源，而天猫的平台管理费的增长也很快。

　　我们在已上市的电商企业中，选择了美国的亚马逊、EBAY 和日本的乐天作为可比公司，与阿里集团的经营情况做出对比。若以市场目前普遍预测的1000 亿美元的估值来看，阿里集团的估值位于EBAY 和亚马逊之间。

　　从营业收入上来看，由于亚马逊不光有平台业务，其自营业务占比也很高，所以营业收入远超过其余3 家，2012 年营业收入611 亿美元。从收入增速上来看，除阿里外，其余3 家公司均为10%~20%的平稳增长，而阿里仍处于快速的成长阶段，增速超过60%。若从平台整体的交易额来看，阿里的流量是最高的，去年商品销售总额超过了一万亿人民币(超过1641 亿美元)，而亚马逊、EBAY 和乐天相对应的数字分别为860 亿美元、678 亿美元、400 亿美元(数据来自咨询机构及公司年报).

　　从盈利的角度，目前阿里集团是盈利能力最强的，净利润在今年上半年超过了EBAY(13.75 亿美元vs 13.17 亿美元)。从增速上来看，亚马逊的净利润同比下降，EBAY 和乐天的净利润微增，而阿里的净利润增速达到了179%。

　　从估值水平的角度来看，市销率和市净率不太具备参考意义，单看市盈率的话，由于亚马逊2013 年的双11 刚刚尘埃落定，雅虎正式公布了三季报，由于雅虎持有阿里巴巴集团24%的股权，我们从中可以获知阿里巴巴集团今年前两个季度的盈利情况。由于阿里巴巴集团尚未公开上市，雅虎的财报是目前获悉阿里盈利能力的唯一渠道。我们都知道，阿里自2010 年开始实现盈利，并且以惊人的速度增长，直至今日，已经成为全球盈利能力最强的电商企业。 2013 年上半年，阿里集团实现了31.19 亿美元的营业收入，同比增长65.64%，实现归属净利润13.75 亿美元，同比增长178.69%。就二季度来看，单季度阿里集团的营业收入达到17.37 亿美元，净利润达到7.07 亿美元，同比增速分别为61.29% 和158.83%。 阿里这艘电商的航母丝毫没有减速。