投资要点

　　事件：10 月15 日，水产板块全线大涨，东方海洋、好当家、獐子岛、大湖股份集体涨停，壹桥苗业涨8.32%，开创国际涨4.27%，国联水产涨4.24%。

　　水产板块异动的直接催化因素是某媒体发表《水域改革有望接力土地流转》的文章，指出《威海海域使用权转让出租管理办法(征求意见稿)》于14 日发布，水域资源改革将加速推进。为此，我们查阅了人大常委会、国务院以及国家海洋局历年的法规文件，发现国内海域资源使用权转让和出租的相关法律法规在2001-2006 年已有详细规定。其中，2001 年10 月九届全国人大第二十四次常务会议通过的《中华人民共和国海域使用管理法》第二十七条规定，海域使用权可以依法转让，海域使用权转让的具体办法，由国务院规定；2006 年国家海洋局颁布的《海域使用权管理规定》在第六章详细规定了海域使用权转让、出租和抵押办法，明确规定了海域使用权人对海域使用权转让、出租和抵押的权利和义务。

　　《威海海域使用权转让出租管理办法(征求意见稿)》是对中央政策法规在地方执行层面的规范和细化，本质上凸显了各地海域资源的稀缺性。目前国内大部分海域和湖泊水域资源属于村集体产权，在使用权让渡的过程中出现大量的不规范和争议性事件，威海此次规定集体所有养殖水域使用权在让渡过程中，同等条件下本村村民拥有优先获得权，因此我们认为未来大型养殖企业获得养殖水域成本将进一步抬升，因此目前拥有大量水域资源的水产上市公司未来将日益凸显其水域资源的稀缺属性。

　　客观上讲，水域流转规定或政策的出台虽有多年，众多机构投资者也都认可獐子岛、好当家等水产品四驾马车的中长期资源价值，但将中长期问题短期化并体现在二级市场估值体系中却是2013 年的新现象。

　　继前期“农地流转”主题投资成功引爆部分农业股之后，“水域流转”概念乍一现身即成为无数资金新宠，虽然今年我们一直努力学习并尝试接受“新瓶装旧酒”的理念，但作为产业分析师的我们还是得坚持用专业的研究来解读市场，但需保持开放和学习的心态面对市场，并永怀对市场的敬畏之心。

　　基于供给端收缩、需求端最差已过去，海参价格上涨预期可以持续1-2 年时间，2014 年龙头公司价格上涨、产量增加、成本下降(自投苗比重上升)将带来重点公司较大的业绩向上弹性，因此继续看好四季度水产板块的系统性机会。海水养殖：壹桥苗业、好当家、东方海洋、獐子岛，淡水养殖：大湖股份、山下湖。