上周科技部部长万钢表示，国务院已经正式批复新一轮的新能源汽车示范推广方案，不日将正式启动，这一说法再度引燃了市场对新能源汽车的关注。过去由于种种原因，我国的新能源汽车发展并没有达到预期中的效果。如今新政箭在弦上，能否扫清行业发展的路障？从长远角度来看，新能源汽车发展是大势所趋，在A股市场中，哪些个股将有望分得这块巨大的蛋糕？

　　新能源汽车：如何让梦想与现实并行？

　　年初以来，特斯拉的火热引爆了全球市场对于新能源汽车的关注度。事实上，目前全球正面临着资源枯竭、污染日趋严重的威胁，多国也是加大政策扶持力度，推动新能源汽车“加速前行”。不过，国内新能源汽车产业虽然也屡屡得到政策支持，但是整体发展还是低于各方预期。

　　“十城千辆”示范工程就是国内新能源汽车行业的一个典型案例。截至到2012年底，25个城市共示范推广各类节能与新能源汽车2.74万辆。其中，公共服务领域2.3万辆，私人领域0.44万辆。2009年多部委提出“十城千辆”的目标为，计划用3年左右的时间，每年发展10个城市，每个城市推出1000辆新能源汽车开展示范运行，力争到2012年带动全国新能源汽车运营规模占到汽车市场份额的10%。

　　但是从数据方面来看，该项目完成情况并不理想，2012年全国汽车销量已突破1900万辆，新能源车的运营规模甚至不足汽车市场份额的1%。而且采购城市大多聚集在财力较为雄厚的少数几个城市，其余城市采购量非常少。由此来看，新的新能源补贴政策如何进一步推动各城市主动推广新能源汽车，也就成为了关键所在。

　　从目前的政策情况来看，新能源汽车补贴政策已经于去年底到期；而由四部委共同发起的“混合动力公交客车(包括插电式混合动力客车)全国推广政策”已经正式截止，5000辆混合动力客车目标也已经实现；而“十城千辆”示范工程也于去年底收官，导致新能源政策出现了真空期。在经历了多个月的等待后，市场对于新政策的期待也是与日俱增。

　　自年初以来，坊间各类传闻不断，而在上周末，官方最终给出了较为乐观的说法—全国政协副主席、科技部部长万钢表示，国务院已经正式批复新一轮的新能源汽车示范推广的方案，不日将正式启动。据悉，新一轮的新能源汽车示范推广方案的主要内容有：以新能源汽车为主开展示范，以试点城市为核心建立试点区域，扩大辐射范围，加速纯电动汽车的推广，加快补贴资金的落实力度，混合动力汽车向全国推广，对充电站设施进行财政支持等。

　　虽然市场对于新政十分期待，但是分析师王俊指出，从新能源汽车的长远发展角度来看，补贴并非长久之计。在新能源汽车发展的道路上，基础设施、配套及电池技术发展缓慢等情况，一直都牢牢地阻碍着新能源汽车前进的方向。此外，商业模式的不成熟，导致了产品长期以来没有市场，国内也没有形成万辆级的生产销售企业，城市的基础设施配套更是远未达预期。光靠政府补贴和输血，难以从根本上改变现状，今后如何有效突破瓶颈，才是行业发展的关键所在。

　　目前，新能源汽车主要以公交“先行”—新能源公交相比传统公交优势明显，在节油减排上的效果非常显著。统计数据也显示，上半年全国销售新能源汽车5889辆，其中大部分为公共领域使用，私人消费微乎其微。由此来看，未来在私人领域的发力是行业的一大关注点。

　　特斯拉热潮：新能源汽车机会何在？

　　虽然国内新能源汽车的发展面临不少困难，但是上半年在特斯拉风暴袭击下，新能源汽车板块也二级市场上也曾有过一波不错的上涨。如今行业新政箭在弦上，能否再度激活相关概念股？从新能源汽车的产业链发展情况来看，谁将笑到最后？

　　招商证券认为，新能源汽车推广方案的出台将对新能源汽车板块构成重大政策利好。一方面，我国推进新能源汽车的战略路径非常清晰，是沿着“格局政策补贴技术配套”的明确路径有条不紊进行推进的。另一方面，从历年的政策文件中也可以非常明确的感受到国家对于“纯电动”路线的多次强调。万钢此次的讲话中又再次重点提及纯电动战略方向，可见国家对于纯电动技术路径的坚定信心，这也将为相关产业带来巨大的发展机遇。

　　申银万国则指出，新能源汽车将改变汽车产业，也对动力电池、电机以及电控系统产生巨大拉动。预计2020年全球新能源汽车渗透率将达到24.5%。其中，电动车(包括纯电动和插电混动)将达10%，混动汽车将达到10.9%。零配件拉动主要在电池、电机和功率电子部分，其中动力电池弹性最大，电动车渗透率每提升1%，动力电池需求约500亿元。目前新能源汽车产业链已经被高度关注，综合竞争力强，技术能力强，有产业地位的厂商有望最终胜出。

　　分析师王俊表示，从行业产业链来看，新能源汽车行业最为核心的部分在于电池系统和BMS系统的模块集成，而对于材料行业来说，锂电池作为新材料科技的复合体，其前景相当可观。若是从锂电池行业投资的逻辑分析，随着国际锂矿资源的整合加速，拥有锂矿资源的企业的市场价值或将进一步体现，后市可能会受到资金的关注。

　　至于大洋彼岸的特斯拉热潮，王俊认为，对于国内企业有不少的借鉴意义。特斯拉电动车之所以被称作为电动汽车业的苹果，除了其独特的设计理念和技术路线之外，其背后强大的产业链支持也是重要原因。但是特斯拉登陆中国，目前还还存在着诸多不确定因素，主要来自特斯拉何时解决商标被抢注、何时通过中国政府流程审批以及是否能够冲破新能源汽车在中国市场销售前景暗淡等问题。因此，光凭这个概念，恐怕不太能支持相关概念的炒作延续下去，投资者还是要从基本面出发，关注那些在新能源汽车领域真正有技术储备、有产品支持、有商业模式的优秀企业。

　　新能源汽车活跃 比亚迪冲涨停创历史新高

　　新能源汽车概念股活跃，比亚迪冲涨停创历史新高。

　　日前从多处获悉，中国人民银行、科技部、工信部等多部委正在加紧“备战”新一轮新能源汽车的推广方案。多位业内人士分析指出，随着近来油价的持续高企，中国正在迎来新能源汽车推广的最佳窗口期。

　　中信证券发布的研究报告称，预计新一轮的新能源汽车示范推广方案将于近期启动，新一轮补贴政策的主要变化在：1)改变原有的财政资金补贴方式，加快补贴资金的落实力度，直接补贴生产企业，有助打破地方保护主义；2)以试点城市为核心建立区域，扩大辐射范围，加速区域电动汽车的推广；3)混合动力客车向全国进行推广等。建议关注政策推行所带来的主题投资机会：宇通客车、比亚迪、金龙汽车、安凯客车、均胜电子、广汽集团、一汽夏利等。

　　【概念股解析】

　　宇通客车：环比显著提升 同比增速受制于高基数

　　研究机构：中信证券撰写时间：2013.9.3

　　宇通客车8月实现销售4429辆(同比。19.3%，环比+36.2%)，其中大型客车销售1452辆(同比-35.4%，环比+0.1%)，中型客车销售2015辆(同比-23.4%，环比+38.4%)，轻型客车销售962辆(同比+56_7%，环比+177%).

　　受政策空窗期和同比高基数影响，宇通客车8月销量4429辆(同比-19.3%，环比+36.2%)。由于《机动车运行安全技术条件>(国标7258)去年9月1日开始实施，导致2012年8月呈现同比高基数。此外，去年底四部委联合推广的3000-5000辆混合动力公交车已于今年上半年执行完毕，目前新的补贴政策仍未出台，处于政策空窗期。综合上述因素，公司8月销量环比显著增长，但同比增速仍为负增长。随着需求正常化，同比基数下降，预计9月同比增速将快速回升至30%以上。

　　预计2013年公司销量5.8万辆(同比+12%)，盈利能力维持较强，即便考虑新增折旧影响，全年净利润增长仍有望接近两位数。宇通客车出于财务稳健性的考虑，对于固定资产采用较为激进的双倍余额递减法进行加速折旧。公司1万辆配股项目和2万辆扩产项目分别2012年10月和今年下半年相继投产，预计新增折旧约3亿元。考虑公司销量稳健增长，产品结构维持较优，盈利能力较强，预计全年净利润增长接近10%。

　　加强新能源公交推广力度，加快黄标车淘汰是发展的大趋势，新能源补贴政策有望逐步落实。去年底四部委联合推广3000-5000辆混合动力公交车的项目已于今年上半年执行完毕，新的补贴政策仍未出台，可能导致短期行业销量不达预期。但国务院近期连续多次常务会议都提出支持节能环保相关产业，其中提及推广新能源汽车、限期淘汰黄标车、大力发展公共交通等措施。我们认为，未来新能源公交、黄标车淘汰等政策会逐步落实，保障大中客行业的长期较快增长。

　　公司在新能源客车领域综合优势明显，产能储备充足，市场份额领先。公司目前新能源客车主要以气电混合动力为乇，凭借品牌、技术、渠道、以及资金等综合优势，2012年销售约1800辆新能源客车，今年上半年新能源客车销量已经超过2000辆，市场份额接近40%。

　　公司去年底1万辆新能源客车生产基地顺利投产，设计产能达到4.5万辆。预计今年下半年2万辆扩产项目亦将开始逐步贡献产量，将助力公司市场份额的稳步提升。

　　维持公司2013/14/15年EPS分别为1.32/1.59/1.85元(2012年EPS为1.22元)的盈利预测。当~dTr17.87元，分别对应2013/14/15年14/11/10倍PE。公司作为大中客行业龙头，市场低位稳固，受益于黄标车加速淘汰、新能源公交加快推广等环保政策。结合行业平均估值水平，公司合理估值为2013年18-20倍PE，维持公司“买入”评级，目标价25元。

　　广汽集团：未来空间清晰广阔

　　研究机构：华泰证券撰写时间：2013.9.3

　　公司从起步至今主要依托新建门店以及提升单店销售收入来拉动业绩成长，我们认为这种扩张模式的动能正在减弱。首先公司今年门店数量已达1100家，预计年底有1200家，再以每年200家店的新增量来看，未来5年门店数量的增长对年销售收入增速的贡献介于10%-16%之间；与此同时，未来门店扩张的主要方向是三、四线城市，单店销值爬升的速度将趋势性放缓。

　　新的扩张模式依托从定制衣柜向定制家转变，我们认为公司将自身的产品系列从卧室衣柜向客厅定制家居延伸将令自身的成长空间急剧放大，如果假定单个家庭在定制衣柜上的支出是1.5万，客厅系类定制家具的支出也是1.5万，那么公司的成长半径将扩大一倍。如果假定未来5年门店每年保持10%-16%的增速，客户下单量以及客单金额均增长10%，公司就能在未来5年保持收入30%+的复合增速。

　　将公司2014、2015年的EPS上调至0.69元、0.95元，当前股价对应2013、2014年PE为32倍、24倍，公司当前估值并不便宜，但相信未来5年其利润增速都有望保持30%以上增长，维持“买入”评级。

　　均胜电子：汽车电子盈利能力提升致净利润高增长

　　研究机构：海通证券撰写时间：2013.8.28

　　均胜电子公布2013年半年报：1H13实现营业收入28.12亿元，同比增长6.30%；归属上市公司股东净利润1.17亿元，同比增长80.55%，对应全面摊薄后每股收益0.18元。

　　受益于终端客户销量的快速增长，汽车功能件和内外饰业务同比增长32.70%。1H13汽车功能件和内外饰业务合计实现营业收入10.06亿元，同比增长32.70%，主要原因是：1)公司内外饰和功能件产品主要终端客户包括一汽大众、上海大众、通用汽车等优质合资整车厂，1H13该等整车厂的销量增速均在15%以上；2)由中低端向高端发展，部分产品已进入国内宝马和奥迪等厂商供应体系。展望未来，一方面公司已在发动机涡轮增压管系统进行研发投入和技术储备，年产100万套增压管生产线已建成，产品顺利进入国内大众、奥迪和宝马的供应链，已成功应用在宝马3系列和奥迪Q5等多种车型上；另一方面一汽大众佛山工厂将于8月投产，公司有望进入其配套体系。

　　汽车电子业务收入增长2.98%，毛利率同比提升5.16个百分点。公司汽车电子目前主要业务平台为德国普瑞，空调控制系统和驾驶员控制系统是其目前最主要的产品，主要收入来源于宝马、大众、通用、福特等优质客户，受欧洲汽车市场整体低迷的影响，1H13公司汽车电子业务实现收入18.62亿元，同比仅增长2.98%。通过优化供应链等措施，公司汽车电子业务毛利率同比提升5.16个百分点至17.89%。我们认为随着普瑞均胜产能的释放，公司汽车电子业务有望整合，进一步提升汽车电子业务的盈利能力。同时，公司现有产品以配套高端车型为主，未来的发展策略是从高端向低端渗透，配套车型有望扩大，例如公司网站披露与2012年11月开始为福特Fusion配套中控台。

　　1H13公司净利率同比提升1.71个百分点。受益汽车电子业务毛利率的提升，1H13公司毛利率为18.40%，同比提升3.61个百分点，受此影响，公司净利率同比提升1.71个百分点至4.17%。公司净利率的提升幅度小于毛利率的主要原因是：1)职工薪酬的增加导致销售费用和管理费用分别增加2357万元和2314万元，增速均高于营业收入增速；2)贷款的增加导致财务费用增加2103万元。

　　强化在新能源汽车产品上的前瞻性研发。公司为宝马公司开发的电动汽车电池管理系统及相关传感器，目前已在7系混合动力等车型上应用，成为国际上少数几家能独立提供商用级电动汽车电池管理解决方案的公司。公司已开始下一代电动车电源系统的研发，力求在可靠性、耐用性和成本等方面取得新的突破。

　　盈利预测和投资建议。基于汽车功能件业务收入的快速增长和汽车电子业务盈利能力的提升，预计2013-2015年EPS分别为0.54、0.69和0.83元。汽车电子在A股市场上属于稀缺品种，同时未来公司在新能源汽车领域空间广阔，因此公司应该享受高于普通零部件公司的估值水平。维持公司“买入”评级，目标价17.25元，对应2014年25倍PE.

　　金龙汽车：静待下半年治理改善提速

　　研究机构：申银万国撰写时间：2013.8.20

　　扣非后上半年净利下滑明显。13年二季度公司实现销售收入57.5亿元，同比增长17.9%，环比增长38.8%，实现归属母公司净利润为0.51亿元，相比去年同期增长12.9%，环比增长311%，实现每股收益0.12元；13年上半年公司实现销售收入99亿元，同比增长16.6%，实现归属母公司净利润为0.63亿元，同比增长6.6%，对应每股收益0.14元。上半年公司扣非后净利润下滑44%。

　　上半年销量表现优于行业，毛利率小幅走低。公司上半年实现客车销售3.9万辆，同比增长15%，其中大客车销量增长8.3%，表现优于行业，市场份额同比提升1.05个百分点；上半年公司毛利率小幅下滑0.4个百分点，主要由于结构的下移和成本的上升。

　　销售费用及管理费用率基本维持稳定，人民币升值导致汇兑损失显著增加。

　　上半年公司综合费用率为8.91%，相比去年同期小幅增加0.3个百分点，其中由于人工工资及研发投入的增加致使销售费用率和管理费用率分别上升0.02和0.05个百分点。人民币升值导致上半年新增汇兑损失约0.2亿，当期财务费用率提升0.2个百分点。

　　下半年公司自身治理改善有望提速。公司当前已经收到了海翼集团获得厦门国资委无偿划转其7.68%股权的通知，待划转完成后，海翼集团将成为金龙汽车的第一大股东，控制力提升之后有望加速公司自身的治理改善，进而推进旗下资源的整合和业绩的释放，打开市值提升空间。

　　考虑到汇兑损益的影响，小幅下调公司13、14年的EPS为0.54元和0.76元，股价相当于13年、14年PE分别为16倍、11倍。行业层面预计下半年新能源客车领域政策将持续倾斜；公司层面判断其自身治理改善有望提速，维持公司买入评级。

　　比亚迪：业绩符合预期，期待“秦”上市

　　研究机构：招商证券撰写时间：2013.8.25

　　公司发布2013年中期报告，上半年实现营业收入260.4亿元，同比增长15.3%；归属于母公司净利润4.3亿元，合EPS0.18元，同比下降94.1%。其中Q2实现收入131.6亿元，同比增长21.3%；归属于母公司净利润3.2亿元，评论：

　　公司中报披露2013年H1汽车销售约25万辆，同比增长24.7%；汽车产品收入为136.7亿元，同比增长17.8%。因为S6和G6销量占比下降，公司产品销量结构下移，单车均价从去年5.9万元下滑到5.3万元。

　　产能利用率上升，但车型结构下移，总体上汽车产品毛利率与同期基本持平，仍处于较低的水平。由于公司改善零部件品质、延长保修的措施带来成本增加，在短期内可能影响盈利能力，但有助于提升公司产品的竞争力和品牌美誉度，保障汽车业务的长期持续成长。

　　公司7、8月份销量表现出明显淡季特征，新品思锐上市处于爬坡阶段，3季度汽车业务业绩将回落。从行业情况来看，轿车销售一定程度上受到SUV热销挤压，公司目前只有S6一款产品，新品S7预计明年上市，我们小幅下调全年销量预期至53万辆，同比增长26%。

　　公司手机部件和组装业务上半年收入92.4亿元，同比上升7.3%，毛利率上升1.2个百分点至12.9%。公司主要客户智能手机市场反响良好，开发的新客户和新订单快速增长贡献度上升，带来该项业务收入恢复和利润快速增长。同时公司成功赢得全球领导品牌笔记本厂商的ODM订单，开拓新业务领域，为增长创造了新增点。3Q受主要客户产品周期影响订单有所减少，盈利能力受到一定压制。

　　公司上半年二次充电电池及新能源业务销售收入26亿元，同比增长13.9%。其中锂离子电池增速较高，镍氢电池持续下滑。光伏业务产能利用率低，仍处于亏损状态。预计随着中、日等市场需求的扩大，以及中欧光伏贸易争端的初步和解，光伏市场整体需求逐步回升，供需平衡不断改善，产品价格企稳回升，公司的光伏业务亏损能有所收窄。

　　公司计划在下半年推出插电混合动力“秦”车型，从参数上来看，搭载了高电压、高转速电机的秦动力性能远远超越同级别车型，百公里加速预计在6S以内，百公里耗油仅2升。同时，“秦”配置自主研发的智能平台i系统，大幅提升了智能化程度。“秦”的推出对于比亚迪新能源汽车发展具有重要意义。

　　公司上半年业绩符合预期，3Q传统汽车业务和手机业务均受到周期不利影响，预计公司整体业绩会有所亏损。下半年“秦”上市对公司意义重大，是其新能源汽车技术的重要检验。总体上我们认为经过2年的经营调整，公司已经走出底部区域，2013年是再次腾飞元年，公司经营反转趋势明显，维持“审慎推荐-A”投资评级。