【行业研报】中信证券：逐步布局农业股 | 安信证券：旺季临近 畜禽价格继续反弹

　　【个股点睛】隆平高科：业绩略好于预期 | 亚盛集团：土地流转政策驱动盈利和估值双升

　　 北大荒：公司有望迎来转折 | 海南橡胶：内外部合作延伸弱化胶价影响

　　农林牧渔：景气切换与政策催化 逐步布局农业股

　　事项：

　　9月2日，经济观察报报道称，事关农村土地改革进程的重要文件已下发至河北、辽宁、吉林等18个省市，按照文件要求，被确定的28个试点市县将于今年8月至9月正式启动农村集体经营性建设用地使用权流转，原则是不突破现有土地利用政策、土地使用标准等法律法规的规定，流转土地不得用于商品住宅建设。农业板块涉及土地资源以及种业板块应声大幅上涨。

　　评论：

　　土地流转加速，有利于提升土地价值和经营效率

　　农村土地按照用途大体可分为三类：农村集体耕地、农村集体经营性建设用地、农村宅基地。据悉，农村集体土地所有权确权登记发证工作已经基本完成。截至2013年5月底，全国农村集体土地所有权登记发证率为97%(其中有24个省份的发证率在95%以上，6个省份在90%至95%之间)。我们认为，土地确权工作的完成，意味着土地流转工作的基础条件已经具备，我们判断后续的试点工作将首先在耕地、集体经营性用地领域展开。

　　预计相继召开的十八届三中全会、中央农村工作会议等，将对未来农村耕地确权、流转的路径进行定调。土地流转、转让过程中将有利于土地价值的提升，加速农业生产规模化的进度。拥有土地资源的企业将享受土地升值带来的资产增值，并且其吸纳新增土地的能力将增强，土地经营的效率也将逐步提高。

　　因此，从估值的角度而言，土地流转加速的预期有利于提升资源类企业的估值，例如亚盛集团、北大荒、海南橡胶等。

　　种业龙头或在经营层面上最受益

　　我们认为，尽管土地流转速度加快，但仍然需要一个范围从小到大的过程。而其最直接的影响是促进土地的规模化经营。规模化种植户将更加注重生产的投入产出效益，高性价比种子的需求将进一步增加，低价低端种子将逐步被挤出市场。

　　因此，从经营层面上直接受益于土地流转的，将是拥有新品种研发能力，和突出营销推广水平的种业龙头，例如隆平高科、登海种业.

　　业绩反转、通胀上行、土地流转，是看好农业股核心逻辑

　　我们在中期策略会期间发布的《农林牧渔行业2013年下半年投资策略一景气拐点将至，布局三类个股》(2013.6.27)中提到，业绩反转、通胀预期上行、土地制度改革将是主导未来18个月，农业板块上涨行情的核心因素，也是我们上调农业评级至“强于大市”的三大逻辑。(中信证券)

　　农业：旺季临近 畜禽价格继续反弹

　　生猪。全国生猪均价15.77 元/公斤，涨0.4；仔猪34.49 元/公斤，涨1.2%；猪粮比6.51，自繁自养头均盈利88 元。目前猪价在供需博弈中呈高位震荡态势：一方面，持续高温&降雨天气告一段落，生猪跨省调运陆续恢复，养殖户出栏意愿增强，生猪出栏量有所增加；另一方面，天气转凉、居民肉类需求开始回升，同时大中院校陆续开学、中秋&国庆备货高峰来临，对猪肉需求形成有力支撑。预计4 季度随着消费旺季的到来，猪价继续震荡上行概率较大。

　　肉鸡。潍坊白羽肉毛鸡4.38 元/斤，涨1.4%，主产区白羽肉鸡养殖每羽盈利1.60 元；大中院校陆续开学，食堂消费增加，毛鸡价格连续3 周回升，预计受节日需求拉动，近期毛鸡价格继续上涨概率较大。烟台白羽肉鸡苗2.10 元/羽，涨20.0%，主产区鸡苗养殖每羽减亏至0.40 元；天气转凉、肉类消费增加、鸡价上行，养殖户补栏意愿增强，鸡苗价格亦连续3 周大幅上涨。

　　水产。威海市场海参、鲍鱼大宗价分别为140 元和125 元/公斤，均与前一周持平。8 月份持续高温天气导致海参养殖第一大省山东(产量占全国一半左右)莱州、东营、即墨等地露天池养海参大量死亡，但对底播&围堰等深水养殖海参影响较小。预计受养殖大省山东减产影响，10-12 月份海参秋捕价格环比有望显著上涨。此外，海参生长期一般在2 年半左右，此次山东高温天气导致相当数量池养幼参死亡，也有利于减轻明年海参供应压力，但对行业实际影响程度待观察。

　　粮食。CBOT 玉米481 美分/蒲式耳，涨2.5%；国内玉米现货均价2418 元/吨，跌0.6%。受持续干热天气影响，近期美国玉米生长优良率有所下降，但仍处于历史较高水平；国内市场南方新作玉米陆续上市，东北及黄淮海种植带长势良好，丰产概率较大，玉米价格承压下行。CBOT 小麦655 美分/蒲式耳，涨1.3%；国内小麦现货均价2466 元/吨，涨0.3%。因忧虑南美小麦种植带结霜，CBOT 麦价小幅上扬；国内市场受天气转凉、面粉需求上升拉动，麦价呈现震荡上涨态势。

　　经济作物。CBOT 大豆1356 美分/蒲式耳，涨2.3%；国内大豆现货均价4476元/吨，涨0.1%。近期美国持续干热天气导致大豆生长优良率下滑，同时市场担忧今年美豆播种较往年7-10 日，后期受早霜威胁风险较大，8 月中旬以来CBOT 豆价强劲反弹。ICE 白糖16.33 美分/磅，跌0.7%；国内柳州白糖5320元/吨，涨0.4%。全球主要食糖主产国巴西及印度货币走软鼓励其在国际市场出售更多白糖，国家糖价承压下行。

　　投资建议：短期建议关注畜禽板块投资机会，4 季度天气转凉、节日密集，猪肉消费将进入一年中最旺盛的阶段，预计春节前猪价继续震荡上升概率较大，受益标的雏鹰农牧、正邦科技、圣农发展。长期看好兽药板块投资机会，未来2-3 年行业将处于景气持续提升阶段：1)受规模化养殖驱动，大型养殖场对定制化疫苗需求持续增加，未来3-5 年市场化销售疫苗将处于高速成长期；2)政府强免疫苗采购标准将提高，招采市场有望从“低价竞争”阶段进入“优质优价”阶段，未来几年口蹄疫疫苗等强免品种价格有望进入上升通道。个股方面推荐业绩增长明确的瑞普生物和天康生物、以及处于拐点期的中牧股份.