投资建议根据下游制造业未来发展趋势的变迁，对应各子行业设备需求，我们推荐技术创新驱动的智能装备，资本投入拉动下高景气的轨道交通装备、农业机械，资源禀赋决定的清洁能源装备、环保装备以及劳动力密集下有竞争力的国际化机械制造商。

　　理由国际比较发现，一国制造业占GDP 及就业比重呈“倒U 型”结构，人均GDP 6,300 美元前后，制造业占GDP 及就业比重达到30%-40%的峰值水平。当前，中国人均GDP 已达到6,000 美元，制造业占GDP 及就业比重已跨过40%的顶峰，步入逐步回落阶段，制造业未来的发展机遇将主要来源于内部结构的变迁。

　　根据31 类制造业子行业的特点，我们将制造业整体分为劳动力密集型、资源禀赋决定型、资本投入拉动型及技术创新推动型。通过与日本、美国过去30 年发展历史及当前结构分析比较，我们认为，中国目前正处于劳动密集型逐步退出、资源禀赋类需求下降的阶段，资本投入拉动的稳定和技术创新的崛起将是拉动整个制造业未来成长的关键。