报告核心观点：

　　中国废旧家电回收处理行业筚路蓝缕，格林美凭借技术和渠道优势占据龙头地位；

　　铂系金属回收国际巨头垄断，贵研铂业回收平台国内独领风骚；再生铝前景看政策推动，怡球资源精耕细作耐力佳。

　　中国废旧家电回收处理行业：

　　中国即将迎来废旧电器回收高峰期，随着处理基金等新条例的相继出台、环保管制的逐步严格，回收拆解市场逐渐得到规范，黑作坊渐渐淡出市场。国内龙头格林美掌握两大优势：全国布局的回收体系和先进的回收技术。循环经济行业整合规范的大背景下，格林美属于长期受益的投资标的。

　　铂系金属回收产业：

　　汽车尾气催化剂与首饰构成铂系金属回收的主要市场，国际市场为几家跨国公司所垄断，它们身兼制造商与回收商于一体。国内市场尚不成熟，贵研铂业的贵金属回收平台代表者行业规范整合的先进方向。公司技术领先，经营战略明确，贵金属制造、回收和贸易三大平台打造上下游一体化，未来看点在募投项目建成产能瓶颈解除以及下游销售渠道的打开。

　　再生铝行业：

　　再生铝市场的发展空间依赖于：1)国家政策促使我国再生铝消费比重提高；2)未来的下游需求发展刺激再生铝消费市场。怡球资源拥有最广泛的海外废铝回收渠道，原料采购高诚信，原料质优价廉，冶炼工艺先进使其拥有行业内成本优势。

　　不确定因素：

　　金属价格大幅波动；宏观经济下行风险；政策执行的不确定性。