摘要：

　　彩票行业受联网彩票销售逐步放开。彩票作为博彩业的重要组成部分，为政府提供了一种另类筹资的手段，有利于资助福利、体育等社会公益事业的发展。彩票是中国唯一合法的博彩业方式，受政府严格监管。2013 年1 月财政部发布《彩票发行销售管理办法》，明确了互联网彩票销售的合法地位，并推动互联网彩票健康有序发展。从严令禁止到立法明确法律地位，再到推行试点，互联网彩票在争议中取得了明显进展，彩票无纸化的政策还将趋于明朗。

　　互联网彩票销售比例逐年提高。尽管2007 年以来互联网彩票销售几度被叫停，互联网彩票销售额一直保持高速增长。2012 年互联网彩票销量达230 亿元，同比增长53%，占彩票销售总量约9%，无论是销量还是销售比例均创历史新高。随着监管部门对无纸化彩票销售政策的明朗化，互联网彩票销售占彩票销售总额的比例将快速提升。互联网海量客户群将拉动中国彩票行业进入发展的高速通道。假设互联网彩票销售占比达20%，国内未来互联网彩票市场规模将达千亿元。

　　互联网彩票销售成本优势大，分成比例高。彩票产业链中，彩票玩法研发和信息管理系统的建设无需承担销售推广的责任和成本，但审批程序严格，耗时长，可获1-2%的销售比例分成。在互联网代销业务中，无需彩票印刷成本、门店运用费用及投注设备分成，互联网代销者可以至少获得8%的销售分成比例。大型互联网代销者依托庞大的客户群体拥有更强的议价能力，部分销售分成比例达12%左右。

　　互联网彩票未来发展趋势关键在于牌照和彩游。获取牌照是企业跨入互联网彩票行业的通行证。网络彩票牌照的本质，是在互联网上出售彩票，对应的就是商品，未来或将普遍出现1+1 的合作模式，专业彩票公司提供资质，互联网企业提供平台和用户。彩票背后蕴含的娱乐属性和商业机会的挖掘是盈利的首要因素。手机游戏的市场规模和占网络游戏的比例快速提升，以手机游戏为载体推出彩票游戏玩法已经成为当前互联网彩票企业的重点发展方向。在这个不乏创意与产品、又备受资本市场青睐的行业内，网络售彩或许只是一个引子，紧随其后的更可能是一片 “绿洲”。

　　推荐鸿博股份、人民网。鸿博股份借助手游载体，彩种研发领先一步，凭借网上售彩平台的良好客户基础，手机彩票游戏上线后有望实现快速拓展。我们预测公司2013/2014 年EPS 为0.22/0.31 元，增持评级。澳客网成为人民网旗下网站和子品牌，运营彩票频道和公益频道，这是公司对人民网品牌的成功货币化尝试和进入网络彩票业务的拓展，我们预测公司2013/2014 年EPS 为1.11/1.49 元，增持评级