事件

　　园林股自10月17日以来股价出现连续上涨，绝大多数公司期间累计涨幅超过10%以上。

　　投资要点

　　受益生态文明建设或成三中全会重要改革话题，园林股上涨行情启动。早前受制于地方债审计，虽然国务院于9月中旬出台关于加强城市基础设施建设的意见中明确提到要加强生态园林建设，但行业并未有所表现，近期随着地方债结果有望在11月公布，特别是国家高层领导在不同场合对地方债情况的表态，透出整体风险可控，市场对此担忧情绪逐步消退，同时近期一系列政策的颁布，包括上海和天津出台清洁空气计划(上海计划中提到建设新增绿地4600公顷，天津计划中提到实施生态修复工程和绿化工程)，环保法修订草案拟增加财政投入等，强化了园林行业的生态环保属性，彰显了政策对于行业的大力支持。

　　我们预计园林股上涨趋势将会延续，甚至有望演绎跨年度的行情。首先，制约园林股上涨的外部因素在弱化，地方债审核最终结果料好于市场预期，且政策对于行业的支持将使整个市场未来投资大幅下滑的可能性大为减弱，加之行业目前依然十分分散，因此对于以上市企业为代表的龙头企业影响很小，其次，随着11月初三中全会召开，与生态文明相关的措施预计将密集发布，届时有望进一步带动起市场对行业的热情，再次，行业相关上市公司3季度业绩预计大多数较2季度持平或者略好，2、3季度的业绩底部基本确立，4季度有望迎来业绩拐点，一方面不少公司三季度集中落地的重大合同预计将主要在四季度施工，另一方面推出股权激励的公司，包括需要完成定增的公司，都存在第四季度加快工程推进，实现各自目标的诉求，最后，考虑到园林股目前已进入并购整合密集期，2家因重大事项停牌，1家发布拟收购股权公告，2家在12年年报或者13年中报中均有提及收购兼并或者通过资本平台挖掘多元化合作的意向，因此随着这些事项在未来的落地也有望进一步催化园林股的热度。

　　投资策略与建议：

　　我们非常看好园林股四季度的投资机会，重点推荐，普邦园林(002663，增持)、铁汉生态(300197，买入)、棕榈园林(002431，买入)、东方园林(002310，买入).

　　风险提示 ：

　　地方债审核结果严重性高于预期的风险，四季度施工项目推进低于预期的风险等。