【行业研报】中信建投：投资机会或将延续 | 东方证券：电力设备板块可攻可守

　　【个股点睛】易世达：静待天然气业务进展 | 许继电气：注资产看好未来发展

　　 汇川技术：收购工业视觉系统公司 | 思源电气：业绩大幅增长

　　 国电南瑞：模式+技术 双重估值溢价

　　电力设备：政策红利带来的投资机会或将延续

　　过去一周，电力设备板块上涨0.70%，沪深300指数上涨0.79%，板块基本同步于大市，周涨幅居前的个股包括三普药业、浙富股份、北京科锐、国电南瑞、许继电气等；跌幅居前的个股包括奥特迅、合康变频、中恒电气、阳光电源、永大集团、积成电子等。上周配电网个股表现突出，国内分布式光伏的发展倒逼配电网的升级改造，配电自动化的建设步伐将加快，据媒体报道，配电网专项规划将于年内出台。

　　过去一周市场总体缺乏动力，回调压力较大，海外上市新能源个股大多出现了不同程度的下跌，其中晶澳下跌9.2%，卡姆丹克下跌6.2%，尚德下跌8.6%。A股的隆基股份、阳光电源也出现了较大幅度的股价回调。光伏产业链多晶硅价格上涨，均价达到17.5美元，硅片、电池片、组件则价格微跌。政策层面，国家发改委发布了印发《分布式发电管理暂行办法》的通知，明确了分布式发电的项目管理、运行、电网接入、政策保障等方面问题，有利于加快分布式发电的发展，这也是分布式光伏补贴实施细则出台的前奏。国内光伏还是处在政策密集期，相关受益标的将有进一步的表现，继续推荐重点阳光电源，分布式/微电网推荐许继电气。政策红利带来的投资机会或将持续。

　　电力设备板块目前处在缺乏亮点的时期，特高压交流的招标进度低于预期，直流项目近期业务重大进展，常规产品需求不温不火，配电自动化的实施暂时缺乏统一的、纲领性的文件指导，招标需求具有偶然性和不确定性，板块内公司的业绩增长一靠费用的压缩，二靠系统外，例如轨道交通、工业领域等的带动，板块的这一经营和业绩状况，在市场缺乏动力时或将表现略显乏力，我们推荐组合暂时调出思源电气和平高电气.

　　其他个股方面，我们建议继续积极关注易世达(300125)，今年业绩有大幅度的增长，一是来源于2个合同能源管理项目的投运；二是来源于公司应收账款账龄结构导致的资产减值减少。公司长期最大的看点是超募资金在天然气领域的投资，公司具有资源优势、资金优势，前景值得期待。

　　本周我们推荐配置组合包括许继电气、汇川技术、阳光电源和易世达。(中信建投)

　　电力设备板块可攻可守

　　上周电力设备和新能源板块上涨0.07%。电力设备细分行业中，一次设备指数下降0.14%，二次设备指数上涨0.2%，电力电子指数上涨0.7%，发电设备指数上涨0.95%，光伏板块下降2.03%，风电板块上涨1.48%，核电板块下降0.87%。涨幅居前五个股票为三普药业、浙富股份、燃控科技、湘电股份、北京科锐，跌幅居前五个股票为万讯自控、深圳惠城、中科电气、横店东磁、华西能源.

　　行业层面，能源局发布7月份全社会用电量数据，7月份全社会用电量4950亿千瓦时，同比大增8.8%。工信部通报上半年我国光伏产业运行情况，上半年多晶硅产量3.1万吨，同比下降25%，占全球约27%，产量逐渐回升。两大电网提供并网保障，承诺发电全额收购以及优先上网。能源局：废除电力直接交易审批实行差别化准入。

　　公司层面，26家公司公布13年半年报，13家同比增长，13家同比下降。汇川技术拟以自有资金向南京睿瞻投资1200万元人民币。特变电工1.2万吨多晶硅单线设备调试已完成，预计今年年底可实现全面达产。阳光电源激励计划拟向激励对象授予权益总计1,056万份，首次授予价格为5.27元。

　　投资策略与建议： 投资建议和策略；电力设备行业需求稳定，行业基本面持续向好；集中招标范围持续扩大，龙头企业份额提升；大宗商品价格下跌，利好行业；三公消费控制，降低行业整体费用率水平；国网人事变动敲定，不确定性消除。6月份的订单和交付略低于预期，但是3季度是旺季，城市配网和轨道交通列入新型城镇化主要工作，将有望成为刺激经济的重要板块。同时龙头公司目前估值较低，由于行业和公司基本面持续好转，明年有望显著增长，估值切换也将来临。电力设备板块进可攻退可守，建议积极配置。光伏行业处于历史底部，欧盟双反敲定价格，行业需求稳步增长，供给端整合持续，看好有竞争优势的龙头公司。

　　推荐组合：国电南瑞(600406，买入)、汇川技术(300124，买入)、思源电气(002028，买入)、正泰电器(601877，买入)、森源电气(002358，买入)、阳光电源(300274，买入)、特变电工(600089，买入)，建议关注宏发股份(600885，未评级)、平高电气(600312，未评级)、置信电气(600517，未评级).

　　风险提示：投资增速下滑，价格竞争超预期