投资建议

　　本月我们建议积极关注饲料、肉禽、水产板块，包括如下公司：通威股份，大北农；圣农发展；壹桥苗业、好当家。

　　我们长期持续推荐动物疫苗板块，标的方面，中牧有改善，瑞普有机制、天康有品种，均值得买入并长期持有。

　　四季度作政策性主题思路酌情参与种子板块，推荐隆平高科。

　　行业点评

　　四季度农业旺季来临，农业板块将持续为投资热点。本周农林牧渔指数上涨11.64%，上证指数上涨2.45%，超额收益9.18%。我们认为随着冬季来临，肉禽消费需求增长驱动肉禽价格上涨，也预示着饲料和疫苗旺季。海产捕捞旺季也将于十月下旬到来。种业预售款将对明年收入有所预示。在11月份三中全会细则出台之前，土地流转仍是主题性热点。

　　猪价短期或小幅调整，四季度仍将季节性上涨，同比改善明显；预期肉鸡涨幅更高。4、5月份两次在20多个省份开展猪肉收储，预计近期放储，预判猪价节奏为10月跌，11、12月涨。从存栏看供给充足、猪价涨幅有限，我们认为这是养猪信息化和规模化导致亏损时间和亏损幅度不如往年所致。受禽流感影响，节禽类价格低迷，鸡肉/猪肉比率在3个月内低于历史均值0.6，而大量小养殖户退出。假设禽流感不再次爆发，我们认为该比率必将回归均值。近期鸡苗价格回升至成本附近也印证了该逻辑。

　　生猪盈利促成畜禽饲料环比明显增长。8月生猪养殖扭亏为盈，国内饲料消费总体呈现出恢复性增长趋势，其中畜禽料环比增长10~15%，猪料增长15%~20%，且自8月份以来豆粕上涨超过10%显示饲料需求强劲。

　　动物保健稳定成长，持续推荐：市场苗高成长可持续，进入壁垒高、毛利率稳定阶段，动保板块是农业持续稳定成长的板块。政策利好，李克强10月8日国务院常务会议审议通过《畜禽规模养殖污染防治条例(草案)》。

　　个人消费支撑水产价格：秋捕即将大面积展开，旺季逐步开启，鲁参减产利好即将逐步显现，消费端方面三公的影响预期已充分，个人高端消费能力值得关注，我们认为旺季海参均价能在180元左右，相比减产前的预期将会大幅提升。

　　种子关注政策与预收款：制种量同比下滑难掩库存同比仍有增长，高库存这柄达摩克利斯之剑仍然高悬；粮价方面，丰产应为大概率事件，供给相对宽松，价格难有大幅上涨；政策仍为最大看点，近期相关部门调研活动增加，年底年初重新成为政策敏感期，历史可能再一次重演。

　　重点数据

　　生猪价格继续回落至15.69元/千克，周跌幅1.1%，仔猪价格继续回落至28.64元/千克，周跌幅3.7%。目前自繁自养出栏头均盈利约100元/头。

　　鸡肉/猪肉价格比率为0.53，鸡苗、鸭苗分别反弹至2.3、3.8元/羽。

　　10月11日海参价格由节前190下降至180元/千克，扇贝、鲍鱼价格维持节前8、180元/千克。