政策频推，环保行业到2015年成为国民经济新的支柱产业。三季度政策层面从国务院到环保部、各地市均出台各项政策、法规、计划，对于环保行业地位提升起了很大作用，特别是国务院《关于加快发展节能环保产业的意见》提出，节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业，将对行业产生长远重大影响。

　　投资资金来源、投向及公平是未来行业发展的关键。我国经济增长方式过去几十年一直以来投资，而目前环保行业发展到了一个关键时点——即行业发展需要投资，投资资金由政府、治理企业污染企业、或公众哪方出？如何分配？等问题成了影响环保行业健康持续发展的瓶颈。我们预计，环境污染税将出台，通过对污染企业征税，再转移支付到治理企业的形式，形成行业资金流良性流转；另外就是在环境监测方面，政府支出提高的概率也很大。

　　行业业绩释放与估值到位同步，四季度政策真空期行业空间承压。环保行业的业绩增长远远低于二级市场的表现。从估值上看也可以得出一致的结论，全部A股市盈率只有12倍，而环保行业已经达到56倍，四季度政策面如果没有资金的实质解决方案出台，环保行业的估值压力将显现，行业上涨空间有限。

　　大气治理中脱硝领域是效益最快体现的板块。新政策新标准形成的脱硝市场，推动脱硝市场存量及增量规模扩大，脱硝电价提升促进企业业绩释放，相关企业业绩表现最快，二级市场认可度也最高。

　　水处理领域是下一个爆发的板块。水资源紧张的局面在长期内难以明显改善，用水效率的提高是大势所趋，进而对饮用水净化、污水深度处理的要求也将日益提高，看好污水处理行业的中长期发展趋势。特别是相关膜法处理企业。

　　行业评级及四季度投资思路：“同步大市”，静待资金面实质政策出台。建议关注的上市公司包括：一是全年业绩支撑良好且不断拿新合同新项目的个股，如龙净环保、桑德环境、盛运股份；二是受益于不止环保政策，还受益于节能政策的企业，如天壕节能。