国务院15日公布了《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，意见中提出了尽快取消32.5水泥标准、减量置换等新内容，政策力度明显加强。华东地区水泥基本面超出预期，河北地区治理雾霾关停产能，推荐买入海螺、华新和冀东。

　　国务院15日公布化解产能过剩指导意见。国务院15日公布了《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，这是继5月份发改委和工信部出台《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》后，年内第二份关于抑制水泥等过剩行业产能的文件，显示国家对产能过剩的治理力度在不断加强。(点击查看>>>水泥建材行业个股一览 研报大全 资金流明细）

　　意见提出逐步取消32.5复合水泥标准、减量置换、进一步增加淘汰力度等新的治理手段。超出我们预期的地方主要有(1)推广使用高标号水泥和高性能混凝土，尽快取消32.5复合水泥产品标准，逐步降低32.5复合水泥使用比重；(2)京津冀、长三角、珠三角地区减量置换将有利于控制当地产能增加；(3)原来目标上增加落后产能淘汰任务目标1亿吨和推动水泥窑协同处置城市垃圾将使得大企业持续受益；(4)化解过剩产能列入地方政府政绩考核指标。

　　意见对整体行业的供给收缩形成有力影响。(1)在文中我们对比了欧美国家不同标号水泥的情况，根据我们的初步计算，如果32.5标号水泥中有一半未来取消的话，对熟料产能将形成2亿吨左右的影响，这对熟料的产能利用率提升是一个很好的方法。当然，这个过程应该是逐年、不同地区进行的，但是写进文中就是一个开始，(2)意见在新产能的审批、在建产能的清理指导上，也传递了中长期供给增加门槛较高的意思。由于经济、环保等方面的压力，我们认为本届政府的执行力度将比以往更强。

　　政策面、行业面推动行业反弹，推荐海螺、华新和冀东。10月以来上海、杭州、合肥、长沙、广州价格已经超过去年四季度高点，超出预期，这其实就是需求增速快于供给增速的一个反应。未来如果供给能继续受控，而需求略有增长的话，我们判断行业均价还会进一步好转。我们推荐推荐受益于基本面持续好转的海螺水泥和华新水泥。另外，河北石家庄由于治理大气污染关停部分产能，建议关注基本面和股价长期处于底部的冀东水泥。

　　风险提示：宏观经济向下，水泥需求负增长。