齐鲁医药最新投资策略：进入中报披露密集时段，医药股的成长性接受财务数据的验证。从短期来看，中报业绩符合或者超预期的个股有望有较好的股价表现，建议继续关注个股成长的确定性和成长空间。今年下半年以来药品的政策扰动相对较密集，建议关注医药领域的进口替代、诊断和保健品等受政策扰动小的非药领域。8 月投资组合延续，稳健型：昆药、红日、复星、三九、山大；激进型：佐力、三诺、金城、迪安。

　　中长期投资策略：我们看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势和大机会。从中期来看医药行业的发展受到政策的扰动，四条投资主线：一、具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括：昆药、红日、复星、丽珠、三九、双鹭、舒泰神、佐力。二、营销能力提升的公司，例如：三诺、昆明、和丽珠。三、整合能力突出的公司，包括：复星、华润。四、所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格、迪安、东富龙。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的东阿、汤臣和山大。

　　行业热点聚焦：一、发改委拟推药价改革新政，或取消最高零售价。国家发改委正调研药品价格方面问题，最终形成方案的时间尚未确定，目前意见集中在三方面：1、是否取消药品最高零售价格。2、是否采取药品支付指导价试点。3、是否维持原研药单独定价政策。二、河北省医用药品器械集中采购中心公布的数据显示，河北省2013 年上半年基本药物(含增补)采购额为10.1 亿元，比去年同期增长30.58%，配送额8.94 亿元，配送率为88.52%。从上半年数据看，河北省基药呈现出集中度较高，注射液比重较大，中药品种竞争力强的特点。

　　市场表现：医药板块绝对收益率37.8%，同期沪深300 绝对收益率-9.4%，医药板块跑赢沪深300 约47.2个百分点。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值(38 倍PE)略高于历史平均的35 倍PE，相对溢价率处于历史高位。

　　风险提示：政策扰动、药品质量问题。